Paano Hinaharap ng Twitter ni Elon Musk ang Bundok ng Utang, Bumababang Kita at Tumataas na Gastos

Mahirap matukoy ang estado ng kumpanya. Hindi na kailangang maghain ng Twitter ng mga regular na ulat sa pananalapi sa Securities and Exchange Commission, na mga mahalagang tool para sa pagtukoy sa kalusugan ng pananalapi ng isang kumpanya.

Nagawa ng mga analyst at akademya na pagsama-samahin ang isang larawan ng kumpanya mula sa impormasyong inaalok ni Mr. Musk pati na rin ang mga detalye ng deal at ang huling pagsasampa ng regulasyon ng kumpanya. Ang pagkabangkarote ay maaaring isang resulta. Si Mr. Musk, ang pinakamayamang tao sa mundo, ay maaari ding makalikom ng mga bagong pondo, o makabili ng utang mula sa mga nagpapahiram, na nagbibigay sa Twitter ng buffer upang ibalik ang negosyo nito. 

Narito ang isang pagtingin sa kanilang mga pagtatasa ng sitwasyon sa pananalapi at mga prospect ng Twitter. 

Pananalapi sa Twitter, Pre-Musk

Ang Twitter ay isang sikat na tool para sa mga pulitiko, celebrity at mamamahayag. Ngunit bilang isang negosyo, ito ay tumitigil. 

Hindi ito nakapag-book ng taunang kita mula noong 2019, at nag-post ng pagkalugi sa loob ng walong taon ng nakalipas na dekada. Ang netong pagkawala ng kumpanya ay lumiit noong 2021, sa $221.4 milyon mula sa $1.14 bilyon sa nakaraang taon.

Nahirapan ang Twitter na akitin ang mga bagong user at pataasin ang kita, na pumasok sa humigit-kumulang $5.1 bilyon noong nakaraang taon. Sa huling quarterly filing nito bilang isang pampublikong kumpanya, para sa panahon na natapos noong Hunyo 30, ang kita ay $1.18 bilyon, bahagyang bumaba sa bawat taon. 

Halos 90% ng kita nito noong nakaraang taon ay nagmula sa advertising, at ito ay tradisyonal na naging pangunahing pinagmumulan ng kita ng kumpanya. Noong 2021, nakakuha ang Twitter ng $4.51 bilyon mula sa mga advertiser, at $572 milyon mula sa data ng paglilisensya at iba pang mga serbisyo.

Ang kumpanya ay may higit sa $2 bilyon sa cash at mas mababa sa $600 milyon sa netong utang bago ang pag-uusap sa pagkuha-napakakaunting utang para sa isang kumpanya sa S&P 500 index. Ngunit ang posisyon ng cash na iyon ay bumaba ng 35% mula sa isang taon na mas maaga noong Hunyo 30, ipinakita ng mga pag-file, at binayaran ni Mr. Musk ang Twitter sa pamamagitan ng pagkuha ng $13 bilyon sa utang. Binayaran niya ang natitira sa equity, ang ilan ay iniambag ng maraming mamumuhunan. 

Ang Twitter ay nagkaroon ng market capitalization na $37.48 bilyon noong Marso, ang buwan bago pumayag si Mr. Musk na bilhin ito, ipinakita ng S&P data. Ang mga stock ng social-media ay bumagsak nang husto mula noon. Ngunit ngayon, ayon sa

Jeffrey Davies,

isang dating credit analyst at founder ng data provider na Enersection LLC, "Malamang na ang bagay na ito ay hindi hihigit sa halaga ng utang, sa totoo lang, maliban kung maglalagay ka ng maraming halaga ng opsyon para lang kay Elon." Sinabi ni Mr. Musk noong nakaraang buwan na siya at ang mga namumuhunan ay labis na nagbabayad para sa kumpanya sa maikling salita. 

Rgabi sa ilalim ng Musk

Sinabi ni Mr. Musk mas maaga sa buwang ito na ang Twitter ay nagdusa "a napakalaking patak sa kita” at nalulugi ng $4 milyon sa isang araw. Hindi malinaw kung sinasalamin nito ang mas malawak na paghina sa digital ad market o ang pag-pause sa advertising ng ilang kumpanya mula noong binili ni Mr. Musk ang negosyo. 

Ilang kumpanya, kabilang ang burrito chain

Chipotle Mexican Grill Inc.,

gumagawa ng cereal

Pangkalahatang Mills Inc.

at airline

United Airlines Holdings Inc.,

mayroon naka-pause ang kanilang paggastos sa ad sa Twitter dahil sa kawalan ng katiyakan kung saan patungo ang kumpanya. Ang pag-alis ng ilang nangungunang executive mula sa ad department nito ay nagpasama ng mga relasyon, iniulat ng The Wall Street Journal.

Ang paglabas ng mga advertiser ay nagdudulot ng banta para sa isang kumpanyang umaasa sa stream ng kita na iyon. "Bilang isang online na kumpanya ng ad, nanliligaw ka sa kalamidad," sabi

Aswath Damodaran,

isang propesor sa pananalapi sa Stern School of Business ng New York University. 

Ang mga negosasyon sa deal para sa mga pangmatagalang kontrata na karaniwang nagsisimula sa katapusan ng taon ay hindi pa nagaganap o na-hold. Binubuo ang mga deal na iyon higit sa 30% ng kita sa ad ng Twitter sa US, iniulat ng The Wall Street Journal.

Malamang na mananatili sa ilalim ng pressure ang kita hanggang sa ganap na maunawaan ng mga advertiser ang bagong modelo ng negosyo, na posibleng humantong sa marami sa kanila na bumalik sa platform, sabi

Brent Thill,

isang senior analyst sa Jefferies Group LLC, isang financial-services firm. "Babalik ang mga advertiser na iyon kung sa tingin nila ay naroroon ang mga user at may kakayahang pagkakitaan ang kanilang ad," sabi ni Mr. Thill. 

Ngunit maaaring tumagal iyon ng oras. Sinabi ni G. Thill na maaaring tumagal ng ilang buwan bago makakuha ng kalinawan ang mga advertiser. "Ito ay isang palaisipan," sabi niya.  

Pinutol kamakailan ng market-research firm na Insider Intelligence Inc. ang taunang kita ng ad-revenue outlook para sa Twitter ng halos 40% hanggang 2024. 

Nais ni Mr. Musk na mas sandalan ng kumpanya ang mga subscription at hindi gaanong umaasa sa digital advertising. Sinabi niya noong nakaraang Martes na ang kumpanya na-upgrade na serbisyo sa subscription, na nagkakahalaga ng $7.99 sa isang buwan, ay ilulunsad sa Nob. 29. 

Pagbawas ng Mga Gastos

Mabilis na kumilos ang kumpanya upang bawasan ang mga gastos, kabilang ang pagputol ng mga kawani nito ng kalahati. Ang mga suweldo at iba pang kabayaran ay bumubuo ng malaking bahagi ng kabuuang gastos. Ang kumpanya ay mayroong 7,500 full-time na empleyado sa pagtatapos ng 2021, mula sa 5,500 noong nakaraang taon, ipinapakita ng mga file.

Ang mga tanggalan ng humigit-kumulang 3,700 katao ay maaaring makatipid sa kumpanya ng humigit-kumulang $860 milyon sa isang taon, kung ang mga empleyadong aalis ay gumawa ng average na humigit-kumulang $233,000 taun-taon—ang pinakahuling ibinunyag na median na halaga ng suweldo ng kumpanya. Ang tinantyang pagtitipid ay kumakatawan sa humigit-kumulang 15% ng $5.57 bilyon sa mga gastos at gastos ng Twitter noong nakaraang taon. Ang mga gastos at gastos nito ay umakyat ng 51% mula sa nakaraang taon, dahil ang pag-hire ay nagpapataas ng suweldo nito.

Mas maraming empleyado umalis sa kumpanya noong nakaraang linggo, tinatanggihan ang kahilingan ni Mr. Musk na mangako sila sa pagtatrabaho ng "mahabang oras sa mataas na intensity" upang manatili.

Bundok ng Utang 

Bago ang pagkuha ni G. Musk, ang netong utang ay umabot sa $596.5 milyon noong Hunyo 30, ayon sa S&P Global Market Intelligence, isang tagapagbigay ng data. Iyan ay nagkukumpara sa isang negatibong balanse na $2.18 bilyon noong nakaraang taon, na nagpapahiwatig ng labis na salapi.

Nagbayad ang Twitter ng $23.3 milyon sa gastos sa interes sa quarter na natapos noong Hunyo 30, ayon sa isang paghaharap. 

Ngayon, ang kumpanya kailangang magbayad hindi bababa sa $9 bilyon na interes sa mga bangko at hedge fund sa susunod na pito hanggang walong taon, kapag ang $13 bilyon na utang ay tumanda, ayon sa pagsusuri ng mga pautang sa Twitter ni G. Davies, ang dating credit analyst.

Ang mga pagbabayad ng interes ay malaki para sa isang kumpanya na nag-ulat ng $6.3 bilyon sa kabuuang operating cash flow sa nakalipas na walong taon, aniya. 

Higit pa rito, kasama na ngayon sa stack ng utang ng kumpanya ang floating-rate na utang, ibig sabihin, ang mga gastos sa interes ay nakatakdang tumaas habang ang Federal Reserve ay patuloy na nagtataas ng mga rate ng interes. Ang utang ng Twitter ay ganap na nakapirming rate bago ang deal. 

Ang mga credit rating ng Twitter, na mas mababa sa investment grade bago ang transaksyon kay Mr. Musk, ay lalong lumala.

Moody ng

Ibinaba ng Investors Service noong Okt. 31 ang rating ng Twitter sa B1 mula sa Ba2, isang dalawang-bingaw na pagbaba, at ang S&P Global Ratings noong Nob. 1 ay ibinaba ito sa B- mula sa BB+, isang limang-bingaw na pagbaba. 

Mga Prospect sa Pinansyal 

Ang mga hamon sa pananalapi ng Twitter ay maaaring magresulta sa pagsasampa ng kumpanya para sa pagkabangkarote, pagtataas ng equity o pagbili ng ilang utang mula sa mga nagpapahiram nito, sinabi ng mga analyst at akademya. 

Kung ang Twitter ay nag-file para sa bangkarota, gaya ng binalaan ni Mr. Musk na posible sa isang all-hand meeting mas maaga sa buwang ito, ang kanyang $27 bilyon na pamumuhunan ay malamang na mapapawi dahil ang mga may hawak ng equity ay ang huling babayaran kapag nag-restructure ang isang kumpanya.

Ang pagbili pabalik ng utang mula sa mga nagpapahiram sa isang matarik na diskwento ay makatutulong sa kumpanya na bawasan ang pagkarga ng utang nito at mga gastos sa interes pati na rin ang pagpapahalaga nito, na magiging kapaki-pakinabang sa katagalan, sinabi ni G. Davies. 

"Sa tingin ko hindi na sila makakapag-isyu ng anumang utang," sabi ni G. Davies. "Ito ay talagang, talagang matigas na istraktura." 

Ang kumpanya ay maaari ring palitan ang ilan sa mga utang na may equity, parehong mula sa Mr Musk at mula sa labas ng mamumuhunan, sinabi

David Kass,

isang propesor sa pananalapi sa University of Maryland's

Robert H. Smith

Paaralan ng Negosyo. Para diyan, kakailanganin ni Mr. Musk na hikayatin ang mga potensyal na mamumuhunan na mayroon siyang mabubuhay na pangmatagalang plano sa negosyo, aniya. Ang pagpapalit ng utang ay maaaring magbigay-daan sa kumpanya na makabuo ng pera. Sinabi ni Mr. Musk ang ilan sa kanyang pinakabago

Tesla Inc.

stock sale, na nagbubunga ng halos $4 bilyong cash, ay dahil sa Twitter. 

Kung matagumpay, ang kumpanya ay maaaring makabuo ng positibong libreng daloy ng pera sa loob ng dalawa o tatlong taon, na magagamit nito upang mabayaran ang natitirang utang at sa kalaunan ay muling maisapubliko, sinabi ni G. Kass. "Ang pag-asam ng isang pangwakas na IPO sa loob ng tatlo hanggang limang taon ay magiging isang kaakit-akit na pang-akit para sa malalaking pondo," sabi niya. 

—Nag-ambag sina Theo Francis at Jennifer Williams-Alvarez sa artikulong ito.

Sumulat kay Mark Maurer sa [protektado ng email]