Paano mababawasan ng Federal Reserve ang halos $9 trilyong balanse nito habang nilalabanan nito ang inflation

"Sa kasagsagan ng pandemya, ang Fed ay nagbomba ng bilyun-bilyong dolyar sa sistema ng pananalapi sa pamamagitan ng mga pagbili ng asset upang suportahan ang mga merkado at ang mas malawak na ekonomiya," isinulat ni Al-Hussainy sa isang tala ng kliyente noong Martes.

Ang buwanang programa nito sa pagbili ng bono ng Treasurys
TMUBMUSD10Y,
1.908%
at mga securities na may mortgage-backed na ahensya
MBB,
-0.28%
nagtrabaho gaya ng inaasahan, pinapanatili ang mga pamilihan sa pananalapi sa tubig sa pagkatubig at mababang presyo ng asset, habang ang balanse ng sentral na bangko ay umusbong (tingnan ang tsart).

Ngayon ay malamang na dumating ang mas mahirap na bahagi.

Inilipat ni Fed Chair Powell ang focus sa pag-engineer ng isang "soft landing" mula sa full tilt support para sa ekonomiya, na may unang pagtaas sa rate ng interes ng sentral na bangko mula noong 2018 na malamang sa susunod na linggo sa dalawang araw na pulong ng patakaran nito. Pagkatapos noon, plano ng Fed na higit pang bawiin ang madaling-pera nitong paninindigan sa pamamagitan ng pagliit ng mga asset holdings nito, na may layuning ilapit ang inflation sa 2% taunang target nito mula sa 7.5% noong Enero.

Ang landas ay maaaring kumplikado sa pamamagitan ng tumataas na presyo ng langis at iba pang mga bilihin kasunod ng walang pag-aalinlangan na pagsalakay ng Russia sa Ukraine dalawang linggo na ang nakararaan, na nagresulta noong Martes sa administrasyong Biden na nagbabawal sa pag-import ng langis ng Russia, liquefied natural gas at karbon.

Basahin: Ipinagbawal ni Biden ang pag-import ng langis ng Russia sa pagsalakay sa Ukraine habang nagbabala siya na tataas pa ang presyo ng gasolina

Gayundin, ang tsart sa itaas ay nagpapakita na ang mga mamumuhunan at ang Fed ay hindi pa nakakaranas ng isang panahon ng makabuluhang pagbabawas ng balanse.

Tulad ng sinabi ni Al-Hussainy: "Mayroon kaming magandang ideya kung paano palawakin ang balanse
gumagana kapag ang ekonomiya ay nasa pagkabalisa." Ngunit ang aming pag-unawa ay "hindi gaanong malinaw" kapag ang Fed ay ibinaba ang balanse nito, sa isang bahagi, dahil ito ay karaniwang nangyayari sa isang lumalagong ekonomiya. Pinigil din ng pandemya ang naunang pagtatangka nito.

Nakikita na niya ngayon ang tatlong paraan para paliitin ng Fed ang mga hawak nito, hindi lahat ay inaasahang magdaragdag sa kaguluhan sa merkado:

• Runoff: Mula noong nakaraang tag-araw, naghahanda ang mga opisyal ng Fed na pabagalin ang $120 bilyon sa buwanang mga pagbili ng bono sa panahon ng pandemya, na ang Marso ay itinakda bilang target na petsa ng pagtatapos. Ang Fed ay maaari na ngayong mag-opt na "walang gawin," sabi ni Al-Hussainy, dahil ang Fed ay nakatutok sa pagbili ng mas maikling-matagalang mga bono. "Sa humigit-kumulang isang-kapat ng balanse na dapat bayaran sa loob ng 2½ taon, mababawasan nito ang balanse sa pamamagitan lamang ng pagpapahintulot sa mga pag-aari na gumulong nang organiko habang ang utang ay tumanda."

• Baguhin kung ano ang pag-aari nito: Ang merkado ng pabahay ay naging mainit, at potensyal na mapanganib sa mga bahagi ng bansa sa panahon ng pandemya. Ang Fed ay "napakagustong lumabas sa merkado ng ahensya ng MBS nang buo," ayon kay Al-Hussainy, at maaari nitong piliing bawasan ang pagkakalantad nito sa sektor sa paglipas ng panahon.

• Magbenta ng mga pangmatagalang bono: Ang Fed ay maaari ding magbenta ng mas mahahabang Treasury bond na mature sa pito hanggang 20 taon, gamit ang mga nalikom upang bumili ng mga mas panandaliang utang upang makatulong na palakihin ang yield curve. O maaari itong magbenta ng 15- hanggang 30-taong MBS, bagama't hindi pa nito nasubukan dati, at ang mga hakbang na iyon ay "ituturing na medyo nakakagambala."

Gayunpaman, sinabi ni Al-Hussainy sa mga mamumuhunan na bantayan at bantayan kung ano ang senyales ng unwinding path sa mga tuntunin ng mga pagtaas sa hinaharap sa panandaliang rate ng fed-funds, "na magkakaroon ng pinakadirektang epekto sa fixed-income asset."

Mga stock ng US
SPX,
-0.72%
naging mas mataas noong Martes, isang araw pagkatapos ng Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.56%
pumasok sa teritoryo ng pagwawasto sa unang pagkakataon sa loob ng dalawang taon, na minarkahan ang pagbaba ng hindi bababa sa 10% mula sa pinakamataas nito. Ang Nasdaq Composite ay nahulog din sa isang bear-market, o hindi bababa sa 20% na pagbaba mula sa kamakailang pinakamataas na rekord nito.