Paano Haharapin ang Pinakamasamang Pagbebenta ng Bond Sa Apatnapung Taon

Ang inflation ay patuloy na tumataas, at ito ay nasa pinakamataas na hanay ng kasaysayan ng US. Sa ilang hakbang ay umabot na ito sa pinakamataas na rekord. Nangyari ang lahat sa bilis ng kidlat.

Ang mundo ay lumandi sa deflation noong 2010s, at ang Covid-19 pandemic na sumapit sa dekada ay nagpalala ng panganib. Natatakot nito ang mga sentral na bangko sa lahat ng dako, dahil wala silang mahusay na mga tool upang labanan ang deflation na, sa sandaling nakabaon, ay maaaring sirain ang paglago ng ekonomiya. Kaya't nagsimula sila sa isang pangmatagalang, tila walang bungang pagsisikap na itulak ang inflation na may mababang rate at mga iniksyon sa pagkatubig upang pigilan ang mga presyo mula sa pagpasok ng pababang spiral.

Ingat kung ano ang gusto mo. Para sa iba't ibang dahilan, hindi lahat ng ginagawa ng mga sentral na bangko, isang tipping point ang naabot. Ang inflation ay hindi lamang bumalik, ngunit ito ay gumawa ng isang paputok na pasukan noong huling bahagi ng 2021. Ang pagpapalit ng patakaran sa pananalapi mula sa higit sa isang dekada ng pakikipaglaban sa deflation patungo sa pakikipaglaban sa kabaligtaran na kaaway sa loob ng ilang buwan ay hindi madali, anuman ang maaaring maging kritiko ng Fed sabihin.

Kaya't narito tayo, na may pagtaas ng inflation at itinutulak ng Fed ang mga rate ng interes upang maiwasan itong mawalan ng kontrol. Ibinababa nito ang presyo ng mga bono, at a kamakailan-lamang na papel by the New York Fed inilalarawan ang kasalukuyang selloff ng bono bilang ang pinakamabilis, pinakamahaba at pinakamalalim sa loob ng 40 taon.

Bahagi ng dahilan kung bakit naging napakalupit ang pagbaba ng bono ay may kinalaman sa paraan ng pagtugon ng mga bono sa mga pagbabago sa rate. Ang mababang mga rate ng interes sa nakalipas na ilang taon ay nagbunga ng mga bono na may mababang mga kupon, na mas sensitibo sa mga pagtaas ng rate kaysa sa mga bono na may mataas na kupon. Gayundin, ang presyo ng isang bono ay bumaba nang mas mababa sa mga tuntunin ng porsyento kapag ang rate nito ay mula 6% hanggang 8% (tulad noong 1993, halimbawa) kaysa noong ito ay mula sa 1% hanggang 3% (tulad ng ngayon). Kapag mababa ang mga rate, ang parehong pagtaas sa ani ay nagdudulot ng mas malaking pagbaba sa presyo.

Bakit mahalaga ang lahat ng ito sa mga namumuhunan? Sapagkat sa loob ng maraming dekada ay sinabihan sila na pag-iba-ibahin ang kanilang mga portfolio sa pamamagitan ng pagbabago ng mga proporsyon ng mga bono at mga stock na hawak nila, ngunit sa nakaraang taon o higit pa ay wala itong nagawa upang mapabuti ang pagganap ng kanilang mga portfolio. May mga dahilan upang maniwala na ito ay hindi lamang isang pansamantalang pagkaligaw, ngunit sa halip ay isang bagong estado ng mga gawain na kailangang suriin ng mga mamumuhunan.

Ang paghahalo ng mga stock at mga bono upang lumikha ng isang solidong portfolio ay hindi talagang may depekto maliban kung ang "mga bono" ay nalilito sa "mga pondo ng bono." Ang huli ay maaaring ipakita na mahusay na pamumuhunan kapag tumitingin sa 40 taon ng kasaysayan ng merkado, ngunit ang problema ay ang apat na dekada na isport na patuloy na bumababa ang mga rate ng interes, pababa mula sa tuktok ng 1982. Sa kapaligirang iyon, ang mga bono ay mahusay dahil sa kanilang mga presyo tumaas kapag bumaba ang mga rate ng interes. Gaya ng tinalakay natin sa a nakaraang post, ang mga pondo ng bono ay partikular na nakikinabang dito dahil sa paraan ng pagkakagawa ng mga ito.

Ang sari-saring matamis na lugar na sinasabing ibinibigay ng isang 60/40 portfolio ay nakakakuha nang husto mula sa apat na dekada na rally na ito sa mga rate ng interes. Kahit ngayon, ang 401(k) na mga plano ay pinasimple para sa mga mamumuhunan (ang ilan ay magsasabing natameme) gamit ang "target-date na mga pondo" - mga portfolio na nagpapataas ng proporsyon ng mga bono habang ang may-ari ng account ay papalapit sa pagreretiro, sa ilalim ng saligan na ang mga bono ay maaaring mapanatili ang kapital na mas mahusay kaysa sa mga stock.

Ngunit ang lahat ay may katapusan, sa huli. Itinutulak ng Fed ang mga rate upang palamig ang ekonomiya, at ang mga rate ay malayo pa rin sa implasyon ay nagpapahiwatig na ang Fed ay may mahabang paraan upang pumunta. Inaasahan ng merkado na ang Fed Funds, na kasalukuyang nasa 1.75%, ay maaaring maging kasing taas ng 3.75% sa unang quarter ng susunod na taon.

Ang lahat ng ito ay seryosong napurol ang sari-saring mga benepisyo ng mga pondo ng bono. Sa nakalipas na 12 buwan, ang kabuuang pagbabalik ng S&P 500 (iyon ay, kabilang ang mga dibidendo) ay -11%, na kapareho ng kabuuang pagbabalik ng mga indeks ng pinagsama-samang bono, gaya ng Barclays US Aggregate. Sa ngayon, hindi bababa sa, ang mga pondo ng bono ay hindi nakakatulong.

Ang mga bono ay maaari pa ring mag-alok ng mga benepisyo sa sari-saring uri sa mga mamumuhunan, hindi lang sa index form. Ang mga mutual fund ng bono at mga ETF, sa pamamagitan ng pagtatayo, ay maaaring nasa ilalim ng tubig nang walang katiyakan, hindi katulad ng mga indibidwal na bono na palaging binabayaran ang prinsipal na halaga (maliban kung sila ay default).

Ang artikulo ng New York Fed ay nagtatapos sa pagsasabing napakalalim ng pagbaba ng bono at ang pananaw ay napakahina na maaaring tumagal ng pitong taon bago matapos ang pagbebenta ng bono – iyon ay, para sa mga may hawak ng index ng bono upang mabawi ang mga pagkalugi. Bagama't ito ay tila masyadong mahaba sa akin, ang papel ay isinulat ng pinuno ng Capital Market Studies sa NY Fed at isang direktor ng Monetary and Capital Markets Department sa IMF. Ito ay nararapat na seryosong pagsasaalang-alang.

Ang isang reklamong madalas marinig ay na walang mapagtataguan sa merkado ngayon, na may mga stock at mga bono sa isang downtrend at cash na nawawalan ng ground sa inflation. Ang isang paraan para makakuha ang mga mamumuhunan ng positibong kita, ay ang pagbili ng mga indibidwal na bono at (ito ay mahalaga) hawakan ang mga ito hanggang sa kapanahunan. Ang mga bono na na-rate ang grado sa pamumuhunan ng hindi bababa sa isang ahensya at magtatapos sa 2023 ay kasalukuyang may mga ani na kasing taas ng 5%, at tumataas ang mga ito. Ito ay hindi lamang mas mahusay kaysa sa cash, ngunit mas mahusay kaysa sa kung ano ang gagawin ng mga pondo ng bono kung ang mga rate ng interes ay patuloy na tumaas.