ay mas kumikita kaysa dati sa unang quarter. Ang mga mamumuhunan ay kailangang maghintay hanggang sa taglagas para sa paunang pampublikong alok nito, ngunit may mga hindi direktang paraan upang makapasok nang maaga.
na kinokontrol ang tatak ng sports-car mula noong 2012, ay nag-ulat ng buong quarterly na mga resulta noong Miyerkules. Ang mga numero ng headline na paunang inilabas noong nakaraang buwan ay pinalakas ng malalaking hedging gain. Ang ligaw na biyahe ni Nickel sa London Metal Exchange ay malamang na ang nangingibabaw na driver, dahil sa mga pamumuhunan ng VW sa supply chain para sa mga de-kuryenteng sasakyan, ngunit ang Chief Financial Officer
arno antlitz
tumangging magbigay ng mga detalye sa isang tawag sa media noong Miyerkules “para sa mapagkumpitensyang dahilan.”
Kasama sa detalyadong ulat noong Miyerkules ang breakdown ng mga operating profit ng Volkswagen ayon sa brand, kabilang ang 18.6% operating margin para sa Porsche na walang kinalaman sa hedging. Kung mananatili ang numerong ito, mamarkahan nito ang pinakamakinabangang taon ng brand mula noong 2012 na pagkuha. Gayunpaman, ang pagkakapare-pareho ng kakayahang kumita ng Porsche sa nakalipas na dekada, kahit na ang kita ay higit sa doble, ay ang tunay na draw para sa mga mamumuhunan. Ang pinakamababang margin na bumagsak taun-taon ay 15.4% sa pandemic na 2020.
Ang record na ito ay naglalagay ng Porsche sa unahan ng mga German na premium na kapantay nito, ngunit hindi sa antas ng Ferrari, na nag-ulat ng first-quarter operating margin na halos 26% noong Miyerkules. Kung iisipin ng mga mamumuhunan ang Porsche bilang isa pang German car maker o isang natatanging luxury brand tulad ng Ferrari ay magkakaroon ng malaking pagkakaiba sa pagpapahalaga nito.
at
nagbabahagi ng kalakalan para sa 5.5 beses na pasulong na mga kita, kumpara sa halos 40 para sa mga Italyano na gumagawa ng sports-car.
Ipagpalagay na ang stock trade ng Porsche sa isang napakahirap na midpoint sa pagitan ng dalawang extremes na ito, ang market value nito ay maaaring humigit-kumulang €80 bilyon, katumbas ng humigit-kumulang $84 bilyon, batay sa mga kalkulasyon ng brokerage
Ang Volkswagen mismo ay may market value na €92 billion lang. Binibigyang-diin ng paghahambing ang halaga na maaaring i-unlock para sa mga mamumuhunan sa pamamagitan ng minoryang IPO, na patuloy na pinaplano ng kumpanya para sa ikaapat na quarter. Sa kasamaang palad, ang iminungkahing deal ay nakaayos sa paraang hindi magbibigay sa mga mamumuhunan ng VW anumang bagay tulad ng ganap na pag-access sa mga nadagdag. Sa halip ay makakakuha sila ng espesyal na dibidendo na katumbas ng humigit-kumulang kalahati ng mga nalikom ng pagbebenta ng VW ng 25% ng mga bahagi ng Porsche—higit sa $10 bilyon sa kabuuan kung ang subsidiary ay nagkakahalaga ng $84 bilyon.
Ang magandang balita ay ang espesyal na dibidendo na ito ay hindi lumilitaw na nai-bake sa mas malawak na kinakalakal na tinatawag na preference share ng VW, na nasa 12-taong mababang halaga ng 4.6 beses na inaasahang kita. May puwang para sa pag-asa na mabuo habang papalapit ang IPO. Ang "ordinaryong" share ng VW, na pangunahing hawak ng mga anchor shareholder ngunit sinusubaybayan din ng isang American Depositary Receipt na sikat sa mga indibidwal na mamumuhunan sa US, ay nananatili overvalued laban sa makasaysayang mga antas at ang preference shares. Ang parehong mga instrumento ay makakatanggap ng espesyal na dibidendo.
Ang sariling nagkokontrol na shareholder ng VW, na nakakalito na tinatawag na Porsche SE, ay nag-aalok ng alternatibong paraan sa deal. Ang nakalistang sasakyang pamumuhunan na ito, pinamamahalaan ng VW Chairman
Hans Dieter Pötsch,
gagawa ng espesyal na tungkulin sa iminungkahing IPO sa pamamagitan ng pagbili ng isang slug ng Porsche voting shares mula sa VW sa 7.5% na premium—mas mababa kaysa sa 38% na premium kung saan ang mga voting share ng VW ay nakikipagkalakalan. Anuman ang malikot na detalye, maaaring ligtas na ipagpalagay na ang Porsche SE ay mananalo sa isang kumplikadong transaksyon sa isang kumpanyang kinokontrol nito.
Ang ilalim na linya sa Porsche IPO ay ang VW conglomerate discount na maaaring bahagyang hindi matanggal ay napakalaki talaga. Kahit na sa isang diskarte na malayo sa perpekto, ang mga namumuhunan sa labas ay dapat magkaroon ng ilang benepisyo.
Sumulat sa Stephen Wilmot sa [protektado ng email]
Copyright © 2022 Dow Jones & Company, Inc. Nakareserba ang Lahat ng Mga Karapatan. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8
Lumitaw noong Mayo 5, 2022, print na edisyon bilang 'Dapat Maghintay ng mga Mamumuhunan para sa IPO ng Porsche, ngunit May Mga Paraan para Makapasok ng Maaga.'
Pinagmulan: https://www.wsj.com/articles/how-to-hitch-a-ride-on-the-porsche-ipo-11651672272?mod=itp_wsj&yptr=yahoo