(Bloomberg) — May nakatagong panganib sa pandaigdigang sistema ng pananalapi na naka-embed sa $65 trilyon ng dolyar na utang na hawak ng mga non-US na institusyon sa pamamagitan ng currency derivatives, ayon sa Bank for International Settlements.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Sa isang papel na may pamagat na "malaki, nawawala at lumalaki," sinabi ng BIS na ang kakulangan ng impormasyon ay nagpapahirap sa mga gumagawa ng patakaran na mahulaan ang susunod na krisis sa pananalapi. Sa partikular, itinaas nila ang pag-aalala sa katotohanan na ang utang ay hindi naitala sa mga sheet ng balanse dahil sa mga kombensiyon sa accounting kung paano subaybayan ang mga derivative na posisyon.
Ang mga natuklasan, batay sa data mula sa isang survey ng mga pandaigdigang merkado ng pera sa unang bahagi ng taong ito, ay nag-aalok ng isang pambihirang pananaw sa laki ng nakatagong pagkilos. Ang mga foreign-exchange swap ay isang flashpoint sa panahon ng pandaigdigang krisis sa pananalapi noong 2008 at pandemya ng 2020, nang ang stress sa pagpopondo ng dolyar ay nagpilit sa mga sentral na bangko na pumasok upang tulungan ang mga nahihirapang nangungutang.
Para makasigurado, ang utang ay sinusuportahan ng katumbas na halaga ng hard currency. Upang maunawaan kung paano gumagana ang system, isaalang-alang ang isang Dutch pension fund na bumibili ng mga asset sa US. Bilang bahagi ng transaksyon, madalas itong gagamit ng foreign-currency swap upang palitan ang euro para sa dolyar. Pagkatapos, kapag ito ay sarado, ang pondo ay magbabayad ng dolyar at makakatanggap ng euro. Para sa haba ng kalakalan, ang obligasyon sa pagbabayad ay naitala sa labas ng balanse, na tinatawag ng BIS na "blind spot" sa sistema ng pananalapi.
Ang opacity na iyon ang naglalagay sa mga gumagawa ng patakaran sa isang kawalan, ayon sa mga mananaliksik ng BIS na sina Claudio Borio, Robert McCauley at Patrick McGuire.
"Hindi rin malinaw kung gaano karaming mga analyst ang nakakaalam ng pagkakaroon ng malalaking obligasyon sa off-balance sheet," isinulat nila. "Sa panahon ng mga krisis, ang mga patakaran upang maibalik ang maayos na daloy ng mga panandaliang dolyar sa sistema ng pananalapi - halimbawa, mga linya ng swap ng sentral na bangko - ay nakatakda sa isang ulap."
Ang $65 Trillion Hidden Global Debt Bomb: Paul J. Davies
Nakahanap ang mga sentral na bangko ng mga paraan upang pamahalaan ang pangangailangan para sa mga dolyar sa panahon ng stress. Ang Federal Reserve ay may mga tool, tulad ng mga linya ng swap at ang FIMA Repo Facility, upang makatulong na maiwasan ang pag-agaw ng mga merkado.
Para sa mga mananaliksik sa BIS, ito ay ang manipis na sukat ng mga swap na nababahala. Tinatantya nila na ang mga bangko na naka-headquarter sa labas ng US ay nagdadala ng $39 trilyon ng utang na ito — higit sa doble ang kanilang mga obligasyon sa balanse at sampung beses ng kanilang kapital. Ang mga convention sa accounting ay nangangailangan lamang ng mga derivatives na i-book sa isang netong batayan, kaya ang buong lawak ng cash na kasangkot ay hindi naitala sa isang balanse.
"May napakalaking dami ng off-balance sheet na utang sa dolyar na bahagyang nakatago, at ang FX risk settlement ay nananatiling matigas ang ulo," sabi ni Borio, pinuno ng monetary and economic department sa BIS.
Ang Pandaigdigang Libor Transition ay Muling Nahubog ang Trading, Hedging, Sabi ng BIS
Sa isang hiwalay na ulat noong Lunes, na-flag din ng BIS ang settlement risk bilang isa pang potensyal na mapagkukunan ng kawalang-tatag sa foreign-exchange market. Tinatantya ng mga mananaliksik na ang $2.2 trilyon ng pang-araw-araw na paglilipat ng pera ay napapailalim sa panganib sa pag-aayos, ang posibilidad na ang isang partido sa isang kalakalan ay nabigo na maihatid ang asset.
Payment-versus-payment arrangements, isang settlement mechanism na nag-coordinate ng mga paglilipat upang matiyak na walang maiiwan na may hawak na claim, ay malamang na hindi angkop o masyadong mahal para sa ilang mga trade, sinabi ng papel ng BIS.
"May malinaw na kagyat na pangangailangan para sa mga kalahok sa wholesale market na maghanap ng mga alternatibong paraan upang maalis ang pagkakalantad sa panganib sa settlement sa malawak na hanay ng mga pera sa labas ng mga tradisyonal na majors," sabi ni Jerome Kemp, presidente sa post-trade processing firm na Baton Systems, bilang tugon sa papel.
–Sa tulong mula kay Eva Szalay.
(Mga update na may konteksto mula sa karagdagang ulat ng BIS)
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/huge-missing-growing-65-trillion-120025349.html