Ang pag-asam ng isang napipintong pag-urong ng ekonomiya ay nagdulot ng pagmamadali sa paglabas sa ilang stock ng media ng mga namumuhunan na nag-aalala na ang paggasta sa ad ay maaaring bumagsak nang husto.
Ang pag-aalalang iyon ay nag-udyok sa analyst ng Wells Fargo na si Steven Cahall noong Biyernes na bawasan ang kanyang mga rating sa tatlong mataas na leveraged na paglalaro ng media, na nagtatakda ng target na zero para sa presyo ng stock ng isang kumpanya. "Ang lahat ng aming mga pagsusuri sa channel ay nagmumungkahi na ang isang ad recession ay tumataas," isinulat niya, na may "isang snap-down sa mas maikling-cycle na advertising tulad ng radyo at digital."
Nakikita ni Cahall ang isang partikular masungit na daan sa unahan para sa broadcast radio, kung saan inaasahan niyang bababa ang kita nang humigit-kumulang 10% sa 2023. Nabanggit niya na ang paggastos sa ad sa radyo ay bumagsak ng higit sa 10% noong downturn noong 2001 na kasunod ng pagputok ng bubble sa internet, 25% noong krisis sa pananalapi noong 2008-2009 , at 25% sa unang bahagi ng 2020 slide na nauugnay sa pagsisimula ng pandemya ng Covid-19.
Pinutol niya ang kanyang rating para sa radio broadcaster
iHeartMedia
(ticker: IHRT) sa Equal Weight mula sa Overweight, na may target na $9 para sa presyo ng stock, pababa mula sa $23. Para sa
Kapangahasan
(AUD), isang mas maliit na manlalaro sa merkado ng radyo, lumipat siya sa Underweight mula sa Equal Weight, na may target na $0, pababa mula sa $2.
At para sa napakahusay na billboard operator
I-clear ang Channel Outdoor
(
CCO
), lumipat siya sa Equal Weight mula sa Overweight, na may target na $1.50, pababa mula sa $4.
Ang lahat ng tatlong mga stock ay nagbebenta ng off sa tawag, na may iHeart ay bumaba ng 5.3%, sa $6.97, Audacy off 8.7% sa 89 cents, at
I-clear ang Channel Outdoor
8.3% na mas mababa sa $1.17. Sa ngayon sa taong ito, ang Clear Channel at Audacy ay bumaba ng 65%, habang ang iHeart ay 67%.
Sinabi ni Cahall na ang dati niyang pananaw sa iHeart ay ang stock ay maaaring mas mataas sa pamamagitan ng paglago sa digital at podcasting na negosyo nito, o sa pamamagitan ng pag-delever ng balanse nito. Ang pag-urong, aniya, ay "magpatigil sa mga salaysay na iyon," na may "malaking pagbawas sa paggastos sa radyo" na ngayon ay patay na. Nabanggit niya na may higit sa $5 bilyon na netong utang, kahit na ang mga katamtamang pagbabago sa pananaw para sa kumpanya ay maaaring magkaroon ng malaking epekto sa presyo ng pagbabahagi.
Tumanggi ang kumpanya na magkomento.
Gumawa ng katulad na pagpuna si Cahall sa Audacy, ngunit sinabi niyang naniniwala siyang mas mahirap ang kalagayan sa pananalapi ng kumpanya, na may $600 milyon na term loan na dapat bayaran sa Nobyembre 2024. Ang isang revolving credit line ay dapat bayaran sa Agosto 2024.
"Ang isang restructuring ay tila sapat na malamang na hindi namin iniisip na ang mga mamumuhunan ay dapat magkaroon ng equity na ito," isinulat ni Cahall. “Mukhang malabong nasa posisyon ng Audacy na bayaran ang utang sa mga takdang petsa. Maaaring may ilang gana para sa muling pagpopondo, at inaasahan naming magsusumikap ang pamamahala sa mga alternatibo sa muling pagsasaayos. Maaaring tumulong ang mga may utang. Ngunit ang isang optimistikong senaryo ... ay malayo sa tiyak ... Walang madaling ayusin."
Sinabi ni Audacy bilang tugon na nagsasagawa ito ng mga hakbang upang mabawi ang mga panggigipit sa negosyo nito.
"Tulad ng ibang mga kumpanya, patuloy naming binabantayan ang mga macro-economic developments," sabi ng kumpanya. "Sa liwanag ng mga kamakailang uso, kami ay pro-aktibong nagsasagawa ng mga aksyon upang mabawasan ang epekto ng anumang downturn o headwinds. Nananatili kaming tiwala sa aming hinaharap at sa aming madiskarteng posisyon, at nasasabik kami sa aming mga pagkakataon sa paglago habang sinisimulan naming gamitin ang mga pamumuhunan na ginawa namin upang mapahusay ang aming negosyo at ang aming halaga sa mga tagapakinig, customer at shareholders.
Sinabi ni Cahall na habang siya sa pangkalahatan ay may positibong pananaw sa merkado ng advertising sa labas ng bahay, gayunpaman ay iniisip niya na ang mga marketer ay malamang na bawasan ang paggasta sa kategorya sa isang recession. Sinabi niya na ang paggastos sa mga out-of-home ad, karaniwang mga billboard, ay flat sa 2001 downturn, ngunit bumaba ng 17% sa Great Recession at 27% sa unang bahagi ng 2020 downturn.
Sinabi niya na ang Clear Channel ay nananatiling mataas ang leverage, na may higit sa $5 bilyon na netong utang. Gaya ng sa iHeart, aniya, kahit na maliit na pagbabago sa mga kita at multiple ay maaaring magkaroon ng malaking epekto sa equity valuation ng kumpanya. Ang Clear Channel ay hindi kaagad tumugon sa isang kahilingan para sa komento.
Sumulat kay Eric J. Savitz sa [protektado ng email]