(Bloomberg) — Si Rajiv Jain ang lahat na hindi si Cathie Wood.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Ang co-founder ng GQG Partners ay walang Twitter account at bihirang lumabas sa TV. At sa kanyang growth stock funds, walang driverless-car companies o hypersonic-missile manufacturers. Sa halip, makakakita ka ng maraming industriya na may tiyak na pakiramdam noong ika-20 siglo: langis, tabako, pagbabangko.
Ang formula na ito ay napatunayang kamangha-mangha na matagumpay. Sa wala pang pitong taon, si Jain, ang dating punong opisyal ng pamumuhunan sa Vontobel Asset Management, ay binuo ang GQG sa isang $92 bilyon na powerhouse. Ilang, kung mayroon man, ang mga pondo sa pagsisimula sa kamakailang memorya ay nakalikom ng napakaraming pera sa napakaliit na oras, ayon sa Morningstar Direct.
Noong 2022, nang mapanood ng karamihan sa mga asset manager ang mga kliyente na kumukuha ng pera mula sa kanilang mga pondo habang nag-crater ang mga merkado, umunlad ang GQG. Ang kumpanya ay nakakuha ng $8 bilyon sa bagong pamumuhunan at tatlo sa apat na punong punong pondo nito ang natalo sa mga benchmark na index sa pamamagitan ng malawak na margin.
Ibalik ang lens nang higit pa at ang outperformance ng pinakamalaking pondo ng GQG, ang $26 bilyong Goldman Sachs GQG Partners International Opportunities Fund, ay mas matindi. Mula nang magsimula ito noong Disyembre 2016, ang pondo ay nakakuha ng 10.8% sa isang taon, higit sa doble ang 3.9% na taunang pagbabalik ng benchmark.
Ang lahat ng tagumpay na ito, mula pa noong mga araw niya bilang isang star manager sa Vontobel, ay nagbigay kay Jain ng isang tiyak na pagmamayabang.
Nagbaba siya ng malaking halaga ng pera sa mga indibidwal na stock at, sa isang mabilis na tibok ng puso, maaari siyang magpiyansa sa isang buong posisyon — ang uri ng matapang na hakbang na iniiwasan ng karamihan sa industriya. Bukod dito, sa pakikipag-usap sa kanya, mabilis na nagiging malinaw na hindi niya gaanong ginagawa ang kanyang karibal na stock-picker. Itinuturing ni Jain ang kanyang sarili bilang isang "manager ng paglago ng kalidad." Tinutukoy niya ang iba, nang hindi pinangalanan ang mga pangalan, bilang "quote-unquote quality growth managers." Para sa kanya, marami sa kanila ay mga impostor lamang na sumakay sa alon ng murang pera, na nalantad lamang nang biglang natapos ang panahon ng zero interest rates.
"Ang mga ganitong uri ng pabagu-bagong taon ay talagang nagbibigay-daan sa iyo na magkaiba ng kaunti," sabi niya sa isang panayam sa telepono mula sa punong-tanggapan ng GQG sa Fort Lauderdale, Florida. "Maraming mga manager ng 'kalidad na paglago' ang karaniwang sumabog. Nalaman namin kung sila ba talaga ang nagmamay-ari ng kalidad.”
Si Jain ay nagkaroon ng kanyang bahagi ng mga maling hakbang, siyempre. Ang kanyang malaking taya sa Russia — 16% ng lahat ng pera ng kanyang umuusbong na merkado ay namuhunan sa bansa sa simula ng 2022 — nang husto nang salakayin ni Pangulong Vladimir Putin ang Ukraine. Nagsimula siyang umatras nang magsimulang magtipon ang mga ulap ng digmaan ngunit hindi na-liquidate ang lahat ng mga hawak ng pondo at, bilang resulta, bumagsak ito ng 21% noong nakaraang taon, na ginagawa itong ang tanging pangunahing pondo ng GQG na hindi gumanap sa benchmark nito.
At sa taong ito, habang ang mga tech na stock ng US ay bumangon sa haka-haka na malapit nang tapusin ng Federal Reserve ang ikot ng rate-hiking nito, ang mga pondo ng GQG ay nahuli. Naging magastos din ang kanyang desisyon na i-underweight ang China habang inalis ng gobyerno ang mga mahigpit na Covid lockdown na humahadlang sa ekonomiya. Ang internasyonal na pondo ni Jain — na ibinahagi sa mga mamumuhunan ng Goldman Sachs Group Inc. — ay nakakuha lamang ng 3.4% sa taong ito, kumpara sa 7.8% na pagtalon ng benchmark, na inilagay ito sa ilalim ng 6 na porsyento.
“Hindi ako masayang camper ngayon,” sabi ni Jain na nakangiti.
Kinakalkula na Mga Panganib
Sa ilang antas, ang hindi magandang pagganap sa taong ito ay hindi masyadong nakakagulat. Ang mga stock na gustong pag-aari ni Jain ay may posibilidad na maging mas depensiba sa kalikasan, ang uri na mananatili nang maayos sa isang downturn ngunit nahuhuli kapag ang ekonomiya at stock market ay lumubog.
"Siya ay mas maingat kaysa sa iba pang mga tagapamahala ng paglago," sabi ni Gregg Wolper, isang senior analyst sa Morningstar.
May tila kontradiksyon sa lahat ng ito, kahit man lang sa isang tagamasid sa labas. Gusto ni Jain ang mga ligtas at nagtatanggol na mga stock ngunit pagkatapos ay gumawa ng outsize, mapanganib na taya sa kanila. Ipinaliwanag niya ang pilosopiya sa ganitong paraan: Sa pamamagitan ng pag-load sa mga kumpanyang may tinatawag niyang bullet-proof na mga balanse — mga pangalan tulad ng Exxon Mobil Corp. at Visa Inc. — malamang na sinuman sa kanila ang magdurusa ng uri ng biglaang pagbagsak na magdudulot kalituhan sa kanyang portfolio.
"Sinusubukan naming kumuha ng mas kaunting ganap na panganib," sabi ni Jain. “Ang mga negosyong pagmamay-ari namin ay nakakagawa ng maraming libreng cash flow. Kaya ang panganib na matalo tayo sa ganap na batayan ay mas mababa. Ngunit kung minsan ay nangangahulugan iyon na kailangan mong kumuha ng mas kamag-anak na panganib.
Karaniwang namumuhunan si Jain sa 40 hanggang 50 malalaking stock sa kanyang internasyonal na pondo, kumpara sa higit sa 2,000 kumpanya ng benchmark. Ang kanyang pondo sa US ay may hawak na mas mababa sa 30 mga stock, kumpara sa higit sa 500 sa S&P index. Dalawa sa nangungunang 10 paghawak ng internasyonal na pondo ay mga kumpanya ng tabako — British American Tobacco at Philip Morris International. Nag-account sila ng halos 10% ng portfolio.
Mga Taon ng Vontobel
Ipinanganak at lumaki sa India, lumipat si Jain sa US noong 1990 upang ituloy ang kanyang MBA sa University of Miami. Sumali siya sa Vontobel noong 1994, tumaas sa mga ranggo upang maging CIO ng Swiss firm noong 2002. Sa oras na umalis siya sa firm upang simulan ang GQG noong Marso 2016, ang emerging market fund ng Vontobel ay nagbalik ng kabuuang 70% sa loob ng 10 taon, higit sa doble ang MSCI Emerging Markets Index.
Si Jain, na may mayoryang stake sa GQG, ay namumuhunan sa karamihan ng kanyang personal na kayamanan sa mga pondo nito. Nang ihayag sa publiko ang GQG sa Australia noong 2021, na nakalikom ng humigit-kumulang $893 milyon sa pinakamalaking IPO ng bansa noong taong iyon, nangako si Jain na i-invest ang 95% ng mga nalikom sa IPO sa kumpanya at panatilihin ang pera doon sa loob ng pitong taon.
Mayroong iba pang mga bagay na nagpaiba kay Jain kaysa sa karaniwang boss sa isang investment firm: Tumanggi siyang makipagkita sa mga executive na nagpapatakbo ng mga kumpanyang pinag-iisipan niyang mag-invest para hindi siya “uminom ng kanilang Kool-Aid”; ipinagbawal niya ang mga empleyado ng GQG sa pangangalakal ng mga stock sa kanilang mga personal na account; at nang magulo ang kanyang taya sa Russia noong nakaraang taon, humingi siya ng paumanhin sa isang conference call sa mga namumuhunan sa GQG para sa mga pagkalugi na kanilang natamo.
"Mayroon siyang kumbinasyon ng kumpiyansa ngunit may kababaang-loob sa pag-unawa na maaaring mali siya tungkol sa isang bagay," sabi ni Wolper.
'Game of Survival'
Ang kakayahang ito na makilala ang mga pagkakamali - at mabilis na magbago ng kurso, bilang isang resulta - ay isang bagay na pinaniniwalaan ni Jain na kulang sa kanyang mga karibal. Halimbawa, nabigo sila, sabi niya, na kilalanin noong nakaraang taon na malapit nang masira ang tech-stock boom. Sinimulan niyang putulin ang kanyang tech holdings noong huling bahagi ng 2021 pagkatapos sumakay sa pandemic-fueled tech surge — o “the bubble,” kung tawagin niya ito — sa ilang sandali.
Noong Marso ng nakaraang taon, habang lumalaganap ang inflation at tumataas ang mga rate ng interes, binawasan ni Jain ang mga tech holdings ng kanyang internasyonal na pondo hanggang sa 5% ng portfolio mula 23% noong kalagitnaan ng 2021, habang tinataasan ang timbang nito sa mga stock ng enerhiya sa 19% mula sa mas mababa sa 2%. Nagbunga nang husto ang switch na iyon, na nakakatulong na limitahan ang mga pagkalugi ng pondo, dahil tumalon ng 41% ang mga stock ng enerhiya sa buong mundo noong nakaraang taon habang ang mga tech na stock ay bumagsak ng 31%.
"Ang pamumuhunan ay isang laro ng kaligtasan dahil karamihan sa mga tao ay hindi mabubuhay sa katagalan," sabi ni Jain. “Kaya dapat ganyan ang mindset kesa subukang manalo palagi. Ito ay tungkol sa pag-iwas sa pagkatalo kaysa sa pagsisikap na manalo."
At paano kung mali siya ngayon? Paano kung ang mga kamakailang nadagdag sa tech ay simula pa lamang ng mas malawak na rebound sa industriya?
Nagdududa si Jain. Para sa kanya, hindi na dapat ituring na mga growth stock ang mga tech giants. Ngunit handa na siya, sabi niya, na pasabugin muli ang kanyang portfolio kung kinakailangan. "Kung ang data ay nagpapatunay na kami ay mali, kami ay masaya na baguhin ang aming isip."
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/south-florida-anti-cathie-wood-130000190.html