Ipinakita ng India Kung Bakit Nasa Isang Napakahigpit na Lugar ang Ekonomiya ng Daigdig

Ang mga uso sa pandaigdigang merkado ay bihirang mag-on ng mga kaganapan sa Mumbai. Ngunit ang mga signal na nagmumula sa punong-tanggapan ng Reserve Bank of India ay nagpapakita kung bakit ang lahat ng inaakala ng mga mamumuhunan na alam nila tungkol sa 2023 ay nagkakamali.

Dalawang buwan lamang ang nakalipas, ang nakasanayang karunungan ay ang Federal Reserve ay malapit nang huminto sa paghihigpit, ang ekonomiya ng China ay nakatakdang umunlad at ang Japan ay ginawa sa quantitative easing.

Mali, mali, mali. Ang Fed ay nag-iisip pa rin ng isa pang pagtaas ng rate o dalawa habang ang isang malakas na merkado ng trabaho ay nakakatalo sa lahat ng posibilidad. Ang 5% na pag-asa ng paglago ng China ay lumalamlam sa araw. At ang Bank of Japan ay nakulong sa QE quicksand gaya ng dati.

Ipasok ang RBI Governor Shaktikanta Das, na ang mga desisyon ay nag-aalok ng isa pang halimbawa ng 2023 na puno ng mga sorpresa.

Noong Huwebes, iniwan ng sentral na bangko ng India ang pangunahing rate ng pagpapahiram nito para sa ikalawang sunod na pulong ng patakaran. Ngunit nilinaw ni Das at ng mga kapwa opisyal ng Monetary Policy Committee na malamang ang karagdagang pagtaas ng rate.

Tulad ng sinabi ni Das: "Ito ay isang paghinto sa pulong na ito ng MPC at wala akong sinabi tungkol sa pivot. Kung ano man ang sinabi ko sa huling pagpupulong—na hindi ito pivot,” sabi ni Das sa mga mamamahayag.

Ang pivot na pinag-uusapan ay isa sa pinakamatalino sa matalinong pera na kumbinsido na makikita natin ngayon mula sa Washington hanggang Frankfurt hanggang Mumbai. Sa linggong ito, ang Reserve Bank of Australia ay nagrehistro ng sarili nitong sorpresa. Noong Martes, sinuway nito ang mga inaasahan na may 25 basis-point na pagtaas sa benchmark rate sa 4.1%.

Sinabi ng Gobernador ng RBA na si Philip Lowe na ang isang pivot mula sa pagtaas ng rate ay "dedepende sa kung paano umuunlad ang ekonomiya at inflation." Idinagdag niya na "ang ilang karagdagang paghihigpit ng patakaran sa pananalapi ay maaaring kailanganin upang matiyak na ang inflation ay babalik sa target sa isang makatwirang takdang panahon."

Muli, hindi sa lahat kung ano ang kumbinsido ng maraming mamumuhunan na alam nila tungkol sa 2023. Maaaring totoo rin ito sa Reserve Bank of New Zealand? Pagkatapos ng pagtaas ng rate sa Sydney, nagtaka ang mga ekonomista kung mali ang RBNZ Governor Adrian Orr sa Wellington para ipangatuwiran na ang opisyal na halaga ng pera ay hindi kailangang tumaas sa itaas ng 5.5% upang mapaamo ang inflation. Mahalaga ito dahil ang RBA at RBNZ ay madalas na nakikita bilang mga bellwether para sa direksyon ng mga pandaigdigang rate.

Mas maaga sa linggong ito, niyanig ng Bank of Canada ang mga pandaigdigang merkado ng bono na may biglaang pagtaas ng rate. Nagdagdag si BOC Governor Tiff Macklem ng 25 basis points sa benchmark rate para ilagay ito sa 4.75%, ang pinakamataas sa loob ng 22 taon. At may inaasahan pang pagtaas.

Ang mga kaganapan sa Mumbai ay nakakalito din sa nakasanayang karunungan. Bagama't bumaba ang inflation sa 18-buwang mababang 4.70% noong Abril, mukhang mababa ang posibilidad ng pagbaba ng mga presyo sa ibaba ng 4% na medium-term na target ng RBI. Iyan ay sa kabila ng pagtataas ng mga rate ng sentral na bangko ng 250 na batayan mula noong Mayo 2022.

Ang mapanuksong tanong ay kung si Das at ang kanyang koponan ay maaaring makasagabal sa gobyerno ni Punong Ministro Narendra Modi.

Si Das, tandaan, ay ang pangatlong pinuno ng RBI ng Modi mula noong 2014. Ang una, ang respetadong ekonomista sa buong mundo na si Raghuram Rajan, ay iniiwasan dahil sa pagiging masyadong independiyenteng pag-iisip. Ang maling hakbang ni Rajan, tila, ay hindi gustong maglaro ng ATM para sa isang gobyernong desperado na mapabilis ang paglago ng ekonomiya.

Noong 2016, pinalitan ni Modi si Rajan ng Urjit Patel. Si Patel lang ang hindi ang bukal ng labis na pagkatubig na inaasahan ni Modi—wala na siya noong 2018. Ipasok si Das, na sinubukang lampasan ang dalawahang panggigipit ng pagsuporta sa paglago para sa isang hinihingi na punong ministro at pagsugpo sa inflation.

Tiyak, naging kumplikado ng Covid-19 ang pagbabalanse na iyon. Sa panahon ng post-pandemic, malinaw na natagpuan ng Das RBI ang panloob na lawin ng inflation. Kung paano iyon—at ang multo ng mas maraming pagtaas ng rate sa taong ito—ay bumababa sa pampulitikang pagtatatag sa New Delhi ay hula ng sinuman.

Ang dinamika sa India ay isang paalala na ang pinakamabilis na pandaigdigang cycle ng pagtaas ng rate mula noong 1980s ay hindi pa tapos. Ito rin sa ilang mga paraan ay isang maliit na daigdig kung bakit hindi nililimitahan ng mga lumang-paaralan na hakbang ang pag-igting sa inflation gaya ng ginawa nila noon.

Karamihan sa inflation na sumasalot sa nangungunang sampung ekonomiya sa mundo—kabilang ang India—ay nagmumula sa panig ng suplay. Ang pagbagsak mula sa panahon ng Covid na hindi pagkakatugma ng demand-supply at tumataas na presyo ng enerhiya dahil sa pagsalakay ng Russia sa Ukraine ay mas mahusay na natutugunan sa pamamagitan ng mga pagsisikap ng gobyerno na pataasin ang kahusayan at produktibidad. Dito, ang mga rate ng interes ay isang napaka hindi perpektong tool.

Ang siyam na taon ng kapangyarihan ni Modi ay babalik sa India. Para sa lahat ng kanyang strongman histrionics, si Modi ay isang medyo mahinang repormador. Ang ilan ay gumagalaw upang buksan ang ekonomiya nang mas malawak sa mga dayuhang mamumuhunan, ngunit kakaunti ang kapansin-pansing pag-upgrade sa istrukturang microeconomic upang gawing mas matatag ang India sa harap ng pandaigdigang inflation.

Ang mga katulad na kritika ay maaaring i-lobbing sa mga pulitiko sa US, Europe at Japan, siyempre. Ngunit ang mga hakbang sa patakaran sa Mumbai ay isang bagong babala na umaasa para sa isang mas banayad, mas masiglang 2023 para sa pandaigdigang ekonomiya ay hindi natatapos.