Ang mga kalahok sa merkado ay bumalik mula sa kanilang mga bakasyon sa tag-araw na tila hindi natakot sa pare-pareho at patuloy na mensahe mula sa mga opisyal ng sentral na bangko na ang panandaliang mga rate ng interes sa patakaran ay dapat na mas makabuluhang taasan upang dalhin ang inflation sa takong.
Sinira ng mga stock ng US ang kanilang tatlong linggong sunod-sunod na pagkatalo, kasama ang
S&P 500
index na nagdaragdag ng 3.65%, kahit na ang posibilidad ng 75-basis-point hike sa target na pederal na pondo sa Sept. 20-21 Federal Reserve policy meeting ay umakyat sa 90% noong Biyernes mula sa medyo higit pa sa pera noong nakaraang linggo , ayon sa Site ng CME FedWatch. Kasunod iyon ng kaparehong laki ng pagpapalakas ng European Central Bank nitong nakaraang linggo at mga inaasahan ng karagdagang pagtaas ng 50 o 75 na batayan na puntos sa rate ng patakaran ng Bank of England sa pulong nito noong Setyembre 22, na ipinagpaliban ng isang linggo dahil sa pagkamatay. ng Queen Elizabeth II. (Ang batayan na punto ay 1/100th ng isang porsyentong punto.)
Lumilitaw na medyo mahinahon ang mga merkado, sa kabila ng posibilidad ng karagdagang 50-basis-point na pagtaas sa rate ng fed-funds sa Nob. 1-2 meeting ng Fed at 25-basis-point na pagtaas sa confab nito noong Disyembre 13-14, ayon sa sa mga presyo ng futures ng CME. Ang huling paglipat ay magdadala ng pangunahing rate sa isang hanay ng "terminal" na 3.75% hanggang 4%, mula sa kasalukuyang 2.25% hanggang 2.50%.
Ngunit kahit na ang 3.75% o 4% na rate ng patakaran ay maaaring hindi magdala ng inflation sa loob ng sigaw na distansya ng pangmatagalang target ng Fed na 2%. Ang inflation ay tumatakbo nang malayo sa 4% na pinakamataas na rate ng interes na inaasahan ng mga futures ng fed-funds. Ibig sabihin, mas mababa ang halaga ng pera kaysa wala, pagkatapos ng inflation. Upang pigilan ang inflation, ang pera ay dapat na mahal, sa totoong mga termino.
Para sa mga pahiwatig kung bumababa na ang inflationary tide, mahigpit na babantayan ng stock at bond market ang August consumer price index, na nakatakdang ilabas sa darating na linggo. Dahil pangunahin sa isang malaking pagbaba sa retail na presyo ng gasolina, ang mga ekonomista ay naghula ng 0.1% na pagbaba sa kabuuang CPI. Iyon ay magpapababa sa 12-buwang pagtaas nito sa 8.1%, mula sa 8.5% noong Hulyo at ang apat na dekada na mataas na 9.1% noong Hunyo. Hindi kasama ang mga presyo ng pagkain at enerhiya, ang "core" na CPI ay tinatayang tumaas ng 0.3% noong nakaraang buwan, na nagpapataas sa pagtaas ng taon-sa-taon nito sa 6.1% mula sa 5.9% noong nakaraang buwan.
Bilang karagdagan, ang sahod ay hindi nakakasabay sa pagtaas ng presyo. Ang Tagasubaybay ng Paglago ng Sahod ng Atlanta Fed nagpapakita ng pagtaas ng suweldo sa 6.7% year-over-year clip noong Agosto, katulad ng bilis noong Hulyo. Iyan ay mas mataas sa target ng inflation ng Fed, ngunit kulang sa pagtaas ng CPI.
Para kay Douglas Peta, punong US investment strategist sa BCA Research, ang mga numerong ito ay nagmumungkahi na ang isang fed-funds terminal rate na higit sa 4% ay kinakailangan sa corral inflation. Ang bilis ng pagtaas ng presyo ay mabagal sa 4% ng sarili nitong kasunduan, anuman ang ginagawa ng Fed, hinuhulaan niya sa isang panayam sa telepono. Kahit na bukod sa enerhiya at pagkain, ang iba pang mga presyo ay bumagsak, lalo na ang mga ginamit na kotse, isang malaking driver ng inflation sa panahon ng pinakamasama ng pandemya.
Ang pagbabawas ng inflation sa 2% mula sa 4% ay magiging mas mahirap, dagdag ni Peta. Kapag napagtanto ng mga merkado na mangangailangan ito ng mas mataas na rate ng terminal fed-funds kaysa sa 4% na inaasahan nila, ang mga stock at bono ay maaaring itama. Malamang na iyon ay isang kaganapan sa 2023, habang ang mga merkado at ang Fed ay naglalaro ng isang laro ng manok dahil ang mas mahigpit na pera ay nagdudulot ng pinsala sa ekonomiya.
Para makasigurado, hindi ganap na nakukuha ng rate ng fed-fund ang antas ng higpit ng patakaran. Panayam ni Lisa Beilfuss kasama ng isang dating Fed trader ay nagpapaliwanag ng epekto ng pag-urong ng balanse sheet ng Fed. Ang punong ekonomista sa pananalapi ni Jefferies, si Aneta Markowska, ay tinatantya din na ang pagtaas ng dolyar ay epektibong nagpapataas ng rate ng fed-funds ng 100 na batayan.
Ngunit naiwan pa rin ang rate na iyon sa ibaba ng bilis ng inflation. Habang ang mga tagapagsalita ng Fed ay iginigiit na ang sentral na bangko ay hindi susuko hanggang sa matalo ang inflation, nakikita ng kanilang sariling mga pagtataya na ito ay nakamit nang walang makabuluhang pagtaas sa kawalan ng trabaho. Which is to say, iba na sa pagkakataong ito.
Sumulat sa Randall W. Forsyth sa [protektado ng email]