Ang Intel Stock ay Maaaring Mas Higit na Patay kaysa Buhay. Bakit Nakikita ng Analyst na Ito ang 50% Upside.

Laki ng teksto

Habang malubhang nasugatan,

Intel

ay hindi pa patay. At hindi bababa sa isang analyst ang nag-iisip na maaaring mas malaki ang halaga sa mga share ng kumpanya ng beleaguered chip kaysa sa karaniwang pinaniniwalaan ng Wall Street.

Linawin natin: Ang sitwasyon ay madilim. Intel (ticker: INTC) noong nakaraang linggo nai-post isa sa pinakamasamang quarterly na ulat ng kumpanya kailanman, kasama ang lubhang nakakadismaya na patnubay. Ang Intel ay dumaranas ng mga epekto ng mas mabagal na pagbebenta ng personal na computer (na inaasahan na ng marami), mas mahinang demand mula sa mga customer ng data center (na isang hindi masayang sorpresa), at patuloy na pagkawala ng market share sa karibal.

Advanced na Micro Aparatong

(AMD).

"Ang mga resulta ng quarter na ito ay mas mababa sa mga pamantayang itinakda namin para sa kumpanya at sa aming mga shareholder," sabi ng CEO ng Intel na si Pat Gelsinger. “Dapat at gagawa tayo ng mas mahusay. Ang biglaan at mabilis na pagbaba ng aktibidad sa ekonomiya ay ang pinakamalaking driver, ngunit ang kakulangan ay sumasalamin din sa aming sariling mga isyu sa pagpapatupad.

Nag-post ang Intel ng kita sa quarter ng Hunyo na $15.3 bilyon, na may mga naayos na kita na 29 cents bawat bahagi; Ang pinagkasunduan sa kalye ay tumawag ng $17.9 bilyon at 69 sentimo. Para sa quarter ng Setyembre, ang kumpanya ay inaasahang mga benta na $15 bilyon hanggang $16 bilyon, na kulang sa pinagkasunduan sa $18.7 bilyon. Bernstein chip analyst Stacey Rasgon tinatawag ang ulat ng Intel na "pinakamasama" na nakita niya.

Samantala, ang kumpanya ay nakatuon sa humigit-kumulang $100 bilyon sa paggasta upang bumuo ng bagong kapasidad sa paggawa ng chip sa Arizona, Ohio, at Europa, sa isang hakbang upang makipagkumpitensya nang mas direkta sa

Taiwan Semiconductor

(TSM) bilang isang contract chip manufacturer. Ito ay isang taya na aabutin ng maraming taon upang mabayaran, at walang maliit na panganib.

Sa ngayon ang pinakapinapahalagahan na kumpanya ng chip sa US, ang market cap ng Intel sa $151 bilyon ay nalampasan na ngayon ng AMD sa $155 bilyon,

Texas Instrumentong

(TXN) sa $162 bilyon,

Broadcom

(AVGO) sa $216 bilyon, at

NVIDIA

(NVDA) sa $457 bilyon.

Sa pagsasaalang-alang sa pananaw, sinabi ng analyst ng Northland Securities na si Gus Richard sa isang tala sa pananaliksik noong Lunes na ang mga pagbabahagi ng Intel ay nangangalakal na ngayon nang mas mababa sa halaga ng breakup nito. Nagpapanatili siya ng Outperform rating sa Intel shares, na may target na presyo na $55, na nagpapahiwatig ng potensyal na pagbabalik ng higit sa 50% mula sa mga kamakailang antas.

Ang Intel ay nagsara ng 1.8% noong Lunes hanggang $36.86.

Gumagamit si Richard ng sum-of-the-parts na diskarte sa Intel, at nagsisimula ito sa pananaw na ang mga pagmamanupaktura ng kumpanya ay may "makabuluhang estratehikong halaga" sa US dahil sa malaking pag-asa ng bansa sa mga tagagawa ng chip na nakabase sa Taiwan, at ang mga chip na iyon. fabs "ay magtitiyaga sa isang paraan o iba pa." Kung patuloy na matitisod ang Intel, ipinaglalaban niya, ang Intel ay maaaring nagkakahalaga ng hanggang $235 bilyon sa isang senaryo ng breakup. (Na katumbas ng kanyang $55 na target na presyo.)

Sa isang kakaibang twist, ang nagbabantang banta sa soberanya ng Taiwan mula sa mainland China ay maaaring ang pinakamalaking dahilan upang manatili ng mahabang pagbabahagi ng Intel.

Iginiit niya na ang panganib na harangan o salakayin ng China ang Taiwan sa isang punto sa susunod na limang taon ay "ginagawa ang Intel na isang strategic asset" para sa US Department of Defense. Tinatantya niya na ang ari-arian, planta, at kagamitan ng Intel—ang mga chip fab at ang kanilang umiiral na mga tool sa paggawa ng chip—ay nagkakahalaga ng $71 bilyon, na kung saan ay ang kanilang dala-dalang halaga. sa balanse sheet ng Intel.

Nagpatuloy siya sa teorya na ang mga halaman ng Intel ay maaaring i-spun off bilang isang hiwalay na kumpanya.

"Dahil sa estratehikong halaga, inaasahan namin na ang US at iba pang mga bansa ay tumulong na pondohan ang pagmamanupaktura ng Intel at ang mga produkto ng Intel ay maaaring punan ang mga fab sa paghihiwalay," isinulat niya. “Maaari ding pagsamahin ang mga pagmamanupaktura ng Intel sa Global Foundries (GFS),” isang contract chip manufacturer na talagang minsan nang natanggal sa AMD. Tinatantya niya na ang pinagsamang kumpanya ay magkakaroon ng $26 bilyon sa taunang kita, o halos kalahati ng laki ng market leader na Taiwan Semiconductor (TSM).

Tinatantya din ni Richard na ang portfolio ng produkto ng Intel—na kinabibilangan ng mga chip para sa mga PC, data center, networking, at graphics—ay nagkakahalaga ng hindi bababa sa 2 beses sa inaasahang kita noong 2022 na $61 bilyon, na nagpapahiwatig ng $122 bilyon. 

Nag-iiwan ito ng dalawang bagay: ang Mobileye autonomous driving unit ng kumpanya at ang Altera, na gumagawa ng klase ng mga chip na kilala bilang FPGAs, o field programmable gate arrays. Mobileye ay pagpaplano ng isang IPO sa lalong madaling panahon sa taong ito, at sinabi ng Intel na nilalayon nitong mag-target ng $50 bilyong pagpapahalaga; Si Richard ay gumagamit ng konserbatibong diskarte at tinatantya ang halaga ng merkado ng Mobileye sa $30 bilyon.

Para sa Altera, inilapat niya ang isang katulad na pagpapahalaga sa iginawad ng pangunahing karibal nitong Xilinx, na kamakailan ay nakuha ng AMD, at nagdagdag ng isa pang $12 bilyon.

Pagtatapos ni Richard: "Sa mga de-risked na pagtatantya, malakas na suporta sa pagpapahalaga, at isang 4% na dibidendo, nakikita namin ang kaunting downside na panganib at maraming upside kahit na hindi isagawa ng Intel."

Sumulat kay Eric J. Savitz sa [protektado ng email]