Namumuhunan Sa Mas Mataas na Rate ng Interes na Kapaligiran

Habang tinaasan muli ni Jerome H. Powell & Co. ang target para sa rate ng Fed Funds sa linggong ito, ang kasalukuyang benchmark na rate ng pagpapahiram na 4.5% ay mas mababa pa rin sa average na rate na 4.92% mula noong 1971. At, sa kabila ng lahat ng pagkakakilanlan tungkol sa Fed, ang futures market ay kasalukuyang nagmumungkahi na ang Fed Funds rate ay tataas sa susunod na taon nang bahagya sa ibaba ng pangmatagalang average.

Bilang resulta, hindi ako nawawalan ng tulog dahil sa tumalon sa mga rate, kahit na naiintindihan ko na ang mga ani sa mga pondo sa money market at mga bono ay mas kawili-wili ngayon kaysa sa mga nakaraang taon. Siyempre, malamang na nauunawaan ng mga mag-aaral ng kasaysayan ng merkado na ang tungkol sa tanging konklusyon na maaari nating makuha tungkol sa pagtaas ng mga rate ng interes ay ang mga ito ay isang headwind para sa mga bono.

The Prudent Speculator ESPESYAL NA ULAT: Inflation 101B

Pahalagahan ang LUGAR

Tiyak, ito ay maliit na lihim na ang mga stock ng lahat ng mga guhitan ay nahirapan sa taong ito, sa kabila ng data na binanggit sa itaas, ngunit ang Halaga ay nananatiling mas mahusay kaysa sa Paglago. Sa katunayan, nalampasan ng mas murang Russell 3000 Value index ang mas pinahahalagahan nitong katapat na Growth ng higit sa 19 buong porsyentong puntos noong 2022 sa pagsulat na ito.

Para makasigurado, kakaunti ang dapat ipagdiwang ngayong taon na may pulang tinta para sa Halaga pati na rin sa Paglago, ngunit sa palagay ko pinalalaki nito ang mga potensyal na pagbabalik na makukuha sa susunod na tatlo hanggang limang taon. Patuloy kong nalaman na ang mga prospect para sa mga undervalued equities ay nananatiling maliwanag, kahit na maraming nagbabala na ang isang pag-urong ay maaaring nakatago sa paligid ng liko.

Tulad ng karamihan, sa palagay ko ang isang pag-urong ay malamang na maging banayad at panandalian, kaya naniniwala ako na ang mga nakikibahagi sa aking pangmatagalang abot-tanaw ay dapat na ipasok ang kanilang pera sa mga bangko. At hindi bank account ang ibig kong sabihin – ang ibig kong sabihin ay mga stock sa bangko.

MAY KAPITALISADO

Sumasang-ayon ako na may JPMorgan Chase (JPM) CEO Jamie Dimon na nagsabi noong nakaraang linggo nang tanungin tungkol sa inaasahang pagbagsak ng ekonomiya, "Hindi ko alam kung magkakaroon ng banayad o malupit na pag-urong, ngunit kung mangyari ito, magiging maayos tayo."

Ang pag-back up sa assertion na iyon ay ang positibong resulta ng taunang stress test ng Federal Reserve, kung saan nalampasan ng pinakamalaking 33 bangko ng bansa ang pinakamababang hadlang (4.5% Tier 1 Common Equity ratio). Sinusuri ng pagsubok ang mga hypothetical na negatibong sitwasyon, tulad ng unemployment rate na kasing taas ng 10%, isang tunay na pagbaba ng GDP na 3.5% at isang 55% na pagbaba sa mga presyo ng equity, at kino-compute ang kakayahan ng bawat bangko na makayanan ang mga masamang kondisyong iyon.

Ang pagsusulit noong 2022 ay isinagawa wala pang anim na buwan ang nakalipas, at ang pinakamasamang kaso, na itinuring ng regulator na "Severely Adverse" na senaryo, ay nagtampok ng "isang matinding global recession na sinamahan ng isang panahon ng mas mataas na stress sa komersyal na real estate at corporate debt markets." Natutuwa kaming makita ang bawat isa sa mga bangko na sinubukang malinaw ang simulation, ngunit hindi nagulat dahil ang mga ratio ng kapital ay kasalukuyang mas mataas kaysa sa mga ito bago ang Great Financial Crisis.

Tiyak, ang mga bangko ay may mahusay na kapital at sa ngayon ay halos wala na ang mga hindi gumaganap na asset. Malinaw, ito ay magbabago kung ang ekonomiya ay humina, ngunit Bank ng Amerika
Bac
Ang CEO na si Brian Moynihan ay paulit-ulit na nagtalo na ang pinansiyal na kalusugan ng mga mamimili ay malakas. Totoo, inamin ni G. Moynihan noong nakaraang linggo na ang mga balanse ng deposito ay nagsisimula nang bumaba, ngunit ang paghiram at kalidad ng kredito ay hindi pa makabuluhang lumalala nang higit sa makasaysayang mga pamantayan.

Noong Nobyembre, si Robert Reilly, CEO ng regional banking powerhouse Pangkat ng Serbisyong Pinansyal ng PNC (PNC) stated, “From a financial perspective, our balance sheets in good shape, capital is in excess capital position, our liquidity, we bolstered our liquidity, we're in good shape there. At mula sa isang pananaw sa kredito, kami ay nakalaan.” Dagdag pa niya, “Ang PNC ay isang high credit quality shop. Nakatuon kami sa mga investment grade corporate, prime consumer borrower, at consumer lending ay mas maliit kaysa sa aming komersyal na bahagi, at kami ay naidagdag sa mahabang panahon. So, kahit ano pa ang nasa unahan natin, we'll be well positioned.”

ANG MGA BANGKO AY INTERES

Sa kabila ng matatag na kita noong 2022 mula sa mga nabanggit na pinapaboran na mga pangalan ng pagbabangko, ang KBW Bank Index (isang benchmark na stock index para sa sektor ng pagbabangko na kumakatawan sa malalaking mga bangko sa sentro ng pera, rehiyonal, at pagtitipid sa US) ay bumaba ng higit sa 24% sa taong ito, kahit dahil ang mas mataas na mga rate ng interes ay malamang na patuloy na maging positibo para sa industriya. Oo, mas maraming mga pautang ang magiging maasim, ngunit ang pagkalat sa interes na natanggap sa mga paghiram kumpara sa dapat bayaran ng mga bangko para sa mga deposito ay malamang na manatiling kaakit-akit at mas malawak kaysa sa mga nakaraang taon.

Bilang resulta, ang kasalukuyang consensus EPS projection para sa JPM, BAC at PNC para sa 2023 ay nasa $12.88, $3.67 at $16.05, na naglalagay ng mga P/E ratio para sa trio sa 9 hanggang 11 na hanay. Higit pa rito, ang mga ani ng dibidendo ay mula 2.8% hanggang 4.0%.

Sabi ni Warren Buffett, "Medyas man ito o stock, gusto kong bumili ng de-kalidad na merchandise kapag minarkahan ito," at sa tingin ko ang JPMorgan, Bank of America at PNC ay umaangkop sa bill na iyon.