Namumuhunan Ang Warren Buffett Way: EPS Screening

Hinahanap ni Warren Buffett ang mga monopolyo ng consumer sa isang produkto o serbisyo na natatangi at mahirap i-reproduce ng mga kakumpitensya, na nakikita ang tunay na halaga ng mga kumpanyang ito sa kanilang mga intangibles. Sa artikulong ito, sinasaklaw ko ang isang diskarte batay sa pilosopiya ni Buffett na nagtutuon sa mga monopolyo ng consumer na nakahanda na lumago at magbibigay sa iyo ng listahan ng mga stock na kasalukuyang pumasa sa screen.

Ipinaliwanag ang mga Teknik

Si Warren Buffett ay isa sa mga pinakakilalang mamumuhunan, kumikita ng bilyun-bilyon sa pamamagitan ng kanyang publicly traded holding company, Berkshire HathawayBRK.B
. Buffett ay bumuo ng isang kahanga-hangang investment track record, pati na rin ng isang personal na kapalaran.

Tinitingnan ni Buffett ang napapailalim na negosyo bilang "margin of protection." Ng namumuhunan. Kung ang negosyo ay walang kabuluhan, ang stock ay hindi maganda kung bibili ng murang dahil ang kita ay limitado. Ngunit kung makakabili ka ng isang matagumpay na kumpanya na lumalaki sa isang presyo na may katuturan sa ekonomiya, maaari mong masaksihan ang paglago ng halaga ng iyong pamumuhunan kasama ang negosyo.

Ang diskarte sa pamumuhunan ni Buffett ay maaaring makuha mula sa kanyang mga sinulat at mga paliwanag ng mga hawak sa taunang ulat ng Berkshire Hathaway. Si Mary Buffett, isang dating manugang ni Buffett, at si David Clark, isang kaibigan ng pamilya at tagapamahala ng portfolio, ay nagtulungan upang isulat ang "Buffettology: The Before Unexplained Techniques That Have Made Warren Buffett the World's Most Famous Investor," isang aklat na tumatalakay ang kanyang diskarte sa isang kawili-wili at pamamaraan na paraan.

Namumuhunan sa isang Negosyo

Naniniwala si Warren Buffett na ang isang matagumpay na pamumuhunan sa stock ay isang resulta una sa lahat ng napapailalim na negosyo. Ang halaga nito sa may-ari ay nagmula sa kakayahan ng kumpanya na makabuo ng mga kita sa isang pagtaas ng rate bawat taon. Naghahanap muna si Buffett upang makilala ang isang mahusay na negosyo at pagkatapos ay upang makuha ang kompanya kung tama ang presyo.

Sa kanyang pananaw, ang mga negosyo ay maaaring nahahati sa dalawang pangunahing uri:

Mga firm na nakabatay sa kalakal, pagbebenta ng mga produkto sa mataas na mapagkumpitensyang mga merkado kung saan ang presyo ay gumaganap ng pangunahing papel sa desisyon sa pagbili. Kasama sa mga halimbawa ang mga kumpanya ng langis at gas, industriya ng tabla at mga producer ng mga hilaw na pagkain tulad ng mais at bigas. Karaniwang iniiwasan ni Buffett ang mga kumpanyang nakabatay sa kalakal.

Mga monopolyo ng consumer, pagbebenta ng mga produkto kung saan walang mabisang kakumpitensya, alinman dahil sa isang patent o pangalan ng tatak o katulad na hindi madaling unawain na ginagawang natatangi ang produkto o serbisyo.

Habang si Buffett ay itinuturing na isang namumuhunan sa halaga, karaniwang ipinapasa niya ang mga stock ng mga firm na nakabatay sa kalakal kahit na mabili sila sa isang presyo sa ibaba ng intrinsic na halaga ng kompanya. Ang isang negosyo na may mahirap na likas na ekonomiya ay madalas na mananatili sa ganoong paraan. Ang stock ng isang hindi pangkaraniwang negosyo treads tubig.

Paano mo nakikita ang isang kumpanya na nakabatay sa kalakal? Tinitingnan ni Buffett ang mga katangiang ito:

• Ang kumpanya ay mababa tubo ng kita (netong kita na hinati sa mga benta);
• Ang kumpanya ay mababa bumalik sa equity (mga kita sa bawat share hinati sa pamamagitan ng halaga ng libro bawat bahagi);
• Kawalan ng anumang katapatan ng brand-name para sa mga produkto nito;
• Ang pagkakaroon ng maraming mga producer;
• Ang pagkakaroon ng malaking labis na kapasidad;
• Ang mga kita ay may posibilidad na maging mali-mali; at
• Ang kakayahang kumita ng kumpanya ay nakasalalay sa kakayahan ng pamamahala na i-optimize ang paggamit ng nasasalat na mga assets.

Naghahanap si Buffett ng mga monopolyo ng consumer. Ito ang mga kumpanya na pinamamahalaang lumikha ng isang produkto o serbisyo na sa anumang paraan ay natatangi at mahirap na kopyahin ng mga kakumpitensya, alinman dahil sa tatak na tatapat na katapatan, isang partikular na angkop na lugar na isang limitadong bilang lamang ng mga kumpanya ang maaaring makapasok o isang hindi regulado ngunit ligal na monopolyo tulad ng bilang isang patent. Ang totoong halaga ng mga monopolyo ng consumer na ito ay nasa kanilang mga intangibles.

Ang mga monopolyo ng consumer ay maaaring mga negosyo na nagbebenta ng mga produkto o serbisyo. Inihayag ni Buffett ang tatlong uri ng mga monopolyo:

• Ang mga negosyong gumagawa ng mga produkto na mabilis maubos o mabilis maubos at may brand-name na appeal na dapat dalhin ng mga merchant para maakit ang mga customer. Ang pinakamagandang halimbawa ay Coca-Cola. Ang produkto ay isang item na dapat dalhin ng mga grocery store, restaurant at iba pang lugar. Kasama sa iba pang mga halimbawa ang mga kumpanya ng gamot na may mga patent o kahit na mga sikat na brand-name na restaurant gaya ng McDonald's.
• Ang mga firm firm ay nagbibigay ng mga serbisyo na dapat gamitin ng mga negosyo upang maabot ang mga mamimili. Ang lahat ng mga negosyo ay dapat na mag-advertise upang maabot ang mga potensyal na customer. Ngayon, sa buong mundo mga network ng telecommunication at platform tulad ng GoogleGOOG
  at ang Facebook ay nabibilang sa kategoryang ito.
• Mga negosyong nagbibigay ng mga serbisyo sa consumer na laging hinihingi. Karamihan sa mga serbisyong ito ay nangangailangan ng kaunti sa paraan ng mga nakapirming mga assets. Kasama sa mga halimbawa ang mga naghanda sa buwis, mga kumpanya ng seguro, serbisyo sa pag-aalaga ng damuhan at mga firm firm.

Mga katanungan upang matukoy ang kaakit-akit ng negosyo:

Monopolyo o kalakal ng consumer?

Hinahanap ni Buffett ang mga monopolyo ng consumer sa pagbebenta ng mga produkto kung saan walang epektibong kakumpitensya, alinman dahil sa isang patent o pangalan ng tatak o katulad na hindi nakikita na ginagawang kakaiba ang produkto. Maaaring hanapin ng mga mamumuhunan ang mga kumpanyang ito sa pamamagitan ng pagtukoy sa mga tagagawa ng mga produkto na tila kailangang-kailangan. Ang mga monopolyo ng consumer ay karaniwang may mataas na kita dahil sa kanilang natatanging angkop na lugar. Ang mga screen ng Buffettology ng AAII ay naghahanap ng mga kumpanyang may operating margin at net profit margin na mas mataas sa kanilang mga pamantayan sa industriya. Ang operating margin nag-aalala mismo sa mga gastos na direktang nauugnay sa produksyon ng mga produkto at serbisyo, habang ang net margin ay isinasaalang-alang ang lahat ng mga aktibidad at aksyon ng kumpanya. Dapat na kasama sa mga follow-up na eksaminasyon ang isang detalyadong pag-aaral ng posisyon ng kompanya sa industriya at kung paano ito maaaring magbago sa paglipas ng panahon.

Naiintindihan mo ba kung paano ito gumagana?

Tulad ng karaniwan sa mga matagumpay na namumuhunan, namumuhunan lamang si Buffett sa mga kumpanyang naiintindihan niya. Ang mga indibidwal ay dapat na subukang mamuhunan sa mga lugar kung saan nagtataglay sila ng ilang dalubhasang kaalaman at maaaring mas epektibo na hatulan ang isang kumpanya, industriya nito at ang mapagkumpitensyang kapaligiran. Habang ito ay mahirap na bumuo ng isang dami ng filter, isang mamumuhunan ay dapat na makilala ang mga lugar ng interes. Dapat isaalang-alang lamang ng isang namumuhunan ang pag-aralan ang mga firm na dumadaan sa screen ng Buffett na tumatakbo sa mga lugar na malinaw nilang maunawaan.

Ang kumpanya ba ay konserbatibo na pinondohan?

Ang mga monopolyo ng consumer ay may posibilidad na magkaroon ng malakas cash flow, na may kaunting pangangailangan para sa pangmatagalang utang. Hindi tumututol si Buffett sa paggamit ng utang para sa isang mabuting layunin—halimbawa, kung ang isang kumpanya ay gumagamit ng utang upang tustusan ang pagbili ng isa pang monopolyo ng consumer. Gayunpaman, siya ay tumututol kung ang idinagdag na utang ay gagamitin sa paraang magbubunga ng katamtamang mga resulta—tulad ng pagpapalawak sa isang linya ng negosyo.

Ang diskarte ng diskarte ng Buffetology ng AAII para sa mga kumpanyang may konserbatibong pananalapi sa pamamagitan ng paghahanap ng mga kumpanya na may kabuuang pananagutan na may kaugnayan sa mga assets na mas mababa sa panggitna para sa kani-kanilang industriya. Ang mga naaangkop na antas ng utang ay nag-iiba mula sa industriya hanggang sa industriya, kaya pinakamahusay na gumawa ng isang kaugnay na filter laban sa mga pamantayan sa industriya. Ang ratio ng kabuuang mga pananagutan sa kabuuang mga pag-aari ay higit na nakapaloob kaysa sa pagtingin lamang sa mga ratio batay sa pangmatagalang utang tulad ng ratio ng utang-sa-katarungan.

Malakas ba ang kita at nagpapakita ba sila ng paitaas na takbo?

Ang Buffett ay namumuhunan lamang sa isang negosyo na ang mga kita sa hinaharap ay mahuhulaan sa isang mataas na antas ng katiyakan. Ang mga kumpanyang may nahuhulaan na mga kita ay may mahusay na ekonomiya sa negosyo at gumagawa ng cash na maaaring i-invest muli o bayad sa mga shareholder. Ang mga antas ng kita ay kritikal sa pagtatasa. Tulad ng pagtaas ng kita, ang presyo ng stock sa paglaon ay masasalamin ang paglago na ito.

Ang Buffett ay naghahanap ng malakas na pangmatagalang paglaki pati na rin ang pahiwatig ng isang paitaas na kalakaran. Una, hinihiling ng screen ng Buffettology ng AAII na ang pitong taong rate ng paglago ng kita ng isang kumpanya ay mas mataas kaysa sa 75% ng lahat ng mga kumpanya.

Pinakamainam kung ang mga kita ay nagpapakita rin ng isang paitaas na kalakaran. Inihambing ni Buffett ang rate ng paglago ng inter-terme sa pangmatagalang rate ng paglago at naghahanap ng isang lumalawak na antas. Para sa susunod na filter, hinihiling ng AAII na ang tatlong taong rate ng paglago sa mga kita ay mas malaki kaysa sa pitong taong rate ng paglaki.

Dapat ipakita ng mga monopolyo ng consumer ang parehong malakas at pare-parehong mga kita. Ang ligaw na swings sa mga kita ay katangian ng mga negosyong kalakal. Ang isang pagsusuri ng mga taunang kita ay dapat gumanap bilang bahagi ng pagtatasa.

Ang kumpanya ba ay nananatili sa nalalaman nito?

Ang mga kumpanya na nalalayo sa kanilang base ng operasyon ay madalas na napupunta sa kaguluhan. Iniwasan din ng sikat na manager ng Fidelity Magellan na si Peter Lynch ang mga kumikitang kumpanya na nagkakaiba sa iba pang mga lugar. Tinawag ni Lynch na "diworsification." Bago mamuhunan sa isang kumpanya, tingnan ang nakaraang pattern ng pagkuha ng kumpanya at mga bagong direksyon. Dapat silang magkasya sa loob ng pangunahing saklaw ng operasyon para sa firm.

Bumili na ba ang kumpanya ng pagbabahagi nito?

Mas gusto ni Buffett na muling i-invest ng mga kumpanya ang kanilang mga kita sa loob ng kumpanya, sa kondisyon na mayroong mga pagkakataong kumikita. Kapag ang mga kumpanya ay may labis na daloy ng pera, pinapaboran ni Buffett ang mga maniobra na nagpapahusay sa shareholder tulad ng bahagi mga pagbili. Buffett view share repurchases paborable dahil ang mga ito ay nagdudulot ng per-share na pagtaas ng kita para sa mga hindi nagbebenta, na nagreresulta sa pagtaas ng presyo ng stock sa merkado.

Ang napanatili ba na mga kita ay namuhunan nang maayos?

Sinusuri ng Buffett ang paggamit ng pinanatili na kita, na naghahanap para sa pamamahala na napatunayan na ito ay maaaring gumamit ng mga napanatili na kita sa mga bagong pakikipagsapalaran sa paggawa ng pera, o para sa mga pagbili ng stock kapag nag-aalok sila ng mas malaking pagbabalik. Dapat panatilihin ng isang kumpanya ang mga kita kung ang rate ng return sa pamumuhunan nito ay mas mataas kaysa sa maaaring kikitain ng namumuhunan sa kanilang sarili. Ang mga dividends ay dapat bayaran lamang kung mas mahusay silang nagtatrabaho sa ibang mga kumpanya. Kung ang mga kita ay maayos na naiinvest sa kumpanya, ang mga kita ay dapat tumaas sa paglipas ng panahon at tataas din ang pagtatasa ng presyo ng stock upang maipakita ang tumataas na halaga ng negosyo. Ang iba pang mga screen ng AAII para sa malakas at pare-pareho na mga kita at malakas na pagbalik sa equity ay makakatulong upang makuha ang salik na ito.

Ang pagbabalik ba ng kumpanya sa equity na higit sa average?

Isinasaalang-alang ito ng Buffett na isang positibong pag-sign kapag ang isang kumpanya ay makakakuha ng higit sa average na mga pagbalik sa equity. Ang mga filter ng diskarte sa Buffettology ng AAII para sa mga kumpanya na may average na return on equity na higit sa 12%. Ang isang average na return on equity para sa huling pitong taon ay dapat magbigay ng isang mas mahusay na indikasyon ng normal na kakayahang kumita para sa kumpanya kaysa sa isang kasalukuyang snapshot lamang. Gayunpaman, nagsasama rin ang AAII ng isang screen na nangangailangan na ang kasalukuyang return on equity ay higit sa 12% upang makatulong na matiyak na ang nakaraan ay nagpapahiwatig pa rin ng hinaharap na direksyon ng kumpanya.

Malaya ba ang kumpanya upang ayusin ang mga presyo sa inflation?

Ang mga tunay na monopolyo ng consumer ay nakapag-ayos ng mga presyo sa inflation nang walang panganib na mawala ang mga makabuluhang benta ng yunit. Ang kadahilanan na ito ay pinakamahusay na inilapat sa pamamagitan ng isang husay na pagsusuri ng mga kumpanya at industriya na ipinapasa ang lahat ng mga screen.

Kailangan bang patuloy na mag-invest ang kumpanya sa kabisera?

Sa pananaw ni Buffett, ang totoong halaga ng mga monopolyo ng consumer ay nasa kanilang mga intangibles — halimbawa, katapatan sa tatak, mga lisensyang pang-regulasyon at mga patent. Hindi nila kailangang umasa nang husto sa pamumuhunan sa lupa, halaman at kagamitan, at madalas na gumawa ng mga produktong mababa ang teknolohiya. Samakatuwid, may posibilidad silang magkaroon ng malalaking libreng cash flow (pagpapatakbo ng cash flow na mas mababa ang mga dividend at paggasta sa kapital) at mababang utang.

Tama ba ang presyo?

Ang presyo na babayaran mo para sa isang stock ay tumutukoy sa rate ng return — mas mataas ang paunang presyo, mas mababa ang pangkalahatang pagbabalik. Kung mas mababa ang paunang presyo na binayaran, mas mataas ang pagbabalik. Pinili muna ni Buffett ang negosyo, at pagkatapos ay hinayaan ang presyo ng stock na matukoy kung kailan bibilhin ang kompanya. Ang layunin ay upang bumili ng isang mahusay na negosyo sa isang presyo na may katuturan sa negosyo. Ang pagpapahalaga ay tumutumbas sa presyo ng stock ng isang kumpanya sa isang kamag-anak na benchmark. Ang isang $ 500 bawat stock na stock ay maaaring maging mura, habang ang isang $ 2 bawat stock na pagbabahagi ay maaaring maging mahal.

Makasaysayang Mga Kita sa Paglago ng Kita

Ang isang diskarte na ginagamit ni Buffett ay upang ipalabas ang taunang rate ng rate ng pagbabalik batay sa mga pagtaas ng makasaysayang kita sa bawat pagbabahagi. Nangangailangan ang Buffett ng pagbabalik na hindi bababa sa 15%. Ang talahanayan ng paglago ng makasaysayang kita ng AAII ay naglilista ng mga stock na dumadaan sa screen ng monopolyo ng consumer na may inaasahang rate ng pagbabalik ng 15% o mas mataas batay sa modelo ng paglago ng mga makasaysayang kita.

Mga Stock na Dumadaan sa Screen ng Paglago ng Buffettology EPS (niraranggo sa pamamagitan ng Tinantyang Pagbabalik Batay sa Kasaysayan ng Paglago ng Kasaysayan)

Tinutukoy ng diskarte ni Warren Buffett ang mga "mahusay" na negosyo batay sa mga prospect para sa industriya at ang kakayahan ng pamamahala na samantalahin ang mga pagkakataon para sa sukdulang benepisyo ng mga shareholder. Pagkatapos ay hihintayin niya ang presyo ng bahagi na maabot ang isang antas na magbibigay sa kanya ng nais na pangmatagalang rate ng pagbabalik. Ang diskarte ay gumagamit ng "kamangmangan at disiplina": ang disiplina ng mamumuhunan upang makilala ang mahuhusay na negosyo at maghintay para sa kahangalan ng merkado upang bilhin ang mga negosyong ito sa mga kaakit-akit na presyo.

___

Ang mga stock na nakakatugon sa mga pamantayan ng diskarte ay hindi kumakatawan sa isang "inirerekomenda" o "bumili" na listahan. Mahalagang magsagawa ng nararapat na kasipagan.

Kung nais mo ang isang gilid sa buong pagkasumpungin ng merkado na ito, maging isang miyembro ng AAII.