Itinulak ng mga mamumuhunan ang mga stock sa death zone, babala ni Mike Wilson ng Morgan Stanley

"Alinman sa pagpili o dahil sa pangangailangan, sinundan ng mga mamumuhunan ang mga presyo ng stock sa nakakahilo na taas muli dahil ang pagkatubig (bottled oxygen) ay nagpapahintulot sa kanila na umakyat sa isang rehiyon kung saan alam nilang hindi sila dapat pumunta at hindi mabubuhay nang napakatagal," sabi ni Wilson. "Umakyat sila sa pagtugis ng pangwakas na topping mula sa kasakiman, sa pag-aakalang makakababa sila nang walang mga sakuna na kahihinatnan. Ngunit ang oxygen sa kalaunan ay nauubusan at ang mga hindi pinapansin ang mga panganib ay nasaktan."

Sinabi ni Wilson na noong nagsimulang tumaas ang mga stock noong Oktubre, nagkaroon sila ng mas mababang valuation, na may price-to-equity ratio na 15 at isang equity risk premium na 270 basis points. Ang equity risk premium ay ang pagkakaiba sa pagitan ng inaasahang kita na ani at ang ani sa ligtas na Treasurys, na may mas mataas na bilang na nangangahulugan na ang mga mamumuhunan ay binabayaran nang higit para sa kanilang mga pamumuhunan sa mga stock.

Noong Disyembre, gayunpaman, "nagsimulang manipis ang hangin" na may mga P-to-E na bumaba sa 18, at ang equity risk premium ay bumaba sa 225 na batayan na puntos. "Sa huling ilang linggo ng taon, nawalan kami ng maraming climber na nagtulak pa sa death zone," sabi niya.

Ngunit pagkatapos ay nagsimula ang 2023, at "nagpasya ang mga nakaligtas na umaakyat na gumawa ng isa pang pagtatangka sa summit, sa pagkakataong ito ay tumahak sa isang mas mapanganib na ruta na may pinakamaraming haka-haka na mga stock na nangunguna," sa maling premise ng isang Fed rate-hike pause, na susundan sa pamamagitan ng mga pagbawas sa susunod na taon.

“Nagsimulang gumalaw nang mas mabilis at mas masigla ang mga mamumuhunan, mas kumpiyansa ang pakikipag-usap tungkol sa malambot na landing para sa ekonomiya ng US. Dahil naabot na nila ang mas mataas na antas, pinag-uusapan na ngayon ang isang 'no landing' na senaryo - anuman ang ibig sabihin nito. Ganyan ang mga trick na ginagampanan ng death zone sa isip – ang isang tao ay nagsisimulang makakita at maniwala sa mga bagay na wala,” sabi ni Wilson.

Ang senaryo na "walang landing" ay isa sa pinaka malapit na nauugnay kay Torsten Slok, ang punong ekonomista sa Apollo Global Management. Dapat pansinin na ang Slok ay nagsabi na ang isang no-landing scenario - kung saan ang ekonomiya ay hindi bumagal - ay hindi mabuti para sa mga merkado, dahil mangangailangan ito ng mas agresibong Fed rate-hike na aktibidad.

Bumalik kay Wilson, na nagsasabing ang ratio ng P-to-E ay 18.6 na ngayon, at ang equity risk premium sa 155 na batayan na puntos, ibig sabihin ay "kami ay nasa pinakamaliit na hangin ng buong sekular na bull market na hinihimok ng liquidity na nagsimula noong 2009." Sinabi niya na ang bear market rally na magsisimula sa Oktubre mula sa mga makatwirang presyo ay naging isang speculative frenzy batay sa isang Fed pause/pivot na hindi darating.

Totoo, sabi niya, ang liquidity na kadalasang pinalakas ng mga sentral na bangko ng Tsino at Hapon ay nakatulong sa pagpapalakas ng pandaigdigang M2 — isang sukatan ng suplay ng pera — ng $6 trilyon mula noong Oktubre, "nagbibigay ng mga karagdagang oxygen na namumuhunan na kailangan upang mabuhay sa death zone" nang medyo mas matagal. .

Ang US stock market ay sarado sa Lunes bilang pagdiriwang ng Kaarawan ng Washington. Noong nakaraang linggo, ang Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.39%
at S&P 500
SPX,
-0.28%
nahulog, habang ang Nasdaq Composite
COMP
-0.58%
bumangon sa ikaanim na pagkakataon sa loob ng pitong linggo.