Ang mga mamumuhunan ay nagbubuhos ng mga record sums sa mga high-grade na corporate bond

Ang mga mamumuhunan ay nagtatambak sa mga de-kalidad na corporate bond sa taong ito sa isang record rate, na nagpapakita ng kanilang sigasig para sa isang klase ng asset na karaniwang nakikita bilang medyo mababa ang panganib ngunit ngayon ay nag-aalok ng pinakamahusay na kita sa mga taon.

Isang kabuuang $19bn ang ibinuhos sa mga pondo na bumibili ng investment grade ng corporate debt sa buong mundo mula noong simula ng 2023, ang pinakamarami sa puntong ito ng taon, ayon sa data mula sa fund flow tracker na EPFR.

Ang pagbaha ng pera sa klase ng asset ay binibigyang-diin ang kasabikan ng mga mamumuhunan na i-lock ang mga dating mataas na ani na ibinibigay ng pinakaligtas na utang ng korporasyon pagkatapos ng isang bruising sell-off noong nakaraang taon, at ang katotohanan na hindi na nila kailangan na itulak sa mas mapanganib na mga sulok ng merkado ng kredito sa paghahanap ng disenteng pagbabalik.

"Ang mga tao ay karaniwang iniisip na ang nakapirming kita sa pangkalahatan ay mukhang mas kaakit-akit kaysa sa mga nakaraang taon," ayon kay Matt Mish, pinuno ng diskarte sa kredito sa UBS.

"Ang euphoria sa paligid ng investment grade ay karaniwang mas malawak na ang euphoria sa paligid ay nagbubunga," idinagdag niya. "Hindi bababa sa nauugnay sa nakaraang taon at talagang nauugnay sa karamihan ng huling dekada, ang [high-grade corporate debt] ay nag-aalok ng mga ani na mas mataas."

Ang average na US investment grade yield ay umakyat sa 5.45 percent mula sa 3.1 percent noong nakaraang taon, na ang huling taon ay umabot sa kanilang pinakamataas na antas mula noong 2009. Ang karamihan sa pagtaas na iyon ay sumasalamin sa malawak na fixed income sell-off noong nakaraang taon bilang Federal Ang reserba — tulad ng iba pang malalaking sentral na bangko — ay mabilis na nagtaas ng mga rate ng interes sa isang bid upang puksain ang mataas na inflation.

Ang mga yield ay tumalon din sa mas maraming speculative na junk-rated na utang, ngunit maraming mga fund manager ang nagsasabing mas gusto nilang manatili sa utang na inisyu ng mga kumpanya na mas mahusay na inilagay upang makayanan ang isang potensyal na pagbagsak ng ekonomiya dahil ang mas mataas na mga rate ng interes ay nagpapabagal sa ekonomiya.

"Ang mga kliyente ay tumitingin sa investment-grade muna," sabi ni Christian Hantel, portfolio manager sa Vontobel Asset Management. "Medyo maingat sila pagkatapos masunog ang kanilang mga daliri noong nakaraang taon."

"Gusto nilang maglaan sa mas mapanganib na mga ari-arian ngunit hindi sila handang mag-all-in," dagdag niya.

Ang kasalukuyang kapaligiran ay nangangahulugang "hindi natin kailangang hamunin ang ating sarili sa pagkatubig o sa kalidad ng kredito" ayon kay Henrietta Pacquement, pinuno ng pandaigdigang fixed income sa Allspring Global Investments.

Ang mga kundisyon sa ngayon sa taong ito ay lumikha ng isang window para sa mga kumpanya na maglunsad ng isang pagsasaya sa paghiram, na may higit sa $182bn sa mga nalikom mula sa US investment-grade deal lamang, ayon sa data mula sa Refinitiv. Nitong linggo lamang, ang higanteng parmasyutiko na si Amgen ay nag-tap sa merkado ng $24bn na benta upang pondohan ang pagbili ng Horizon Therapeutics.

Sa paghahambing, ang pag-isyu ng grado sa pamumuhunan ng US noong Disyembre ay nasa ilalim lamang ng $7bn — kasama ang bilang ng mga bagong deal na bumababa ng ikatlong bahagi sa ikalawang kalahati ng taon. Sa Europe, ang high-grade na pagpapalabas ay umabot na sa $246bn sa ngayon noong 2023 — ang pinakamagandang simula ng taon mula noong 2012.

Gayunpaman, isang kamakailang run ng smalaking data ng ekonomiya sa US, kasama ang mga palatandaan na ang inflation ay matigas pa rin ang ulo, ay maaaring makapigil sa kamakailang sigasig habang ang mga mamumuhunan ay naghahanda para sa karagdagang paghihigpit mula sa Fed.

Sinabi ni Mish ng UBS na ang malawakang pag-aakala na ang mga merkado ng bono ay tumama sa “peak yields” ay hinamon nitong mga nakaraang araw.

Ang mga futures market ay sumasalamin na ngayon sa mga taya ng mas kaunti sa isang pagbawas sa rate ng interes sa US noong 2023, na dati nang hinulaan na babaan ng Fed ang mga gastos sa paghiram ng dalawang beses sa Disyembre pagkatapos ng isang peak sa tag-araw.

Ang Goldman Sachs ay naging "medyo bearish sa mataas na kalidad na US corporate bonds," isinulat ng mga analyst sa bangko ngayong linggo, na itinuro ang "muling paglitaw ng pera bilang isang nakikipagkumpitensya at kapaki-pakinabang na alternatibo."

"Ang madaling pera ay nakuha na," sabi ng punong credit strategist na si Lotfi Karoui.

Karagdagang pag-uulat ni Katie Martin