Ang mga mamumuhunan na gumawa ng isang bagay na ito ay nakaligtas sa mga merkado noong 2022

Kung bumili ka ng mga murang asset noong nakaraang taon, OK, kahit na sa kabila ng pagkatalo sa merkado. Kung bumili ka ng mamahaling asset...well, hindi masyado.

Ang pinakamalaking nanalo ng taon ay, siyempre, ang mga nagmamay-ari ng mga stock ng enerhiya. Ang Energy Select Sector SPDR ETF
XLE,
-0.17%
gumawa ka ng nakamamanghang 62% na pagbabalik kung ikaw ay mapalad, o matalino, sapat na upang pagmamay-ari ito.

At sigurado, ang Putin at ang krisis sa enerhiya ay isang malaking bahagi nito.

Ngunit...isa pang malaking bahagi ay isang taon na ang nakalipas ang mga stock ng langis ay talagang, talagang, talagang mura. Kunin ang bellwether Exxon Mobil
XOM,
-0.10%,
Halimbawa. Mahigit isang taon lang ang nakalipas, noong huling bahagi ng 2020, ang presyo ng stock nito ay tumama sa medyo mababa, kumpara sa mas malawak na S&P 500 index
SPX,
+ 0.50%,
hindi nakita sa loob ng mga dekada—hindi bababa sa hindi mula noong 1973, na kasing layo ng data ng FactSet. Noong 2020, ang stock ng Exxon Mobil ay aktwal na nakipagkalakalan sa ilang puntos sa 20% na mas mababa sa "nasasalat na halaga ng libro," ibig sabihin ang halaga ng mga tunay na asset nito. Ang karaniwang bilang sa nakalipas na 40 taon ay nasa paligid ng 200% ng nasasalat na aklat, o higit pa.

Kaya nagsimula ang mga stock ng langis noong 2022 na talagang mura. At gaya ng gustong sabihin ng mga value investor, "nagkakaroon ng magagandang bagay sa murang asset." Maaga o huli, ang isang taong bumili ng malalaking stock ng langis sa mga presyo ng knockdown ay lalabas. Pinabilis ng digmaan ni Putin ang proseso, ngunit hindi ito ang tanging kadahilanan.

(Nagkataon, sa ikalawang kalahati ng 2020 ay na-boot out si Exxon sa Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.13%,
na papalitan ng kumpanya ng highflying tech na Salesforce 
crms,
+ 3.23%.
Pagganap mula noon? Ang Exxon ay tumaas ng 200%, kasama ang mga dibidendo Hindi, talaga: Na-triple mo ang iyong pera. Salesforce sa parehong panahon? Bumaba ng 50%.)

O kumuha ng inflation-protected US Treasury bond, na kilala bilang “TIPS.” Iisipin mo, hindi ba, na ang mga ito ay boomed kapag ang inflation ay tumaas. Walang pag-asa. Ang TIPS ay nagkaroon ng isang malungkot na taon. Ang malawak na nakabatay sa Vanguard Inflation-Protected Securities
VAIPX,
+ 0.39%
nawala ang pondo ng 12%. At ang PIMCO 15+ Year US Tips Index ETF
LTPZ,
+ 0.44%,
na nagmamay-ari ng mahabang bono, nawalan ng 30%.

Ano ang nangyayari? Well, isang taon na ang nakalipas TIPS ay talagang, talagang mahal. Sa kabuuan ng yield curve, gumamit sila ng negatibong "totoo" o inflation-adjusted na mga rate ng interes—na isa pang paraan ng pagsasabi na kung binili mo ang mga ito noon ay garantisadong mawawalan ka ng kapangyarihan sa pagbili sa buong buhay ng bono.

Mga mani? Well, hindi nagustuhan ng market. Habang lumalakas ang inflation, bumaba ang TIPS. Sa pamamagitan ng Oktubre, ang parehong mga bono ay sapat na mura na maaari mong i-lock sa mga pangmatagalang real rate na halos 2%. Sa pamamagitan ng makasaysayang mga pamantayan na medyo makatwiran. At sa puntong iyon ay nag-bottom out sila.

At pagkatapos ay may mga stock.

Isang taon na ang nakalilipas, ang mga futuristic na "paglago" na mga stock ay nasa stratosphere at nakakainip, ang mga kita dito-at-ngayon ay mga "halaga" na mga stock ay nasa mga tambakan: Walang gusto sa kanila. Ang agwat ng presyo sa pagitan ng dalawa ay kasing taas noong panahon ng kabaliwan ng unang bubble ng dot-com. Tesla
TSLA,
+ 4.75%
umabot sa market valuation na $1.2 trilyon—o higit sa 4 na beses kaysa sa boring na lumang Toyota
TM,
-0.76%,
ang pinakamalaking tagagawa sa mundo ng…er…mga sasakyan.

Sinimulan ng Toyota ang 2022 na nagkakahalaga ng mas mababa sa 10 beses sa mga kita ng nakaraang taon. Tesla? Oh, 400 beses.

Kaya't walang malaking misteryo kung bakit nawala ang Tesla ng halos tatlong-kapat ng halaga nito mula noon, habang ang Toyota ay bumaba ng higit sa 20% (At mukhang mura pa rin, sa totoo lang, sa humigit-kumulang 10 beses na kita noong nakaraang taon.)

O kung bakit ang pinakasikat na US "growth" stock index, ang Nasdaq Composite
QQQ,
+ 0.21%,
nawalan ng ikatlong bahagi ng iyong pera noong 2022. Nakakainip na mga stock na may halaga ng malalaking kumpanya, tulad ng mga sinusubaybayan ng Vanguard Value
VTV,
+ 0.66%
: Bumaba ng 5%.

At hindi sinasabi ng mga index ang buong kuwento. Kapag tinitingnan ko ang listahan ng mga tagapamahala ng mutual-fund ng US na talagang kumita ng pera para sa kanilang mga kliyente noong nakaraang taon, nangingibabaw sa listahan ang mga tagapamahala ng "halaga". Ang mga naghahanap ng mga bargain stock ay nakahanap ng pinakamahusay na mga pagkakataon.

Ang mga white shoe Boston money manager noong 2020 ay naglunsad ng isang espesyal na hedge fund (para sa mayayaman at mga institusyon) na bumili ng "murang" na mga stock at ibinenta ng maikli—pustahan laban—sa mga mahal. Nagbabalik noong nakaraang taon? Tumaas ng 20% ​​(hanggang sa katapusan ng Nobyembre).

Babanggitin ko ang bitcoin at “NFTs,” ngunit sa masasabi kong anumang presyo para sa mga ito ay sobra. Ang mga NFT ay ganap na walang halaga. At naghihintay pa rin ako ng isang tao—kahit sino—na magbigay sa akin ng aktwal na dahilan kung bakit kailangan natin ang mga digital na barya na ito, lalo pa kung bakit noong nakaraang taon ay "pinahalagahan" sila nang sama-sama sa $3 trilyon.

Paumanhin, mga tagahanga ng crypto. Upang banggitin ang sikat na manlalaro ng poker na si Herbert Yardley, hindi ako tataya sa bagay na ito gamit ang pekeng pera.

Sa personal, palagi kong nakikita ang apela ng pagbili ng murang "halaga" na mga stock sa pag-asa na sila ay magiging mas mahal (o magbabayad lamang ng malaking dibidendo). Hindi ko pa talaga naiisip na bumili ng napakamahal na "paglago" na mga stock sa pag-asang magiging mas mahal pa ang mga ito. Mayroong maraming data upang magtaltalan na sa pangmatagalang pagbili ng mababang ay karaniwang isang mas mahusay na diskarte kaysa sa pagbili ng mataas. Ngunit sa bawat isa sa kanila. Malaki ang kinita ng mga taong bumili ng mataas mula 2017 hanggang 2021.

Ano ang ibig sabihin nito para sa 2023? Ginawa ni Casey Stengel ang tanging kapaki-pakinabang na komento sa mga hula: Huwag kailanman gawin ang mga ito, lalo na tungkol sa hinaharap.

Ngunit posible pa rin, sa pinakamaliit, upang makita kung aling mga asset ang mukhang mura at alin ang hindi. Ang stock market ng US, halimbawa, ay nangangalakal sa 17 beses na pagtataya ng mga kita: Ang mga numero para sa Tokyo
FLJP,
-1.12%,
Frankfurt
FLGR,
+ 2.66%
at London
FLJP,
-1.12%
ay 12, 11 at 10 ayon sa pagkakabanggit. Poland
EPOL,
+ 3.12%
ay 8 beses, at sa aking walang muwang na mata ay maiisip kong makakakuha sila ng maraming pag-ibig sa ekonomiya mula sa Kanluran sa susunod na ilang taon. Mabuti para sa stock market, hindi ba?

Ang stock market ng US, gaya ng sinusukat ng isang pangmatagalang sukatan na kilala bilang Tobin's q, ay dalawang beses sa makasaysayang average na paghahalaga nito. Samantala, napansin ko na ang mga tunay na ani sa TIPS ay gumagapang pabalik kamakailan. Ang mga bono na mature sa 2045 ay nag-aalok na ngayon ng garantisadong pagbabalik ng 1.75% sa isang taon sa itaas ng inflation para sa susunod na 22 taon.

Ang lahat ng mga asset na ito ay maaaring maging mas mura sa mga susunod na buwan. Walang nakakaalam. Ngunit mahirap makipagtalo na sila ay mahal ngayon. Ang mga ito ay tiyak na mas mahusay na halaga kaysa noong nakaraang taon.