(Bloomberg) — Ang mga mamumuhunan na tumaya laban sa mga ETF na sumusubaybay sa mga asset ng Russia sa pagbuo hanggang sa pagsalakay sa Ukraine ay gumawa ng tamang tawag — at sila ay nagbabayad ng presyo mula noon.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Bumagsak ang mga stock na nauugnay sa Russia kasunod ng pagsiklab ng digmaan at kasunod na parusang pang-ekonomiya na ipinataw sa bansa, na nagpapatunay sa mga bearish na taya. Ngunit ginawa rin ng mga parusa ang pangangalakal ng mga mahalagang papel ng Russia na halos imposible, na nag-iiwan sa mga maiikling nagbebenta na hindi makalabas sa kanilang mga posisyon.
Ang resulta? Ang mga mamumuhunan na nag-short — nagbenta ng mga hiniram na bahagi na may layuning bilhin muli ang mga ito nang mas mura bago ibalik ang mga ito — ay nanghihiram pa rin, na nagbabayad ng mga nauugnay na bayarin nang walang katapusan.
Ang mundo ng short-selling ay kilalang-kilala at pinangungunahan ng mga institusyon na bihirang ibunyag ang kanilang mga taya. Ngunit batay sa available na data, tinatantya ng kumpanya ng teknolohiya at analytics na S3 Partners ang mga maiikling nagbebenta ng mga exchange-traded na pondo na nakatuon sa Russia ay nagbayad ng humigit-kumulang $2.6 milyon sa mga bayarin sa paghiram mula nang ihinto ang mga produkto noong unang bahagi ng Marso.
"Ang mga maiikling nagbebenta ay nasa isang posisyon kung saan sila ay epektibong natigil o nagyelo ngayon," sabi ni Jacob Rappaport, pinuno ng equities sa trading house na StoneX. "Ito ay isang mahirap na posisyon kapag walang nakikitang resolusyon."
Siyempre, ang lahat ng mamumuhunan sa mga pondo tulad ng VanEck Russia ETF (ticker RSX) at ang iShares MSCI Russia ETF (ERUS) ay epektibong natigil pagkatapos na ihinto ng US exchange ang pangangalakal at ang mga issuer ay huminto sa paglikha at pag-redeem ng mga share dahil ang pinagbabatayan ng mga asset ay naging hindi na nabibili. Ngunit sa pangkalahatan, ang karamihan sa mga bayarin sa mga sasakyan ay na-waive na kaya ang mga may hawak ay hindi nagdurugo ng pera.
Ang mga short seller, sa kabilang banda, ay karaniwang nagbabayad ng pang-araw-araw na rate ng merkado para sa mga share na kanilang hiniram. Ang average na rate para sa mga ETF ay tumalon sa taong ito sa humigit-kumulang 16% mula sa 1%, ayon sa S3. At habang ang maikling interes sa mga ETF ay bumababa bago sila huminto sa pangangalakal, higit sa $96 milyon na halaga ng pagbabahagi sa mga pondo ay nananatili sa utang, ayon sa S3.
Si Ian Bezek, isang namumuhunan at manunulat sa pananalapi na nakabase sa Colombia, ay may $10,800 na maikling posisyon sa ERUS. Ang 33-taong-gulang ay nagbabayad na ngayon ng annualized borrow rate na umaasa sa humigit-kumulang 60%.
"Kung ang mga bayarin sa paghiram ay tulad ng 5% o 10%, kung gayon hindi isang problema. Ngunit sa 60%, ito ay tiyak na isang malaking paglala," sabi niya. "Wala akong ideya kung kailan magbabago ang sitwasyon. Sobrang nakaka-frustrate.”
Wala pa ring kaliwanagan tungkol sa kung paano o kailan matatapos ang pag-freeze sa mga ETF, o kung paano ito malulutas. Ang mga stock na nakalista sa Moscow ay muling nakikipagkalakalan, ngunit ang mga dayuhan ay hindi pinapayagang ibenta ang mga ito. Samantala, ang mga kumpanyang Ruso na may mga depositaryong resibo na nakalista sa ibang bansa — na hawak ng ilan sa mga ETF — ay pinipilit na tanggalin ang mga ito sa pamamagitan ng batas na nagkabisa noong nakaraang buwan.
Sinabi ng isang mangangalakal sa isang opisina ng pamilya na maikling RSX na tinanong niya ang tatlong pangunahing broker tungkol sa kung paano siya makakapag-cover at wala sa mga broker ang may mga sagot. Ang negosyante, na humiling na huwag makilala, ay nagsabi na nagtanong din siya tungkol sa pagkuha ng mga pagbabahagi sa over-the-counter, ngunit ang mga broker at market maker ay tila ayaw magsagawa ng mga transaksyong iyon.
Ang short-selling headache ay mukhang una sa industriya ng ETF. Sa mga nakaraang drama, kapag ang isang market o grupo ng mga asset ay nagsara, ang istruktura ng mga ETF ay nagpapahintulot sa kanila na magpatuloy sa pangangalakal. Kapag nag-restart ang mga pinagbabatayan na asset, kadalasan ay naaayon ang mga ito sa pagpepresyo ng ETF. Ito ay isang sukatan ng kaguluhan na sa pagkakataong ito, ang mga ETF ay kailangang huminto din.
Magbasa nang higit pa: Ang mga ETF sa wakas ay Nakahanap ng Krisis na Hindi Nila Magagawa sa Ukraine
Nasa ilalim ng saklaw ng Securities and Exchange Commission ang securities-lending market, kahit na hindi malinaw kung sasali ang mga regulator dahil walang nilabag na mga panuntunan. Tumangging magkomento ang isang tagapagsalita ng SEC.
Ang RSX, ang pinakamalaking ETF na nakatuon sa Russia, ay nagkaroon ng annualized borrow rate na umabot sa 1% sa simula ng taon, ayon sa S3. Habang tumitindi ang tensyon sa Russia-Ukraine, tumaas ang rate sa itaas ng 20% bago bumaba nang bahagya. Kinukuha ng data mula sa S3 ang rate ng merkado, ngunit maaaring mag-iba ang mga rate sa mga broker.
Ang mga maiikling nagbebenta ay hindi lamang ang grupong tinatamaan ng tumataas na halaga ng paghiram na ito. Ang ilang mga may hawak ng put ay nag-tap din sa merkado ng pagpapahiram ng mga mahalagang papel upang mahanap ang mga pagbabahagi upang magamit ang kanilang mga pagpipilian - at ang mga gumawa ay nagbabayad pa rin.
Si Russell Edwards, isang retail trader na nakabase sa UK, ay nakahiram ng 2,200 shares ng RSX para magamit ang mga opsyon sa put na nag-expire noong Marso. Ang kanyang brokerage ay nangangailangan sa kanya na magbayad ng mga bayarin sa paghiram na kasalukuyang tumatakbo sa halos 30%. Ito ay isang maliit na drag sa kanyang maliit na portfolio sa ngayon, ngunit ang 26-taong-gulang ay walang ideya kung gaano ito katagal.
"Kung biglang mas malaki ang halaga ng mga bahaging iyon sa pautang at ito ay nasa 300% sa susunod na araw, wala na talaga akong anumang paraan para" makatulong na maiwasan ang mga bayarin, aniya. "Mukhang stuck lang ako sa paghihintay."
Sa ulap ng pagsalakay at mga parusa, ang ilang mga may hawak at broker ay huminto sa paggawa ng mga pagbabahagi na magagamit sa pautang, ayon kay Ihor Dusaniwsky, pinuno ng predictive analytics sa S3. Na, kasabay ng paghinto sa paglikha ng bagong bahagi ng mga issuer, ay nilimitahan ang supply na magagamit para humiram, na humahantong sa pagtaas ng mga rate, aniya.
Ang pagiging nakulong sa kanilang mahinang mga taya ay nag-iwan din sa mga borrower na nahaharap sa posibilidad na ang kanilang mga nanalong taya ay matatalo sa oras na sila ay makalabas. Kailangan nila ng mga pondo at stock trading muli upang masakop ang kanilang mga posisyon, ngunit malamang na mangyayari lamang iyon kung ang digmaang Russia-Ukraine ay humina at ang pananaw ay bumuti nang husto — na maaaring mag-trigger ng pagbawi sa mga presyo ng asset.
Sa ganoong sitwasyon, "Hindi ako magtataka kung ang aking maikling posisyon ay mawawalan ako ng malaking pera," sabi ni Abraham Miller, isang software engineer na nakabase sa Seattle na nagpapaikli sa ERUS.
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/investors-shorted-russia-etfs-now-120343906.html