Isang Mito ba ang China-Decoupling?

Sa ikalawang taon, tumaas ang kalakalan at pamumuhunan sa pagitan ng US at China. Ito, sa kabila ng tumitinding kampanya ng Washington upang pigilan ang daloy ng mga estratehikong teknolohiya sa karibal nitong geopolitical. Sa ibabaw, ang gayong mga kaibahan ay tila pasinungalingan ang pag-aangkin na ang dalawang ekonomiya ay naghihiwalay.

Ang mga numero ay malinaw. Nasaksihan ng 2022 ang isang makasaysayang mataas sa bilateral na kalakalan ng US-China—$690 bilyon sa pinagsamang pag-import at pag-export, ayon sa US Census Bureau. Ang mga import mula sa China ay tumaas ng $31 bilyon mula sa nakaraang taon, habang ang mga export ng US ay tumaas din ng $2.4 bilyon. Sinundan ito ng katulad na pagtaas ng trend noong 2021.

Ang mga figure na ito ay nagpapakita ng mindset sa gitna ng isang namumunong henerasyon ng mga CEO, na, sa loob ng mga dekada, ay umasa sa China bilang isang diskarte sa paglago na walang utak. Isaalang-alang na noong Hulyo ng 2021, ang American Chamber of Commerce sa Shanghai ay nagsagawa ng a pagsisiyasat ng 300 Amerikanong kumpanya at iniulat na, sa kabila ng lumalaking alitan sa pagitan ng dalawang bansa, 60% ang tumaas ng kanilang mga pamumuhunan sa China mula noong nakaraang taon. Mahigit sa 70% ng mga tagagawa ng Amerika ang nagsabing wala silang planong ilipat ang kanilang produksyon palabas ng China. Ang lahat ng ito, habang pinakikilos ng administrasyong Biden ang mga inisyatiba ng supply chain na "walang Tsina" sa mga kaalyado at pag-blacklist ng mga kumpanyang Tsino.

Ang Wall Street ay nananatiling bullish sa China. Nagsimula na ang isang bagong investment wave noong 2020, matapos alisin ng Beijing ang mga limitasyon ng dayuhang pagmamay-ari sa lokal na pagmamay-ari ng pondo, at ang Goldman Sachs, JP Morgan, Citigroup, Morgan Stanley at iba pa ay nag-araro ng higit sa $ 75 bilyon sa mga pamilihang pinansyal ng China. Ang Blackrock, ang American investment firm, ay nag-anunsyo na magtatayo ito ng $1 bilyong mutual fund, ang unang dayuhang kumpanya na makakuha ng pag-apruba para sa isang ganap na pag-aari na pondo sa China.

Ang mga numerong ito ay maaaring dulo lamang ng malaking bato ng yelo. Iniulat ni Bloomberg na ang mga kumpanyang may hawak na malayo sa pampang sa buwis mga kanlungan, gaya ng Cayman Islands, ay nagtakpan ng isa pang $1.4 trilyon ng dayuhang pamumuhunan sa Tsina, na ginawa ang pag-agos ng dayuhang pera nang hindi bababa sa tatlong beses na mas mataas kaysa sa mga opisyal na numero sa mga aklat.

Samantala, ang pag-alis ng China sa zero-Covid na mga patakaran noong 2023, ay nagbunsod ng pagtaas ng sigasig ng mamumuhunan.

Ang dakilang kabalintunaan ng Tsina

Ang lahat ng ito ay humahantong sa isang higante, masamang kabalintunaan. Paano magiging pangunahing kalaban ng America ang China, at, nang sabay-sabay, isang mahalagang kasosyo sa supply chain pati na rin ang sentro ng pagmamanupaktura, at isang lumalagong merkado?

Mayroong, gayunpaman, ang tunay at patuloy na isyu ng bifurcation sa mga pandaigdigang supply chain. Ang mga "estratehikong" kalakal at serbisyo na naka-link sa China ay na-decoupling. Ang mga ekosistema na kinasasangkutan ng semiconductors, supercomputing, biotech, at quantum science, bukod sa iba pa, ay patuloy na maghihiwalay habang nakikipag-ugnayan ang Washington at Beijing sa techno-nationalist kompetisyon at hybrid na digma.

Ang isang malaking problema ay ang akumulasyon ng kalakalan at pamumuhunan na nahahanap ang sarili nitong naghihikahos sa loob ng isang makasagisag na grey zone, kung saan ang tinatawag na "dual-use" na mga teknolohiya - tila hindi nakakapinsalang komersyal na mga bagay na maaari ding ilapat sa mga gamit ng militar - ay maaaring pumunta mula sa pagtangkilik sa araw- sa pang-araw-araw na pangangalakal, hanggang sa biglang na-blacklist. Sa paglipas ng panahon, lalamunin ng grey zone ang mga hindi pinayuhan na pamumuhunan sa China habang ang mga kontrol sa pag-export ay nagpapawalang-bisa sa mga maayos na supply chain. Ang hindi maiiwasang resulta ay isang mas malawak na China-decoupling.

Ang tanong, kung gayon, ay hanggang saan ang bifurcation sa tech landscape ay magiging isang katalista para sa mas pangkalahatang China-decoupling? Ang sagot ay mas mapapabilis nito ang trend kaysa sa inaasahan ng karamihan.

Bifurcation ng landscape ng teknolohiya

Washington's semiconductor Ang blockade ay epektibong nahiwalay ang mga supply chain sa pagitan ng Amerikano at karamihan sa mga kumpanya ng teknolohiyang Tsino. Kabilang dito ang Huawei at ZTE (telekomunikasyon); SMIC at YMTC (semiconductors); DJI (drones); Dahua, Megvii, SenseTime, at HikVison—na lahat ay mula sa AI, surveillance software at mga sektor ng hardware.

Bago ang pagpapataw ng mga parusa sa US at mga kontrol sa pag-export, ang mga tatak sa itaas ay nagkakahalaga ng bilyun-bilyong dolyar sa pakikipagkalakalan sa mga Amerikano at iba pang dayuhang MNE. Noong 2018, ang Huawei, nag-iisa, ay bumili ng $70 bilyon sa mga bahagi mula sa mga dayuhang supplier, kabilang ang $11 bilyon mula sa Intel, Micron at Qualcomm. Ang lahat ng ito ay epektibong natapos sa pinakabagong round ng US export controls sa semiconductors in Oktubre ng 2022.

Ang problemang kinakaharap ngayon ng mga MNE sa China ay ang lumalaking listahan ng mga kalakal na malapit nang mapunta sa mga sanction bucket. Sa kaso ng Huawei, ang Washington ay nagmumuni-muni na ngayon ng isang all-out pagbabawal sa paglilipat ng anumang teknolohiyang Amerikano. Ang ganitong hakbang, kapag inilapat sa kabila ng Huawei sa iba pang mga piling kumpanya at industriya, ay lilikha ng domino effect tungkol sa pangkalahatang China-decoupling.

Ang grey zone

Ang mga teknolohiyang may potensyal na aplikasyong militar ay nasa halos lahat ng uri ng produktong magagamit sa komersyo, mula sa mga laptop computer, smartphone at imprastraktura ng ulap hanggang sa mga de-kuryenteng sasakyan at washing machine.

Ang ganitong mga gamit na dalawahan ay nagbibigay-daan sa buong sektor ng negosyo, kabilang ang mga larangang medikal at parmasyutiko, pagmimina, enerhiya, agrikultura, at cleantech. Dito, ang hindi maginhawang katotohanan ay na habang ang geopolitical rivalry ng US-China ay lumalagong mas confrontational—isipin ang South China Sea, Taiwan, ang Indo-Pacific theater, o anumang hindi inaasahang incendiary event—ang pagwawalis ng mga bagong kontrol sa pag-export ng US at mga parusa ay maaaring biglang mag-disqualify ng isang malaking bahagi. ng mga operasyon sa China para sa mga kumpanyang Amerikano.

Kung ang kamakailang Chinese “balloon-gate” ay nagpapakita ng anuman, ito ay ang mga aktibidad sa pangangalap ng katalinuhan ng Beijing ay nakatuon sa pakikipaglaban sa hinaharap na digmaan sa Amerika. Ang agarang reaksyon ng Washington sa insidente ay magdagdag ng 6 na Chinese Aerospace mga kumpanya sa komersyal na blacklist. Ito ay tila isang hindi magandang tugon, ngunit, sa paglipas ng panahon, marami pang mga entity sa grey zone ang magdurusa sa parehong kapalaran tulad ng tinitingnan ng US na bawasan ang mga kakayahan ng militar ng China sa pamamagitan ng pagsakal sa bawat naiisip na uri ng paglipat ng teknolohiya. Ang hindi maiiwasang kinalabasan ay mas pangkalahatang pag-decoupling ng China.

Tungkol sa Wall Street, magpupumilit ang mga mamumuhunan na makamit ang transparency at, samakatuwid, ang traceability hinggil sa mga pamumuhunan sa China. Ang Washington ay kasalukuyang nasa proseso ng paglulunsad ng bagong papalabas na pamumuhunan kontrol, na nag-aatas sa isang institusyong pampinansyal na magbigay ng mga katiyakan na ang mga entity na pinamumuhunanan nito ay hindi nauugnay sa People's Liberation Army (PLA) at kasangkapan ng Partido Komunista ng Tsina—isang halos imposibleng gawain. Sa kalaunan ay madidisqualify nito ang isang malaking bahagi ng mga opaque na pamumuhunan at hahantong sa mas pangkalahatang decoupling sa loob ng mga financial market.

Ang mga nagbubuhos ng pera sa Tsina ay hindi pa naiintindihan ng tama ang kalawakan ng mga puwersang ito. Hanggang noon, ituturing ng marami ang pag-decoupling ng US-China bilang isang mito.