Talaga bang Bumababa ang CPI Inflation? Apat na Dahilan Para Mag-alala Tungkol sa Susunod na Sampung Taon

Ang merkado ng bono ay hulaan na ang inflation ay magiging average ng 2.2%. Ito ba ay hangal?

Ang numero ng CPI ngayon ay hindi masyadong kakila-kilabot. Bukod dito, ang merkado ng bono ay nagsasabi sa amin na ang inflation ay malapit nang bumagsak. Ipinahihiwatig ng mga presyo ng bono na ang inflation sa susunod na dekada ay magiging katamtaman ng napakahinang 2.2%.

Maaaring tama ang merkado ng bono. Maaaring ito ay napakamali, kung saan ang mga taong bumibili ng mga pangmatagalang bono na may kaunting mga nominal na ani ay magwawakas. Dito ko tinuklas ang apat na dahilan kung bakit ang Consumer Price Index ay maaaring maghatid ng mga hindi kasiya-siyang sorpresa para sa mga mamimili ng bono sa mga darating na taon.

#1. China Syndrome

Sa ngayon sa siglong ito, ang malaking pababang presyon sa mga presyo ng mga manufactured goods ay nagmula sa China. Sa susunod na dekada, gayunpaman, ang positibong impluwensyang iyon sa ating gastos sa pamumuhay ay malamang na mabawasan o mabaligtad pa nga.

Isang dahilan para sa isang pagbaligtad: Kahit na sa pagtatapos ng mahigpit na mga pag-lock, ang China ay nakakaharap sa Covid. Ang isa pang usapin ay ang emperador, si Xi Jinping, ay tila nakikipagdigma laban sa mga negosyante. Ang ikatlong problema ay ang bansa ay nauubos ang suplay nito ng murang paggawa sa pabrika habang ang mga maralita sa kanayunan ay lumipat sa gitnang uri.

Ang Apple ay nagkakaroon ng ilang hiccups sa pagmamanupaktura sa Zhengzhou. Kapag tumira ang alikabok sa mga linya ng pagpupulong nito, sisipain ng iPhone ang CPI nang mas mataas.

#2. Kakulangan ng tauhan

Ang karatula sa pintuan ng restaurant ay nagsasabing: Paumanhin para sa mas mahabang oras ng paghihintay. May kakulangan tayo sa mga tauhan.

Ngunit ang restaurant ay may mali sa ekonomiya. Walang kakulangan sa mga tauhan kahit saan. Kakaunti lamang ang mga employer na handang magbayad ng isang market-clearing na sahod.

Ito ang dapat gawin ng restaurant na iyon: Itaas ang sahod ng 30% at itaas ang mga presyo ng menu ng 30%. Dadagdagan nito ang suplay ng mga manggagawa at babawasan ang pangangailangan para sa mga pagkain na malayo sa bahay. Matutugunan ng supply ang demand.

Malagkit ang sahod. Nagtatagal sila bago makarating sa ekwilibriyo na may mga pagbabago sa supply at demand. Sa kalaunan, sila ay dumating sa ekwilibriyo. Habang nangyayari iyon sa susunod na tatlong taon, ang CPI ay itutulak pataas.

#3. Mga Presyo ng Bahay

Sinusubukan ng Bureau of Labor Statistics na isaalang-alang ang halaga ng pagmamay-ari ng bahay sa pamamagitan ng isang sukatan na tinatawag nitong "katumbas na upa ng may-ari." Ang halaga ng upa ng may-ari na iyon ay napakahalaga. Nakakakuha ito ng 30% na timbang sa CPI.

Ang halaga ng upa ng may-ari ay hindi maganda ang trabaho sa pagsisiwalat ng pagtaas ng mga gastos sa pamumuhay. Magbibigay ito sa iyo ng ideya kung paano nawala ang sukatan sa realidad: Sa nakalipas na 35 taon, halos quintuple na lang ang mga presyo ng bahay, ngunit triple lang ang numero ng renta ng may-ari na ginamit ng BLS.

Dapat aminin na ang pagkonekta ng presyo ng bahay sa halaga ng pag-upa nito ay hindi isang simpleng gawain. Noong unang panahon, ginamit ng BLS ang mga pagbabayad sa mortgage bilang panimulang punto nito. Ngunit ang run-up sa mga rate ng interes noong unang bahagi ng 1980s ay ginawang daldal sa pagkalkula na iyon. Iyon ay dahil ang bilang ng mga crunchers ay, sa pamamagitan ng pag-inspeksyon sa mga mortgage sa bangko, tumitingin sa mga nominal na rate kung kailan dapat ay tumitingin sila sa mga tunay na rate (nominal minus inflation). Ang mga ekonomista ng BLS ay nabagabag din sa katotohanang ang mga presyo ng bahay ay sumasalamin sa parehong mga halaga ng pagrenta, na dapat magmaneho ng CPI, at isang speculative na elemento, na hindi dapat.

Inalis ng BLS ang lumang paraan sa pagbabayad ng mortgage at nakipagkasundo sa isang kumplikadong formula na naglalayong i-extrapolate ang mga pagbabago sa halaga ng rental ng mga single-family home mula sa mga pagbabago sa mga renta na sinipi sa mga apartment. Hindi talaga ito gumagana. Ang apartment market, karamihan ay urban, ay ibang-iba sa detached-home market, karamihan ay suburban.

Balang araw ay mauunawaan ang BLS sa pamamagitan ng isang formula na magsisimula sa presyo ng mga suburban na tahanan. Ang presyo ay maaaring ilang bersyon ng index ng presyo ng bahay ng Case-Shiller, na pinakinis upang alisin ang mga speculative boom at bust. Kung sakaling nagtataka ka, si Case-Shiller, ang pinagmulan ng 5x na istatistikang iyon na sinipi sa itaas, ay nararapat na nagsasaayos para sa mga pagbabago sa kalidad ng tahanan sa paglipas ng mga taon (mas maraming silid-tulugan, mas maraming air conditioning).

Susunod, i-multiply ang antas ng presyo sa isang porsyento na gastos. Ang porsyentong iyon ay magiging kabuuan ng isang tunay na rate ng interes, isang rate ng buwis sa ari-arian at isang rate ng pagpapanatili at pagkumpuni.

Ang tatlong porsyentong bahaging iyon ay malamang na tataas sa mga darating na taon. Ang tunay na rate ng interes, na sinusukat ng ani sa 30-taong Treasury inflation-adjusted bond, ay tumaas ng 1.6 na porsyentong puntos sa nakalipas na 12 buwan. Ang mga buwis sa ari-arian ay makakakuha ng pataas na presyon mula sa mga kakulangan sa mga pondo ng pensiyon ng munisipyo. Ang halaga ng pagpapaakyat ng isang tao sa iyong bubong upang palitan ang mga shingle ay tataas (tingnan ang #2, Understaffing).

Narito ang makukuha mo: Isang tumataas na antas ng presyo ng bahay, na pinarami ng malamang na tumataas na bilang ng porsyento, na naghahatid ng pataas na pagtulak sa isang malaking bahagi ng pangunahing inflation.

#4. Mga Aralin sa Kasaysayan

Hindi pa katagal sinabi ng Federal Reserve na ang inflation ay "pansamantala." Ang Fed ay tumigil sa paggamit ng salitang iyon, ngunit ang mga mamumuhunan ng bono ay natulala pa rin sa paniwala na ang 8% hanggang 9% na mga rate ng inflation na nakita sa tag-araw ay isang blip lamang na mabilis na mawawala.

Ikumpara ang ani sa nominal na sampung taong Treasury bond (3.6%) sa ani sa sampung taong inflation-protected Treasurys (1.3%), at payagan ang isang katulad na 0.1% para sa risk premium na binuo sa dating numero. Ang merkado ng bono ay tila sinasabi na inaasahan nito ang taunang inflation sa average na 2.2% o higit pa sa pagitan ngayon at katapusan ng 2032.

Posibleng mabilis na bumaba ang inflation, gaya ng inaasahan ng merkado. Posible ngunit hindi malamang, kung ang kasaysayan ay isang gabay.

Si Robert Arnott, ang matalinong tagapagtaguyod ng value investing sa Research Affiliates, ay naglathala ng isang sanaysay noong nakaraang buwan kung saan nirepaso niya ang mga pagtaas ng inflation sa nakalipas na 52 taon sa 14 na binuong ekonomiya. Narito ang kanyang malupit na buod: “Higit sa 8%, ang pagbabalik sa 3% ay karaniwang tumatagal ng 6 hanggang 20 taon, na may median na mahigit 10 taon.”

Makatarungang babala sa sinumang nagmamay-ari ng isa sa mga nominal na bono na ipinapalagay na 2.2% ang rate ng inflation: Maaari kang mapatunayan. Ngunit ang mga posibilidad ay laban sa iyo.