Si Credit Suisse ba ang Lehman Brothers ng 2022?

Bumalik sa mga headline ang Credit Suisse. At muli ito ay para sa lahat ng maling dahilan.

Noong Lunes, ang stock ay bumagsak sa isang record low na 3.52 Swiss francs sa likod ng isang matalim na spike sa halaga ng pag-insure ng utang nito laban sa bangkarota.

Ang tinatawag na credit default swaps (CDSs) ay nagpapahiwatig na ngayon na ang mga merkado ay nagpepresyo sa isang ipinahiwatig na 23% na pagkakataon na ang Credit Suisse ay magdedeklara ng bangkarota sa susunod na limang taon, na nagbubunsod ng mga hindi maiiwasang paghahambing na maaaring harapin nito ang parehong kapalaran gaya ng Lehman Brothers noong 2008.

Ang pandaigdigang krisis sa pananalapi ay umabot sa rurok nito noong Setyembre 2008 nang ang isang pagbagsak sa subprime mortgage debt market ay nagpilit sa Wall Street investment banking giant na si Lehman Brothers na maghain ng bangkarota.

Mabuting kapalaran ay nakipag-ugnayan sa Credit Suisse para sa komento.

Dahil sa kahalagahan ng kumpiyansa sa mga pamilihan ng kredito, ang hindi matibay na pag-uusap tungkol sa pagkabalisa sa ilang mga nagpapahiram ay kadalasang maaaring humantong sa tunay na pagkabalisa mismo kung mayroong isang makasagisag na pagtakbo sa bangko, at sa ngayon ay tumataas na ang mga tensyon.

Salamat sa isang rebound sa tanghali na dinala sa sesyon ng kalakalan noong Martes, nabawi na ngayon ng mga bahagi sa CS ang lahat ng kanilang pagkalugi.

Ngunit anong mga pinagbabatayan na dahilan ang naging sanhi ng pagbebenta? At mayroon bang dahilan upang manatiling nababahala?

Credit Suisse, $CS, ginugol ng mga executive ang katapusan ng linggo sa pagtitiyak sa malalaking kliyente, katapat at mamumuhunan tungkol sa pagkatubig at posisyon ng kapital nito, iniulat ng Financial Times.

— unusual_whales (@unusual_whales) Oktubre 2, 2022

Mas malawak na larawan

Ang mga kondisyon sa pananalapi sa pangkalahatan ay humigpit mula nang magsimula ang mga pandaigdigang sentral na bangko na mag-hiking ng mga rate, kung saan ang mga mamumuhunan ay partikular na nag-aalala na ang agresibong aksyon ng Federal Reserve ay mag-trigger ng isang mahirap na landing. Mas lalong lumalala, a nalalapit na winter energy crunch sa Europe ay inaasahang magpapalitaw ng a matinding recession.

Sa sobrang sensitibong reaksyon ng mga merkado, ang radikal na unfunded tax cut plan ng UK Prime Minister Liz Truss ay humantong sa isang pagkatalo sa UK currency at sovereign bond markets. Ang Bank of England noon ay napilitang gumawa ng $74 bilyon na interbensyon sa gitna ng mga ulat na ang biglaang pag-indayog ay nahuli ang merkado na mali ang paa at halos nanganganib na makapinsala sa mga pondo ng pensiyon na may hawak na $1.7 trilyon sa mga assets.

Patuloy ang kuwento

Ang pangkalahatang damdamin sa mga pamilihan ng kapital ay samakatuwid ay medyo pabagu-bago, lalo na pagdating sa sektor ng pananalapi.

Mga babala

Sa kasamaang palad mula sa pananaw ng mga pangunahing shareholder ng Credit Suisse tulad ng portfolio manager ng Harris Associates David Herro, ang mga merkado ay mabilis na parusahan ang Swiss bank lalo na sa tuwing may mas malawak na problema. Iyon ay dahil pinalitan nito ang Deutsche Bank bilang pangunahing pinagmumulan ng kawalang-tatag sa may sakit na industriya ng pagbabangko sa Europa.

Na-pan bilang "Debit Suisse," ang nagpapahiram ay nagdusa ng 18-buwan pisi of Iskandalo at nakakahiyang pag-alis ng ehekutibo, kasama ang mga dating tagapangulo Antonio Horta Osorio at dating CEO Thomas Gottstein.

Nakita ng bangko na bumaba ang market cap nito sa humigit-kumulang isang quarter ng 42.5 bilyong franc sa tangible book equity. Nangangahulugan iyon na ang stock nito ay pinahahalagahan sa isang matalas na diskwento sa kabuuan ng mga hard recoverable asset ng Credit Suisse na maaaring ma-liquidate para mabayaran ang utang sakaling bumagsak—karaniwang tanda ng matinding pagkabalisa.

Bagama't ang naitalang mataas na presyo ng CDS nito ay maaaring maging karagdagang senyales ng problema, mahalagang tandaan ang isang pangunahing aspeto tungkol sa klase ng asset na ito: Kahit sino ay maaaring bumili ng mga ito. Ang mga pondo ng hedge, na kadalasang gumagamit ng labis na halaga ng leverage upang pondohan ang kanilang mga speculative na taya, ay maaaring tumaya sa isang default kung pagmamay-ari nila ang pinagbabatayan na utang o hindi.

Samakatuwid, madalas itong inihalintulad ng mga eksperto sa pagbili ng insurance kung sakaling masunog ang bahay ng iyong kapitbahay: Maaari itong lumikha ng masamang insentibo upang gumawa ng panununog sa pananalapi.

Ang katalista

Dahil sa lagnat ang mga merkado at ang reserba ng kumpiyansa nito ay naubos na, iminungkahi na ngayon ng Credit Suisse ang pangatlo nito restructuring plano mula noong Pebrero 2020 nang pumalit si Gottstein.

Nagsimula ang mga problema noong iniulat ng Reuters noong Setyembre 23 na ang bangko ay nagpaparinig sa mga mamumuhunan sa pagtaas ng kapital upang pondohan ang mga gastos sa pagpapaliit ng mga aktibidad sa pagbabangko ng pamumuhunan. Tinantiya ng ilang analyst na maaaring mangailangan ito hanggang 4 bilyong franc, higit sa isang katlo ng kasalukuyang halaga ng bangko, at ang mga pagbabahagi ay nabili sa araw na iyon.

Credit Suisse CDS pic.twitter.com/lInqptLYcY

— Dominic Cummings (@Dominic2306) Oktubre 1, 2022

Hindi sinasadyang pinalala ng Credit Suisse ang mga problema nito pagkatapos ng isang panloob na memo ng bagong CEO na si Ulrich Körner ay na-leak noong Biyernes, kung saan sinabi niya sa mga kawani na ang bangko ay nagtamasa ng "isang malakas na base ng kapital at posisyon ng pagkatubig."

Ang pag-resort sa mga katiyakang tulad nito ay maaaring maging backfire, na lumilikha ng psychologically opposite effect na nilayon. Pinatunayan nito ang kaso, nakakatakot na mga merkado sa halip na paginhawahin sila, at ang Credit Suisse ay agad na bumagsak ng 12% sa simula ng kasunod na araw ng kalakalan.

Ang tunay na panganib sa mga pandaigdigang mamumuhunan

Ang isang potensyal na pag-alis ng mga shareholder ng Credit Suisse ay tiyak na isang pagkabigla, ngunit mapapamahalaan sa mas malawak na pamamaraan kung ang pagbagsak nito ay nilalaman. Ang tunay na panganib sa mga pandaigdigang mamumuhunan ay isang domino effect, kung ang ibang mga nagpapahiram ay mapipilitang isulat ang malalaking pagkakalantad sa kanilang Swiss peer na pagkatapos ay lumilikha ng patuloy na kawalan ng katiyakan sa buong sektor.

Ang transparency sa kung anong uri ng mga panganib ang nalantad sa isang bangko sa pamamagitan ng trading book nito ay kritikal para sa paghusga sa contagion. Ang isa sa mga dahilan ng pag-crash noong 2008 ay ang pagdami ng mga asset na pampinansyal na nakabalangkas para sa mga tailor-made na taya na napaka-illiquid, ang mga bangko ay maaari lamang pahalagahan ang mga ito batay sa hindi pa nasusubukang mga modelo ng teoretikal na pagpepresyo. Kapag ang mga ito ay napatunayang hindi mapapatunayan, ang bawat katapat ay nahulog sa ilalim ng hinala dahil walang nakakaalam kung sino ang may hawak kung anong kakaibang derivative.

Hindi alam ng mga natakot na merkado kung sino ang nakaupo sa kabilang panig ng mga kalakalan ng Credit Suisse, at bumibili ng higit pang insurance laban sa posibleng default sa ibang lugar. Dahil dito Deutsche Bank at nakikita ng UBS ang tumaas din ang mga presyo ng kanilang mga CDS.

Anong susunod?

Ang CEO ng Credit Suisse na si Körner ay dapat ipakita ang kanyang plano sa muling pagsasaayos sa Oktubre 27, kapag ang bangko ay nag-ulat ng mga kita sa ikatlong quarter.

"Ang layunin ay lumikha ng isang mas nakatutok, maliksi na grupo na may makabuluhang mas mababang absolute cost base, na may kakayahang maghatid ng mga napapanatiling pagbabalik para sa lahat ng stakeholder at first-class na serbisyo sa mga kliyente," ibinalita nito sa mga merkado noong nakaraang Lunes.

Mas mahalaga, isang bagay ang nagbago mula noong 2008: Ang Credit Suisse ay isang sistematikong mahalagang bangko na napapailalim sa pinakamahigpit na mga kinakailangan sa solvency na itinakda sa mga batas sa pagbabangko ng Switzerland.

Sa ilalim ng mga regulasyong na-update upang ipakita ang mga aral mula sa pandaigdigang krisis sa pananalapi, dapat itong panatilihin ang isang karaniwang equity Tier 1 (CET1), katumbas ng ikasampu ng kabuuang risk-weighted asset nito.

Sa madaling salita, dapat itong humawak ng $10 sa pinakamahirap na anyo ng kapital ng shareholder sa mga aklat nito upang kumilos bilang isang unan na sumisipsip ng pagkawala para sa bawat $100 na ipinahiram nito.

Noong katapusan ng Hunyo, ang pinakahuling naiulat na figure, ang CET1 ratio nito ay 13.5%, na nagmumungkahi na pumasok ito sa kasalukuyang quarter na may solidong solvency ratio. Ang tanong ay kung gaano ito maaaring matunaw ng plano sa muling pagsasaayos ng bagong CEO.

Sa ngayon, ang pababang spiral ng patuloy na pagbaba ng kumpiyansa sa Credit Suisse ay nasira, ngunit ang pressure kay Körner na maghatid pagkatapos lamang ng dalawang buwan sa pamumuno ay napakalaki.

Ang kuwentong ito ay orihinal na itinampok sa Ang kapalaran.com