Masyado bang Mabilis ang Pag-usad ng Promising Turnaround na Ito?

Buod

• Ang pagkabangkarote ni Hertz ay naging mas mahusay nang ang ginamit na merkado ng kotse ay naging mainit.
• Nagawa ng kumpanya na lumabas mula sa Kabanata 11 na may plano sa paglago na nakatuon sa mga EV at AI.
• Masyado bang mabilis ang paggalaw ng Hertz para makasabay ang merkado?

Ang pagkabangkarote ay tila halos imposible para sa karamihan ng malalaking kumpanyang ibinebenta sa publiko noong 2020 at 2021 dahil ang mga hindi pa nagagawang patakaran sa madaling pera ay nagpatuloy sa pagbuhos ng pagkatubig. Maging ang mga tulad ng cruise operator na Carnival Corp. (CCL) at kumpanya ng hydrocarbon exploration na Occidental PetroleumOXY
Corp. (OXY), na parehong may mga balance sheet na nagugulo bago pa man biglang naputol ang pandemya sa kanilang mga operasyon, ay nakaligtas.

Gayunpaman, isa sa pinakamalaking kumpanya ng rental car sa US, ang Hertz Global Holdings Inc. (HRT, Nauukol sa pananalapi), kahit papaano ay nahanap ang sarili sa Kabanata 11, kahit na ang mga pangunahing karibal nito na Avis (CAR, Nauukol sa pananalapi) at pribadong pag-aari na Enterprise ay iniwasan ang parehong kapalaran salamat sa mas mahusay na pinansiyal na cushions.

Lumabas si Hertz mula sa korte ng bangkarota noong kalagitnaan ng 2021, at pagkatapos ng paunang pagtaas sa itaas ng $30 na marka, ang merkado ay naging mainit sa stock.

Gayunpaman, habang ang kasalukuyang negatibiti ay tiyak na karapat-dapat, ang mga mamumuhunan ay maaaring minamaliit ang bagong pag-upa ng kumpanya sa buhay kasunod ng malaking pagbagsak nito. Ito ay hindi lamang bumalik sa negosyo gaya ng dati; hindi lamang natutunan ni Hertz ang isang mahalagang aral, kumuha din ito ng bagong direksyon sa paglago sa ilalim ng CEO na si Stephen Scherr. Sinasaklaw ng Hertz ang mga de-kuryenteng sasakyan at artificial intelligence, na ginagawa itong kakaiba sa mga kumpanya ng American rental car. Maaari ba nitong gawin ang Hertz na isang promising turnaround na pagkakataon, o ang ganitong mga agresibong pamumuhunan ay magdadala dito pabalik sa insolvency?

Mula sa pagkabangkarote hanggang 100,000 Teslas

Noong Hunyo 2021, inaprubahan ng korte sa pagkabangkarote ang plano ng muling pag-aayos ng Hertz, na kinabibilangan ng pag-aalis ng mahigit $5 bilyon na utang at nagbigay ng higit sa $2.2 bilyong pagkatubig para sa muling inayos na kumpanya. Ang mga shareholder ay nakakagulat na nakatanggap ng higit sa $1 bilyon na halaga, sa kabila ng dati nang nasa linya na ganap na maalis. Para sa paghahambing, ang Hertz ay may market cap na $5.83 bilyon sa pagsulat na ito.

Saan nagmula ang pera para sa gayong solidong plano sa muling pagsasaayos? Sa kabutihang palad para kay Hertz, habang nasa proseso ito ng pagharap sa bangkarota, ang ginamit na merkado ng kotse ay biglang naging mainit. Makasaysayang ginamit ng kumpanya ang pera mula sa pagbebenta ng mga retiradong sasakyan nito upang bayaran ang mga nagpapautang, ngunit noong unang tumama ang pandemya, nalaman nitong hindi nito makuha ang magandang presyo para sa kanila, na naging dahilan ng pagkabangkarote nito. Ang kakulangan ng semiconductor at madaling mga patakaran sa pera ay mabilis na nagpabago, gayunpaman, at biglang, ang Hertz ay nakakakuha ng pinakamataas na dolyar para sa mga ginamit na kotse nito.

Iyon ang dahilan kung bakit ang kumpanya ay nagawang umalis sa pagkabangkarote nang may isang putok at kahit na bumili ng 100,000 mga de-koryenteng sasakyan mula sa Tesla (TSLA, Nauukol sa pananalapi) para sa napakalaking $4.22 bilyon, na ginagawang humigit-kumulang 20% ​​ng buong fleet nito ang mga EV.

Isang diskarte sa paglago na nakatuon sa mga EV at AI

Ang diskarte sa pagpapakuryente ni Hertz ay hindi nagtatapos doon. Sa ilalim ng pamumuno ni Scherr, ang dating punong opisyal ng pananalapi ng Goldman Sachs (GS, Nauukol sa pananalapi) na kinuha bilang bagong CEO ng kumpanya noong Pebrero 2022, ginagawa ng Hertz ang mga EV at artificial intelligence bilang mga pundasyon ng pangmatagalang plano nito.

Ayon kay Scherr, bilang karagdagan sa Teslas, nakatuon din si Hertz sa pagdaragdag ng 65,000 EV mula sa Polestar (PSNY, Nauukol sa pananalapi) at 175,000 mula sa General MotorsGM
(GM, Nauukol sa pananalapi) sa fleet nito, na may mga delivery na nakatakdang magsimula para sa model year 2023. Nilalayon ng kumpanya na magkaroon ng 25% ng fleet electric nito sa 2024.

Upang makatulong na mapadali ang pag-aampon ng EV sa mga customer, nakikipagtulungan din si Hertz sa mga lokal na pamahalaan pagdating sa pagbuo ng imprastraktura sa pagsingil. Halimbawa, kamakailan ay inanunsyo ng Hertz ang pakikipagsosyo sa lungsod ng Denver upang maitayo ang imprastraktura sa pagsingil ng EV nito (na may pagtuon sa mas mababang kita, mga lugar na kulang sa serbisyo) at mag-alok ng mga tool at pagsasanay sa paligid ng lungsod. Ang mga mapagkukunang ito ay magbibigay din ng tulong para sa mga customer ng Hertz na maaaring nagmamaneho ng EV sa unang pagkakataon o nangangailangan ng tulong sa paghahanap ng charger sa isang hindi pamilyar na lugar. Nagbibigay ang Hertz ng mga charger sa pamamagitan ng pakikipagsosyo nito sa BP Pulse, na pag-aari ng oil giant na BP (BP, Nauukol sa pananalapi).

"Ang mga pampublikong pribadong pakikipagsosyo ay napakalakas na mga sasakyan," sabi ni Scherr sa isang panayam sa CNBC. “Nakikita natin kung ano ang nangyayari sa mobility, nakikita natin ang direksyon ng paglalakbay. At samakatuwid maaari tayong maging isang puwersa kasama ang isang napakalakas na lungsod at alkalde, upang maisulong ito sa paraang sa tingin ko ay gusto nating makita, na malawak na pakikilahok sa elektripikasyon.

Ang iba pang bahagi ng pagbabago ng teknolohiya ni Hertz ay artificial intelligence. Ang mga pangunahing pagsulong sa artificial intelligence ay ginawa itong hindi kapani-paniwalang mahalaga para sa ilang bahagi ng negosyo sa pag-arkila ng kotse. Halimbawa, wala nang maraming hula na kasangkot sa kumpanya na sinusubukang dalhin ang mga sasakyan nito sa iba't ibang lokasyon upang matugunan ang demand, dahil makakatulong ang teknolohiya na maunawaan kung nasaan ang demand. Sinusubukan din ng Hertz ang teknolohiya ng artificial intelligence inspection na kumukuha ng 360-degree na pagtingin sa isang kotse kapag nirentahan mo ito at kapag ibinalik mo ito, na dapat makatulong na maalis ang debate (at mga nauugnay na gastos) kung sino ang nagdulot ng pinsala sa isang sasakyan.

Paghahambing ng pagpapahalaga

Mukhang nasa isang kaakit-akit na daanan ng paglago si Hertz bilang isa sa mga unang malalaking gumagalaw sa espasyo sa pagpaparenta ng EV. Siyempre, hindi ito ang unang kumpanya na nag-aalok ng mga pagrenta ng EV, ngunit ito ang unang pangalan ng sambahayan na mayroong desk sa halos bawat paliparan sa bansa na gumawa nito sa napakalaking sukat.

Ang kasalukuyang sukat ni Hertz sa pag-upa ng mga kotseng pinapagana ng gas kasama ang pangangailangan nitong magpakita ng bagong kwento ng paglago habang umuusbong mula sa pagkabangkarote ay lumikha ng isang pag-unlad na maaaring mas mabagal na dumating kung ang kumpanya ay nakaligtas sa Covid nang hindi nabangkarote.

Sa mga tuntunin ng pagpapahalaga, nakikipagkalakalan ang Hertz sa a ratio ng presyo-kita ng 9.91, na mukhang mababa kapag kinuha sa labas ng konteksto ngunit mas mataas kaysa sa Avis' ratio ng presyo-kita ng 3.59 lang. Salamat sa pagpapanatiling mas malakas na balanse, hindi lamang nakaligtas ang Avis sa pandemya, nakamit pa nito ang hindi kapani-paniwalang tatlong taong kita sa bawat bahagi na rate ng paglago na 111%, habang ang Hertz ay bumabawi pa lamang sa mga antas ng pre-pandemic.

Habang ang Avis ay nasa proseso din ng pagdaragdag ng higit pang mga EV sa fleet nito, naging mas mabagal ang paggawa nito kung ihahambing sa Hertz, na gumagamit ng "wait and see" na diskarte. Sa katunayan, ang 100,000 Tesla na pagbili ni Hertz ang nag-udyok kay Avis na kumilos sa harap ng EV. Nagkomento si CEO Joe Ferraro sa third-quarter 2021 earnings call ng kumpanya, “Makikita mo kaming magiging mas aktibo sa mga electric scenario habang umuunlad ang sitwasyon sa paglipas ng panahon.”

Sa katagalan, sa tingin ko kung ang Hertz o Avis ang mas mahusay na halaga ay depende sa kung gaano kabilis ang paglipat ng merkado ng sasakyan sa mga EV.

Takeaway

Ang Hertz ay nakagawa ng isang mahusay na trabaho ng pagbabalik sa sarili kasunod ng pagkabangkarote nito. Matapos makakuha ng sorpresang pagsulong mula sa mas malakas na ginamit na merkado ng kotse, nagawa nitong simulan ang pagbabalik nito sa pampublikong merkado nang may malaking pamumuhunan sa mga EV at artificial intelligence, na nangangako na pagbutihin ang kahusayan at iposisyon ito para sa pangmatagalang paglago.

Noong 2022, halos 4% lang ng produksyon ng kotse sa North America ang de-kuryente, na maaaring magmukhang mas mabagal na EV adoption ng Avis ang mas mahusay na ruta. Gayunpaman, ang Hertz ay hindi lamang naglalayong gayahin ang pangkalahatang merkado; nilalayon nitong makuha ang pangangailangan para makaranas ng isang EV nang hindi bumibili ng isa at makipagsosyo sa mga lungsod upang tulungan silang bumuo ng imprastraktura sa pagsingil upang mapabuti ang drivability (at sa gayon ay lumikha ng demand).

Habang bumibilis ang paglipat ng EV at ang ilang mga estado at kumpanya ay gumagawa ng mga deadline para maging all-electric, mukhang handa si Hertz na gumanap ng isang mahalagang papel. Dapat bantayan ng mga mamumuhunan ang balanse nito, gayunpaman, dahil ang maling pamamahala sa balanse ay maaari pa ring maging isang malaking panganib muli.

Pagsisiwalat

Ako/kami ay walang mga posisyon sa anumang mga stock na nabanggit, at walang mga plano na bumili ng anumang mga bagong posisyon sa mga stock na nabanggit sa loob ng susunod na 72 oras.