(Bloomberg) -
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Nakatakda na ang entablado para sa isang sagupaan sa pagitan ng mga mangangalakal na tumataya sa mga pagbawas sa interes at Christine Lagarde, na handa — muli — upang martilyo ang pangangailangang sugpuin ang inflation.
Sinaway ng Pangulo ng European Central Bank ang mga mamumuhunan anim na linggo na ang nakakaraan dahil sa pagmamaliit sa lawak ng mga pagtaas na kinakailangan upang makontrol ang tumataas na presyo, pagkatapos ay inulit ang mensahe sa World Economic Forum sa Davos ngayong buwan.
Anuman, ang mga bono sa euro-area ay nag-rally noong Enero habang ang mga mamumuhunan ay lumaban sa mga babala ng agresibong paghihigpit sa mga darating na buwan at patuloy na nagpapataas ng presyo sa mga rate sa pagtatapos ng taon.
Ang US Federal Reserve, ang Bank of England at ang ECB ay lahat ay dapat magdaos ng mga pagpupulong sa pagtatakda ng rate sa susunod na linggo at ang mga strategist mula sa Nomura Holdings Inc. hanggang Societe Generale SA ay walang pag-aalinlangan kung sino ang hahampasin ng pinaka-hawkish na tono. Nariyan din ang panganib na magdaragdag si Lagarde ng dagdag na hamog na nagyelo sa kanyang mga pahayag upang i-prompt ang isang pagwawasto sa merkado kung ang data ng inflation ng Europa ay dumating sa mas banayad kaysa sa forecast.
"Inaasahan namin ang isang showdown sa pagitan ng ECB at mga merkado," sabi ni Nomura economist Andrzej Szczepaniak. "Ito ay malinaw na ang mga merkado ay mukhang sabik na hamunin ang 'multiple 50 basis point hikes' mantra ng ECB."
Sinabi ni Lagarde ng ECB na 'Manatili sa Kurso' ang Kanyang Patakaran na Mantra
Ang mga palitan ay nagpapahiwatig ng kalahating porsyento na pagtaas ng rate ng punto sa susunod na Huwebes ay isang tapos na deal, na magdadala sa rate ng deposito sa isang 15-taong mataas na 2.5%. Ngunit ang mga mangangalakal ay nakakakita lamang ng 70% na pagkakataon ng isa pang 50 basis point hike sa Marso at pagkatapos ay magsisimulang magpresyo sa mga pagbawas sa pangunahing rate mula sa paligid ng Setyembre.
Iyan ay sa kabila ng pinakamahusay na pagsisikap ng mga opisyal ng ECB. Sa Davos, inimbitahan ni Lagarde ang mga mangangalakal na kumuha ng mga dovish rate na taya “upang baguhin ang kanilang posisyon. Maipapayo sa kanila na gawin ito." Ang kanyang mga kasamahan, kabilang ang Dutch central bank chief Klaas Knot, ay nais ng hindi bababa sa dalawa pang kalahating puntong pagtaas ng rate.
"Ang kasalukuyang pagpepresyo sa merkado ay hindi magkakaugnay," sumulat ang mga strategist ng Societe Generale kasama si Ninon Bachet sa isang tala noong Huwebes. "Inaasahan ng aming mga ekonomista na ang ECB ay titigil sa 3.75%, na may mga panganib sa pagtaas, ibig sabihin ay mas mataas ang presyo ng merkado."
Nakikita niya ang 10-taong bund yield na nakikipagkalakalan sa 2.5% hanggang 3% sa unang kalahati at nagrerekomenda ng paggamit ng mga opsyon para mawala ang labis na pagpepresyo ng rate-cut. Kahit na matapos ang isang kamakailang selloff, ang 10-taong German bond yield ay higit sa 30 batayan na puntos sa ibaba ng peak noong Disyembre 30, sa 2.25%. At habang ang merkado ay nagpepresyo ng humigit-kumulang 30 na batayan ng mga pagbawas sa rate sa pagitan ng Setyembre 2023 at Marso 2024, ang mga taya ay lumampas na, aniya.
Matatag na Ekonomiya
Hindi bababa sa ngayon, ang ekonomiya ng Europa ay mukhang makakayanan ang mas maraming pagtaas.
Hindi na hinuhulaan ng mga ekonomista sa Goldman Sachs Inc. ang pag-urong ngayong taon dahil ang mga salik kabilang ang mas mainit kaysa sa karaniwan na taglamig sa Europa na kulang sa enerhiya at ang pagpapagaan ng mga hadlang sa supply-chain ay nagpapalakas ng optimismo.
Ihambing iyon sa UK, kung saan mas mahirap ang pananaw sa ekonomiya. Ang mga mangangalakal ay hindi gaanong tiyak na ang Bank of England ay maghahatid ng kalahating puntong pagtaas sa susunod na linggo, na may mga swap na nagpapahiwatig ng 90% na posibilidad. Ang rate ay kasalukuyang 3.5%.
"Mukhang wala sa mga bund ang lahat ng pagtaas na kailangan ng ECB upang isagawa ang presyo," sabi ni Gordon Shannon, portfolio manager sa TwentyFour Asset Management. Ang mga ani sa gilts at Treasuries ay nagbibigay ng mas magandang pagmuni-muni ng paghihigpit na magmumula sa BOE at Fed, aniya.
Gayunpaman, ang data ng inflation sa Enero dahil sa susunod na linggo ay maaaring magpalakas ng loob sa mga mangangalakal na baguhin ang mga rate ng pagpepresyo nang mas mababa kung may mga senyales ng higit pang pagbagal - mag-trigger ng higit pang mga pakinabang para sa mga bono. Bumaba na ang headline inflation mula sa isang record na 10.6% hanggang 9.2% at nakita ng mga ekonomista na sinuri ng Bloomberg ang bilis ng paglago ng presyo na bumababa sa 9%.
Ang isang panukalang-batas na nag-aalis ng enerhiya at pagkain ay hinuhulaan din na mapabuti, kahit na bahagyang lamang. Ang mga opisyal ng ECB kabilang ang Gediminas Simkus ay nagbigay-diin sa mga panganib sa paligid ng katigasan ng ulo ng pangunahing inflation, na binanggit sa linggong ito na ang 50 basis-point na pagtaas ng rate ay "dapat tanggapin nang walang pag-aalinlangan."
Malayo sa katapusan
Ngunit kahit na ang data ay dumating nang mas mahusay kaysa sa inaasahan, ang pandaigdigang labanan upang mapaamo ang paglago ng presyo ay hindi mahuhulaan at maaaring may mga sorpresa sa hinaharap. Maaaring tumingin ang mga mangangalakal sa Australia para sa isang babala.
Ang data doon sa linggong ito ay nagpakita ng inflation na pinabilis sa pinakamabilis na tulin sa 32 taon sa huling tatlong buwan ng 2022, na lumampas sa mga pagtataya at nag-udyok sa mga money market na magpresyo sa pagtaas ng interes sa pulong ng sentral na bangko sa susunod na buwan.
Hinaharap ng Bond Bulls ang Inflation Setback Kung Ang Australia, NZ ay Anumang Gabay
Ang ECB ay maaaring makakuha ng tulong mula sa Fed, kung ang mga gumagawa ng patakaran ng US - na inaasahang magtataas din ng mga rate sa susunod na linggo - ay linawin na ang laban sa inflation ay malayong matapos.
Ang mga pagpapalit na naka-link sa mga pulong ng sentral na bangko ng US ay nagpapahiwatig ng mga mangangalakal na umaasa ng halos 50 na batayan ng mga pagbabawas ng rate sa pagtatapos ng taon. Habang ang mga palatandaan ng pagbagal ay tumataas - ang Fed ay naghatid ng 425 na batayan ng mga pagtaas kumpara sa 250 na batayan mula sa ECB - ang ekonomiya ng US ay lumawak sa isang malusog na bilis sa ikaapat na quarter, at ang Fed ay paulit-ulit na nagbabala na mag-iiwan ito ng mataas na mga rate. .
Ayon kay Florian Ielpo, pinuno ng macro sa Lombard Odier Investment Managers, kailangang ituloy ng ECB at Fed ang mensahe na hindi pa tapos ang digmaan sa inflation.
"Ang kanilang trabaho ay kumbinsihin ang mga merkado na ang mga pagbawas sa rate na napresyuhan ay walang lugar na naroroon," sabi niya.
–Sa tulong mula kay Naomi Tajitsu at James Hirai.
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/won-t-much-ecb-crush-070000377.html