(Bloomberg) — Habang ang karamihan sa Europe Inc. ay lumiliit ng state-backed loan mula sa pandemya, ang mga kumpanyang Italyano ay nakaupo pa rin sa mga bundok ng naturang mga paghiram, na nagpapakumplikado sa mga pagsisikap ng gobyerno na tulungan silang malampasan ang pinakabagong krisis: tumataas na gastos sa enerhiya.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Ang mga kumpanyang Italyano ay may record na €123.2 bilyon ($127 bilyon) ng Covid-era state-backed credit lines outstanding noong Hunyo 30, mula sa €118 billion noong nakaraang quarter, ayon sa ulat ng European Banking Authority na inilathala noong nakaraang buwan. Ang bansa ang may pinakamaraming utang na garantisadong gobyerno na hindi pa mababayaran sa euro zone, kahit na hindi ito ang pinakamalaking ekonomiya ng rehiyon.
Iyan ang naglalagay sa bagong tatag na pamahalaan ng Giorgia Meloni sa isang alanganin: paano at hanggang saan nito maaaring patuloy na suportahan ang mga kumpanya na ngayon ay nakikipagbuno sa mas mataas na gastos, lalo na sa mga singil sa enerhiya, sa isang mabilis na pagbagal ng kapaligiran sa ekonomiya? Ang gobyerno ay nagpapatupad ng isang pakete ng tulong na nagpapahintulot sa mga kumpanya na ipalaganap ang kanilang mga singil sa enerhiya sa loob ng hanggang dalawang taon, at nagbibigay sa mga tagapagtustos ng gas at kuryente ng 90% na garantiyang suportado ng estado sa kanilang pagkakalantad sa mga na-reschedule na singil.
Anumang karagdagang suporta para sa mga kumpanya sa anyo ng utang ay nagpapaliban lamang sa sakit, na nag-iiwan sa kanila ng maraming pagkakautang na mga istruktura ng korporasyon na maaaring maging hindi mapanatili kung ang kita at kita ay tamaan sa isang recessionary na kapaligiran, nagbabala si Stefano Caselli, ang dean ng SDA Bocconi School of Management sa Milan.
"Kami ay nasa napakanipis na yelo," sabi niya. "Kung ang sistema ay pumasok sa isang recession at ang mga tensyon sa mga presyo ng enerhiya ay mananatiling mataas, ang utang ng mga kumpanya ay magiging isang problema. ”
Ang International Monetary Fund ay nagtataya na ang ekonomiya ng Italya ay magkontrata ng 0.2% sa 2023.
Ang mga pautang sa pandemya na garantisadong estado ay ipinagkaloob noong 2020 dahil ang coronavirus ay nagdulot ng biglaan at malawakang pagkagambala sa mga negosyo sa buong mundo at ang mga korporasyon ay agarang nangangailangan ng murang mga mapagkukunan ng pagkatubig. Ngunit ngayon, sa isang panahon ng mas mataas na mga rate ng interes at pagbagal ng paglago, maraming mga kumpanyang Italyano ang nakakakita na ang mga paghiram ay mahirap palitan o bayaran. Ang ilan ay hindi nakakatugon sa mga kundisyon na nakalakip sa kanilang mga pautang.
Halimbawa, ang kumpanya ng laruang Giochi Preziosi SpA noong 2020 ay nakakuha ng €85 milyon na pautang mula sa mga bangko, 90% nito ay ginagarantiyahan ng estado ng Italya. Sa unang bahagi ng taong ito, kailangang bigyan ng mga bangko ang kumpanya ng waiver dahil hindi nito nagawang matugunan ang mga tipan na nakalakip sa mga linya ng kredito, ayon sa pinakahuling taunang ulat nito. Ang kumpanya ay nag-flag din ng mga potensyal na panganib sa mga operasyon nito mula sa isang matagal na pag-urong.
"Sa pagbabalik-tanaw sa ginawa sa mga taon ng coronavirus, ang nakaligtaan nila ay ang paniniwala na bumaba sa ruta ng capitalization para sa mga kumpanya, sa halip na bigyan sila ng bagong utang," sabi ni Caselli. "Ang isyu sa utang ng korporasyon ng Italyano ay ang kakulangan ng equity sa mga sheet ng balanse."
Malaking Garantiya
Ang bawat miyembro-estado ng European Union ay bumuo ng sarili nitong planong garantiya ng publiko para sa pandemya.
Sa Italy, ang balangkas - tinatawag na Garanzia Italia - ay nangangailangan ng mga kumpanya na mag-aplay para sa linya ng financing mula sa isang bangko, na pagkatapos ay hihiling ng garantiya ng estado sa pamamagitan ng export credit agency na SACE SpA o state bank Mediocredito Centrale - Mezzogiorno SpA. Kapag nakuha na nito ang berdeng ilaw, ibibigay ng tagapagpahiram ang pasilidad.
Ang garantiya ay sumasaklaw sa pagitan ng 70% at 90% ng mga bagong linya ng kredito. Ang Italya ang may pinakamalaking porsyento na sakop ng garantiya ng estado, o 84.8% ng kabuuang mga pautang na ibinigay kumpara sa 78.9% at 65.8% sa Spain at France ayon sa ulat ng EBA. Sama-sama, ang Italy, Spain at France ay nagkakahalaga ng humigit-kumulang 90% ng mga pautang na garantisadong estado na hindi pa nababayaran sa buong EU.
Inaalok ang mga garantiya sa mga kumpanya sa buong credit spectrum, kahit na mga junk-rated. Ang mga bangko ay handang magbigay ng mga linya ng kredito dahil alam nilang masasakop sila ng estado para sa malaking mayorya. Ang Intesa Sanpaolo SpA, UniCredit SpA at Banco BPM SpA ay kabilang sa mga bangko na may pinakamalaking exposure.
"Mayroon pa ring ilang mga alalahanin tungkol sa kalidad ng asset ng mga exposure na ito, ngunit para sa mga bangko ay maaaring hindi gaanong isyu dahil sa mga garantiya," sabi ni Andreas Pfeil, isang senior bank sector analyst sa Economic and Risk Analysis department sa EBA, at ang may-akda ng ulat.
Tanong sa Pagbabayad
Kaya ang pangunahing tanong ngayon ay kung kailan at paano mababayaran ang lahat ng utang na ito.
"May tumataas na pagkilala ng mga pamahalaan na ang ilan sa mga pautang na ito ay kailangang muling ayusin, ang pinakasimpleng paraan ay ang pagpapahaba ng mga maturity," sabi ni Justin Holland, isang managing director sa DC Advisory. "Marami sa mga ito ay depende sa kung saan niraranggo ang utang at kung saan ito nakaupo sa loob ng istraktura ng kapital."
Sa Italy, mataas ang ranggo ng mga naturang pautang sa istruktura ng kapital, ibig sabihin, mayroon silang priyoridad sa pagbabayad kumpara sa iba pang utang sa isang senaryo ng restructuring. Nagkaroon ng mga panukala mula sa mga eksperto tungkol sa pagbuo ng isang balangkas para sa kanilang paggamot sa kaso ng pagkasira, ngunit walang kongkretong patakaran sa ngayon, sinabi ng isang abogado sa restructuring na nakabase sa Milan.
Ang dalawang entidad na nagbibigay ng mga garantiya, ang SACE at Mediocredito Centrale, ay hindi nasangkapan upang pamahalaan ang anumang lumalalang mga pautang. Kaya ang servicer na AMCO-Asset Management Co SpA, na pag-aari ng Italian Finance Ministry, ay gumagawa sa isang platform na tinatawag na Progetto Glam kung saan maaaring i-offload ng mga bangko ang mga garantisadong pautang sa ahensya ng pamamahala sa utang. Ang proyekto ay hindi pa natatapos.
Totoo, walang malaking pagmamadali. Ang mga korporasyon ay hindi nahaharap sa isang napipintong pader ng kapanahunan. Karamihan sa utang na ginagarantiyahan ng estado ay dapat bayaran pagkatapos ng 2024, ayon sa isang hiwalay na ulat ng EBA.
"Kami ay nasa sandali ng pag-igting, ang mga rate ng interes ay tumataas at kami ay patungo sa isang panahon kung saan ang presyon sa mga kumpanya ay patuloy na lumalaki at kung saan ang elemento ng financing ay mas tumitimbang," sabi ni Carlo Massini, isang kasosyo na nakabase sa Milan sa Hogan Lovells . "Sa ngayon, walang agarang alarma pagdating sa mga pagbabayad."
Ngunit kakailanganin ng Italya na harapin sa huli ang isyu.
–Sa tulong mula kay Alessandro Speciale.
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/italy-127-billion-debt-problem-050000379.html