Ang matulungin na patakaran sa pananalapi ng ECB ay naging instrumento sa pagtiyak ng mataas na kanais-nais na mga kondisyon sa pagpopondo para sa Italya, lalo na sa panahon ng pandemya ng Covid-19. Ngayon, gayunpaman, mataas pagpintog tumuturo sa isang turnaround sa paninindigan ng patakaran sa pananalapi na ito, kahit na ang ECB ay kailangang makipaglaban sa mga makabuluhang epekto sa ekonomiya ng karagdagang pagsalakay ng Russia sa Ukraine sa inflation at paglago sa Europa.
Sa pulong nito noong Marso, kinumpirma ng ECB ang desisyon nito na ihinto ang mga pagbili ng net asset sa ilalim ng Pandemic Emergency Purchase Program (PEPP) ngayong buwan at ipinaalam ang kahandaan nitong ihinto din ang mga pagbili ng net asset sa ilalim ng Public Sector Purchase Program (PSPP) sa ikatlong quarter kung hindi humihina ang medium-run inflation outlook.
Ang mga pinakabagong desisyon ng ECB ay nagpapahiwatig na ang normalisasyon ng patakaran sa pananalapi ay maaaring mangyari nang mas mabilis kaysa sa inaasahan ng ECB. Kahit na sa na-update na sitwasyong ito, ang aming mga pagtatantya sa mga pagbili ng asset ng ECB at mga pangangailangan sa pagpopondo ng Italy ay nagpapahiwatig na ang papel ng ECB sa merkado ng bono ng Italy ay mananatiling sumusuporta sa yugto ng muling pamumuhunan, na malamang na nililimitahan ang halaga ng taunang pagpapalabas ng bono na makukuha ng mga pribadong mamumuhunan sa ibaba o alinsunod sa mga makasaysayang tuktok.
Utang ng gobyerno ng Italya, sa pamamagitan ng paghawak ng sektor
Ang ECB quantitative easing ay sumuporta sa demand para sa utang ng gobyerno ng Italya
Sinuportahan ng PEPP at PSPP ang pangangailangan para sa mga bono ng gobyerno ng Italya sa pangalawang merkado, pinababa ang mga gastos sa paghiram para sa Treasury ng Italya at nagresulta sa isang malaking paglipat ng utang ng gobyerno sa balanse ng sentral na bangko. Napakahalaga ng mga pagbili ng netong asset upang mabawasan ang halaga ng utang sa Italya na hawak ng pribadong sektor.
Ang mga taunang pagbili ng asset ng mga seguridad ng gobyerno ng Italya ng ECB – kasama ang mga netong pagbili at muling pag-invest ng mature na prinsipal – ay nakatakdang bumaba mula sa humigit-kumulang EUR 180bn noong 2021 at EUR 210bn sa 2020 hanggang sa humigit-kumulang EUR 90bn sa taong ito sa kasalukuyang mga projection. Magreresulta ito sa taunang dami ng pangmatagalang pagpapalabas na kailangang ma-absorb ng mga financial market na umaabot sa humigit-kumulang EUR 215bn sa taong ito, na higit na mataas sa aming mga pagtatantya para sa 2020-21, ngunit nasa ilalim pa rin ng mga antas ng 2019 na humigit-kumulang EUR 225bn.
Ang suportang papel ng ECB ay mananatiling materyal din sa mga susunod na taon, salamat sa patuloy na muling pamumuhunan ng mga nahuhulog na hawak nitong utang. Malamang na bawasan nito ang dami ng taunang pangmatagalang pag-iisyu ng Italian Treasury na hinihigop ng mga financial market sa ibaba o naaayon sa mga antas ng 2014 na EUR 272bn sa mga darating na taon, na naglilimita sa presyon sa mga gastos sa financing ng Italy.
Ang presyur sa mga sambahayan at mga bangko na sumipsip ng mga seguridad ng gobyerno ay malamang na lumitaw
Gayunpaman, ang presyon sa kapasidad ng mga sambahayan at sektor ng pagbabangko na sumipsip ng mga seguridad ng gobyerno ay malamang na lalabas sa mas mahabang panahon bilang kapalit ng makabuluhang pagsasama-sama ng piskal.
Ang nasabing taunang dami ng pagpapalabas ay kailangang makuha sa ilalim ng konteksto ng tumataas na natitirang stock ng utang na hawak ng pribadong sektor sa paglipas ng panahon.
Tinatantya namin na hangga't nagpapatuloy ang muling pamumuhunan ng PSPP, ang mga security sa utang na tumutugma sa isang depisit na humigit-kumulang 2.5% ng GDP ay maaaring makuha ng ECB. Kung wala ang naturang muling pamumuhunan, kakailanganin ng pribadong sektor na makuha ang pinakamataas na taunang antas ng pagpapalabas ng Italyano hanggang sa kasalukuyan, kahit na ipagpalagay ang isang balanseng badyet para sa gobyerno, na hindi natin base case.
I-download ang ulat ng Scope Ratings.
Para sa isang pagtingin sa lahat ng mga kaganapan sa ekonomiya ngayon, tingnan ang aming pang-ekonomiya kalendaryo.
Si Alvise Lennkh ay ang Deputy Head of Sovereign and Public Sector ratings sa Scope Ratings GmbH. Giulia Branz, Analyst sa Scope Ratings, ay nag-ambag sa pagsulat ng komentaryong ito.
ito artikulo ay orihinal na nai-post sa FX Empire
Higit Pa Mula sa FXEMPIRE:
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/italy-sovereign-bond-market-resilient-174618992.html