Ngunit ang susi sa tibay ng advance ay ang magiging reaksyon ng mga presyo ng asset sa FOMC sa susunod na Miyerkules. At tanging si [Federal Reserve Chair] na si Jay Powell ang nakakaalam (at pinaghihinalaan namin na kahit siya ay hindi pa alam) kung sinong Fed Chair ang mangingibabaw sa mikropono—isang Volckerizer, isang Dati na Pivoted na Powell, o, hindi malamang, ngunit binigyan ng anino ng pandaigdigang slowdown na may mga dayandang noong 1974, hindi ito maitatapon, isang Blundering Burns.
Julian Emanuel, Michael Chu, Barak Hurvitz
Mga P/E na Mas Mababa sa 10-Taon na Average
Mga Komento sa Pamumuhunan
Serbisyo sa Pagpapayo sa Mamumuhunan
Hulyo 22: Sa pagbaba ng stock market, ang forward P/E ratio ng
S&P 500
ay 16.3, mas mababa sa limang taong average na 18.6 at 10-taong average na 17.0. Gaya ng nabanggit, ang mga pagtatantya sa paglago ng mga kita ng pinagkasunduan ay mukhang optimistiko, ngunit ang ilang mga stock na may mataas na kalidad na paglago, lalo na sa mga sektor ng teknolohiya at mga consumer discretionary, ay bumagsak ng 40% o higit pa.
Doug Gerlach
Maliit na Bangko, Malaking Problema
Liham ng Diskarte ng CSC
Cove Street Capital
Hulyo 21: Humigit-kumulang 15% ng ekonomiya ng US ay sa ilang paraan ay nakatali sa residential housing. Ang mga rate ng interes ay tumaas at ang pagiging affordability ng pabahay ay nagkaroon ng panibagong sampal. Hindi lang iyon makakabuti para sa GDP. Ang nangungunang 25 na bangko ay may humigit-kumulang 70% ng equity ng mga shareholder na nakalantad sa komersyal na real estate. Mayroon silang sari-sari na mga modelo ng negosyo, kita sa bayad, at sa netong benepisyo mula sa makatwirang pagtaas ng rate ng interes.
Ang susunod na 500 bangko ayon sa laki ay may humigit-kumulang 245% ng equity ng kanilang mga shareholder sa komersyal na real estate. Pumunta sa isang gusali ng opisina na malapit sa iyo at sabihin sa akin kung ano ang nakikita mo. Ngayon sabihin sa akin kung ano ang hitsura ng isang komersyal na real-estate loan hanggang 300 na batayan puntos sa matematika na iyon sa isang refinancing. Iyan ang sagot kung bakit hindi namin iniisip na ang mga maliliit na bangko ay mabibili dito nang maramihan sa 1.5 beses na halaga ng libro.
Jeffrey Bronchik
Sizing Up ang CHIPS Act
UBS House View
UBS
Hulyo 21: Ang Senado ng US ay bumoto ng 64-34 pabor sa pagsusulong ng CHIPS Act. Ang binagong panukalang batas na ito ay naglalayong pataasin ang produksyon ng domestic semiconductor ng US. Ang mahalagang hakbang na ito ay magbubukas ng boto para sa Senado na ipasa ang CHIPS Act sa unang bahagi ng susunod na linggo. Kung maipapasa, ito ay mapupunta sa House of Representatives at pagkatapos ay sa Pangulo para sa pag-apruba. Ang panukalang batas ay magbibigay ng humigit-kumulang $52 bilyon sa mga subsidyo at mga kredito sa buwis upang palakasin ang produksyon ng US.
Intel
ay nag-lobbied nang husto para sa pagpasa ng panukalang batas kasunod ng mga plano para sa isang bagong $20 bilyon na pabrika sa Ohio.
Taiwan Semiconductor Manufacturing
at
Samsung
,
na parehong nagtatayo ng mga bagong planta, ay nag-lobby din sa Kongreso na ipasa ang CHIPS Act.
Ang pagtaas ng diin sa domestic semiconductor production ay nakatakdang magpatuloy sa gitna ng pagtaas ng demand at patuloy na geopolitical tensions sa pagitan ng China at Taiwan, ang pandaigdigang lider sa semiconductor production. Ang US CHIPS Act ay sumusunod sa pandaigdigang kalakaran ng pagsuporta sa domestic chip production. Ipinasa ng European Commission ang European Chips Act noong Mayo, na nagdidirekta ng bilyun-bilyong dolyar sa pagpopondo upang suportahan ang lokal na produksyon ng chip. Mga chipmaker STMicroelectronics at
GlobalFoundries
ay nag-anunsyo ng mga planong magtayo ng isang planta sa France at ang Intel ay may mga plano para sa isang $88 bilyon na pamumuhunan sa buong Europa. Ang pagtaas ng pamumuhunan sa pandayan ng chip ay bahagi ng mas malawak na kalakaran tungo sa higit na pagtuon sa pambansang seguridad, katatagan ng supply-chain, at kalayaan sa ekonomiya. Pinapayuhan namin ang mga mamumuhunan na iposisyon ang kanilang mga portfolio para sa panahon ng seguridad, kabilang ang cybersecurity at seguridad sa enerhiya.
Mark Haefele at Team
Slowdown, Hindi Recession
US Economic at Interest Rate Outlook
Northern Trust
Hulyo 19: Sa kalaliman ng paghina at pagbawi ng Covid, nagsikap kaming ihinto ang paggamit ng salitang "hindi pa nagagawa." Bagama't totoo na ang ekonomiya ay hindi pa nakakita ng ganoong kalaking pag-urong at pagbangon, ang salita ay hindi nakatulong sa pag-unawa ng sinuman kung paano haharapin ang krisis. Pagkalipas ng dalawang taon, habang pinag-iisipan natin ang pananaw sa paglago, muli tayong nasa teritoryong hindi pa natutuklasan: Patuloy na tumataas ang takot sa recession, ngunit hindi pa nakikita ang mga marker ng classical recession.
Ang aming pangunahing pinagmumulan ng kumpiyansa sa paglago ay ang malakas na estado ng merkado ng paggawa. Hangga't nagtatrabaho ang mga tao, magpapatuloy ang pang-ekonomiyang aktibidad at mababawasan ang panganib sa pag-urong. Ang inflation ay isang lumalagong hadlang, na inilalagay sa panganib ang pagpapalawak. Ang aming base case ay nananatiling isang paghina ng paglago, ngunit hindi isang tahasang pag-urong.
Carl R. Tannenbaum, Ryan James Boyle, Vaibhav Tandon
Magniningning ang EM kung Sumisid ang Dollar
Ang Pananaw ni Paulsen
Ang Leuthold Group
Hulyo 19: Pagkatapos ng isang magandang pagsisimula sa taong ito, ang mga internasyonal na stock ay sumusunod na ngayon sa S&P 500. Sa kalagitnaan ng taon, sa kabila ng malakas na dolyar ng US, ang MSCI ACWI ex-USA at MSCI EM ex-China index ay mahalagang tumugma sa S&P 500. Sa katunayan, hanggang Hunyo , ang index ng mga binuo na merkado ay nauna sa S&P 500 halos dalawang-katlo ng panahon, habang ang EM ex-China ay nalampasan ang S&P 500 nang higit sa 90% ng oras. Kamakailan lamang ay tumindi ang mga takot sa pandaigdigang recession at ang dolyar ng US ay tumaas, at ang parehong mga internasyonal na index ngayon ay bahagyang humahabol sa mga domestic stock. Gayunpaman, nananatili kami sa isang pagkiling patungo sa mga pandaigdigang stock—lalo na ang EM ex-China—lalo na dahil inaasahan namin na malapit nang sumisid ang US dollar!
James W. Paulsen
Upang isaalang-alang para sa seksyong ito, ang materyal, na may pangalan at address ng may-akda, ay dapat na maipadala [protektado ng email].