Isa itong Contra Machina – Oo, Baliktad ang Pagtakbo ng Machine

Ang Latin para sa machine sa kabaligtaran, contra machina, ay nagbubuod sa aming kasalukuyang dilemma. Noong Enero, ang Fed ay naglatag ng isang plano upang taasan ang mga rate at pabagalin ang pag-imprenta ng pera habang ang walang ingat na piskal na largesse ay isinara ng mga Senador Manchin (D, WV) at Sinema (D, AZ) at ang SPp500 ay sumikat. Ngunit patuloy na bumuhos ang pera sa mga nanalo ng libreng pera kahapon tulad ng ARKK ni Cathie Woods, mga hindi kilalang crypto coins, at mga venture capital na unicorn. Pagsapit ng Marso, itinigil ng Fed ang lahat ng pag-print, nag-aalala tungkol sa inflation, at ang aming unang tunay na alon ay bumaba bilang digmaan ni Putin lahat ngunit ginagarantiyahan ang isang mas mahabang inflationary impulse. Gayunpaman, ang mga daloy ng ETF ay nanatiling positibo dahil ang digmaang Russia-Ukraine ay ibinasura bilang isang maikling terminong 'nakahiwalay' na kaganapan.

Ang paglabas ng Fed ay umalis sa merkado ng bono upang mahanap ang sarili nitong antas ng presyo – bumagsak ang mga bono. Ngayon, sa Hunyo 1, sisimulan ng Fed na bawasan ang kanilang historically bloated na balanse. Plano nilang mag-drop ng humigit-kumulang $1Trillion kada taon. Ang merkado ng bono ay bumoto sa mga presyong iyon sa lalong madaling panahon. Ayon sa data ng Bloomberg, ang ARKK ay bumaba ng halos 60% YTD, ang Luna Crypto Coins na sumikat noong kalagitnaan ng Abril ay na-trade sa ibaba ng zero, at patuloy. Gumising, naniniwala kami na ang contra machina nito, ang makina ay tumatakbo nang pabaligtad at hindi ito magandang larawan para sa mga asset na may panganib.

Bilang isang mag-aaral ng Chemical Engineering, nag-aral ako ng maraming calculus upang subukang maunawaan ang Thermodynamics at Physical Chemistry (hindi sigurado na nakuha ko talaga ang PChem). Ngunit, nang makarating ako sa Wall Street, napagtanto kong walang nagsasalita tungkol sa Calculus. Karamihan sa mga tesis sa pamumuhunan ay mga salaysay sa kamakailang biased linear trends to infinity pataas man o pababa. Nabiktima ako niyan noong 1987, nang malapit na sa ibaba ng retest ng stock market ng Disyembre, naisip kong dumiretso tayo sa isang Great Depression – Hindi! Lesson learned! Kamakailan, itinuro ng iba ang paglago para sa Netflix, Peloton, Wayfair, atbp., atbp. Sa mga kasong ito, hindi nakuha ng mga tao ang pagbabago sa unang derivative (na nakakapinsalang bagay na Calculus). Walang mga equation dito ngunit napagtanto na ang namamahala sa kadahilanan ay simpleng ang rate ng pagbabago ay lumilipat ng direksyon. At kapag tumaas ang pangalawang derivative, magsisimula kang kumuha ng singaw sa bagong direksyon na iyon. Noong 2020, ang makinang pang-ekonomiya, na tinatawag itong nominal na GDP, ay naging positibo at bumibilis. Ngayon, contra machina, ang rate ng pagbabago ay negatibo at lumalala. Ang pag-unawa dito ay hindi nangangahulugang makakakuha ka ng A sa Thermodynamics (ito ay isang mahirap na kurso) ngunit maaari itong makatipid sa iyo ng maraming pera sa mga asset na may panganib hanggang sa ito ay positibong bumalik.

Bihira para sa Federal Reserve na humihigpit sa paghina ng ekonomiya ngunit ang kanilang pagkakamali sa inflation sa pamamagitan ng pagkakakitaan ng malaswang paggasta sa depisit at pagkatapos ay tumingin sa ibang paraan ay kakaiba. Kaya, ngayon ang mga asset na may panganib ay dapat makitungo sa mas mataas na mga rate ng interes at isang mabilis na pag-withdraw ng pagkatubig. Ang arrow na iyon ay nakaturo pababa at bumibilis. Ang mga maagang nangunguna sa mga tagapagpahiwatig ng ekonomiya ay negatibong nakakaapekto ngayon - pabahay, kumpiyansa ng consumer, paglaki ng imbentaryo, kumpiyansa ng CEO. Ngunit hindi pa naririnig ng Wall Street ang mensahe; Ang mga kita ng SP500 ay tinatantya pa ring tumaas ng 10% yr/yr sa ikalawang kalahati. Kunin ang ilalim sa na; magiging swerte tayo sa pagiging flat. At, kung ang Fed ay hindi susuko sa Agosto, magkakaroon tayo ng pababang kita at maaari silang bumaba nang malaki. Tanungin lang ang Walmart, Target, at Deere kung ano ang nagagawa ng pagbagal ng ekonomiya na may mataas na inflation sa mga margin.

Naniniwala kami na ang calculus ng sandaling ito ay laban sa mga asset ng panganib. Ang pagpapanggap na hindi tamang mga pagtatantya ng mga kita ay ginagawang mura ang merkado at mapanganib at magastos. Maaaring hindi ito ligtas sa paglalayag hangga't hindi bumabagal ang contra machina. Maaaring tumagal iyon hanggang sa unang quarter ng 2023. Sa ngayon, sa palagay namin ay mas kaunting panganib ang gagawin mo, mas magiging masaya ang iyong tag-init.