Ito ay Hindi Palaging Tungkol sa Iyo

Ang kamakailang desisyon ng OPEC+ na bawasan ang mga quota ng produksyon ng 2 milyong barrels kada araw ay tiyak na nakakakuha ng pansin, at hindi sa isang mabuting paraan. Darating lamang ang isang buwan bago ang halalan sa midterm ng US at sa panahon ng patuloy na pagsalakay ng Russia sa Ukraine, nagmamadali ang mga komentarista upang timbangin ang mga implikasyon sa pulitika ng paglipat, kabilang ang impresyon na tinutulungan nito si Vladmir Putin at Iran at sinasaktan si Joe Biden. Pagkatapos ng lahat, bumisita si Pangulong Biden sa Saudi Arabia kamakailan at hinikayat silang pataasin ang produksyon ng langis at katamtamang presyo, na tila walang epekto. (Siguro dapat nahawakan niya ang globo.)

Ang kaguluhan ay pinaghalong palaisipan at halata: nakakapagtaka dahil ang OPEC at OPEC+ ay nagtatakda ng mga quota at nagpapatuloy sa halos apat na dekada, at kung bakit ang partikular na hakbang na ito ay dapat na biglang ituring bilang isang malaking pampulitikang pag-atake sa US at/o Biden Administration kaya parang kakaiba. Gayunpaman, dahil sa nalalapit na mga halalan at mga alalahanin ng mga botante tungkol sa inflation, ang hakbang ay tumama, lalo na sa mga Demokratiko. Tuwang-tuwa ang mga Republikano sa pagpapakita ng kawalan ng lakas ni Biden. Ngunit ang mga mambabasa ay babalaan laban sa labis na pagpapakahulugan sa pag-unlad sa konteksto ng alinman sa midterm na halalan sa US at/o ang digmaan sa Ukraine.

Mayroong tiyak na ugnayan sa pagitan ng hakbang ng OPEC+ at ng nabanggit na mga epekto sa pulitika, ngunit may sanhi ba? Gaya ng nakasanayan, ang mga pundits ng lahat ng mga guhit ay nag-claim na nauunawaan ang tunay na layunin sa likod ng mga hakbang, lalo na may kaugnayan sa relasyon ng US-Saudi. Siyempre, ang pag-claim na ang mga Saudi ay galit sa Biden Administration dahil maaaring payagan nito ang Iran na kumita ng mas maraming pera sa pag-export ng langis ay sumasalungat sa argumento na ang pagbawas sa quota ay nilayon upang matulungan ang Russia at Iran. Ngunit madalas na nakikita ng mga pundits ang pagkakapare-pareho sa paglabag.

Mula noong 1973, patuloy na hinihimok ng US ang mga Saudi at iba pang prodyuser ng langis na i-moderate ang mga presyo, ang isang eksepsiyon ay ang pagbisita noon ni Vice President George HW Bush sa Riyadh noong 1986 kung saan inireklamo niya ang pinsala sa sektor ng langis ng US mula sa kamakailang pagbagsak ng presyo. . Ang pagbagsak ng presyo na iyon—na pinagtatalunan ng ilan ay ginawa sa pag-uudyok ni Reagan na saktan ang Unyong Sobyet—naganap pagkatapos ng Saudis, na nahaharap sa malapit na pagtigil sa pagbebenta ng langis, na inabandona ang kanilang patakaran sa pagiging producer ng swing. Iyon ay kasangkot sa pagsipsip ng panandaliang pagbabagu-bago sa demand para sa langis ng OPEC upang patatagin ang mga presyo.

Tulad ng ipinapakita ng figure sa ibaba, ang pagkilos bilang producer ng swing ay talagang matagumpay sa mga tuntunin ng pagpapanatiling matatag ang mga presyo ng langis sa mundo, ngunit ang isang kabiguan sa mga pag-export ng Saudi ay kadalasang bumababa, hindi tumataas. Sa huling bahagi ng 1985, halos lahat ng kanilang produksyon ay sasakupin ang domestic demand at ilang barter deal. Sa teorya, maaaring mapanatili ng mga Saudi ang presyo ng langis—sa pamamagitan ng pagbili ng surplus sa merkado. Obviously, hindi mangyayari ang ganyan.

Bumalik sa kasalukuyan. Bago inihayag ang pagbawas sa quota, ang mga presyo ng langis ay bumababa, bumaba ng humigit-kumulang $10/barrel na ang WTI ay mas mababa sa $80 sa unang pagkakataon mula noong Enero. Ang mga babala ng pag-urong ay lumalaki at parehong binawasan ng OPEC at IEA ang kanilang mga pagtataya sa demand para sa 2023 ng 0.4 mb/d at 0. 5 mb/d ayon sa pagkakabanggit. Na kung saan ang 2 mb/d na pagbawas sa quota ay tila nasobrahan, maliban sa una, karamihan sa kahinaan ng demand ay nasa susunod na anim na buwan, at pangalawa, ang mga forecaster ay tradisyonal na mabagal na isali ang mga recession sa kanilang mga pagtataya, kadalasang naghihintay hanggang sa maayos ang trend. itinatag at minsan sa rear-view mirror. Makatuwiran ito dahil ang pag-urong ay isang pag-alis mula sa pamantayan at ang mga opisyal na organisasyon ay kinakailangang mag-atubiling mauna sa hindi tiyak at pagbabago ng mga pag-unlad. Ngunit ikatlo, ang 2 mb/d ay isang nominal na figure, dahil karamihan sa mga miyembro ng OPEC+ ay hindi nakakatugon sa kanilang mga quota ngayon, kaya ang aktwal na pagbabago sa produksyon ay dapat na humigit-kumulang 1 mb/d na halos katulad ng inaasahang pagkawala ng demand sa mga darating na buwan.

Nangangahulugan pa rin iyon na posible ang ilang paghihigpit sa merkado, dahil sa umiiral na mga pagtataya sa merkado. Sa katunayan, ang mga pandaigdigang imbentaryo ng langis, habang bumabawi, ay nananatiling mababa sa normal. Ang mas mababang demand ay nangangahulugan na ang nais na antas ng imbentaryo ay dapat ding mas mababa, ngunit ang demand ay bababa lamang ng ilang porsyento.

Ang isang mas mahusay na tagapagpahiwatig ay matatagpuan sa mga pamilihan sa pananalapi, kung saan ang pagpepresyo ng langis ay ginagawa para sa kasalukuyan at hinaharap na mga supply at ang pagkakaiba ay nagpapahiwatig ng halaga ng maagap o pisikal na mga supply. Kung ang kasalukuyang presyo ay mas mataas kaysa sa hinaharap na presyo, na kilala bilang backwardation, pagkatapos ay nakikita ng mga trade ang higpit ng merkado. Kung mas mataas ang antas ng backwardation, mas mahigpit ang merkado.

Ang figure sa ibaba ay nagpapahiwatig ng pagkakaiba sa pagitan ng unang buwan na kontrata sa hinaharap at ang ikaapat na buwang kontrata para sa taong ito. Ang pag-atras ay tumalon nang salakayin ni Putin ang Ukraine, habang ang mga mamimili ay nag-aagawan para sa mga pisikal na suplay. Kamakailan lamang, bumaba ang antas na may lumalagong mga palatandaan ng kahinaan ng ekonomiya. Ang pagbawas sa quota ay nagdulot ng pagtaas, ngunit ito ay kumukupas na nagpapahiwatig na ang mga mangangalakal/mamimili ay hindi nababahala na ang mga supply ay magiging masikip. Karaniwan, kinukumpirma nila na kailangan ang pagbawas ng quota.

Nagsisimula nang maglaho ang galit ng mga pulitiko sa Amerika, dahil sa maikli nilang atensiyon (pareho sa media at publiko), ngunit dahil mas mababa na ang presyo ng langis kaysa noong bago ang nakakagulat na anunsyo ng OPEC+. Maaaring humigpit pa ang merkado sa mga darating na araw, ngunit sa ngayon, lumalabas na mas nabasa ng grupo ang mga dahon ng tsaa kaysa sa iba sa amin. Na nagpapahiwatig na ang paglipat ay hindi sinadya upang magpadala ng isang pampulitikang mensahe pagkatapos ng lahat, sa kabila ng lahat ng mga kumbinsido na ito ay tungkol sa kanila.