(Bloomberg) -
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Si Jeremy Grantham, ang sikat na mamumuhunan na sa loob ng mga dekada ay tumatawag sa mga bula ng merkado, ay nagsabi na ang makasaysayang pagbagsak sa mga stock na hinulaang niya noong isang taon ay nagaganap at kahit na ang interbensyon ng Federal Reserve ay hindi mapipigilan ang isang tuluyang pagbagsak ng halos 50%.
Sa isang tala na nai-post noong Huwebes, inilarawan ni Grantham, ang co-founder ng Boston asset manager GMO, ang mga stock ng US na nasa "super bubble," ang ikaapat lamang ng nakaraang siglo. At tulad ng ginawa nila sa pag-crash noong 1929, ang dot-com bust noong 2000 at ang krisis sa pananalapi noong 2008, sigurado siyang sasabog ang bubble na ito, na ibabalik ang mga index sa mga istatistikal na pamantayan at posibleng higit pa.
Iyon, aniya, ay kinasasangkutan ng S&P 500 na bumaba ng humigit-kumulang 45% mula sa pagsasara ng Miyerkules — at 48% mula sa tuktok nito noong Enero 4 — hanggang sa antas na 2500. Ang Nasdaq Composite, na bumaba na ng 8.3% ngayong buwan, ay maaaring magpanatili ng mas malaking pagwawasto .
"Hindi ako masyadong sigurado tungkol sa bubble na ito noong nakaraang taon gaya ng tungkol sa tech bubble noong 2000, o tulad ng napunta ako sa Japan, o tulad ng napunta ako sa housing bubble noong 2007," sabi ni Grantham sa isang Panayam sa Bloomberg "Front Row". "Nadama ko na malamang, ngunit marahil hindi halos tiyak. Ngayon, sa tingin ko ito ay halos tiyak.
Sa pagsusuri ni Grantham, ang ebidensya ay sagana. Ang unang senyales ng problema na itinuro niya ay dumating noong nakaraang Pebrero, nang ang dose-dosenang mga pinaka-haka-haka na mga stock ay nagsimulang bumagsak. Ang isang proxy, ang Ark Innovation ETF ni Cathie Wood, ay bumagsak ng 52%. Susunod, ang Russell 2000, isang index ng mga mid-cap equities na karaniwang lumalampas sa performance sa isang bull market, ay sumunod sa S&P 500 noong 2021.
Sa wakas, nagkaroon ng tinatawag na Grantham na uri ng "mabaliw na pag-uugali ng mamumuhunan" na nagpapahiwatig ng isang huling yugto ng bubble: mga stock ng meme, isang pagkabigo sa pagbili sa mga pangalan ng de-kuryenteng sasakyan, ang pagtaas ng mga walang katuturang cryptocurrencies tulad ng dogecoin at multimillion-dollar na mga presyo para sa hindi. -fungible token, o mga NFT.
"Ang checklist na ito para sa isang sobrang bubble na tumatakbo sa mga yugto nito ay kumpleto na at ang ligaw na rumpus ay maaaring magsimula anumang oras," isinulat ni Grantham, 83, sa kanyang tala. "Kapag bumalik ang pesimismo sa mga merkado, nahaharap tayo sa pinakamalaking potensyal na markdown ng pinaghihinalaang yaman sa kasaysayan ng US."
Maaari nitong, aniya, karibal ang epekto ng dobleng pagbagsak ng mga stock at real estate ng Japan noong huling bahagi ng 1980s. Hindi lamang ang mga equities ay nasa isang super bubble, ayon kay Grantham mayroon ding bubble sa mga bond, "ang pinakamalawak at pinaka-matinding" bubble kailanman sa pandaigdigang real estate at isang "nagsisimulang bubble" sa mga presyo ng mga bilihin. Kahit na walang ganap na pagbabalik sa mga uso sa istatistika, kinakalkula niya na ang mga pagkalugi sa US lamang ay maaaring umabot sa $35 trilyon.
Si Grantham ay isang dyed-in-the-wool na tagapamahala ng halaga na namumuhunan sa loob ng 50 taon at halos kasingtagal nang namumuhunan. Alam niyang ang kanyang mga hula ay kumpay para sa mga nag-aalinlangan. Isang malinaw na tanong: Paano maa-advance ng S&P 500 ang 26.9% sa 2021 — ang ikapitong pinakamahusay na pagganap sa loob ng 50 taon — kung ang mga stock ay nakahanda nang bumagsak?
Sa halip na pabulaanan ang kanyang thesis, sinabi ni Grantham na ang lakas sa mga blue-chip na stock sa panahon ng kahinaan sa mga speculative bet ay nagpapatibay lamang nito.
"Ito ay eksakto kung paano nasira ang mga malalaking bula," sabi niya. "Noong 1929, ang mga natuklap ay bumaba para sa taon bago nasira ang merkado, sila ay bumaba ng 30%. Noong taon bago sila umakyat ng 85%, nasira nila ang merkado.”
Ang makita ang parehong pattern na naglaro sa bawat nakaraang super bubble ay kung ano ang nagbibigay sa kanya ng labis na kumpiyansa sa paghula na ito ay sasabog nang katulad.
Sinisi ni Grantham ang mga bula sa nakalipas na 25 taon na karamihan ay sa masamang patakaran sa pananalapi. Mula nang si Alan Greenspan ay tagapangulo ng Fed, siya ay naninindigan, ang sentral na bangko ay "tinulungan at sinang-ayunan" ang pagbuo ng sunud-sunod na mga bula sa pamamagitan ng unang paggawa ng pera na masyadong mura at pagkatapos ay nagmamadaling i-bail out ang mga merkado kapag sinundan ng mga pagwawasto.
Ngayon, ang mga namumuhunan ay maaaring hindi na umasa sa ipinahiwatig na ilagay na iyon. Ang inflation na tumatakbo sa pinakamabilis na clip sa apat na dekada ay "naglilimita" sa kakayahan ng Fed na pasiglahin ang ekonomiya sa pamamagitan ng pagbabawas ng mga rate o pagbili ng mga asset, sinabi ni Grantham.
"Susubukan nila, magkakaroon sila ng epekto," dagdag niya. "Mayroong ilang elemento ng put left. Ito ay lubos na nakompromiso."
Sa ilalim ng mga kundisyong ito, ang tradisyunal na 60/40 na portfolio ng mga stock na binabayaran ng mga bono ay nag-aalok ng napakaliit na proteksyon na ito ay "ganap na walang silbi," sabi ni Grantham. Pinapayuhan niya ang pagbebenta ng mga equities sa US pabor sa pangangalakal ng mga stock sa mas murang mga valuation sa Japan at mga umuusbong na merkado, pagmamay-ari ng mga mapagkukunan para sa proteksyon ng inflation, paghawak ng ilang ginto at pilak, at pagpapalaki ng pera upang i-deploy kapag ang mga presyo ay muling kaakit-akit.
"Lahat ng bagay ay may mga kahihinatnan at ang mga kahihinatnan sa oras na ito ay maaaring o hindi maaaring magsama ng ilang mahirap na inflation" isinulat ni Grantham. "Ngunit tiyak na isinama na nito ang pinakamapanganib na lawak ng sobrang pagpepresyo ng asset sa kasaysayan ng pananalapi."
(I-update ang tsart upang ipakita ang mga halaga ng logarithmic.)
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/jeremy-grantham-doubles-down-crash-161247192.html