Pinangunahan ng JPMorgan ang mga Pag-uusap upang Maglaman ng Pinsala sa Krisis ng Nickel

Ang Nickel, isang cog sa ekonomiya ng mundo para sa paggamit nito sa mga hindi kinakalawang na asero at mga baterya ng de-kuryenteng sasakyan, ay hindi na ipinagpalit mula noon.

Ang pagkasira ay dumugo sa sistema ng pananalapi, na nag-iwan sa mga bangko at broker ng Tsingshan ng ilang bilyong dolyar sa hindi pa nababayarang margin, ang mga upfront cash broker ay nangangailangan na makipagkalakalan, sabi ng ilan sa mga taong pamilyar sa mga talakayan.

Ang mga pag-uusap sa pagitan ng mga nagpapautang ni Tsingshan, na pinamumunuan ng JPMorgan, ay nakatuon sa pagpapalawak ng mga linya ng kredito ng kumpanyang Tsino upang mabayaran nito ang margin na inutang nito, sinabi ng ilan sa mga taong pamilyar sa mga talakayan. Ang isang planong pinag-uusapan ay upang matiyak ang pagpapautang na ito laban sa mga asset ng bakal at nikel ng Tsingshan sa China at Indonesia, sabi ng ilan sa mga tao. 

Sa kabila ng mga problema ni Tsingshan, sa mga presyo ng nickel na malapit sa mga talaan, pagpapalawak ng naturang kredito maaaring maging lubhang kumikita dahil sa malawak na kakayahan ng kumpanya sa produksyon, sabi ng ilan sa mga tao.

Ang mga presyo ng nikel ay nagsimulang tumaas pagkatapos ng Russia, isang pangunahing producer ng metal, na salakayin ang Ukraine, isang mataas na profile na halimbawa kung paano ang digmaan at pagpaparusa sa mga parusa sa Kanluran ay napataas ang mga merkado ng kalakal sa mundo, na nagpapadala ng mga presyo para sa mga metal at enerhiya sa kanilang pinakamataas na antas sa mga taon. .

Ang rally ay naging isang krisis para sa LME noong nakaraang linggo. Ang mga producer gaya ng Tsingshan ay madalas na nagbebenta ng mga forward contract bilang isang paraan upang i-lock ang mga presyo sa pisikal na nickel na kanilang mina at pinuhin. Sa katunayan, hawak nila ang mga posisyon na nakikinabang kapag bumaba ang mga presyo, at nalulugi kapag tumaas ang mga presyo.

Ang ilan sa mga broker ng Tsingshan ay desperadong sinubukang bilhin ang mga nickel contract na iyon para masugpo ang mga pagkalugi at maiwasan ang mga tumataas na margin call. Ang pagbiling iyon ay nagtulak sa mga presyo para sa benchmark na tatlong buwang pasulong na mga kontrata na tumaas ng 66% sa isang session.

Nagpatuloy ang wild trading noong nakaraang Martes habang patuloy na sinusubukan ng mga broker na takpan ang mga maiikling posisyon na hawak nila sa ngalan ng Tsingshan at iba pang mga producer. Ang mga pondo ng hedge at iba pang mga kalahok, samantala, ay agresibong bumili ng nickel, na nagtutulak sa merkado na mas mataas, sabi ng mga taong pamilyar sa mga kalakalan.

Sa isang punto, ang mga presyo ng nikel ay dumoble nang higit sa isang talaan na higit sa $100,000 bawat metriko tonelada. Pagkatapos makatanggap ng mga tawag mula sa ilang mas maliliit na broker na nagsasabing magde-default sila sa 9 am margin call kung mananatili ang mga presyo sa mga talaan, sinuspinde ng LME ang market pagkalipas ng 8 am lokal na oras, sabi ng isang taong pamilyar sa exchange.

Di-nagtagal pagkatapos ng tanghali lokal na oras, gayunpaman, ang LME ay nag-drop ng isang bomba: Upang iligtas ang mga broker mula sa mga margin call na hindi nila kayang bayaran, kinansela nito ang mga trade na naganap bago ang pagsususpinde, na winasak ang $3.9 bilyon sa mga transaksyon. 

Ang desisyon ay nagpagalit sa mga tagapamahala ng pera na nag-iisip na sila ay nakinabang mula sa rally.

"Ang pagpapahinto sa pangangalakal at pagbibigay ng oras sa mga miyembro upang mahanap muli ang mga pondo na kailangan nila ay ganap na lehitimo," sabi ni Jordan Brooks, co-head ng macro strategies group sa AQR Capital Management. "Ang sa tingin ko ay kapansin-pansin para sa amin at sa iba pang mga kalahok sa merkado, at sa industriya ng pananalapi sa kabuuan, ay ang desisyon na puksain ang mga trade na nangyari nang walang pamimilit at nangyari nang may mabuting pananampalataya."

Gayunpaman, ang pagsususpinde at ang mga nakanselang kalakalan, ay nagbigay ng oras at espasyo sa merkado upang linisin ang pinsala at maiwasan ang mas malawak na pag-ugong.

Matapos ibalik ang orasan sa mga trade noong Martes, sinabi ng palitan na binayaran ito ng mga broker nang buo ang margin na inutang nila. 

May utang pa rin ang Tsingshan sa mga broker nito, na kinabibilangan ng JPMorgan, Standard Chartered at BNP pati na rin ang isang unit ng state-owned

China Construction Bank Corp.

, sabi ng ilan sa mga taong pamilyar sa mga talakayan. Ang Bloomberg News ay nag-ulat nang mas maaga tungkol sa mga pag-uusap ng pinagkakautangan.

"Sa mga interes ng systemic na katatagan at integridad ng merkado, sinuspinde namin ang merkado sa lalong madaling panahon at kinansela ang mga kalakalan mula sa punto kung saan ang LME ay hindi na naniniwala na ang mga presyo ay sumasalamin sa pinagbabatayan na pisikal na merkado," sabi ng isang tagapagsalita. Sinabi niya na ang palitan ay gumagana upang buksan ang merkado sa lalong madaling panahon.

Ang kumpanya na ang mga trades ay nagpasimula ng krisis ay itinatag ng negosyante

Xiang Guangda

at ang kanyang asawa,

Siya si Xiuqin,

bilang producer ng car-window noong 1988. Si Mr. Xiang ay nananatiling isang controlling shareholder ng Tsingshan, ngayon ay isa sa pinakamalaking pribadong kumpanya ng China.

Nang bumilis ang ekonomiya ng China noong 2000s, naging hadlang sa daan ang pagkakaroon ng nickel. Ang matakaw na gana ng China para sa metal na pala sa mga hurno ng bakal ay nagpadala ng mga presyo na higit sa $50,000 bawat metriko tonelada noong 2007, isang rekord na tumayo hanggang noong nakaraang linggo.

Nalutas ni Tsingshan, isang stainless-steel producer, ang nickel shortfall ng China sa pamamagitan ng pangunguna sa mga rotary-kiln electric furnace upang makagawa ng murang materyal na kilala bilang nickel-pig iron. Ang pag-unlad ay tumitimbang sa mga presyo at pinuri sa lokal na media bilang tagumpay para sa industriya ng metal ng China.

Belt and Road initiative ng China, Presidente

Xi Jinping's

istratehiya sa imprastraktura ng punong barko, nakatulong sa paglago ng Tsingshan. Noong 2013, si Mr. Xi at ang Pangulo noon ng Indonesia

Susilo Bambang Yudhoyono

dumalo sa opisyal na paglulunsad ng isa sa mga industrial park ng Tsingshan sa Indonesia.

Ang mga producer ng metal ay karaniwang nagbebenta ng mga pasulong na kontrata sa mga palitan upang i-lock ang mga presyo, na kilala bilang hedging. Ang Tsingshan, gayunpaman, ay parehong nagbebenta at bumili ng mga kontrata ng nickel sa nakalipas na dekada, sabi ng mga taong pamilyar sa kumpanya, na ginagawang mas katulad ng pangangalakal ang aktibidad.

Sa unang bahagi ng nakaraang taon, ang kumpanya ay nagsimulang mag-ipon ng isang maikling posisyon, ang sabi ng mga tao. Gumawa ito ng mga pahayag sa website at mga panel nito na nagmumungkahi na ang merkado ay flush at ang mga presyo ay dapat bumaba. Ang posisyon ni Tsingshan ay katumbas ng pagbenta ng humigit-kumulang 190,000 metriko tonelada sa LME, tantiya ng mga mangangalakal, bangkero at analyst. Magkakahalaga iyon ng $9.1 bilyon sa mga pagsasara ng presyo noong nakaraang Lunes.

Sumulat kay Joe Wallace sa [protektado ng email], Rebecca Feng at [protektado ng email] at Jing Yang sa [protektado ng email]