Sinabi ng pangulo ng JPMorgan na si Daniel Pinto na malamang na magkaroon ng pag-urong at ang mga merkado ay maaaring bumagsak pa habang ang Fed ay nagtataas ng mga rate

JPMorgan Chase presidente Daniel Pinto may matingkad na alaala kung ano ang buhay kapag ang isang bansa ay nawalan ng kontrol sa inflation.

Bilang isang bata na lumalaki sa Argentina, sinabi ni Pinto, 59, na ang inflation ay kadalasang napakataas, ang mga presyo para sa pagkain at iba pang mga bilihin ay tumataas bawat oras. Maaaring mawalan ng 20% ​​ng kanilang suweldo ang mga manggagawa kung hindi sila nagmamadaling i-convert ang kanilang suweldo sa US dollars, aniya.

"Ang mga supermarket ay may mga hukbong ito ng mga taong gumagamit ng mga makina upang muling mag-label ng mga produkto, minsan 10 hanggang 15 beses sa isang araw," sabi ni Pinto. "Sa pagtatapos ng araw, kailangan nilang alisin ang lahat ng mga label at magsimulang muli sa susunod na araw."

Ang mga karanasan ni Pinto, isang beterano sa Wall Street na nagpapatakbo ng pinakamalaking investment bank sa mundo sa pamamagitan ng kita, nagpapaalam sa kanyang mga pananaw sa isang mahalagang oras para sa mga merkado at ekonomiya.

Matapos ilabas ang trilyong dolyar bilang suporta sa mga sambahayan at negosyo noong 2020, ang Federal Reserve ay nakikipagbuno sa inflation sa apat na dekada na pinakamataas sa pamamagitan ng pagtataas ng mga singil at pagbawi sa mga programa nito sa pagbili ng utang. Ang mga galaw ay nagbunga ng mga stock at mga bono sa taong ito at umalingawngaw sa buong mundo habang ang pagtaas ng dolyar ay nagpapalubha sa sariling mga laban ng ibang mga bansa sa inflation.

Ang pamumuhay na may malawak na inflation ay "napaka, napaka-stress" at lalong mahirap sa mga pamilyang mababa ang kita, sinabi ni Pinto sa isang panayam kamakailan mula sa punong-tanggapan ng JPMorgan sa New York. Ang mga pagtaas ng presyo ay may average na higit sa 300% sa isang taon sa Argentina mula 1975 hanggang 1991.

Habang dumarami ang koro ng mga boses na nagsasabing dapat pabagalin o ihinto ng Federal Reserve ang pagtaas ng rate nito sa gitna ng ilang senyales ng pagmo-moderate ng presyo, wala si Pinto sa kampo na iyon.

"Kaya kapag sinabi ng mga tao, `ang Fed ay masyadong hawkish,' hindi ako sumasang-ayon," sabi ni Pinto, na naging nag-iisang presidente at punong operating officer ng JPMorgan noong unang bahagi ng taong ito, na pinatibay ang kanyang katayuan bilang CEO Jamie Dimonnangungunang tenyente at potensyal na kahalili ni.

"Sa tingin ko ang pagbabalik ng inflation sa isang kahon ay napakahalaga," sabi niya. "Kung nagdudulot ito ng bahagyang mas malalim na pag-urong sa loob ng isang yugto ng panahon, iyon ang presyo na kailangan nating bayaran."

Ang Fed ay hindi maaaring payagan ang inflation na maging nakatanim sa ekonomiya, ayon sa executive. Ang napaaga na pagbabalik sa mas madaling patakaran sa pananalapi ay nanganganib na maulit ang mga pagkakamali noong dekada 70 at 80, aniya.

Iyon ang dahilan kung bakit iniisip niya na mas malamang na magkamali ang Fed sa panig ng pagiging agresibo sa mga rate. Ang rate ng pondo ng Fed ay malamang na tumataas sa paligid ng 5%; na, kasama ng pagtaas ng kawalan ng trabaho, ay malamang na pigilan ang inflation, sinabi ni Pinto. Ang rate ay kasalukuyang nasa saklaw na 3% hanggang 3.25%.

Tulad ng isang string ng iba pang mga executive sinabi kamakailan, kasama sina Dimon at Goldman Sachs CEO Dmasugid na si Solomon, ang US ay nahaharap sa isang recession dahil sa kalagayan ng Fed, sinabi ni Pinto. Ang tanging tanong ay kung gaano kalubha ang paghina. Iyon, siyempre, ay makikita sa mga merkado na pinapanood ni Pinto araw-araw.

"Kami ay nakikitungo sa isang merkado na nagpepresyo ng posibilidad ng pag-urong at kung gaano ito kalalim," sabi ni Pinto.

Ang kalagayang pang-ekonomiya sa taong ito ay hindi katulad ng iba sa kamakailang kasaysayan; bukod sa umuusbong na pagtaas ng presyo para sa mga produkto at serbisyo, ang mga kita ng kumpanya ay medyo nababanat, nakalilito ang mga mamumuhunan na naghahanap ng mga senyales ng paghina.

Ngunit ang mga pagtatantya ng kita ay hindi pa bumagsak nang sapat upang ipakita kung ano ang darating, ayon kay Pinto, at maaaring mangahulugan iyon na ang merkado ay tumatagal ng isa pang hakbang. Ang S&P 500 ay bumaba ng 21% ngayong taon noong Biyernes.

"I don't think we have seen the bottom of the market,” ani Pinto. “Kapag iniisip mo ang tungkol sa mga kita ng kumpanya na patungo sa susunod na taon, maaaring masyadong mataas ang mga inaasahan; ang mga multiple sa ilang equity market kasama ang S&P ay malamang na medyo mataas."

Gayunpaman, sa kabila ng mas mataas na volatility na inaasahan niyang mananatili, sinabi ni Pinto na ang mga merkado ay gumagana nang "mas mahusay kaysa sa inaasahan ko." Sa kapansin-pansing pagbubukod ng UK gilt collapse iyon humantong sa pagbibitiw ng punong ministro ng bansang iyon noong nakaraang linggo, naging maayos ang mga pamilihan, aniya.

Iyon ay maaaring magbago kung ang digmaan sa Ukraine ay magkakaroon ng isang mapanganib na bagong pagliko, o ang mga tensyon sa China dahil sa Taiwan ay dumaloy sa pandaigdigang yugto, na nagpapataas ng pag-unlad sa mga supply chain, bukod sa iba pang mga potensyal na pitfalls. Ang mga merkado ay naging mas marupok sa ilang mga paraan dahil ang mga reporma sa krisis pagkatapos ng 2008 ay nagpilit sa mga bangko na humawak ng mas maraming kapital na nakatali sa pangangalakal, na ginagawang mas malamang na sakupin ang mga merkado sa mga panahon ng malaking pagkasumpungin.

"Ang geopolitics ay ang malaking black swan sa abot-tanaw na sana ay hindi maglaro," sabi ni Pinto.

Kahit na matapos na mahawakan ng mga sentral na bangko ang inflation, malamang na ang mga rate ng interes ay mas mataas sa hinaharap kaysa sa nakalipas na dekada at kalahati, aniya. Ang mababa o kahit na mga negatibong rate sa buong mundo ay naging ang pagtukoy sa katangian ng nakaraang panahon.

Ang mababang rate ng rehimeng iyon ay pinarusahan ang mga nagtitipid at nakinabang ang mga nanghihiram at mas mapanganib na mga kumpanya na maaaring magpatuloy sa pag-tap sa mga merkado ng utang. Ito rin ay humantong sa isang alon ng pamumuhunan sa mga pribadong kumpanya, kabilang ang mga fintech na kumpanya na kumukuha ng JPMorgan at mga kapantay nito, at nadagdagan ang stock ng mga tech na kumpanya habang binayaran ng mga mamumuhunan ang paglago.

"Ang mga tunay na rate ay dapat na mas mataas sa susunod na 20 taon kaysa noong nakaraang 20 taon," sabi ni Pinto. "Walang nakakabaliw, ngunit mas mataas, at nakakaapekto iyon sa maraming bagay tulad ng mga pagpapahalaga ng mga kumpanya ng paglago."

Ang panahon pagkatapos ng krisis sa pananalapi ay nagbigay din ng mga bagong anyo ng digital na pera: mga cryptocurrencies kabilang ang bitcoin. Habang si JPMorgan at mga karibal kasama Morgan Stanley at ang iba ay pinahintulutan ang mga kliyente sa pamamahala ng yaman makakuha ng exposure sa crypto, lumilitaw na may maliit na pag-unlad kamakailan sa mga tuntunin ng pag-aampon ng institusyonal nito, ayon kay Pinto.

"Ang katotohanan ay, ang kasalukuyang anyo ng crypto ay naging isang maliit na klase ng asset na uri ng hindi nauugnay sa pamamaraan ng mga bagay," sabi niya. “Ngunit ang teknolohiya, ang mga konsepto, malamang na may mangyayari doon; hindi lang sa kasalukuyang anyo nito."

Tulad ng para sa mas malawak na ekonomiya, may mga dahilan para sa optimismo sa gitna ng kadiliman.

Malakas ang mga sambahayan at negosyo balanse sheet, na dapat mag-ambag sa sakit ng isang downturn. May mas kaunting leverage na nakatago sa regulated banking system kaysa noong 2008, at ang mas mataas na mga pamantayan sa mortgage ay dapat magresulta sa mas kaunting pagpaparusa sa default cycle sa oras na ito.

"Ang mga bagay na nag-trigger ng mga problema sa nakaraan ay nasa isang mas mahusay na posisyon ngayon," sabi ni Pinto. "Ang sabi, sana walang bagong lalabas."