Nangungunang 8% ang Nagbubunga ng Junk-Bond. Maaaring Ito ay Isang Magandang Oras para Bumili.

Ang mga junk bond ay walang panganib. Ang ICE index ay may negatibong kabuuang return na 12.6% noong 2022 hanggang nitong nakaraang Huwebes, kahit na mas mabuti iyon kaysa sa 20% na pagbaba (kabilang ang mga dibidendo) ng

S&P 500
index. At maraming mamumuhunan ang maliwanag na tumatanggi sa pagbili ng utang ng mga leveraged na kumpanya na patungo sa isang potensyal na pag-urong.

“Iwasan ang mga junk bond at junk equities,” babala ng portfolio manager ng Ariel Investments na si Rupal J. Bhansali, isang Barron ng Roundtable member, sa MarketWatch's Best Ideas in Money conference noong Huwebes. Ang "mga asset ng peligro" tulad ng basura, sabi niya, ay hindi ang lugar na dapat maging ngayon.

Ang isang counterargument ay ang junk-bond math ay mukhang maganda sa kasalukuyang mga antas. Lumawak ang yield gap sa pagitan ng junk debt at risk-free Treasuries sa limang porsyentong puntos mula sa tatlong puntos sa simula ng 2022, batay sa ICE index. Ngayon, kakailanganin ang default na rate na 8%, kasama ng isang rate ng pagbawi ng bono na 40% lamang, upang epektibong tumugma sa ani sa Treasuries (8% beses ang rate ng pagkawala na 60% ay halos 5%, ang kasalukuyang pagkalat ng junk sa Treasuries). Ang market sa pangkalahatan ay mukhang nasa mabuting kalagayan, na ang default na rate ay tumatakbo sa ibaba 1%, bagama't malamang na mas mataas.

Ang isang hindi gaanong pinahahalagahan na plus ay ang higit sa kalahati ng merkado ay binubuo na ngayon ng mga isyu na may double-B-rated, ang pinakamataas na junk rating, mula sa mga matatag na kumpanya tulad ng

Charter Communications

(ticker CHTR),

Alcoa

(AA), at Ford Motor Credit, ang sangay sa pananalapi ng gumagawa ng sasakyan. 10% lang ng market ang nasa pinakaspekulatibong triple-C na kategorya.

"Karamihan sa mga kumpanya ay dapat na makayanan ang isang mahinang pag-urong. Sinamantala ng mga kumpanya ang makasaysayang mababang mga rate upang muling tustusan ang utang at pinalamanan ang kanilang mga balanse ng pagkatubig,' sabi ni Dan DeYoung, co-manager ng

Columbia High Yield Bond
pondo (INEAX). "Ang mas mababang pasanin sa interes kasama ng pagtulak sa mga malapit na termino na mga maturity ng utang ay nagbigay sa karamihan ng mga kumpanyang may mataas na ani ng mas mataas na kakayahang umangkop sa pananalapi upang mag-navigate sa isang paghina ng ekonomiya."

Ang bagong-isyu na merkado ay tahimik habang ang mga speculative na kumpanya ay tumatanggi sa mga rate na kailangan upang maakit ang mga mamumuhunan. Isang high-profile na financing para sa leveraged buyout ng software maker

Mga Citrix Systems

(CTXS) ay ginawa kamakailan sa 10%.

Royal Caribbean Group

(RCL) ay nagbebenta ng $2 bilyong utang noong Huwebes na may kasamang 9.25% na mga bono na dapat bayaran sa 2029. Ang iba pang malalaking junk deal na naghihintay sa mga pakpak ay tutustusan ang mga pagbili ng

Nielsen Holdings

(NLSN) at

Tenneco

(SAMPUNG). Maaaring hindi gusto ng mga kumpanya ang mga ani, ngunit dapat ang mga mamumuhunan.

Ang mga mamumuhunan ay maaaring maglaro ng mga junk bond sa pamamagitan ng open-end na mutual, closed-end, o exchange-traded na pondo, at mga indibidwal na isyu. Mayroon ding isa pang $1.5 trilyon ng tinatawag na leveraged na mga pautang, na pribadong inisyu ng mga senior na obligasyon na ibinebenta sa mga institusyonal na mamumuhunan. Ang merkado na iyon ay mayroon ding mga pondo at ETF.

Gusto ng maraming mamumuhunan ang pagkatubig ng mga junk ETF, tulad ng

iShares $ iBoxx High Yield Corporate
(HYG) at

SPDR Bloomberg High Yield Bond
(JNK), na nagtataglay ng ilan sa pinakamalalaking isyu at nagbubunga ng humigit-kumulang 8%. Ang

VanEck Fallen Angel High Yield Bond
Ang ETF (ANGL), na bumibili ng corporate debt na dating investment grade, ay isang alternatibong humahawak ng mga bono mula sa mga issuer tulad ng

Las Vegas Sands

(LVS) at Royal Caribbean. Nalampasan ng pagganap ng pondo ang dalawang mas malalaking junk ETF sa mga nakaraang taon.

May isang kaso na gagawin para sa aktibong pamamahala sa junk market, kung saan ang mga matatalino na mamumuhunan ay maaaring magdagdag ng halaga. Nag-aalok ang mga closed-end na junk fund ng mas mataas na yield kaysa sa mga open-end na pondo at ETF, salamat sa leverage, na nagreresulta sa mas malaking pagkasumpungin ng presyo. "Naniniwala kami na may magagandang pagkakataon," sabi ni Eric Boughton, co-manager ng

Matisse Discounted Bond CEF Strategy
(MDFIX), na bumibili ng may diskwentong closed-end na pondo ng bono sa maraming sektor, kabilang ang junk at mga munisipyo.

Sinabi niya na ang mga junk yield ay kaakit-akit at ang mga closed-end na pondo ay isang murang paraan upang laruin ang sektor dahil ang average na diskwento sa pondo sa halaga ng net asset ay 9%, kumpara sa 5% sa nakalipas na dalawang taon.

Ang

BlackRock Corporate High Yield
fund (HYT), ang pinakamalaking junk closed-end na pondo sa $1.2 bilyon, ay nakikipagkalakalan ng humigit-kumulang $9 sa isang bahagi, isang 9% na diskwento sa halaga ng netong asset. Nagbubunga ito ng higit sa 10%.

Nuveen Credit Strategies Income
(JQC), na bumibili ng mga leveraged na pautang, nakikipagkalakalan sa paligid ng $5, isang 14% na diskwento sa NAV, habang nagbubunga ng 9.5%.

Ang mga leveraged junk closed-end na pondo ay may negatibong kita sa mataas na kabataan sa taong ito, ngunit kung magra-rally ang merkado, maaari silang tumaas nang matalino.

Kahit na ang mga indibidwal na bono ay mukhang kaakit-akit. Ang DeYoung ng Columbia ay bahagyang sa utang ng

American Airlines Group

(AAL) at

Uber Technologies

(UBER). Pinapaboran niya ang isang $3.5 bilyon na isyu mula sa American na sinusuportahan ng programang AAdvantage nito. Ang mga 5.5% na bono na dapat bayaran sa 2026 ay nagbubunga na ngayon ng 8%. Sinabi ni DeYoung na ligtas sila, dahil sa halaga ng programa ng mileage at kahalagahan nito sa Amerikano. Ang Uber, ang malaking ride-sharing company, ay kumikita ng isang sukat sa ikalawang quarter, na nagtaas ng stock nito ng higit sa 30%. Ang 4.5% na mga bono nito na dapat bayaran sa 2029 ay nagbubunga ng humigit-kumulang 7%.

Hindi madali para sa mga retail investor na bumili ng indibidwal na junk bond, dahil marami ang inisyu bilang mga pribadong placement sa ilalim ng Rule 144A at available lang sa mga institusyon (maaaring bumili ang mga retail buyer ng ilang deal).

Barron ng ay sumulat tungkol sa mataas na yield ng "na-busted" na mga convertible bond, na kadalasang ibinibigay ng mga dating sikat na kumpanya ng paglago, tulad ng

peloton Interactive

(PTON),

Wayfair

(W), at

microstrategy

(MSTR). Ang mga ito ay nakikipagkalakalan sa matataas na diskwento sa kanilang halaga at nagdadala ng mga ani hanggang sa maturity na 10% o higit pa. Ang zero-coupon convertible ng Peloton dahil sa 2026 ay nakikipagkalakalan para sa 67 cents sa dolyar at nagbubunga ng 12%, habang ang 0.625% na isyu ng Wayfair na dapat bayaran sa 2025 ay nakakuha ng 70 cents at nagbubunga ng higit sa 12%.

Bitcoin
ang zero-coupon bond ng may-ari ng MicroStrategy na dapat bayaran sa 2027 ay nangangalakal sa ilalim ng 50 cents sa dolyar at nagbubunga ng 18%. Karamihan sa mga convertible ay walang mga rating at malamang na magiging junk grade kung mayroon sila.

Maraming mapagpipilian ngayon sa junk market.

Sumulat sa Andrew Bary sa [protektado ng email]