Tumingin Higit pa sa Mga Rating ng Legacy Fund At Iwasan ang DF Dent Mid Cap Growth Fund

Sasabihin sa iyo ng pananaliksik sa legacy fund na ngayon na ang oras para bilhin itong Mid Cap Growth Fund. Mag-isip muli. Ang aking malalim na pagsisid sa mga hawak ng pondo ay nagpapakita ng isang portfolio na mas mababa sa benchmark nito at ang S&P 500, na ginagawang malamang na hindi maganda ang pagganap sa hinaharap. Ang DF Dent Mid Cap Growth Fund (DFDMX) ay nasa Danger Zone.

Naghahanap ng Pasulong na Pananaliksik ang Mga Hindi Kaakit-akit na Pondo na Iwasan

Ang pananaliksik sa pondo ng aking kumpanya ay naiiba sa pananaliksik sa legacy na pondo dahil ito ay nakatingin sa hinaharap at nakabatay sa napatunayang superior fundamental, bottom-up na pananaliksik sa bawat indibidwal na may hawak ng pondo. Karamihan sa pananaliksik sa legacy na pondo ay batay sa nakaraang pagganap ng presyo, na ginagawa itong pabalik-balik.

Ipinapakita ng Figure 1 kung gaano kaiba ang aking inaasam-asam na Fund Ratings kumpara sa MorningstarUMAGA
. Nire-rate ko ang DFDMX bilang napaka hindi kaakit-akit (katumbas ng 1 Star ng Morningstar), habang binibigyan ng Morningstar ang DFDMX ng 4 na Star na rating. Ni-rate ko rin ang DFMLX at DFMGX na hindi kaakit-akit habang ang mga share class na iyon ay nakakakuha ng Morningstar's 4 Star at 2 Star rating ayon sa pagkakabanggit.

Larawan 1: Mga Rating ng DF Dent Mid Cap Growth Fund

Ang Malabong Pamamaraan ay Humahantong sa Mahina na Paghawak

Pamamaraan ng pamumuhunan ng DF Dent Mid Cap Growth Fund, tulad ng inilatag sa nito fact sheet, sumusubok na tukuyin ang mga stock na "nagtataglay ng higit na mahusay na pangmatagalang mga katangian ng paglago at may malakas, napapanatiling mga prospect ng kita at makatwirang halaga ng mga presyo ng stock".

Ang prospektus ng pondo ay nagbibigay ng kaunti pang detalye sa likod ng pangkalahatang layunin ng pamamaraang ito, ngunit ang mga partikular na detalye, tulad ng mga eksaktong sukatan na ginamit upang matukoy ang mga stock, ay nawawala. Halimbawa, sinabi ng prospektus na ang tagapayo ng pondo ay "gumagamit ng pangunahing pananaliksik upang matukoy ang mga kumpanya" na pinaniniwalaan nito:

• ay maayos na pinamamahalaan,
• ay mga pinuno sa isang angkop na lugar sa industriya,
• magkaroon ng track record ng tagumpay, at/o
• nagpapakita ng napapanatiling paglago

Sa pangkalahatan ay pinalakpakan ko ang paggamit ng pangunahing pananaliksik, ngunit naiiwan akong nagtataka kung anong mga pangunahing sukatan ang ginagamit ng pondo upang pumili ng mga stock dahil walang nakalista nang tahasan. Kung walang karagdagang detalye, mahuhusgahan ko lang ang pamamaraan sa pamamagitan ng kalidad ng mga stock na hawak ng pondo. Ang nasabing pagsusuri ay nagpapakita na ang pamamaraan ng DFDMX ay humahantong dito na pumili ng mga kumpanyang may mas mababang returns on invested capital (ROIC), mga negatibong cash flow, at mas mahal na mga valuation kaysa sa benchmark nito at sa S&P 500. Higit pang mga detalye sa ibaba.

Ang Holdings Research ay Nagpapakita ng Mababang "Kalidad" na Portfolio

Ang aking mahigpit na pagsusuri sa mga holdings, na ginagamit ang teknolohiya ng Robo-Analyst ng aking kumpanya, ay nagpapakita na ang DFDMX ay mayroong mas mababang kalidad ng mga stock kaysa sa benchmark nito, ang iShares Russell Mid Cap Growth ETF IWP
at ang merkado, na kinakatawan ng State Street SPDR S&P 500 ETF SPY
.

Bawat Figure 2, ang DFDMX ay naglalaan ng 45% ng portfolio nito sa hindi kaakit-akit-o-mas masahol na rating na mga stock kumpara sa 35% lamang para sa IWP. Sa kabilang banda, ang pagkakalantad ng DFDMX sa mga kaakit-akit-o-mas mahusay na rating na mga stock ay mas mababa, sa 9%, kumpara sa IWP sa 20%.

Figure 2: Ang DF Dent Mid Cap Growth Fund ay Naglalaan sa Mas Masamang Stocks kaysa sa IWP

Ibinunyag din ng aking pagsusuri sa mga holdings na ang portfolio ng DFDMX ay mas mababa ang kalidad kaysa sa S&P 500. Bawat Figure 3, sa 17% lamang ng portfolio nito, ang SPY ay naglalaan ng mas kaunti sa hindi kaakit-akit-o-mas masahol na rating na mga stock kaysa sa DFDMX. Sa kabilang banda, sa 37% ng portfolio nito, ang pagkakalantad ng SPY sa mga kaakit-akit-o-mas mahusay na rating na mga stock ay mas mataas kaysa sa DFDMX.

Figure 3: Ang DF Dent Mid Cap Growth Fund ay Naglalaan sa Mas Masamang Stocks kaysa sa SPY

Dahil sa hindi kanais-nais na alokasyon sa mga kaakit-akit-o-mas mahusay na na-rate na mga stock na nauugnay sa benchmark at SPY, ang DFDMX ay lumilitaw na hindi maganda ang posisyon upang makabuo ng outperformance na kinakailangan upang bigyang-katwiran ang mas mataas na mga bayarin.

Ang Mamahaling Stocks ay Nagtutulak ng Napaka Hindi Kaakit-akit na Risk/Reward Rating

Ang Figure 4 ay naglalaman ng detalyadong rating para sa DFDMX, na kinabibilangan ng bawat pamantayang ginagamit ko para i-rate ang lahat ng ETF at mutual funds sa ilalim ng saklaw. Ang mga pamantayang ito ay pareho para sa aking Stock Rating Methodology, dahil sa kahulugan ang pagganap ng isang mutual fund ay ang pagganap ng mga hawak nito na binawasan ng mga bayarin. Ang napaka-hindi kaakit-akit na rating ng DFDMX ay pangunahing hinihimok ng paghawak ng mga stock na may mahinang fundamentals at mahal na mga valuation.

Figure 4: Mga Detalye ng Rating ng DF Dent Mid Cap Growth Fund

Gaya ng ipinapakita sa Figure 4, ang DFDMX ay mas mababa sa iShares Russell Mid Cap Growth ETF at SPY sa apat sa limang pamantayan na bumubuo sa aking mga hawak/Pagsusuri sa Pamamahala ng Portfolio. Partikular:

• Ang ROIC ng DFDMX ay 5%, mas mababa sa 16% na kinikita ng IWP at ang 32% na SPY ay kumikita
• Ang libreng cash flow yield ng DFDMX na -2% ay mas mababa kaysa sa IWP's sa 0% at SPY's sa 2%
• ang price-to-economic book value ratio para sa DFDMX ay 4.5, na mas malaki kaysa sa 3.6 para sa IWP at 2.5 para sa SPY
• ang aking diskwentong pagsusuri sa daloy ng salapi ay nagpapakita ng isang average na market implied growth appreciation period (GAP) na 49 taon para sa mga hawak ng DFDMX kumpara sa 43 taon para sa IWP at 21 taon para sa SPY

Ang mga inaasahan sa merkado para sa mga hawak ng DFDMX ay para sa paglago ng tubo (sinusukat ng ratio ng PEBV) na higit sa 4x na mas mataas kaysa sa kasalukuyang mga kita at higit na malaki kaysa sa mga inaasahan sa paglago ng tubo na naka-embed sa mga hawak ng IWP at SPY, na mas kumikita na.

Pinalala lamang ng mga Bayad ang Pagmamay-ari ng DFDMX

Sa 1.15%, ang kabuuang taunang gastos ng DFDMX ay mas mababa kaysa sa marami sa mga mutual fund na inilagay ko sa Danger Zone noong nakaraan. Gayunpaman, ang TAC ng DFDMX ay nananatiling mas mataas sa 59% ng 323 Mid Cap Growth mutual funds sa ilalim ng saklaw. Para sa paghahambing, ang simpleng average na TAC ng lahat ng Mid Cap Growth mutual funds sa ilalim ng coverage ay 1.59%, ang asset-weighted average ay 0.95%. Ang IWP ay naniningil lamang ng 0.25%, at ang SPY ay may kabuuang taunang gastos na 0.10% lamang. Bakit magbabayad ng mas mataas na bayad para sa mababang pagpili ng stock?

Ang aking TAC metric ay higit pa sa ratio ng gastos. Isinasaalang-alang ko ang epekto ng mga front-end na load, back-end load, mga bayad sa pagkuha, at mga gastos sa transaksyon. Halimbawa, ang taunang turnover ratio ng DFDMX na 30% ay nagdaragdag ng 0.06% sa kabuuang taunang gastos nito – na hindi nakukuha ng ratio ng gastos. Ipinapakita ng Figure 5 ang breakdown ng kabuuang taunang gastos ng DFDMX.

Figure 5: Ang Kabuuang Taunang Gastos ng Breakdown ng DF Dent Mid Cap Growth Fund

Upang bigyang-katwiran ang mas mataas na mga bayarin nito, dapat na malampasan ng DFDMX ang benchmark nito ng 0.90% taun-taon sa loob ng tatlong taon, ang average na panahon ng paghawak para sa lahat ng mga pondo.

Gayunpaman, ang 3-year quarter-end trailing annual return ng DFDMX ay kulang sa pagganap sa IWP ng 31 na batayan na puntos. Ang quarter-end trailing one-year return nito ay hindi maganda ang pagganap sa IWP ng 39 na batayan na puntos.

Dahil sa 45% ng mga asset ay inilalaan sa mga stock na may Hindi kaakit-akit-o-mas masahol na mga rating, at 81% ay inilalaan sa mga stock na may Neutral-o-mas masahol na mga rating, ang DFDMX ay mukhang patuloy na hindi maganda ang performance kasama ang mga bayarin.

Kumuha ng Edge mula sa Pagsusuri ng Pondo na Nakabatay sa Holdings

Ang smart mutual fund (o ETF) investing ay nangangahulugan ng pagsusuri sa bawat isa sa mga hawak ng isang pondo. Ang pagkabigong gawin ito ay isang kabiguang magsagawa ng tamang angkop na pagsusumikap. Ang pagbili lang ng ETF o mutual fund batay sa nakaraang performance ay hindi nangangahulugang hahantong sa outperformance. Tanging ang masusing pananaliksik na nakabatay sa mga holding ay makakatulong na matukoy kung ang pamamaraan ng isang ETF ay humahantong sa mga tagapamahala na pumili ng mga de-kalidad o mababang kalidad na mga stock.

Madaling Gawing Mas Mahusay ang Anumang Pondo, Kahit DFDMX

Ang mga bagong teknolohiya ay nagbibigay-daan sa mga mamumuhunan na lumikha ng kanilang sariling mga pondo nang walang anumang bayad habang nag-aalok din ng access sa mas sopistikadong mga pamamaraan ng pagtimbang. Kung, halimbawa, ang mga mamumuhunan ay nagnanais ng pagkakalantad sa mga pag-aari ng DFDMX, ngunit natimbang ng Mga Core na Kita, ang panganib/gantimpala ng naka-customize na bersyon ng pondong ito ay bumubuti nang malaki. Ang pasadyang bersyon na ito ay naglalaan ng:

• 25% ng mga asset sa mga kaakit-akit-o-mas mahusay na rating na mga stock (kumpara sa 9% para sa DFDMX)
• 18% ng mga asset sa hindi kaakit-akit-o-mas masahol na rating na mga stock (kumpara sa 45% para sa DFDMX).

Ihambing ang kalidad ng paglalaan ng stock sa aking na-customize na bersyon ng DFDMX vs. as-is DFDMX sa Figure 6.

Figure 6: Maaaring Pahusayin ang Paglalaan ng Pondo sa Paglago ng DF Dent Mid Cap

Mga Pondo sa Paglago ng Mid Cap na Mas Mahusay na Na-rate

Sa ibaba ay nagpapakita ako ng tatlong Mid Cap Growth ETF o mutual fund na kumikita ng kaakit-akit-o-mas mahusay na rating, mayroong higit sa $100 milyon sa mga asset na pinamamahalaan, at may mas mababa sa average na TAC.

1. Ang 400 ETF ni Barron BFOR
   – 0.72% TAC at talagang kaakit-akit na rating
2. InvescoIVZ
   Mid Cap Momentum ETF XMMO
   – 0.36% TAC at kaakit-akit na rating
3. Commerce Funds Mid Cap Growth Fund (CFAGX) – 0.86% at kaakit-akit na rating

Pagbubunyag: Si David Trainer, Kyle Guske II, at Matt Shuler ay walang natatanggap na kabayaran upang magsulat tungkol sa anumang tiyak na stock, sektor, istilo, o tema.