Kung nalilito ka tungkol sa estado ng pagsisimula ng pamumuhunan, sumali sa club. Ang mga pagbabahagi ng pampublikong kumpanya ay walang humpay na pinalo nitong mga nakaraang buwan sa gitna ng tumataas na takot sa isang pag-urong, ngunit ang pagpopondo sa startup ay tila kasing bilis ng dati at, mas nakakagulat, sa amin, ang mga VC ay regular pa ring nag-aanunsyo ng napakalaking bagong pondo tulad ng mayroon sila sa loob ng maraming taon.
Para mas maunawaan kung ano ang nangyayari, nakipag-usap kami ngayong linggo kasama ang cofounder ng Index Ventures na si Danny Rimer, na lumaki sa Geneva, kung saan may opisina si Index, ngunit ngayon ay naghahati ng kanyang oras sa pagitan ng London at San Francisco, kung saan mayroon ding mga opisina ang Index. (Ito lang nagbukas ng opisina sa New York din.)
Nagkataon na nahuli namin si Rimer — na kasama sa taya ang Discord, 1stdibs, Glossier, at Good Eggs, bukod sa iba pa — sa California. Ang aming pag-uusap ay bahagyang na-edit para sa haba.
TC: Sa linggong ito, inihayag ng Lightspeed Venture Partners $ 7 bilyon sa ilang mga pondo. Sinabi ng Battery Ventures na nagsara na ito $ 3.8 bilyon. Halos inihayag ng Oak HC/FT $ 2 bilyon. Kadalasan kapag ang pampublikong merkado ay napakababa, ang mga namumuhunan sa institusyon ay hindi gaanong makakapag-commit sa mga bagong pondo, kaya saan nanggagaling ang perang ito?
DR: Ito ay isang magandang tanong. Sa tingin ko, dapat nating tandaan na nagkaroon ng mga pambihirang tagumpay para sa marami sa mga institusyong ito sa nakalipas na ilang taon — tawagin itong aktwal na huling dekada. At talagang nagmushroom na rin ang kanilang mga posisyon sa panahong ito. Kaya ang nakikita mo ay isang paglalaan sa mga pondo na malamang na matagal na. . . . at talagang nagbigay ng napakagandang kita sa paglipas ng mga taon. Sa tingin ko ang mga mamumuhunan ay naghahanap upang ilagay ang kanilang pera sa mga institusyon na nauunawaan kung paano ilaan ang sariwang bagong pera na ito sa anumang merkado.
Ang mga pondong ito ay patuloy na lumalaki at lumalaki. Mayroon bang mga bagong mapagkukunan ng pondo? Malinaw na nakita namin ang mga pondo ng sovereign wealth na gumaganap ng mas malaking papel sa mga venture fund sa mga nakaraang taon. Ang Index ba ay mukhang mas malayo kaysa dati?
Tiyak na nagkaroon ng bifurcation na ito sa merkado sa pagitan ng mga pondo na marahil ay higit pa sa negosyo ng pagsasama-sama ng asset at mga pondo na nagsisikap na ipagpatuloy ang artisanal na kasanayan ng pakikipagsapalaran at naglalaro kami sa huling kampo. Kaya sa mga kamag-anak na termino, ang aming mga laki ng pondo ay hindi naging masyadong makabuluhan. Hindi sila lumaki nang husto, dahil malinaw na malinaw sa amin na gusto naming panatilihin itong maliit, panatilihing buhay ang aming craft at patuloy na pumunta sa rutang iyon. Ang ibig sabihin niyan ay pagdating sa ating institutional investor base, una sa lahat, wala tayong mga opisina ng pamilya, at hindi tayo kumukuha ng pera ng pondo ng sovereign wealth. Talagang pinag-uusapan natin ang tungkol sa mga endowment, mga pondo ng pensiyon, mga nonprofit at mga pondo ng mga pondo na bumubuo sa ating base ng mga mamumuhunan. At kami ay sapat na masuwerte na karamihan sa mga taong iyon ay nakasama namin nang halos 20 taon na ngayon.
Mayroon kang kaunting pera sa ilalim ng pamamahala, nag-anunsyo ka ng $3 bilyon sa mga bagong pondo noong nakaraang taon. Hindi ito maliit na halaga.
Hindi, hindi ito maliit, ngunit may kaugnayan sa mga pondo na iyong tinutukoy — ang mga pondo na lumaki nang malaki at nakagawa ng mga pondo ng sektor o mga pondo ng crossover — kung titingnan mo kung gaano kalaki ang nalikom ng Index [mula pa noong simula] kumpara sa karamihan sa mga kaedad namin, talagang ibang-iba ang kwento.
Magkano ay Itinaas ang index sa kasaysayan ng kumpanya?
Dapat nating suriin. Nais kong magkaroon ako ng eksaktong numero sa dulo ng aking dila.
Ito ay uri ng pagre-refresh na hindi mo alam. Nasa palengke ka ba ngayon? Para bang isang taon na at isang taon na ang nakalipas sa mga tuntunin ng pangangalap ng pondo para sa karamihan ng mga kumpanya, at hindi ito nagbabago.
Wala kami sa merkado para mangalap ng pondo. Kami ay halatang nasa market para mag invest.
Nagsisimula na kaming makakita ng maraming kumpanya i-reset ang kanilang mga pagpapahalaga. Nakikipag-usap ka ba sa iyong mga kumpanya ng portfolio tungkol sa paggawa ng pareho?
Nagkakaroon kami ng lahat ng uri ng mga talakayan sa mga kumpanya sa loob ng aming portfolio; walang wala sa mesa. Talagang ayaw naming suspindihin ang kawalang-paniwala pagdating sa mga katotohanan ng sitwasyon. I wouldn't say na it's an umbrella discussion that we're having with all our companies. Ngunit palagi naming sinusubukan at tinitiyak na nauunawaan ng aming mga kumpanya ang kasalukuyang klima, ang mga kundisyong partikular sa kanila, at tinitiyak na ang mga ito ay kasing makatotohanan hangga't maaari pagdating sa kanilang hinaharap.
Depende sa kumpanya, kung minsan ang mga pagpapahalaga ay nauuna nang husto, at hindi natin maasahan ang pagbabalik ng mga pondo ng crossover . . . kailangan nilang ipagtanggol ang kanilang mga pampublikong posisyon. Kaya't ang ilan sa mga kumpanyang ito ay kailangang harapin ang bagyo at tiyaking handa sila sa mga mahihirap na oras sa hinaharap. Ang ibang mga kumpanya ay talagang may pagkakataon na sumandal sa panahong ito at makuha ang makabuluhang bahagi ng merkado.
Tulad ng isang daming VC, sasabihin mong mas gugustuhin mong magsagawa ng 'down round' ang isang startup kaysa sumang-ayon sa mabibigat na termino para mapanatili ang isang partikular na valuation. Sa tingin mo ba ay nakuha ng mga founder ang memo na ang mga down round ay katanggap-tanggap sa ganitong klima?
Depende talaga. Sa palagay ko marahil ay mayroon kang ilang mga bagong pondo na nagsimula sa panahong ito — mayroon kang ilang mga bagong pondo sa sektor — na ginagawang kumplikado dahil hindi [sila] namumuhunan sa pinakamahusay na negosyo. [Sila] ay namumuhunan sa pinakamahusay na negosyo, o sinusubukang pondohan ang pinakamahusay na negosyo, sa loob ng sektor na iyon. Kaya marahil mayroong ilang mga panggigipit na may kinalaman sa ilan sa mga VC na nararamdaman ng ilan sa mga negosyante.
Gusto kong i-highlight na hindi lahat ng kumpanya ay kailangang mag-cold shower na may paggalang sa pagpapahalaga. Mayroong maraming mga kumpanya na gumagana nang napakahusay, kahit na sa ganitong kapaligiran.
Mabilis, isang online na kumpanya sa pag-log in at pag-checkout, mabilis na nagsara nang mas maaga sa taong ito, at medyo na-razz ang Index online para sa mabilis na pag-alis ng kumpanya sa website nito. Ano ang nangyari doon at, sa pagbabalik-tanaw, ano pa ang maaaring gawin ni Index sa sitwasyong iyon? Sa palagay ko ay nagkaroon ng postmortem ang iyong koponan sa isang ito.
Hindi ko alam na inalis namin ito sa aming website. I guess it's probably there but probably harder to find, is what I suspect. Pino-promote namin ang mga kumpanyang mahusay na gumagana.
Tama ka, digest namin ito bilang isang firm at talagang sinubukan naming kunin ang mga aral na natutunan mula doon. Mayroong ilang mga kadahilanan na natutunaw pa rin namin o hindi namin alam ngunit marahil ang mahirap sa panahon ng COVID ay talagang sinusuri ang talento at pag-unawa sa mga taong nakatrabaho namin. At sigurado ako na ang aking mga kasosyo na responsable para sa kumpanya ay maaaring gumugol ng mas maraming oras at talagang maunawaan ang kultura ng pagnenegosyo ng kumpanya nang mas detalyado kung nagawa naming gumugol ng mas maraming oras sa kanila nang personal.
(Magkakaroon kami ng higit pa mula sa panayam na ito sa podcast form sa susunod na linggo; manatiling nakatutok.)
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/making-sense-market-now-danny-010849882.html