Ang mga Merkado para sa Mga Kritikal na Mineral ay Masyadong Mahilig Mabigo

Laki ng teksto

Tungkol sa mga may-akda: Cullen Hendrix ay senior fellow sa Peterson Institute for International Economics, nonresident senior research fellow sa Center for Climate & Security, at propesor sa University of Denver. Morgan Bazilian ay direktor ng Payne Institute para sa Pampublikong Patakaran at propesor sa Colorado School of Mines. Dati siyang lead energy specialist sa World Bank.  

Noong Marso, ang London Metals Exchange suspendido nickel trading pagkatapos tumaas ang mga presyo ng higit sa 250% sa loob ng dalawang araw. Karamihan sa spike ay naganap sa loob ng 18 minutong window na—kung paniniwalaan ang mga paghaharap sa korte ng LME—halos naging sanhi ng pagbagsak ng nickel market, marami sa mga pangunahing manlalaro nito, at ang LME mismo. 

Kung ang LME ay tunay na nasa mortal na panganib sa kabila, ang nickel debacle ay nagha-highlight sa isa sa mga hindi pinapahalagahan na mga hamon sa pananalapi na idudulot ng green-energy transitions: Ang mga merkado para sa maraming kritikal na mineral ay maliit, manipis, at malabo. Ang mga merkado na may ganitong mga istraktura ay madaling kapitan ng pagkabigo gaya ng pag-corner, natural na kalamidad at geopolitically-induced na pagkagambala sa supply, at madilim, hindi mahusay na proseso ng pagtuklas ng presyo. Ang lahat ng katangiang iyon ay humahantong sa hindi mahusay na mga signal ng merkado para sa pamumuhunan at maaaring magdulot ng malalaking hadlang sa produksyon. Ang paglikha ng isang mas berdeng hinaharap na enerhiya ay mangangailangan ng pagpapalawak at pagbabago ng imprastraktura ng merkado na pinagbabatayan ng mga hilaw na materyales kung saan umaasa ang mga renewable energy system.

Ang lakas ang paglipat ay makabuluhang tumaas ang pangangailangan para sa ilang mga mineral at metal. Nagbibigay ito ng panandaliang diin sa mga merkado, mga pattern ng kalakalan, geopolitics, at, marahil ang pinakamahalaga: mga presyo. Bilang resulta, sa unang pagkakataon sa mga dekada, nakikita natin ang pagtaas ng mga presyo para sa maraming teknolohiyang malinis na enerhiya. Ang mga kritiko ay nangangatuwiran na ang pagtaas ng mga presyo ay malamang na magkaroon ng negatibong epekto sa pag-deploy at pagiging mapagkumpitensya ng malinis na enerhiya, at sa gayon ay mapipigilan ang mga aspeto ng mga paglipat ng enerhiya. Ang isang malinaw na lugar na pinagtutuunan ng pansin ay ang pagbutihin ang transparency, pamamahala, at pagtuklas ng presyo sa mga merkado na may sapat na sukat. 

Ang kabuuang halaga ng na-export na nickel at mga produktong nauugnay sa nickel (ore, bar, scrap, atbp.) noong 2020 ay $ 26.4 bilyon, na may kabuuang market (domestic at international) na marahil ay doble. Iyan ay tunay na pera, ngunit kahit na ang $50 bilyon na merkado ay mani kumpara sa laki ng mga merkado para sa iba pang mga pang-industriya na metal tulad ng bakal at hydrocarbon fuels tulad ng petrolyo at natural na gas. Mahigit sa 1 milyong kontrata para sa West Texas Intermediate na krudo ang kinakalakal araw-araw sa New York Mercantile Exchange, na may ilang milyong kontrata sa bukas na interes. Ang LME ay kasalukuyang mayroon lamang 13 kabuuang open-interest na kontrata para sa cobalt nasa Laro. Ang mas maliit na sukat na ito ay nagpapakita ng mga pagkakataon para sa mga mangangalakal—kung minsan kahit na nag-iisa, masasamang mangangalakal—upang bumuo ng mga posisyon sa market-corner, humahadlang sa supply at magdulot ng mga pagtaas ng presyo. Ang dynamic na ito ay naglaro sa nickel debacle, ngunit nangyari ito bago pumasok kalakalan ng tanso. Ang mga maliliit na merkado ay nangangahulugan ng medyo maliit na halaga ng pera na maaaring magkaroon ng napakalaking epekto para sa mga presyo at pandaigdigang berdeng mga supply chain ng enerhiya.

Ang mga merkado para sa maraming kritikal na mineral ay malabo rin at kulang sa pagkatubig, na may kaunting malalaking producer, consumer, at palitan. Totoo ito sa mga kumpanya ng pagmimina na gumagawa ng mga kritikal na mineral: Gumagawa ang Glencore ng halos 20% ng pandaigdigang kobalt, at apat na kumpanya ang bumubuo ng 60% ng pandaigdigang lithium. Ang problema ay mas matindi sa antas ng bansa. Ang Democratic Republic of Congo ay gumagawa ng 70% ng global cobalt, Australia 54% ng lithium, at China 60% ng rare earths. Sa ilalim ng mga kundisyong ito, ang mga pamilihan ay isang natural na sakuna o geopolitical na krisis—tulad ng krisis sa Ukraine, na nagpagulo sa pandaigdigang pamilihan ng enerhiya at pagkain—mula sa kaguluhan. Ang kaso ng cobalt sa DRC ay ang pinakakilala. At kamakailan lamang, ang mga pang-aabuso sa mga manggagawang Uyghur sa lalawigan ng Xinjiang ng China ay nagtaas ng mga presyo para sa solar technology at nagpabagal sa pag-deploy nito sa Estados Unidos at sa ibang lugar. Kahit na ang pagtatakda ng mga natural na sakuna at geopolitical na panganib sa isang tabi, mga merkado 

Ang isang internasyonal na pagsisikap ay kailangang isagawa upang bumuo ng mga pundasyon ng mahusay na gumagana at mahusay na pamamahala ng mga merkado para sa mga pangunahing kritikal na mineral na susi sa mga pandaigdigang supply chain para sa mga teknolohiya tulad ng electric sasakyan at mga solar panel. Ang Listahan ng mga Kritikal na Mineral ng US kasalukuyang naglilista ng mga 50 mineral. Sa pagsasagawa, ang isang listahan na mahaba ay kontratetikal sa pagtatatag ng mga malinaw na priyoridad at pagbuo ng mas matatag na mga merkado. Ang mga pagsisikap ay mas mahusay na ginugol sa halip sa pagtukoy ng lima hanggang pitong mga lugar na pinagtutuunan: marahil bauxite (alumina ore), kobalt, tanso, lithium, nikel, grapayt, mga bihirang lupa. Ang mga graphite futures, halimbawa, ay hindi kinakalakal sa alinman sa LME o NYME, sa kabila ng pangangailangan nito inaasahang lalago ng 25 beses sa 2040 upang matugunan ang mga target na net-zero emissions. Ang mga pagsisikap na iyon ay maaaring suportahan sa pamamagitan ng mga diplomatikong channel tulad ng mga nasimulan na sa US State Department sa ilalim ng parehong mga administrasyong Trump at Biden. Ang ganitong mga pinahusay na merkado ay mangangailangan ng mas mahusay na pangangasiwa sa regulasyon, mga probisyon ng data, at ang mga pangunahing bloke ng pagbuo ng matatag na kalakalan. 

Ang pagsisikap ay hindi magiging isang mabilis na panalo, at mangangailangan ng dedikadong suporta at human resources sa loob ng 5-10 taon upang maging matatag. Ang mga pagsisikap na magdala ng transparency sa presyo, tulad ng mga inaalok ng mga tindahan tulad ng Benchmark Minerals, ay isang mahalagang maagang hakbang sa mas pinagkakatiwalaang mga merkado. Ang mga aral na natutunan sa ibang mga pamilihan ng mga kalakal ay magiging kapaki-pakinabang, gayundin ang kaalaman mula sa kalakalan ng mga kemikal. Kabilang sa mga aral na iyon ay dapat na maingat na ayusin ang paglikha ng mga index fund sa paligid ng mga kalakal na ito. Ang mga pondo ng index ay maaaring hindi makaapekto sa mga presyo o dami ng kalakalan para sa mga kalakal sa paligid kung saan mayroong mga itinatag, sari-sari na mga merkado—tulad ng maraming mga produktong pang-agrikultura at langis—ang kanilang mga epekto para sa manipis na ipinagkalakal na mga kritikal na mineral ay maaaring maging mas nakapipinsala.

Ang krisis sa Ukraine ay muling itinuon ang pansin sa mga pamilihan ng mga kalakal at ang malalang kahihinatnan ng ilang maimpluwensyang aktor para sa pandaigdigang enerhiya at seguridad sa pagkain. Habang tumataas ang pangangailangan para sa mga kritikal na mineral, napakahalaga na ang nababanat na imprastraktura ng merkado ay magkasabay na rampa. Ang isang mas maayos, mas murang paglipat sa isang mas napapanatiling hinaharap ay nakasalalay sa balanse.

Ang mga panauhing komentaryo tulad nito ay isinulat ng mga may-akda sa labas ng newsroom ng Barron at MarketWatch. Sinasalamin nila ang pananaw at opinyon ng mga may-akda. Magsumite ng mga panukalang komentaryo at iba pang puna sa [protektado ng email].