Napakalaking Short Squeeze sa Likod ng Stock Rally na Nagpapakita ng Mga Palatandaan ng Pagtatapos

(Bloomberg) — Isang malaking puwersa sa gitna ng dalawang buwang equity rally ang nagpapakita ng mga palatandaan ng pagkapagod.

Ito ay ang pag-uugali ng mga maiikling nagbebenta, na ang galit na galit na pagsisikap na i-unwind ang mga bearish na taya ay lumikha ng pagbili na nagdagdag ng gasolina sa $7 trilyong share advance. Lumilitaw ang ebidensya ngayon na ang proseso ay humihinto.

Ang mga hedge fund na gumagawa ng parehong bullish at bearish equity bets ay halos huminto sa pagbili ng mga share para bumalik sa mga nagpapahiram ngayong linggo pagkatapos na gawin ito sa pinakamabilis na bilis sa loob ng higit sa dalawang taon, ang data mula sa palabas ng prime broker unit ng JPMorgan Chase & Co.

Samantala, pinalakas ng mga kliyente ng hedge-fund ng Goldman Sachs Group Inc. ang mga maikling posisyon noong Miyerkules, na ang mga taya laban sa mga exchange-traded na pondo ay tumataas nang pinakamaraming sa loob ng higit sa dalawang buwan.

Ang pagbabago ay may katuturan mula sa ilang teknikal na pananaw. Nabigo ang S&P 500 sa linggong ito na malampasan ang isang pangunahing pangmatagalang trendline, ang average na 200 araw nito. Isang grupo ng mga potensyal na bearish na kaganapan ang paparating, mula sa taunang pag-urong ng mga sentral na banker sa Jackson Hole, Wyoming, hanggang sa paglabas ng data ng gobyerno sa mga presyo ng consumer at trabaho.

"Maaaring tingnan ng mga hedge fund ang June-to-August rally bilang masyadong malayo, masyadong mabilis, at ngayon ay nilalamon ang kanilang mga chops para sa isa pang round ng downside," sabi ni Mike Bailey, direktor ng pananaliksik sa wealth management firm na FBB Capital Partners. "Sa taktika, ang mga merkado ay mukhang medyo mahina sa sandaling ito, dahil ang mga mamumuhunan ay nagpapahalaga sa magandang inflation at balita ng Fed."

Dahil ang labangan ng merkado noong Hunyo, ang mga computer-driven na mangangalakal gaya ng mga trend followers na karamihan ay aktibo sa futures market ay nakakuha ng humigit-kumulang $100 bilyon ng mga equities, ang trading unit ng Morgan Stanley ay tinantiya, dahil marami ang nagkulang sa unang kalahating pagkatalo at naging nahuli sa kasunod na rebound.

Mayroon pa ring maraming mga bearish na posisyon na hindi pa nababayaran, ipinakita ng data ni Morgan Stanley. Sa cash market, habang ang $50 bilyon ay nasasakop mula noong Hunyo, ang netong halaga ng mga idinagdag na shorts ay nananatiling mataas, na nakaupo sa $165 bilyon sa taong ito. Ang maikling interes sa mga nag-iisang stock ay nasa ika-84 na porsyento ng isang taong hanay.

Patuloy ang kuwento

"Ang maikling base sa mga equities ng US ay hindi pa rin nalinis bagaman," isinulat ni Morgan Stanley sa isang tala. "Sa mataas pa rin ng maikling leverage, may higit na potensyal para sa short covering ng hedge fund."

Sa ngayon, gayunpaman, humihinga ang mga hedge fund. Matapos gugulin ang nakaraang buwan sa pag-unwinding ng mga bearish na trade sa bilis na huling nakita sa simula ng pandemic bull market, ang mga kliyente ng hedge-fund ng JPMorgan ay huminto sa pagsakop sa linggong ito.

Sa Goldman, ang mga pondo ng hedge ay tumaas ng maikling benta habang nagdagdag ng mga long noong Miyerkules, na humahantong sa pinakamalaking pagtalon sa gross na aktibidad sa pangangalakal mula noong mababang merkado sa kalagitnaan ng Hunyo. Bagama't ang mga benta ng shorts ay lumalampas sa mahahabang pagbili sa ratio na 3-sa-1, ang net selling ay umabot sa tatlong linggong mataas.

Ang pag-unwinding ng shorts ay nagpalaki sa market upside sa panahon ng summer lull, ngunit ang lahat ng pag-iingat ay nagmumungkahi na ang downside na panganib ay malamang na limitado, at ito ay potensyal na nagtatakda ng yugto para sa karagdagang mga pakinabang kung ang mga bagay ay magsimulang mapabuti, ayon kay Benjamin Dunn, presidente ng Alpha Theory Advisors.

"Walang nagtitiwala sa rally," sabi ni Dunn. "Maaari tayong mapunta sa isang panahon ng kahinaan, ngunit sa parehong paraan, maraming mga tao na gustong magbenta ay nakabenta na," dagdag niya. “Iyan ang naging problema nitong mga nakaraang buwan sa merkado na ito. Ito ay walang iba kundi ang pagpoposisyon, halos walang pundamental.”

Maraming mga kwentong katulad nito ay magagamit sa bloomberg.com

© 2022 Bloomberg LP