Kilalanin Ang VC Firm na May $544 Million Para Makabili ng 'Ulila' na Mga Pusta sa Startup Mula sa Iba Pang Pondo

Ang founder ng NewView Capital na si Ravi Viswanathan ay nagtrabaho sa mga startup bilang isang venture capitalist sa loob ng higit sa dalawang dekada. Hindi pa niya nakitang nagbago ang laro nang higit sa pinakahuling yugto nito.

Nag-rattle siya ng ilang highlight (at lowlights): ang biglaang pag-lockdown ng unang bahagi ng 2020; ang host ng mga bagong manlalaro na humiwalay sa mga kilalang kumpanya o naglunsad ng mga pondo sa unang pagkakataon; ang tumaas na interes sa pagsisimula mula sa mga pondo ng hedge at mga espesyalista sa pampublikong pamilihan; ang rekord ng mga dolyar na dumadaloy at mas kamakailang pullback. "Ang huling dalawa o tatlong taon ay ang pinaka pambihirang," sabi ni Viswanathan.

Sa kapal ng lahat ng ito, ang kumpanya ng Viswanathan ay umaasa na kumita sa pamamagitan ng hindi gaanong karaniwang paraan. Itinatag noong 2018, ang kumpanya ay naghahanap upang bumuo ng mga posisyon sa mga startup sa pamamagitan ng pagbili ng iba pang mga kumpanya ng VC - alinman sa isang portfolio ng kanilang mga equity holdings, o pagkuha ng ilan o lahat ng isang investment a la carte. At ang Viswanathan ay may dalawang bagong pondo, na nagkakahalaga ng pinagsamang $544 milyon, sa bagong kapital para gawin ito.

Simple lang ang pitch ng NewView: sa mga startup na nagtatagal upang maging pampubliko o lumabas, ang mga kumpanyang may malakas na pagbabalik ng papel ay nahaharap sa pressure na ibalik ang ilang agarang pera sa kanilang sariling mga tagapagtaguyod. At habang ang mga mamumuhunan ay lumipat ng mga kumpanya, nag-set up ng kanilang sariling shingle o nagretiro, ang ilang mga kumpanya ay natagpuan ang kanilang sarili na mga ulila, na bahaging pagmamay-ari ng mga kumpanya kung saan ang kanilang pangunahing tagasuporta ay matagal nang nawala. "Ang unang reaksyon ay, 'ano ito?'" sabi ni Viswanathan. "Pagkatapos habang pinagdadaanan mo ito, sinimulan nilang yakapin na ito ay isang paraan upang i-reset ang orasan."

Ang mga pangalawang transaksyon – ang pagbili ng mga equity share na naibigay na sa mga insider o investor – ay hindi bago sa Silicon Valley. Ang pagkuha ng mga posisyon sa basket ng isang grupo ng mga kumpanya ng isang kompanya, gayunpaman, nang hindi lang binibili ang buong pondo, ay higit pa sa isang twist. Ang patunay ng konsepto ng Viswanathan ay dumating nang ang matagal nang kasosyo sa many-billion-in-assets firm na NEA ay nahati sa isang bilyong dolyar na halaga ng mga hawak nito sa 31 kumpanya tatlong-plus taon na ang nakalipas, ang malaking bahagi ng $1.35 bilyon na pondo. Kasama na ngayon sa mga hawak ng NewView ang mga unicorn gaya ng Forter, MessageBird at Plaid, pati na rin ang 23andMe at Duolingo, na naging pampubliko noong 2021, at Segment, na nakuha noong 2020 sa halagang $3.2 bilyon.

Hindi tulad ng isang tradisyunal na venture firm, na nagpapatakbo sa ilalim ng pag-aakalang hindi ito magbabalik ng kapital mula sa mga posisyon sa loob ng pito o kahit sampung taon, ang hitsura ng NewView sa kalagitnaan ay inaasahan ang mga abot-tanaw ng oras upang lumabas ng lima o anim na taon para sa mga mamumuhunan nito. Ang pangunahing pondo nito ay kumakatawan sa $244 milyon ng bagong kapital, na may $300 milyon na pondo ng pagkakataon upang gumawa ng mga follow-on na pamumuhunan at bumuo ng mga posisyon na pinagsama-sama mula sa maraming nagbebenta. Bilang isang rehistradong tagapayo sa pamumuhunan, ang NewView ay walang limitasyon sa kung paano nito pinipiling balansehin ang portfolio nito. Ang kumpanya ay tumingin upang mamuhunan sa tungkol sa walo hanggang 10 deal bawat taon.

Ang hamon, siyempre, ay maghanap ng mga deal na nagbibigay ng Viswanathan at co. na may venture-like upside – ngunit ang ibang mga kumpanya ay sabay-sabay na handang magbenta. Sinabi ni Viswanathan na nakipagpulong siya sa humigit-kumulang 40 iba pang kumpanya sa nakalipas na ilang taon. "Pagkatapos ng isang pag-uusap, mabilis tayong magkakaroon ng kahulugan kung ito ay higit pa, 'manalo ako, matalo ka' o kung talagang panalo-panalo," sabi niya.

Sa 137 Ventures, isang growth-stage venture firm na nagbibigay sa mga founder ng mga pautang kapalit ng opsyon na i-convert ang kanilang utang sa equity, bukod sa iba pang mga taktika, sinabi ng founder na si Justin Fishner-Wolfson na ang mga relasyon na hinihimok ng venture capital ay nagbibigay ng impetus para sa naturang ang mga transaksyon ay mananatiling nasa itaas. "Ang matatalino, mahuhusay na mamumuhunan ay gustong tiyakin na ang lahat ay masaya sa kinalabasan, dahil mahalaga iyon sa mga tuntunin ng kanilang kakayahang gumana sa hinaharap," sabi niya.

Ang parehong mga abogado at mamumuhunan na malapit sa pangalawang merkado ay sumasang-ayon sa Viswanathan na ang mga panggigipit sa istruktura na nagtutulak ng isang demand para sa mga naturang sasakyan ay totoo. Ang mga mamumuhunan na ngayon ay nakalikom ng mga pondo nang mas madalas, nang kasing bilis ng taun-taon, ay maaaring mga papel na multi-millionaire ngunit hindi pa nakakatanggap ng anumang kita mismo, ang sabi ni Ed Zimmerman, tagapangulo ng tech group sa Lowenstein Sandler at isang mamumuhunan sa mga underrepresented na fund manager sa pamamagitan ng First Close Partners . "Wala nang mas mahusay na oras upang hilingin sa iyong mga LP na muling mag-up kaysa sa sandaling ibinigay mo sa kanila ang isang tseke."

Ang bilis ng pangangalap ng pondo ay maaari ding magpahirap sa mga namumuhunan sa institusyon na nahaharap sa paglalaan ng mas maraming kapital kaysa sa inaasahan sa mga pondo ng pakikipagsapalaran, habang ang kanilang mga posisyon sa pampublikong equity ay nagpapagupit sa kamakailang hindi mapagpatawad na merkado para sa mga tech na stock. Sa Industry Ventures, sinabi ng founder at longtime secondaries expert na si Hans Swildens na kamakailan lamang niya narinig ang tungkol sa mga limitadong partner na humihiling ng mga pondo na kunin ang ilang kita mula sa talahanayan, lalo na't tila bumagal ang drumbeat ng IPOs ng 2021 hanggang sa taong ito.

Gayunpaman, maaaring mabawasan ng mga presyur sa pagpepresyo ang parehong paraan. Sa EquityZen, ang tagapagtatag na si Phil Haslett ay nagsasaad na ang mga indibidwal na may hawak sa mga startup ay nag-aalok na ngayon ng mga pagbabahagi sa 10% hanggang 30% na mas mababa kaysa sa kung ano ang hinihiling nila noong nakaraang taon. "Ang mga kumpanya ng VC ay hindi nagmamadaling mag-print ng isang trade sa ibaba ng 30% kung saan nila ito nakita," sabi niya.

Ang dalubhasa sa pagbuo ng pondo na si John Dado sa Cooley ay may pag-aalinlangan sa pagkatubig. Binanggit niya na ang ilang kumpanyang nagtatrabaho sa kanyang law firm ay nag-e-explore sa kabaligtaran: kung paano bumuo ng mga mekanismo na hindi na kailangang maghatid ng pera para sa mas mahabang panahon, tulad ng 12 o kahit 20 taon. Ngunit nakikita ni Dado ang halaga sa mga kumpanyang naghahanap ng mga tahanan para sa mga pamumuhunan na hindi na malapit sa kanilang mga kumpanya ng VC.

Iyan sa huli ang pag-asa ng NewView: na hindi lamang pangalawang kailangan sa startup ecosystem, ngunit dahil sa mga kredensyal ng VC nito, magiging komportable itong opsyon. (Ang iba, tulad ng Industry Ventures, ay mas malaki pa rin; "napakalaki ng market na ito, halos hindi ka makakabangga ng mga tao," sabi ni Swildens.) Kamakailan ay nagdala ang NewView ng isa pang kasosyo, ang beterano ng NextWorld Cpaital at Scale Venture Partners na si Ben Fu, na sumali sa Viswanathan at kasosyo David Yoo. Ang NewView ay walang kababaihan sa mga tungkulin ng kasosyo; dalawa sa tatlong partner-track investment principal nito, gayunpaman, ay mga babae, ayon kay Viswanathan.

Sa fraud prevention startup Forter, na nagkakahalaga ng $3 bilyon, ang cofounder na si Michael Reitblat ay nakipagtulungan muna sa Viswanathan sa NEA at ngayon sa NewView. Sinabi niya na humihingi pa rin siya ng tulong sa isang personal, malalim na antas na maaaring hindi niya kasama ang iba pang mamumuhunan sa kanyang cap table na may mas malalaking portfolio na hahawakan, gaya ng Bessemer Venture Partners, Sequoia at Tiger Global. Itinuro niya ang pangkat ng mga eksperto sa pagpapatakbo ng NewView bilang isa pang mapagkukunan ng lakas.

"Maraming pangalawang pondo, ngunit binibili lang nila ang equity," sabi ni Reitblat. "Kung talagang gusto mo ang isang tao na may higit na kaalaman sa pagpapatakbo at karanasan at oras, sa palagay ko ay mayroon niyan si Ravi."