(Bloomberg) — Natuklasan ng higanteng pagmimina na Rio Tinto Group na ang pinakahihintay nitong pagbabalik sa pagputol ng isang malaking deal nang walang labis na paggastos ng nakaraan nito ay nagpapatunay ng isang hamon.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Ang higit sa $3 bilyong bid nito upang bilhin ang natitirang Turquoise Hill Resources Ltd. at palakasin ang pagkakalantad nito sa napakalaking deposito ng tanso sa Mongolia ay epektibong napigil. Nahirapan ang Rio na manalo ng suporta sa mamumuhunan, na pinilit itong mag-alok ng mga hindi pangkaraniwang termino sa pinakamatigas na mga holdout na mukhang sapat na para isara ang deal.
Ngunit sa loob ng mga araw, kinuha ng mga regulator ng Canada ang isyu sa side deal, na hinihimok ang Turquoise Hill na ipagpaliban ang boto ng shareholder.
Ang M&A ay isang sensitibong paksa sa Rio. Ang mga mapaminsalang deal mahigit isang dekada na ang nakalipas ay muntik nang lumubog sa kumpanya, nawalan ng trabaho ang isang dating CEO at humantong sa mga regulatory probes. Gayunpaman, may pagkilala sa No. 2 mining firm sa mundo na ang mga isyung iyon ay naging anino nang napakatagal.
Ang alok ng Rio noong Setyembre na bilhin ang 49% na stake sa Turquoise Hill na hindi pa nito pagmamay-ari — sa pinahusay na mga tuntunin mula sa isang bid sa mas maagang bahagi ng taon — ay may malaking kahulugan para sa pagbabalik sa pangunahing dealmaking.
Papayagan nito ang kumpanya na pagsamahin ang kontrol sa minahan ng tanso ng Oyu Tolgoi, na maaaring maging isa sa pinakamalaking sa mundo. Ang metal ay kabilang sa mga pinapaboran na mga kalakal ng Rio at isang mahalagang bahagi ng pandaigdigang berdeng pagtulak — at kapag nakumpleto na ang underground na bahagi ng minahan, makakatulong ito sa producer na isara ang puwang sa pinakamalalaking karibal na tanso nito.
Dagdag pa rito, ang isang pakikitungo sa unang bahagi ng taong ito sa gobyerno ng Mongolia ay nag-alis ng malaking panganib sa pulitika sa paligid ng Oyu Tolgoi. Higit sa lahat, ang isang deal ay magpapakita din na ang CEO na si Jakob Stausholm ay makakapag-secure ng paglago nang hindi sinisira ang halaga ng shareholder.
"Ang Rio ay hindi sari-sari gaya ng mga kapantay nito at ang kakayahang lumayo mula sa iron ore ay wala lang nang walang deal," sabi ng analyst ng Liberum na si Ben Davis. "Kung nahihirapan kang gumawa ng mga deal na tulad nito, hindi ito maganda."
Kasunduan sa Shareholder
Sa kabila ng panalong pag-apruba ng board para sa alok noong Setyembre, ang Pentwater Capital Management LP at SailingStone Capital Partners LLC — na pinagsamang may hawak ng humigit-kumulang 16% ng natitirang stock ng Turquoise Hill — ay sumalungat sa deal sa kadahilanang hindi nito pinahahalagahan ang Turquoise Hill. Isang maimpluwensyang advisory firm din ang nagpahayag ng pananaw na iyon.
Tinutulan iyon ng Rio sa pamamagitan ng babala na kung hindi tinanggap ng mga shareholder ng Turquoise Hill ang alok, nahaharap sila sa pagkakaroon ng bilyun-bilyon sa susunod na dalawang taon upang pondohan ang pagpapaunlad ni Oyu Tolgoi.
Sa pagkatalo ng Rio, nakuha nito ang boto sa huling minuto. Pagkatapos ay nagkaroon ito ng side deal sa SailingStone at Pentwater kung saan ang dalawang mamumuhunan ay sumang-ayon na pigilin ang kanilang mga boto kapalit ng C$34.40 bawat bahagi — na mas mababa sa C$43 na presyo ng alok — na may proseso ng arbitrasyon upang magpasya ng pangwakas na presyo.
Nangangahulugan ang hakbang na ang mga holdout na mamumuhunan ay hindi na kailangang umatras habang pinapayagan ang deal na magpatuloy, lahat nang hindi tinataasan ng Rio ang bid nito at iniiwasan din ang isang malawakang diluted rights issue.
Gayunpaman, ikinagalit nito ang ilang mga shareholder ng minorya na nadama na ang SailingStone at Pentwater ay makakakuha ng mas matamis na deal. Ang Caravel Capital na nakabase sa Bahamas ay nagsampa ng reklamo sa securities regulator ng Quebec at ang Caravel fund manager na si Jeff Banfield ay nagsabi na ang iba, mas malalaking shareholder ay gumawa ng mga katulad na reklamo.
Nahaharap sa panggigipit ng mamumuhunan, hiniling ng securities regulator ng Quebec sa Turquoise Hill na ipagpaliban ang boto sa pagkuha nang walang katiyakan habang pinag-aaralan nito kung legal ang kasunduan, na naglalagay ng sariwang kawalan ng katiyakan sa deal.
Pinakamagandang Alok
Paulit-ulit na sinabi ng Rio na ginawa nito ang pinakamahusay at huling alok para sa Turquoise Hill. Sinasabi ng mga tagaloob ng Rio na ang pananaw sa loob ng kumpanya ay malinaw na ang kredibilidad nito ay magdurusa kung itataas ang bid nito.
Itinatampok ng nakapipinsalang mga nakaraang deal ang kahalagahan ng kredibilidad na iyon.
Sa kasagsagan ng commodity supercycle noong 2007, pumasok ang Rio sa isang bidding war sa Vale SA at Alcoa Inc. para sa Canadian aluminum maker na Alcan Inc. Pareho silang pinalabas ng tubig na may $38 bilyong cash offer na nagpalaki sa utang nito. Inilarawan bilang ang pinakamasamang pakikitungo sa kasaysayan ng pagmimina, lumubha ito habang bumababa ang demand ng aluminyo sa panahon ng pandaigdigang krisis sa pananalapi at bumaha ang suplay ng China sa merkado.
Pinilit nito ang Rio na kumuha ng halos $30 bilyon sa mga writedown at sa huli ay nabayaran ang CEO sa oras ng kanyang trabaho.
Pagkatapos noong 2011, binili ng Rio ang Mozambique coal producer na Riversdale Mining Ltd. sa halagang $3.7 bilyon sa isang minamadaling deal. Ngunit nabigo itong bumuo ng proyekto tulad ng binalak at ang yunit ay naibenta sa halagang $50 milyon kasunod ng malalaking kapansanan.
Ginugol ng Rio ang karamihan sa nakalipas na dekada sa pagpapatahimik sa mga shareholder na may mga record na dibidendo habang nakatuon ito sa paggawa ng pera mula sa mga naglalakihang minahan ng iron ore. Ngunit sinabi ng bagong Tagapangulo na si Dominic Barton na ang pag-aatubili sa M&A ay may halaga.
Maraming magagandang mungkahi mula sa loob ng kumpanya ang napalampas dahil sa pangamba sa backlash ng mamumuhunan, sinabi niya noong nakaraang buwan, at idinagdag na ang board ay magiging kasangkot sa dealmaking pasulong.
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/miner-rio-tinto-long-awaited-150637579.html