(Bloomberg) — Pagkatapos mag-trigger ng isang taon na pag-alis ng mga dayuhang mamumuhunan mula sa mga pamilihan ng Tsina, si Pangulong Xi Jinping ay mukhang nabasag niya ang pormula upang buhayin ang kanyang ekonomiya at akitin ang mga pandaigdigang pondo.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Ang napaka-publikong pag-iwas ng China mula sa Covid Zero noong huling bahagi ng nakaraang taon ay sinamahan ng isang talumpati mula kay Xi na nagpapabilib sa mga matataas na opisyal ng kahalagahan ng pag-akit at pagpapanatili ng mga pondo mula sa ibang bansa. Binanggit sa likod ng mga saradong pinto ng Central Economic Work Conference noong Disyembre — at inilabas lamang nang buo ngayong buwan — ang talumpati ay nagpahayag ng isang string ng market-friendly na mga pagbaligtad para sa mga hard-hit na sektor tulad ng property at Big Tech — pati na rin ang isang mapagpasyang pagbabago sa tono mula sa mga regulator at state media.
Ang resulta ay isang world-beating stock rally sa Hong Kong, isang record winning streak para sa Chinese junk dollar debt at ang pinakamalakas na momentum sa loob ng limang taon para sa yuan. Inirerekomenda ng mga strategist sa buong Wall Street ang mga asset ng bansa. Inilarawan ito ng isang tagapamahala ng pera bilang ang "pinakamadali" na kalakalan sa mundo, at kahit na ang mga matagal nang nag-aalinlangan tulad ni Morgan Stanley ay sumang-ayon na oras na para bumili.
Ngunit dalawang buwan na lamang sa 2023, ang muling pagbubukas ng kalakalang ito ay humihinto. Ang mga pondo ng hedge na nakasalansan sa rally sa huling bahagi ng nakaraang taon ay mabilis na nagbabawas ng panganib. Ang mga pangunahing benchmark ng stock sa Hong Kong ay bumagsak ng higit sa 10% mula sa kanilang mga peak noong Enero. Ipinagpatuloy ang paglabas ng bono. At may kaunting follow-through mula sa matatag, pangmatagalang mga manlalarong institusyonal na gustong maakit ni Xi.
New Era
"Karamihan sa mga kalahok sa merkado na kinakausap namin ay hindi naniniwala na ang China ay babalik sa pagiging isang focus tulad ng dati noong panahon ng pre trade-war," sabi ni Jon Withaar sa Pictet Asset Management. "Sa huli ito ay bumaba sa visibility - sa patakaran, kita at geopolitics."
Ang mga tagapamahala ng pera na naghahanap ng China upang muling buuin ang tiwala ay nakakakuha ng magkahalong mga mensahe ng regulasyon mula sa isang gobyerno na ibinalik ang focus nito sa geopolitics. Ang tunggalian ng superpower ay umakyat sa mga antas na huling nakita sa mga unang araw ng administrasyong Trump - at ang mga mamumuhunan ay nasa panganib na mahuli muli sa gitna. Mayroon ding pag-aalala na ang mas mataas na kapangyarihang tagapagpaganap ni Xi ay nagtataas ng panganib ng isang maling hakbang sa patakaran.
Sinabi ni Withaar na nakabase sa Singapore, ang pinuno ng mga espesyal na sitwasyon sa Asia ng Pictet, na nagpasya ang kanyang koponan na makabuluhang bawasan ang panganib nito sa China sa kalagitnaan ng 2021 dahil sa mga hakbang ni Xi laban sa mga kumpanya ng tech at online na pagtuturo. Ang Pictet long-short equity fund na kanyang pinamamahalaan ay nagpanatiling mababa ang exposure nito sa bansa mula noon.
Ang kawalan ng tiwala sa gobyerno ni Xi ay partikular na talamak sa mga mamumuhunan mula sa US dahil sa kanyang pagsasama-sama ng kapangyarihan noong Oktubre at pagtugis ng isang agenda na "pangkaraniwang kasaganaan" na nagpakawala sa mga regulasyong crackdown.
Sinabi ni James Fletcher, tagapagtatag ng Ethos Investment Management sa Salt Lake City, na magiging maingat siya sa susunod na dalawa hanggang limang taon, at idinagdag na ang mga geopolitical na tensyon at mabigat na kamay ng gobyerno ay magpapatuloy na maging karaniwan. Ang ganitong mga alalahanin ay binibigyang-diin ng mga kamakailang ulat na magpapa-parachute si Xi sa mga pangunahing kasama upang mamuno sa sentral na bangko.
"Kami ay namumuhunan sa isang kapaligiran na may mas mababang mga tseke at balanse at mas mataas na pagsasama-sama ng kapangyarihan, na sa tingin namin ay nangangahulugan ng mas mataas na panganib sa regulasyon," sabi niya.
Si Belita Ong na nakabase sa Santa Monica, ang tagapangulo ng Dalton Investments, ay nagsabi na ang kanyang kumpanya ay bumili ng ilang Chinese stocks noong huling bahagi ng nakaraang taon pagkatapos ng matatarik na pagkalugi sa merkado, ngunit muling nag-divest.
"Ang mga negosyante ay pinarurusahan para sa pagsasalita at ang pagkamalikhain ay pinapahina," sabi ni Ong sa Bloomberg TV ngayong buwan. "Ang mga bagay na iyon ay nagpapahirap sa amin na mamuhunan sa China."
Hinikayat kamakailan ng Ministri ng Pananalapi ang mga kumpanyang pag-aari ng estado na iwasan ang apat na pinakamalaking internasyonal na kumpanya ng accounting, na higit na maglalayo sa mga dayuhan mula sa corporate landscape ng China. At ang pagkawala ng isang high-profile na investment banker sa buwang ito ay nagdagdag sa mga sariwang pagdududa tungkol sa kung ang crackdown ni Xi sa pribadong negosyo ay tumakbo na.
Ang saga ng sinasabing Chinese spy balloon na binaril ng US ay nagpapakita ng pagtaas ng hindi pagkakatugma sa mga pagsisikap ni Xi na akitin ang mga mamumuhunan mula sa mga bansang direktang katunggali niya. Di-nagtagal pagkatapos matukoy ang lobo na umaaligid sa mga instalasyong militar sa Montana, pinalawak ng administrasyong Biden ang blacklist nito ng mga Chinese entity na pinagbawalan na bumili ng mga kalakal ng US.
Ang bilang ng mga paghihigpit sa mga Chinese securities na pinahihintulutang pagmamay-ari ng mga Amerikano ay tumataas din at walang tigil ang Beijing sa mga parusa nito sa mga kumpanya ng US.
Ang lahat ng ito ay nangangahulugan na kahit na ang mga gumagawa ng patakaran sa Beijing ay gumagawa ng mas matapang na mga hakbang upang palakasin ang ekonomiya, ang kumpiyansa sa merkado ay nananatiling nanginginig. Mayroong matagal na pag-iingat na muling italaga sa bansa sa mahabang panahon, na nagpapakita kung gaano kalaki ang pinsalang naidulot ng mga trauma sa nakalipas na dalawang taon sa kredibilidad ng China sa ibang bansa.
Umaasa sa Pragmatismo
Si Karine Hirn sa East Capital Asset Management na nakabase sa Sweden, na nakita ang halaga ng mga asset ng kanyang kumpanya sa Russia na nabura ng digmaan sa Ukraine at ang mga sumunod na parusa, ay hindi hinuhulaan ang anumang bagay na katulad sa abot-tanaw para sa China.
Pupusta siya sa pagiging pragmatic ni Xi at ginagawang priyoridad ang paglago. Gayunpaman, hindi binabalewala ni Hirn ang mga panganib at idinagdag na ang China at ang mga pandaigdigang mamumuhunan ay nasa “unchartered territory” pagkatapos ng regulasyong pagsalakay na nagsimula noong huling bahagi ng 2020.
Ang susi ngayon ay "pakikinig sa feedback sa merkado at pagiging mas tumutugon," sabi ni Patrick Law, na namumuno sa foreign-exchange trading business ng Bank of America Corp. sa rehiyon ng Asia-Pacific. "Naging kumplikado na ngayon - isang beses nakagat, dalawang beses nahihiya."
Mayroong ilang mga palatandaan na sinusubukan ng mga awtoridad.
Ang China Securities Regulatory Commission noong Peb. 1 ay humingi ng pampublikong feedback sa draft na mga panuntunan para sa mga bagong listahan ng stock bago ilunsad ang mga ito. Nilinaw din nito ang mga patakaran hinggil sa mga brokerage firm na nag-aalok ng mga serbisyong cross-border. At nagkaroon ng magulo ng mga pag-apruba na ibinigay sa mga pandaigdigang kumpanya sa pananalapi upang ganap na mapatakbo ang kanilang mga negosyo sa pampang ng China.
Marami ang maaaring depende sa mga karanasan ng mga internasyonal na bisita na ngayon ay bumalik sa mainland China sa makabuluhang bilang sa unang pagkakataon mula noong pandemya, sabi ni Sean Debow, punong ehekutibong opisyal ng Eurizon Capital Asia.
Ang mga strategist sa Goldman Sachs Group Inc. ay nagtataya ng humigit-kumulang 20% na pagbabalik ng presyo mula sa mga stock ng China sa susunod na 12 buwan, batay sa mga kita at pagtataya sa pagtatasa ng kumpanya.
Anuman, aabutin ng matagal na panahon ng katahimikan sa parehong mga larangan ng regulasyon at geopolitical upang makatulong na muling buuin ang tiwala na kailangan ng mga mamumuhunan, ayon kay Julien Lafargue, punong strategist ng merkado sa pribadong bangko ng Barclays Plc sa London.
"Sa palagay ko ay hindi ito mangyayari sa maikling panahon," sabi niya. "Ang proseso ng pagpapagaling ay tatagal ng napakahabang panahon."
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/mistrust-xi-endangers-one-wall-220000641.html