Ibinababa ng Moody's ang Egypt, Itinulak ang mga Bonds sa Katayuang Junk

Ibinaba ng Moody's Investors Service ang credit rating ng Egypt mula B2 patungong B3 noong Pebrero 7, na nagtulak sa bansa sa North Africa sa junk bond o non-investment grade territory.

Sinabi ng ahensya ng rating na ang ekonomiya ng Egypt ay lalong mahina sa marupok na mga kondisyon sa mundo, habang sinusubukan ng gobyerno na lumipat sa isang modelo ng paglago na mas nakatuon sa pag-export kung saan ang pribadong sektor ay gumaganap ng isang mas malaking papel, na sinusuportahan ng isang nababaluktot na rehimen ng palitan.

Ang administrasyon ni Pangulong Abdel Fattah El-Sisi, na kumuha ng kapangyarihan kasunod ng isang kudeta ng militar noong Hulyo 2013, ay sumang-ayon sa isang bilang ng mga reporma sa ekonomiya sa ilalim ng $3 bilyon, 46 na buwang pakete ng suporta sa International Monetary Fund (IMF) anunsyado sa Disyembre. Kasama ang nababaluktot na halaga ng palitan, kabilang dito ang pagbabawas ng papel ng estado sa ekonomiya.

Sinabi ng Moody's na ang mga pagbabagong ito ay dapat makatulong upang maakit ang mga pagpasok ng kapital at bawasan ang mga kahinaan ng Egypt, ngunit nagbabala ito na "ang mga hakbang na ito ay magtatagal sa huli" at idinagdag na "sa kabila ng malinaw na pangako sa isang ganap na kakayahang umangkop na halaga ng palitan, ang kapasidad ng gobyerno na pamahalaan ang mga implikasyon para sa inflation at panlipunang katatagan ay hindi pa naitatag”.

Ang liquid foreign exchange reserves ng Egypt ay bumagsak sa $26.7 bilyon sa pagtatapos ng Disyembre, bumaba mula sa $29.3 bilyon noong Abril 2022, ayon sa Moody's, habang ang mga netong pananagutan sa dayuhan ay tumaas mula $13 bilyon hanggang $20 bilyon sa parehong yugto ng panahon. Nahaharap din ang Cairo sa ilang malalaking kinakailangan sa pagbabayad ng utang sa malapit na hinaharap, na may $20.4 bilyon na dapat bayaran sa taon ng pananalapi 2024 at $23.2 bilyon sa susunod na taon.

Upang tumulong sa pagsagot sa mga pananagutan nito, nagpaplano ang pamahalaan na makalikom ng humigit-kumulang $9 bilyon sa pamamagitan ng pagbebenta ng mga ari-arian na pag-aari ng estado at inaasahang makalikom din ng humigit-kumulang $5 bilyon mula sa mga opisyal na nagpapahiram bilang karagdagan sa $3 bilyon na ibinigay ng IMF.

Shocks sa sistema

Ang pag-downgrade ng Moody's ay kasunod ng isang magulong panahon para sa ekonomiya ng Egypt, na lubhang naapektuhan ng pagkawala ng mahahalagang kita sa turismo sa panahon ng pandemya ng Covid-19, na mabilis na sinundan ng isang matalim na pagtaas ng mga imported na butil at presyo ng gasolina bilang resulta ng pagsalakay ng Russia sa Ukraine noong Pebrero noong nakaraang taon.

Ang Egyptian pound ay nawalan ng halos 50% ng halaga nito laban sa dolyar sa nakalipas na taon, bilang resulta ng tatlong debalwasyon, ang pinakabago ay dumating noong Enero. Ang pagbagsak ng Egyptian pound ay humantong sa mataas na inflation, na umabot sa limang taong mataas na higit sa 21% noong Disyembre. Ang mga presyo ng pagkain ay tumaas nang mas mabilis, ng 37%.

Sa kalaunan, ang mas mababang halaga ng pound ay dapat gawing mas mapagkumpitensya ang mga export ng Egypt at, kung gagana ang programa ng reporma, maaari ring mapalakas ang kumpiyansa sa ekonomiya, at sa gayon ay makatutulong upang maakit ang kinakailangang pamumuhunan sa dayuhang pera. Ang mga bansa sa Gulf Cooperation Council (GCC) tulad ng Saudi Arabia, Kuwait, Qatar at UAE ay naging pangunahing mamumuhunan sa nakaraan at muling nakikita bilang ang pinaka-malamang na makisali sa karagdagang mga deal.

Gayunpaman, ang nakaraang karanasan ay nagmumungkahi ng ilang pag-iingat ay maaaring makatwiran tungkol sa kakayahan ng gobyerno ng Egypt na magpatupad ng mga ipinangakong reporma nito at makaakit ng mga mamumuhunan.

Callee Davis, Egypt analyst sa Oxford Economics, ay nagsabi na "nakikita natin ang pagbabago sa mga tuntunin ng likas na katangian ng pagpopondo na handang ibigay ng GCC. Bilang kapalit sa kanilang financing, lumalabas na gusto ng GCC ng mas agarang at tangible return. Ito ay higit na nakatakdang makamit sa pamamagitan ng pagbili ng Egyptian state-owned assets sa ilalim ng mas malawak na state-owned enterprise divestment plan ng Egyptian government. Gayunpaman, ang mga uri ng pamumuhunan na ito ay napapailalim sa mga pandaigdigang kondisyon sa ekonomiya, at napapailalim din ang mga ito sa mas maraming burukratikong hadlang sa regulasyon, na nagpapataas ng posibilidad na maantala ang mga ito.”

Nagbabala rin si Moody's na maaaring maantala ng mga nakabaon na interes ang programa ng reporma. "Ang pagkakaroon ng mga nakatalagang interes sa loob ng pampublikong sektor ay nagdadala rin ng mga panganib sa pagpapatupad, gaya ng na-highlight ng mga pagkaantala sa mga dati nang naisip na mga programa sa pagbebenta ng asset," sabi nito sa anunsyo ng aksyon sa ratings.