(Bloomberg) — Sa lahat ng mga account — kabilang ang Elon Musk's — Ang Twitter ay may higit sa sapat na pera upang gawin ang mga unang pagbabayad ng interes nito, na inaasahang aabot ng humigit-kumulang $300 milyon.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Ngunit sa mabilis na papalapit na petsa ng pagbabayad, gayunpaman, mayroong ilang pagkabalisa sa kung ano ang maaaring gawin ng mapusok na bilyunaryo upang mapagaan ang $12.5 bilyong utang ng kumpanya ng social-media.
Oo, sinabi ni Musk sa huling pag-uusap sa Twitter Spaces sa huling bahagi ng Disyembre na ang kumpanya ay may humigit-kumulang $1 bilyon na cash sa balanse nito. Ngunit hayagang pinalutang din niya ang ideya ng pagkabangkarote, binanggit ang isang "malaking pagbaba" sa kita habang ang ilang mga advertiser ay tumakas mula sa platform at nagbawas ng mga kawani mula noong isara ang kanyang $44 bilyon na leverage na buyout sa katapusan ng Oktubre.
Isang grupo ng pitong bangko, na pinamumunuan ni Morgan Stanley, ang nagmamay-ari ng utang. Ang drama sa paligid ng pagkuha ng Musk at pabagu-bago ng isip na mga merkado ay nag-iwan sa kanila ng mga pautang, na karaniwan nilang na-offload sa mga namumuhunan.
Ngayon, matapos silang mawalan ng humigit-kumulang $4 bilyon sa papel para sa pagsuporta sa bid sa Twitter ng Musk, nakikita ng mga tumitingin sa merkado ang kaunting dahilan para sumama ang mga bangko sa anumang hindi inaasahang maniobra malapit sa deadline ng pagbabayad ng interes, humigit-kumulang bandang Enero 27.
Pagkatapos ng lahat, sa karamihan ng mga bangkarota, ang equity ay nabubura — at ang mga nagpapahiram sa kalaunan ay may kontrol.
"Masyadong marami ang nakataya para sa Musk at sa kanyang mga co-investor," sabi ni Jordan Chalfin, isang senior analyst sa credit research firm na CreditSights. "Gagawin ng Twitter ang mga pagbabayad sa malapitang interes nito, darating ang impiyerno o mataas na tubig, at bibigyan ang negosyo ng oras upang bumalik."
Ang mga kinatawan para sa Morgan Stanley at Musk ay hindi tumugon sa mga kahilingan para sa komento.
Ilang Dahilan
Bagama't posible ang anumang bagay sa Musk, wala siyang maraming dahilan para laktawan ang unang pagbabayad ng interes. Ang mas mahabang termino ay isang mas malaking tanong: Sa pag-uusap sa Twitter Spaces, sinabi niya na ang kumpanya ay nasa bilis na mawalan ng $3 bilyon noong 2023.
"Iyon ang dahilan kung bakit ginugol ko ang huling limang linggo sa pagputol ng mga gastos na parang baliw," sabi niya.
Ngunit sa malapit na termino, kung hindi binayaran ng Twitter ang interes nito, maaaring mag-trigger iyon ng default, na magpapahintulot sa mga bangko na pilitin ang kumpanya sa pagkabangkarote ng Kabanata 11. Ang ilang utang ay nagbibigay-daan para sa isang 30-araw na palugit, ngunit hindi malinaw kung umiiral iyon para sa mga pautang sa Twitter.
Anuman, ang mga kahihinatnan para sa Musk, 51, na nagmamay-ari ng tinatayang 79% ng kumpanya, ay magiging agaran at malala.
Habang ang Twitter ay nasa kawit para sa utang, at hindi si Musk nang personal, naglagay siya ng higit sa $20 bilyon para sa kanyang stake sa kumpanya. Iyon ay nagkakahalaga na ngayon ng tinatayang $11.6 bilyon, isang malaking bahagi ng kanyang $137.4 bilyong kapalaran, ayon sa Bloomberg Billionaires Index.
"Kung ikaw ay isang tagapagpahiram sa Twitter at si Elon Musk ay nagbabanta na hindi magbayad ng kupon, pumunta ka sa karaniwang playbook, na: 'OK, makikita kita sa bangkarota,'" sabi ni Philip Brendel, isang nababagabag na utang analyst sa Bloomberg Intelligence.
"Sa mga tuntunin ng kung sino ang mas matatalo, ito ay tiyak na Elon Musk," sabi ni Brendel. “Mahalaga man siya kung mawala iyon o hindi, ibang-iba ang tanong na iyon. Tiyak na iba ang ugali niya kaysa sa gagawin ng mga normal na tao sa mga sitwasyong iyon."
Mas malawak na Negosasyon
Ang Musk ay kilala sa pagiging hindi mahuhulaan at maaaring gamitin ang unang pagbabayad sa mas malawak na negosasyon sa mga nagpapahiram ng Twitter. Siya at ang mga bangko ay nagsisikap na makahanap ng mga solusyon para sa pasanin sa interes, na lumaki nang higit na parusa kaysa noong ginawa niya ang kanyang alok noong Abril habang tumataas ang mga rate ng interes.
Sa huling bahagi ng nakaraang taon, pinag-iisipan ng mga banker na palitan ang ilan sa mga utang na may mataas na interes ng mga bagong margin na pautang na sinusuportahan ng stock ng Tesla Inc. na personal niyang pananagutan sa pagbabayad, isa sa ilang mga opsyon na isinasaalang-alang sa panahong iyon.
Habang ang Musk ay nagbebenta ng $3.6 bilyon ng Tesla share noong nakaraang buwan, ang ilang mga analyst ay nag-isip na magagamit niya ang pera upang bumili ng utang sa Twitter mula sa mga bangko, na inilalagay siya sa isang mas mahusay na posisyon sa mga paglilitis sa pagkabangkarote. Ngunit hindi malinaw kung si Morgan Stanley at ang iba pa ay kusang magbebenta sa kanya sa mga presyo ng pagbebenta ng apoy.
Mayroon ding pagkakataon na nagpasya si Musk na sumuko sa Twitter at muling tumutok sa kanyang iba pang mga kumpanya kabilang ang Tesla at SpaceX.
Siyempre, kung umalis si Musk, hindi lang niya sasaktan ang kanyang sarili, kundi pati na rin ang iba pang equity backers na sumali sa kanyang investment, tulad ng sovereign wealth fund Qatar Investment Authority, na nag-ambag ng $375 milyon.
"Nakikipag-ugnayan kami sa pamamahala, kasama si Elon sa mga tuntunin ng plano na mayroon siya para sa kumpanya, at naniniwala kami dito, at nagtitiwala kami sa kanyang pamumuno sa mga tuntunin ng pag-ikot ng kumpanya," sabi ni QIA Chief Executive Officer Mansoor Al Mahmoud sa isang panayam sa Bloomberg TV sa Davos noong Lunes.
Ang QIA ay bahagi ng isang grupo ng humigit-kumulang 20 mamumuhunan na nag-ambag sa pangako sa equity, ayon sa isang paghaharap sa Mayo. Ang Saudi Prince na si Alwaleed bin Talal ay gumulong din ng higit sa 30 milyong pagbabahagi, na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $1.9 bilyon gamit ang $54.20 na presyo ng pagbili. Si Jack Dorsey ay gumulong din sa kanyang stake.
Mga Detalye ng Utang
Ang Twitter ay may tatlong malalaking piraso ng utang na may interes na dapat bayaran: $6.5 bilyon na ibinebenta sa mga namumuhunan na may leveraged-loan, at $6 bilyong bridge loan, na pantay na nahati sa pagitan ng secured at unsecured tranche, na binalak ibenta ng mga bangko sa anyo ng junk bond.
Ang lahat ng utang ay lumilitaw na may mga quarterly na pagbabayad ng interes, ayon sa isang April debt commitment letter at mga taong pamilyar sa usapin, na humiling na huwag pangalanan ang pagtalakay sa isang pribadong transaksyon.
Ang interes na dapat bayaran sa mga darating na linggo ay inaasahang humigit-kumulang $300 milyon, ayon sa mga kalkulasyon ng Bloomberg at mga kalahok sa merkado na hindi kasali sa deal sa Twitter. Iyan ay batay sa liham ng pangako sa utang at isang maximum na rate ng interes na 11.75% sa unsecured tranche.
Ang figure na ito ay maaaring mas mataas depende sa kung ang mga bangko ay nagtaas ng rate ng interes sa $6.5 bilyon na tranche gamit ang kanilang "flex" na probisyon kapag ang deal ay nagsara, at kung ang Twitter ay gumagamit ng isa, tatlo o anim na buwang bersyon ng benchmark na Secured Magdamag na Rate ng Financing. (Kung pinili ng kumpanya ang isang buwang rate, maaaring nagbayad ito ng mas maliliit na halaga ng interes bawat buwan kaysa sa mas malaking halaga kada quarter.)
Ang Twitter ay mayroon ding $500 milyon na revolving credit facility, na nagpapahintulot sa kumpanya na humiram, bayaran ito at humiram muli sa buong buhay ng utang. Kung ang Twitter ay kukuha dito, ang gastos sa interes ay tataas nang malaki. Nagbabayad na ang Twitter ng taunang 0.5% na bayad para magkaroon ng access sa mga pondo.
Pansamantala, ang Twitter ay naghahanap ng mga malikhaing paraan upang mabawasan ang paggasta. Sa ilang mga kaso, huminto ito sa pagbabayad ng renta sa ilan sa espasyo ng opisina nito, at hiniling din sa mga empleyado na subukang muling makipag-ayos sa mga deal sa mga third-party na vendor. Sa linggong ito, nag-auction ang Twitter ng daan-daang piraso ng kasangkapan sa opisina.
Sa lahat ng oras, pana-panahong nag-tweet si Musk tungkol sa desisyon ng Federal Reserve na itaas ang mga rate ng interes sa pinakamabilis na bilis sa isang henerasyon.
"Nagtataka ako kung ano ang nangyari noong 2009 kung ang Fed ay nagtaas ng mga rate sa halip na babaan ang mga ito," sabi niya noong Enero 13. "Kung mas mataas ang mga rate, mas mahirap ang pagbagsak."
–Sa tulong mula kay Jeannine Amodeo, Lisa Lee at Kurt Wagner.
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/musk-more-lose-tries-skip-220927455.html