Simula sa pagsasara ng presyo ng Twitter na $45.85 noong Miyerkules, $54.20 lang ang pinakamababang presyo na kinabibilangan ng “420,” isang paboritong Musk reference at sumigaw sa kultura ng cannabis. Ito ay naiulat na itinayo noong unang bahagi ng 1970s at isang maliit na grupo ng mga mag-aaral sa high school ng California na nagpupulong upang makibahagi sa 4:20 pm bawat hapon.
Maaari mong maalala ang isang katulad na pagtango sa 2018 tweet na nakarating sa Musk sa regulatory hot water: "Isinasaalang-alang ko ang pagkuha
Tesla
pribado sa $420. Sinigurado ang pagpopondo.” Sa pagkakataong ito, inanunsyo ni Musk ang kanyang alok sa pamamagitan ng isang mas tradisyonal na liham sa board ng Twitter, na na-publish sa isang securities filing.
At ang pagpopondo sa kasong ito ay tila maraming secured. Ang alok ay umabot sa $43 bilyon, o $48 bilyon gamit ang isang ganap na diluted na bilang ng bahagi, at ang netong halaga ng Musk ay nanguna sa $250 bilyon kamakailan.
Iyon ay nag-iiwan ng tanong kung bakit, at kung ano ang susunod. Sa liham ng alok, tinawag ni Musk ang malayang pananalita na "isang societal imperative para sa gumaganang demokrasya," at isinulat na ang Twitter "ay hindi uunlad o maglilingkod sa societal imperative na ito sa kasalukuyang anyo nito." Hatiin iyon sa dalawang bahagi: umunlad at maglingkod.
Ang Twitter ay naging isang stock market flop. Naging pampubliko ito noong 2013 sa $26, at natapos ang unang araw ng pangangalakal nito nang malapit sa $45. Bago noong nakaraang linggo, nang ang mga pagbili ng bahagi ni Musk ay ginawang pampubliko, ito ay nangangalakal sa $39 at nagbabago.
Ngunit ang kumpanya ay malayo sa isang pinansyal na sakuna. Ang isang bagong CEO ay may ambisyosong plano na itaas ang $7.5 bilyon sa kita pagsapit ng 2023, isang tatlong taong pagdodoble. Ang libreng cash flow ay kakaunti na ngayon, ngunit nakikita ng mga toro na ito ay nangunguna sa $1 bilyon pagdating ng 2024.
Para sa back-of-the-envelope upside case, ipagpalagay na $10.5 bilyon ang kita pagsapit ng 2025, na bahagyang mas mataas sa kasalukuyang pagtatantya ng pinagkasunduan, at isang libreng cash margin na mas mahusay kaysa sa kasalukuyang trajectory ng Twitter na humigit-kumulang 11% sa 2024, ngunit din kulang sa tinantyang 21% na napakalaki ng industriya
Mga Meta Platform
(FB) ay inaasahang malilinaw sa susunod na taon. Tawagan itong 15%, at makikita mo ang Twitter na papalapit na sa $1.6 bilyon sa libreng cash flow sa 2025, kung duling ka.
Nangangahulugan iyon na nag-aalok ang Musk ng 30 beses na tinantyang 2025 na libreng daloy ng pera, na, para sa isang kumpanya na maaari pa ring magpalaki ng mga kita sa mataas na porsyento ng mga kabataan, ay hindi hiwalay sa katotohanan. May mga mala-rosas na pagpapalagay na binuo dito, kasama na ang Twitter ay muling magpapasigla sa paglaki ng user at mas ganap na mag-cash sa trapiko nito. Ngunit ang punto ay, ang alok ni Musk ay maaaring pumasa para sa isang pagkilos ng kapitalismo, hindi lamang serbisyong sibiko.
Ang BofA Securities kamakailan ay nagkaroon ng $54 na target na presyo sa Twitter. Walang sanggunian sa cannabis, ngunit gayon pa man.
Kung tungkol sa kung ano ang susunod, malamang na kinuha ng Twitter ang deal o humihingi ng mas maraming pera. Ang kumpanya ay walang malakas na pagtatanggol sa pagkuha, na walang tagapagtatag na nagmamay-ari ng maraming stock, at walang supervoting share. Tinawag ni Musk sa pag-file ang kanyang alok na "pinakamahusay at pangwakas" at sinabi na "hindi siya naglalaro ng pabalik-balik na laro."
Ang pamamahala ay wala sa isang matatag na posisyon upang kumbinsihin ang mga shareholder na maaari itong mag-unlock ng mas mataas na halaga nang mag-isa. Tulad ng para sa iba pang mga potensyal na bidder, ang mga manlalaro ng social media ay maaaring kulang sa sukat o mag-aanyaya ng panunuya mula sa mga regulator. Isinaalang-alang ng CEO ng Salesforce na si Marc Benioff na bumili ng Twitter taon na ang nakakaraan, ngunit nagpasya na hindi ito angkop.
Kaya sa pag-aakalang si Cheech at Chong ay hindi nakipagtulungan sa pribadong equity para sa isang $64.20 na alok na spoiler, maaaring mahirapan ang Twitter na humindi. "Inaasahan namin ang maraming twists at turns sa mga susunod na linggo habang ang Twitter at Musk ay naglalakad sa landas ng kasal na ito," isinulat ng analyst ng Wedbush Tesla na si Dan Ives sa isang tala ng Huwebes sa mga mamumuhunan.
Ipagpalagay na tinatanggap ng Twitter ang deal, ang mga nakaraang tweet ni Musk ay mayroong ilang mga pahiwatig sa iba pang mga darating na pagbabago. Tiyak na makakakuha ang Twitter ng edit button para sa mga tweet. Malamang na magkakaroon ng mga pinalawak na serbisyo para sa nagbabayad na mga customer ng Twitter Blue, kabilang ang pagtalon sa harap ng linya para sa na-verify na katayuan, kasama ang asul na check mark nito. Maaaring gawing pabahay ng kumpanya ang lahat o bahagi ng punong tanggapan nito sa San Francisco para sa mga walang tirahan.
At—ang isang ito ay higit pa sa isang haka-haka-isang dating pangulo at Twitter outcast ay maaaring umiinit na ang kanyang mga tweeting thumbs.
Sumulat kay Jack Hough sa [protektado ng email]. Sundin siya sa Twitter at mag-subscribe sa kanyang Barron's Streetwise podcast.