Ang Netflix at mga karibal ay pumasok sa mahalagang ikalawang yugto ng streaming saga ng digmaan

Ipinagmamalaki ng industriya ng media at entertainment ang sarili nitong kahusayan sa tatlong gawain ng klasikal na pagkukuwento: ang pag-setup, ang salungatan at ang paglutas.

Ligtas na ideklara ang unang pagkilos ng streaming video wars tapos na. Maliban sa isang sorpresang huli na sumali, ang bawat pangunahing kumpanya ng media at teknolohiya na gustong sumali sa streaming na laro ay naglagay ng bandila. Ang Disney+, Apple TV+, Paramount+, Peacock at iba pang mga bagong serbisyo ng streaming ay kumakalat sa buong mundo.

"Ang unang aksyon ay ang yugto ng pag-agaw ng lupa," sabi ni Chris Marangi, isang media investor at portfolio manager sa Gamco Investors. "Ngayon ay nasa gitna na tayo."

Noong nakaraang buwan, ang sentral na salungatan ng streaming wars ay naging focus. Ang industriya ay itinulak sa kaguluhan pagkatapos Inihayag ng Netflix ang unang quarterly drop nito sa mga subscriber sa mahigit isang dekada at binalaan ang pagkawala ng subscriber na magpapatuloy sa malapit na termino.

Ang balitang iyon ay nagdulot ng mga alalahanin tungkol sa hinaharap ng streaming at nagdulot ng pagdududa kung ang lumalaking bilang ng mga platform ay maaaring maging kumikita. Nakataya ang mga pagpapahalaga ng pinakamalaking kumpanya ng media at entertainment sa mundo — Disney, Comcast, Netflix at Warner Bros. Pagtuklas — at ang sampu-sampung bilyong dolyar na ginagastos bawat taon sa bagong orihinal na nilalaman ng streaming.

Kamakailan lamang noong Oktubre, ang Netflix, na ang hit na seryeng "Stranger Things" ay bumalik noong Biyernes, ay nagkaroon ng isang market capitalization ng higit sa $300 bilyon, sahog sa ibabaw Ang Disney ay nasa $290 bilyon. Ngunit ang mga bahagi nito ay bumaba ng higit sa 67% mula sa simula ng taon, na binawasan ang halaga ng kumpanya sa humigit-kumulang $86 bilyon. 

Ang mga legacy na kumpanya ng media na sumunod sa pangunguna ng Netflix at nag-pivot sa streaming video ay nagdusa din.

Ang mga pagbabahagi ng Disney ay kabilang sa pinakamasamang pagganap ng mga stock sa mga industriyal ng Dow Jones ngayong taon, bumaba ng humigit-kumulang 30%. Iyan ay kahit na ang mga serye gaya ng “The Book of Boba Fett” at “Moon Knight” ay nakatulong sa Disney+ na magdagdag ng 20 milyong subscriber sa nakalipas na dalawang quarter. Ang pinakaaabangang "Obi-Wan Kenobi" ay pinalabas noong Biyernes.

Nagdagdag din ang mga serbisyo ng HBO at HBO Max ng Warner Bros. Discovery ng 12.8 milyong subscriber sa nakalipas na taon, na nagdala ng kabuuang mga subscriber sa 76.8 milyon sa buong mundo. Ngunit bumaba ang mga pagbabahagi ng higit sa 20% mula nang magsimulang mag-trade ang stock ng kumpanya noong Abril kasunod ng pagsasama ng WarnerMedia at Discovery.

Walang nakakaalam kung ang huling pagkilos ng streaming ay magpapakita ng landas sa kakayahang kumita o kung sinong mga manlalaro ang maaaring maging dominante. Hindi pa ganoon katagal, ang formula para sa tagumpay ng streaming ay tila diretso: Magdagdag ng mga subscriber, tingnan ang pagtaas ng mga presyo ng stock. Ngunit ang nakakagulat na freefall ng Netflix ay nagpilit sa mga executive na pag-isipang muli ang kanilang mga susunod na hakbang. 

"Ang pandemya ay lumikha ng isang boom, na ang lahat ng mga bagong subscriber na ito ay mahusay na natigil sa bahay, at ngayon ay isang bust," sabi ni Michael Nathanson, isang MoffettNathanson media analyst. "Ngayon lahat ng mga kumpanyang ito ay kailangang gumawa ng desisyon. Patuloy mo bang hinahabol ang Netflix sa buong mundo, o ititigil mo ba ang laban?"

Ang pinakasimpleng landas para sa mga kumpanya ay ang maghintay at makita kung ang kanilang malaking pera na taya sa eksklusibong streaming na nilalaman ay magbabayad nang may panibagong sigasig ng mamumuhunan.

Sinabi ng Disney noong nakaraang taon na gagastos ito ng $33 bilyon sa content sa 2022, habang Comcast CEO Brian Roberts nangako ng $ 3 bilyon para sa NBCUniversal's Peacock ngayong taon at $5 bilyon para sa streaming service sa 2023.

Ang mga pagsisikap ay hindi pa kumikita, at ang mga pagkalugi ay nagtatambak. Iniulat ng Disney ang isang operating loss na $887 milyon na nauugnay sa mga serbisyo ng streaming nito nitong nakaraang quarter — lumalawak sa pagkawala ng $290 milyon noong nakaraang taon. Tinantya ng Comcast Mawawalan ng $2.5 bilyon ang Peacock sa taong ito, matapos mawalan ng $1.7 bilyon noong 2021.

Alam ng mga executive ng media na magtatagal ang streaming para magsimulang kumita. Tinatantya ng Disney na ang Disney+, ang signature streaming service nito, ay magiging kumikita sa 2024. HBO Max ng Warner Bros. Discovery, Paramount+ ng Paramount Global at Pagtataya ng Comcast's Peacock tsiya ay parehong timeline ng kakayahang kumita.

Ano ang nagbago ay ang paghabol sa Netflix ay hindi na lumalabas na isang panalong diskarte dahil ang mga mamumuhunan ay nalungkot sa ideya. Habang sinabi ng Netflix noong nakaraang quarter na bibilis muli ang paglago sa ikalawang kalahati ng taon, ang matinding pagbagsak ng mga share nito ay nagmumungkahi na hindi na tinitingnan ng mga mamumuhunan ang kabuuang addressable market ng mga streaming subscriber bilang 700 milyon hanggang 1 bilyong bahay, bilang Sinabi ni CFO Spencer Neumann, ngunit sa halip ay isang numerong mas malapit sa kabuuang global tally ng Netflix na 222 milyon.

Nagtatakda iyon ng isang pangunahing tanong para sa mga legacy media chief executive: Makatuwiran ba na patuloy na magtapon ng pera sa streaming, o mas matalino bang magpigil upang mabawasan ang mga gastos?

“Mas gagastos kami sa content — pero hindi mo kami makikitang pumapasok at umalis, 'Sige, gagastos pa kami ng $5 bilyon,'” sabi ni Warner Bros. Discovery CEO David Zaslav sa isang tawag sa mamumuhunan noong Pebrero, pagkatapos magsimula ang Netflix sa pag-slide ngunit bago ito sumisid. "Kami ay susukatin, kami ay magiging matalino at kami ay magiging maingat."

Kabalintunaan, ang pilosopiya ni Zaslav ay maaaring umalingawngaw sa dating pinuno ng HBO na si Richard Plepler, na ang diskarte sa streaming ay tinanggihan ng dating CEO ng WarnerMedia na si John Stankey. Pangkalahatang pinagtatalunan ni Ppleler ang "more is not better, better is better," pinipiling tumuon sa prestihiyo kaysa sa lakas ng tunog.

Habang si Zaslav ay mayroon paunang binalangkas ang isang diskarte sa streaming ng pagsasama-sama ng HBO Max sa Discovery+, at pagkatapos ay potensyal na magdagdag ng balita sa CNN at Turner sports sa itaas nito, nahaharap siya ngayon sa isang merkado na mukhang hindi sumusuporta sa paglago ng streaming sa lahat ng mga gastos. Maaaring pabagalin o hindi nito ang kanyang mga pagsisikap na itulak ang lahat ng kanyang pinakamahusay na nilalaman sa kanyang bagong flagship streaming na produkto.

Iyon ay matagal nang pinili ng Disney ng diskarte; ito sinadyang gaganapin ang live na palakasan ng ESPN sa labas ng streaming upang suportahan ang posibilidad na mabuhay ng tradisyonal na pay TV bundle — isang napatunayang moneymaker para sa Disney.

Ang pagpigil sa nilalaman mula sa mga serbisyo ng streaming ay maaaring magkaroon ng mga downside. Ang pagpapabagal lamang sa hindi maiiwasang pagkasira ng cable TV ay malamang na hindi isang tagumpay na ipagdiriwang ng maraming shareholders. Ang mga mamumuhunan ay karaniwang dumadaloy sa paglago, hindi gaanong mabilis na pagbaba.

Kulang din ang tradisyunal na TV sa flexibility ng streaming, na mas gusto ng maraming manonood. Nagbibigay-daan ang digital viewing para sa mobile na panonood sa maraming device anumang oras. Ang pagpepresyo ng a la carte ay nagbibigay sa mga mamimili ng mas maraming pagpipilian, kumpara sa paggastos ng halos $100 sa isang buwan sa isang bundle ng mga cable network, karamihan sa mga ito ay hindi nila pinapanood.

Ang pagsasama-sama ay isa pang inaasahang pagkakataon, dahil sa dumaraming bilang ng mga manlalaro na nagpapaligsahan para sa mga manonood. Tulad ng kinatatayuan nito, ang Amazon Prime Video, Apple TV+, Disney+, HBO Max/Discovery+, Netflix, Paramount+ at Peacock ay may mga pandaigdigang ambisyon bilang kumikitang mga serbisyo ng streaming.

Ang mga ehekutibo ng media ay higit na sumasang-ayon na ang ilan sa mga serbisyong iyon ay kailangang pagsamahin, na nag-aalinlangan lamang tungkol sa kung ilan ang mabubuhay.

Maaaring baguhin ng isang malaking pagkuha ang kung paano tinitingnan ng mga mamumuhunan ang potensyal ng industriya, sabi ni Marangi ng Gamco. "Sana ang huling aksyon ay paglago muli," sabi niya. "Ang dahilan para manatiling mamuhunan ay hindi mo alam kung kailan magsisimula ang tatlong yugto."

Maaaring gawing mahirap ng mga regulator ng US ang anumang deal sa mga pinakamalaking streamer. Binili ng Amazon ang MGM, ang studio sa likod ng franchise ng James Bond, sa halagang $8.5 bilyon, ngunit hindi malinaw kung nais nitong bumili ng anumang mas malaki.

Ang mga paghihigpit ng gobyerno sa pagmamay-ari ng istasyon ng broadcast ay halos tiyak na mapahamak sa isang kasunduan na magkakasama, sabihin, NBC at CBS. yun malamang na nag-aalis ng isang tuwid na pagsasama sa pagitan ng mga pangunahing kumpanyang NBCUniversal at Paramount Global nang hindi binabawasan ang isa sa dalawang broadcast network, at ang mga pag-aari nitong affiliate, sa isang hiwalay, mas magulo na transaksyon.

Ngunit kung magpapatuloy ang pag-stream bilang nangingibabaw na anyo ng viewership, posibleng sa kalaunan ay lumambot ang mga regulator sa ideya na ang pagmamay-ari ng broadcast network ay anachronistic. Maaaring bukas ang mga bagong administrasyong pampanguluhan sa mga deal na maaaring subukang tanggihan ng mga kasalukuyang regulator.

Warren Buffett's Berkshire Hathaway Sinabi sa buwang ito bumili ito ng 69 million shares ng Paramount Global — isang senyales na si Buffett at ang kanyang mga kasamahan ay naniniwala na ang mga prospect ng negosyo ng kumpanya ay bubuti o ang kumpanya ay makakakuha ng isang M&A premium upang mapalakas ang mga pagbabahagi.

"Ang advertising ay isang likas na pabagu-bago ng isip na negosyo," sabi ni Patrick Steel, dating CEO ng Politico, ang political digital media company. "Ang pagbagal na nagsimula noong taglagas ay bumilis sa nakalipas na ilang buwan. Nasa down cycle na tayo ngayon."

Ang pag-aalok ng mas mura, suportado ng ad na subscription ay hindi mahalaga maliban kung ang Netflix at Disney ay nagbibigay sa mga mamimili ng dahilan upang mag-sign up sa mga patuloy na magagandang palabas, sabi ni Bill Smead, punong opisyal ng pamumuhunan sa Smead Capital Management, na ang mga pondo ay nagmamay-ari ng mga bahagi ng Warner Bros. Discovery.

Ang pagbabago sa ikalawang pagkilos ng streaming wars ay maaaring makakita ng mga mamumuhunan na ginagantimpalaan ang pinakamahusay na nilalaman sa halip na ang pinakamakapangyarihang modelo ng pamamahagi. Ang co-founder at co-CEO ng Netflix na si Reed Hastings Sinabi ng New York Times ang kanyang kumpanya ay "patuloy na magkaroon ng ilan sa mga pinakasikat na palabas sa America at sa buong mundo." Ngunit ito ay nananatiling upang makita kung ang Netflix ay maaaring makipagkumpitensya sa mga naitatag na mga engine ng nilalaman ng legacy media at intelektwal na pag-aari kapag ang merkado ay hindi nagbibigay ng gantimpala sa patuloy na lumalagong mga badyet.

"Sira ng Netflix ang moat ng tradisyonal na pay TV, na isang napakahusay, kumikitang negosyo, at sumunod ang mga mamumuhunan," sabi ni Smead. "Ngunit ang Netflix ay maaaring minamaliit kung gaano kahirap ang patuloy na makabuo ng mahusay na nilalaman, lalo na kapag ang mga capital market ay huminto sa pagsuporta sa iyo at ang Fed ay huminto sa pagbibigay ng libreng pera."

Ang pangunahing problema sa pananatili sa kurso ay hindi ito isang kapana-panabik na bagong pagkakataon para sa mga mamumuhunan na nalungkot sa mga streaming wars.

"Ang mga araw ng pagkuha ng isang tech multiple sa mga kumpanyang ito ay malamang na tapos na," sabi ni Andrew Walker, isang portfolio manager sa Rangeley Capital, na ang pondo ay nagmamay-ari din ng Warner Bros. Discovery. "Ngunit marahil hindi mo kailangan ng isang tech na maramihan upang magawa nang maayos sa mga presyong ito? Iyan ang sinusubukan nating lahat na malaman ngayon.”

Ang pag-aalok ng bagong storyline ay isang paraan para baguhin ang lipas na salaysay ng pamumuhunan. Ang media analyst na si Rich Greenfield ay nagtataguyod ng Disney na makuha ang Roblox, isang kumpanya ng paglalaro batay sa mga digital multiplayer interactive na mundo, upang ipakita sa mga mamumuhunan na umaasa ito sa paglikha ng karanasang libangan.

"Patuloy kong iniisip si Bob Iger," Greenfield sabi ng dating Disney CEO, na umalis sa kumpanya noong Disyembre. "Pagpasok niya, ginawa niya ang kanyang marka sa pamamagitan ng pagbili ng Pixar. Ang pagbabagong transaksyon na iyon ay gumagawa ng isang bagay na malaki at matapang noong maaga pa."

Dahil sa matinding pullback sa Roblox shares, sinabi ni Greenfield na ang CEO ng Disney na si Bob Chapek ay may pagkakataon na gumawa ng transformative deal na maaaring magbago sa paraan ng pagtingin ng mga investor sa kanyang kumpanya. Ang halaga ng negosyo ng Roblox ay humigit-kumulang $18 bilyon, bumaba mula sa humigit-kumulang $60 bilyon sa simula ng taon.

Ngunit ang mga kumpanya ng media ay dating umiwas sa paglalaro at iba pang mga out-of-the-box na pagkuha. Sa ilalim ng Iger, Disney isara ang game development division nito noong 2016. Makakatulong ang mga pagkuha sa mga kumpanya na pag-iba-ibahin at tulungan silang magtanim ng bandila sa ibang industriya, ngunit maaari rin silang humantong sa maling pamamahala, salungatan sa kultura, at hindi magandang paggawa ng desisyon (tingnan ang: AOL-Time Warner, AT&T-DirecTV, AT&T-Time Warner). Kamakailan ay tinanggihan ng Comcast ang isang deal upang pagsamahin ang NBCUniversal sa kumpanya ng video game na EA, ayon sa isang taong pamilyar sa usapin. Puck noon unang mag-ulat ng mga talakayan.

Ngunit ang malalaking kumpanya ng media ay hindi na nakakahimok ng mga produkto sa kanilang sarili, sabi ni Eric Jackson, tagapagtatag at presidente ng EMJ Capital, na nakatutok sa pamumuhunan ng media at teknolohiya.

Ang Apple at Amazon ay nakabuo ng mga serbisyo ng streaming upang palakasin ang kanilang mga inaalok na serbisyo sa paligid ng kanilang mga pangunahing negosyo. Ang Apple TV+ ay nakakahimok bilang karagdagang dahilan para bumili ang mga consumer ng mga Apple phone at tablet, sabi ni Jackson, ngunit hindi ito espesyal bilang isang indibidwal na stand-alone na serbisyo. Ang Amazon Prime Video ay nagkakahalaga ng isang benepisyo na ginagawang mas nakakahimok ang isang Prime subscription, kahit na ang pangunahing dahilan para mag-subscribe sa Prime ay patuloy na libreng pagpapadala para sa napakalaking e-commerce na negosyo ng Amazon.

Walang malinaw na dahilan kung bakit biglang papahalagahan ang negosyo nang iba, sabi ni Jackson. Maaaring matapos na ang panahon ng stand-alone pure-play media company, aniya.

"Ang media/streaming ay ngayon ang parsley sa pagkain - hindi ang pagkain," sabi niya.

Pagbubunyag: Ang CNBC ay bahagi ng NBCUniversal, na pag-aari ng Comcast.

WATCH: 'Ang snap ay isang nangungunang tagapagpahiwatig ng simula ng kahinaan sa internet advertising sa Q1'