Ayon sa pagsusuri ng isang kilalang kumpanya sa pamumuhunan sa VIX, hindi pa nararanasan ng stock market ang pagsuko na kadalasang nagpapahiwatig ng pagtatapos ng bear market.
Sa pamamagitan ng pagsuko, ang tinutukoy ko ay ang malalim na kawalan ng pag-asa na humahantong sa mga mamumuhunan na magtapon ng tuwalya at sumumpa sa mga equities. Kahit na hindi lahat ng bear market ay nagtatapos sa pagsuko, karamihan ay mayroon. Kaya't sinusuri ng mga analyst ng Wall Street ang makasaysayang rekord para sa mga maaasahang tagapagpahiwatig ng pagsuko.
Ang VIX — ang CBOE Volatility Index
VIX,
-5.87%
—sinasalamin ang inaasahan ng mga option trader sa S&P 500's
SPX,
+ 1.40%
pagkasumpungin sa susunod na buwan, na may mas mataas na antas na nagsasaad ng higit na inaasahang pagkasumpungin. Mula noong 1990, ang pinakamaagang taon kung saan ang CBOE ay may makasaysayang data para sa VIX, ang pinakamataas na pagsasara nito ay 82.69 (noong Marso 2020). Ang pinakamababang pagsasara nito ay dumating noong Nobyembre 2017 sa 9.14. Ito ay kasalukuyang nakatayo sa mababang 20s.
Ang isang kamakailang pagsusuri ng mga equity strategist sa BNP Paribas concludes na ang VIX ay isang maaasahang indicator ng market capitulation at, samakatuwid, kapaki-pakinabang para sa pagtukoy kung ang bear market ay dumating sa isang dulo. Nalaman nila na ang median na antas ng VIX sa mga nakaraang bear-market bottom ay 40.5, na higit sa pinakamataas na antas na hit ng VIX (kahit sa ngayon) sa kasalukuyang bear market (na 36.45). Higit pa rito, dahil nalaman ng kompanya na ang mga spike "sa pagkasumpungin ay karaniwang dumating kasabay ng labangan sa merkado," napagpasyahan nila na ang bear market ay hindi pa pumapasok sa ibaba.
Ang argumento ng kompanya ay tila kapani-paniwala, dahil ang VIX ay matigas ang ulo na tumanggi na tumaas sa panahon ng bear market na ito — gaano man kalaki ang kaguluhan na naranasan ng merkado. Kunin ang nangyari noong Disyembre 15, nang ang stock market ay dumanas ng pinakamalaking pagbaba nito sa loob ng tatlong buwan — kasama ang Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.44%
bumabagsak ng higit sa 750 puntos. Ang VIX sa araw na iyon ay nagsara lamang ng 1.69 puntos, sa 22.83. Ang pagsasara na antas na ito ay nakatayo sa 74th percentile ng makasaysayang pamamahagi ng VIX mula noong 1990, na nangangahulugang mas mataas ang 26% ng mga pang-araw-araw na pagsasara sa nakalipas na 32 taon. Ito ay tiyak na nagmumungkahi na hindi pa tayo nakakaranas ng pagsuko.
Gayunpaman, ang mga mamumuhunan ay hindi dapat tumaya nang labis sa mensaheng ito mula sa VIX. Ang median na antas ng VIX na kinilala ng BNP Paribas sa mga nakaraang bear market bottom — 40.5 — ay naghahatid ng maling katumpakan, dahil sa katunayan ito ay nasa gitna ng isang malawak na hanay.
Isaalang-alang kung saan nakatayo ang VIX sa ibaba ng walong bear market mula noong 1990 sa Ned Davis Research kalendaryo ng mga bull at bear market. Ito ay may malawak na saklaw mula 28.14 hanggang 61.59. Sa dalawa sa walong iyon, sa katunayan, ang VIX ay mas mababa kaysa sa mga antas na naabot nito sa parehong tagsibol at noong Oktubre ng 2022. Samakatuwid, tila isang kahabaan upang kumpiyansa na tapusin, mula sa VIX mismo, na ang bear market ay hindi tumama sa ibaba sa mga lows sa tagsibol o Oktubre ng merkado.
Ang malawak na hanay na ito ay inilalarawan din sa tsart sa itaas, na nag-uulat ng kasunod na 500-buwang pagbabalik ng S&P 12 bilang isang function ng VIX. Bagama't ang average na kita ay nauugnay sa antas ng VIX, pansinin mula sa mga berdeng hanay ang pagkalat sa pagitan ng pinakamahusay at pinakamasamang kita ng stock market. Ang anumang taya na nakabatay sa data ng chart na ito ay kailangang maging mapagpustahan na mababa ang kumpiyansa.
Isaalang-alang kung ano ang nangyari sa panahon ng Global Financial Crisis. Bago ang GFC, ang VIX ay hindi kailanman tumaas sa mataas na 40s. Kaya't nang tumaas ang VIX sa antas na iyon noong Oktubre 2008, marami sa mga market timers na sinusubaybayan ng aking kompanya ang kumpiyansa na tumaya na ang bear market ay nasa o malapit na sa katapusan nito. Mali sila. Ang mga stock ay patuloy na dumudulas. Ang VIX noong Nobyembre 2008 ay tataas sa malapit sa 90, at ang bear market ay hindi magtatapos hanggang sa susunod na Marso, nang ang S&P 500 ay halos isang ikatlong mas mababa.
Isaalang-alang din ang paniwala na ang spike sa VIX ay nagpapahiwatig na malapit na ang bear-market bottom. Para sa bawat bear market mula noong 1990 sa Ned Davis Research calendar, kinakalkula ko ang bilang ng mga araw mula sa petsa kung kailan naabot ng VIX ang peak nito hanggang sa petsa kung saan natapos ang bear market. Ang average ay 57 araw sa kalendaryo, o halos dalawang buwan. Habang sa kaso ng isang bear market ang peak ng VIX ay nangyari sa eksaktong araw ng bear market low, sa isa pang kaso 171 araw sa kalendaryo (halos anim na buwan) ang nangyari sa pagitan ng peak at ang katapusan. Muli, iyon ay medyo malawak na hanay.
Kaya't kahit na ang VIX sa mga nakaraang araw ay lumaki ng sapat upang magmungkahi ng pagsuko, hindi pa rin namin maisip na ang bear market ay nasa o malapit na sa pagtatapos nito.
Ang mga obserbasyon na ito ay hindi inilaan bilang isang pagpuna sa pananaliksik ng PNB Paribas. Dahil walang napagkasunduang kahulugan kung ano ang pagsuko, likas ang imprecision sa anumang pagtatangka na sukatin ito. Ito ang dahilan kung bakit ang ilan Iminungkahi ng mga pagsusuri na naganap na ang pagsuko, habang ang iba - tulad ng pananaliksik mula sa PNB Paribas - ay nagmumungkahi na hindi.
Ang ilalim na linya: Ang larawan ay halo-halong, ngunit hindi ito nakakagulat. Hindi kailanman mangyayari na ang mga tagapagpahiwatig ay tumuturo sa parehong direksyon. Sa isang banda, totoo na, kung ang VIX ay tumaas nang mas mataas sa mga kamakailang sesyon, ang bigat ng ebidensya ay higit na magiging tilted patungo sa paniniwalang ang bear market ay malapit nang matapos. Ngunit, sa kabilang banda, ang gayong pagkiling ay magiging napakababa.
Si Mark Hulbert ay isang regular na nag-aambag sa MarketWatch. Sinusubaybayan ng kanyang Hulbert Ratings ang mga newsletter ng pamumuhunan na nagbabayad ng isang flat fee upang ma-audit. Maabot siya sa [protektado ng email]
Basahin: Sinabi ng ekonomista na nagpasimuno sa paggamit ng malapit na sinusunod na tool sa recession na maaaring nagpapadala ito ng 'false signal'
Plus: Dapat i-pause ng Fed ang pagtaas ng rate nito ngayong bumagal nang malaki ang inflation. Pero hindi.
Sinasabi ng bagong pananaliksik na ang bear market ay hindi matatapos hangga't hindi sinasabi ng VIX.
Ayon sa pagsusuri ng isang kilalang kumpanya sa pamumuhunan sa VIX, hindi pa nararanasan ng stock market ang pagsuko na kadalasang nagpapahiwatig ng pagtatapos ng bear market.
Sa pamamagitan ng pagsuko, ang tinutukoy ko ay ang malalim na kawalan ng pag-asa na humahantong sa mga mamumuhunan na magtapon ng tuwalya at sumumpa sa mga equities. Kahit na hindi lahat ng bear market ay nagtatapos sa pagsuko, karamihan ay mayroon. Kaya't sinusuri ng mga analyst ng Wall Street ang makasaysayang rekord para sa mga maaasahang tagapagpahiwatig ng pagsuko.
Ang VIX — ang CBOE Volatility Index
-5.87%
+ 1.40%
VIX,
—sinasalamin ang inaasahan ng mga option trader sa S&P 500's
SPX,
pagkasumpungin sa susunod na buwan, na may mas mataas na antas na nagsasaad ng higit na inaasahang pagkasumpungin. Mula noong 1990, ang pinakamaagang taon kung saan ang CBOE ay may makasaysayang data para sa VIX, ang pinakamataas na pagsasara nito ay 82.69 (noong Marso 2020). Ang pinakamababang pagsasara nito ay dumating noong Nobyembre 2017 sa 9.14. Ito ay kasalukuyang nakatayo sa mababang 20s.
Ang isang kamakailang pagsusuri ng mga equity strategist sa BNP Paribas concludes na ang VIX ay isang maaasahang indicator ng market capitulation at, samakatuwid, kapaki-pakinabang para sa pagtukoy kung ang bear market ay dumating sa isang dulo. Nalaman nila na ang median na antas ng VIX sa mga nakaraang bear-market bottom ay 40.5, na higit sa pinakamataas na antas na hit ng VIX (kahit sa ngayon) sa kasalukuyang bear market (na 36.45). Higit pa rito, dahil nalaman ng kompanya na ang mga spike "sa pagkasumpungin ay karaniwang dumating kasabay ng labangan sa merkado," napagpasyahan nila na ang bear market ay hindi pa pumapasok sa ibaba.
Ang argumento ng kompanya ay tila kapani-paniwala, dahil ang VIX ay matigas ang ulo na tumanggi na tumaas sa panahon ng bear market na ito — gaano man kalaki ang kaguluhan na naranasan ng merkado. Kunin ang nangyari noong Disyembre 15, nang ang stock market ay dumanas ng pinakamalaking pagbaba nito sa loob ng tatlong buwan — kasama ang Dow Jones Industrial Average
+ 1.44%
DJIA,
bumabagsak ng higit sa 750 puntos. Ang VIX sa araw na iyon ay nagsara lamang ng 1.69 puntos, sa 22.83. Ang pagsasara na antas na ito ay nakatayo sa 74th percentile ng makasaysayang pamamahagi ng VIX mula noong 1990, na nangangahulugang mas mataas ang 26% ng mga pang-araw-araw na pagsasara sa nakalipas na 32 taon. Ito ay tiyak na nagmumungkahi na hindi pa tayo nakakaranas ng pagsuko.
Gayunpaman, ang mga mamumuhunan ay hindi dapat tumaya nang labis sa mensaheng ito mula sa VIX. Ang median na antas ng VIX na kinilala ng BNP Paribas sa mga nakaraang bear market bottom — 40.5 — ay naghahatid ng maling katumpakan, dahil sa katunayan ito ay nasa gitna ng isang malawak na hanay.
Isaalang-alang kung saan nakatayo ang VIX sa ibaba ng walong bear market mula noong 1990 sa Ned Davis Research kalendaryo ng mga bull at bear market. Ito ay may malawak na saklaw mula 28.14 hanggang 61.59. Sa dalawa sa walong iyon, sa katunayan, ang VIX ay mas mababa kaysa sa mga antas na naabot nito sa parehong tagsibol at noong Oktubre ng 2022. Samakatuwid, tila isang kahabaan upang kumpiyansa na tapusin, mula sa VIX mismo, na ang bear market ay hindi tumama sa ibaba sa mga lows sa tagsibol o Oktubre ng merkado.
Ang malawak na hanay na ito ay inilalarawan din sa tsart sa itaas, na nag-uulat ng kasunod na 500-buwang pagbabalik ng S&P 12 bilang isang function ng VIX. Bagama't ang average na kita ay nauugnay sa antas ng VIX, pansinin mula sa mga berdeng hanay ang pagkalat sa pagitan ng pinakamahusay at pinakamasamang kita ng stock market. Ang anumang taya na nakabatay sa data ng chart na ito ay kailangang maging mapagpustahan na mababa ang kumpiyansa.
Isaalang-alang kung ano ang nangyari sa panahon ng Global Financial Crisis. Bago ang GFC, ang VIX ay hindi kailanman tumaas sa mataas na 40s. Kaya't nang tumaas ang VIX sa antas na iyon noong Oktubre 2008, marami sa mga market timers na sinusubaybayan ng aking kompanya ang kumpiyansa na tumaya na ang bear market ay nasa o malapit na sa katapusan nito. Mali sila. Ang mga stock ay patuloy na dumudulas. Ang VIX noong Nobyembre 2008 ay tataas sa malapit sa 90, at ang bear market ay hindi magtatapos hanggang sa susunod na Marso, nang ang S&P 500 ay halos isang ikatlong mas mababa.
Isaalang-alang din ang paniwala na ang spike sa VIX ay nagpapahiwatig na malapit na ang bear-market bottom. Para sa bawat bear market mula noong 1990 sa Ned Davis Research calendar, kinakalkula ko ang bilang ng mga araw mula sa petsa kung kailan naabot ng VIX ang peak nito hanggang sa petsa kung saan natapos ang bear market. Ang average ay 57 araw sa kalendaryo, o halos dalawang buwan. Habang sa kaso ng isang bear market ang peak ng VIX ay nangyari sa eksaktong araw ng bear market low, sa isa pang kaso 171 araw sa kalendaryo (halos anim na buwan) ang nangyari sa pagitan ng peak at ang katapusan. Muli, iyon ay medyo malawak na hanay.
Kaya't kahit na ang VIX sa mga nakaraang araw ay lumaki ng sapat upang magmungkahi ng pagsuko, hindi pa rin namin maisip na ang bear market ay nasa o malapit na sa pagtatapos nito.
Ang mga obserbasyon na ito ay hindi inilaan bilang isang pagpuna sa pananaliksik ng PNB Paribas. Dahil walang napagkasunduang kahulugan kung ano ang pagsuko, likas ang imprecision sa anumang pagtatangka na sukatin ito. Ito ang dahilan kung bakit ang ilan Iminungkahi ng mga pagsusuri na naganap na ang pagsuko, habang ang iba - tulad ng pananaliksik mula sa PNB Paribas - ay nagmumungkahi na hindi.
Ang ilalim na linya: Ang larawan ay halo-halong, ngunit hindi ito nakakagulat. Hindi kailanman mangyayari na ang mga tagapagpahiwatig ay tumuturo sa parehong direksyon. Sa isang banda, totoo na, kung ang VIX ay tumaas nang mas mataas sa mga kamakailang sesyon, ang bigat ng ebidensya ay higit na magiging tilted patungo sa paniniwalang ang bear market ay malapit nang matapos. Ngunit, sa kabilang banda, ang gayong pagkiling ay magiging napakababa.
Si Mark Hulbert ay isang regular na nag-aambag sa MarketWatch. Sinusubaybayan ng kanyang Hulbert Ratings ang mga newsletter ng pamumuhunan na nagbabayad ng isang flat fee upang ma-audit. Maabot siya sa [protektado ng email]
Basahin: Sinabi ng ekonomista na nagpasimuno sa paggamit ng malapit na sinusunod na tool sa recession na maaaring nagpapadala ito ng 'false signal'
Plus: Dapat i-pause ng Fed ang pagtaas ng rate nito ngayong bumagal nang malaki ang inflation. Pero hindi.
Source: https://www.marketwatch.com/story/new-research-claims-the-bear-market-wont-be-over-until-the-vix-says-so-11671582132?siteid=yhoof2&yptr=yahoo