Susunod na malaking sapatos na babagsak sa mga pamilihan sa pananalapi: Inflation na hindi tumugon sa mga pagtaas ng rate ng Fed

Basahin: Bakit bumabagsak ang mga stock? Binibigyang-diin ng marupok na 'bear market' bounce ang mga pagkabalisa ng mamumuhunan

Ang mga equities ay nagulo na sa nakalipas na dalawang linggo mula noong Fed's Mayo 4 desisyon na maghatid ng 50 basis point hike, ang pinakamalaking pagtaas ng rate nito sa loob ng 22 taon. Isang araw pagkatapos ng paglipat ng Fed, Mga industriyal na dow bumaba ng halos 1,100 puntos at, kasama ang Nasdaq Composite Index
COMP
-4.73%,
nakakuha ng pinakamasamang pagbaba ng porsyento sa araw-araw mula noong 2020 sa mga palatandaan ng panic selling sa Wall Street. Ang selloff ngayong taon sa mga stock ay nag-iwan sa lahat ng tatlong pangunahing index na nag-aalaga ng dobleng digit na pagkalugi.

Ang hindi pa ganap na isinasaalang-alang sa mga pamilihan sa pananalapi ay ang paniwala na ang US pagpintog, sa 8.3% noong Abril ngunit malapit pa rin sa apat na dekada na mataas, ay maaaring mabigong tumugon sa mga pagtaas ng rate ng Fed sa pamamagitan ng tag-init na ito, ayon sa mga mangangalakal, strategist at mamumuhunan. Karaniwan, inaabot kahit saan mula anim hanggang siyam na buwan, at kahit hanggang dalawang taon, para gumana ang mga pagtaas ng rate sa ekonomiya. Ngunit ang lag ng patakarang iyon ay maaaring mawala sa mga merkado na nakasanayan na sa mga taon ng madaling pera at lumalagong mas hindi mapalagay sa araw-araw. Kahit na ang pagsisikap ng Fed na paliitin ang halos $9 trilyong balanse ay nagdaragdag ng karagdagang patong ng paghihigpit sa mga kondisyong pinansyal, hindi ito magsisimula hanggang Hunyo 1.

"Ang makabuluhang epekto ng mga pagtaas ng rate ay malamang na maramdaman sa pagtatapos ng taong ito," sabi ni David Petrosinelli, isang senior trader sa InspereX sa New York, na nag-underwrit ng higit sa $670 bilyon sa mga securities. Samantala, ang Fed ay "nawawalan ng silid,'' o kumpiyansa ng publiko, "medyo mabilis dahil talagang walang liwanag sa dulo ng tunnel sa inflation.''

"Nasa una o pangalawang innings tayo ng market volatility dahil hindi lang kung ano ang ginagawa ng Fed, ito ang hindi ginagawa ng Fed," aniya sa pamamagitan ng telepono, na tinutukoy ang desisyon ng mga gumagawa ng patakaran na huwag simulan ang pag-urong ng portfolio nito hanggang sa susunod. buwan. "May lumalagong pag-aalinlangan tungkol kay Powell at sa kasalukuyang plano ng laro ng Fed. Ang bintana o koridor para sa isang malambot na landing ay lumiliit sa araw, at mayroong isang lumalagong sitwasyon kung saan ang inflation ay hindi makabuluhang humina sa susunod na ilang buwan ng mga pagtaas ng Fed."

Noong Miyerkules, ang mga mangangalakal ng mga instrumentong katulad ng derivative na kilala bilang mga fixing ay nagpepresyo sa limang taunang headline inflation rate na higit sa 8%, batay sa mga ulat ng consumer-price index para sa Mayo hanggang Setyembre. Ito ay higit sa lahat dahil sa mas mataas na mga gastos sa enerhiya at sumasalamin sa isang kapansin-pansing pagbabago mula sa kung saan nakatayo ang mga inaasahan noong Mayo 6, nang makita ng mga mangangalakal ang inflation na nagsisimulang bumaba sa ibaba 8% noong Hunyo.

Ang talahanayan sa itaas ay sumasalamin sa inaasahang kita sa taunang headline na CPI rate kumpara sa mas naunang panahon. Limang buwan ng 8%-plus na mga pagbabasa ang inilalagay na ngayon, kahit na inulit ni Powell noong Martes na ang kalahating porsyento ng pagtaas ng rate ng interes sa parehong mga pulong ng Fed sa Hunyo at Hulyo ay nananatiling baseline na kaso.

Dalawang linggo lamang ang nakalipas, noong Mayo 6, inaasahan ng mga mangangalakal na bababa sa 8% ang inflation nang mas maaga:

Sa mga pahayag na ginawa sa isang kaganapan sa Wall Street Journal noong Martes, Hinanap ni Powell upang tiyakin sa publiko na may mga "maaaring landasin" patungo sa isang "malambot" na landing para sa ekonomiya, kahit na may ilang "sakit" sa hinaharap. Kung kinakailangan, aniya, ang Fed ay hindi magdadalawang-isip na itulak ang mga rate sa "malawak na nauunawaan na mga antas ng neutral" -- o antas kung saan ang patakaran ay hindi nagpapalakas o nagpapabagal sa paglago ng ekonomiya -- upang mapababa ang inflation. Sinabi ni Powell na ang Fed ay patuloy na magtataas ng mga rate hanggang sa magkaroon ng "malinaw at nakakumbinsi na ebidensya" na bumababa ang inflation. Ang target na rate ng fed-funds ay kasalukuyang nasa 0.75% hanggang 1%.

Sa ngayon, ang mga pamilihan sa pananalapi ay may apat na magkakaibang pag-iisip pagdating sa inflation, sabi ni Jim Vogel, isang strategist sa rate ng interes sa FHN Financial sa Memphis.

Ang merkado ng bono ay "nakasandal sa ideya ng pagiging matagumpay ng Fed, kahit na ito ay hindi sigurado tungkol sa tiyempo." Ang stock market ay "halos nagnanais na ang Fed ay hindi matagumpay" dahil sa ideya na ang mas mataas na inflation ay maaaring makatulong sa ilang mga stock outperform, Vogel sinabi, sa isang panayam sa telepono. "Ang mga kalakal ay nalilito" at ang pasulong na inflation market "ay napunit sa pagitan ng isang Fed na maaaring maging matagumpay, ngunit hindi para sa isang pinalawig na yugto ng panahon."

Ang problema, aniya, ay kahit na ang Fed rate hikes ay nagbabawas ng demand "sa margin," ang mga gumagawa ng patakaran ay "magiging hindi epektibo'' sa pagtugon sa mga sumusunod na salik: Structural demand para sa mga manggagawa; mga pagkagambala sa supply-chain mula sa digmaan ng Russia sa Ukraine at zero-tolerance policy ng China sa COVID-19; at ang pangangailangan ng mga negosyo na i-redirect ang kanilang "oras, lakas at pera" sa pagsasa-rehiyon ng ilan sa kanilang mga pamumuhunan at operasyon.

Ang mga dinamikong iyon ay "nagpapabilis ng inflation sa maikling panahon, kahit na ang inflation ay maaaring malutas ang sarili nito sa loob ng mas mahabang panahon," sinabi ni Vogel sa MarketWatch. Samantala, "may mas maraming puwang upang tumakbo sa pagbebenta ng mga equities habang pinaparusahan ng mga mamumuhunan ang mga stock na may internasyonal na pagkakalantad, at ang mga pamilihan sa pananalapi ay magiging madaling kapitan ng mga pag-atake ng kawalan ng tubig at banayad na takot."

Hindi alintana kung aling resulta ng inflation ang tama, ayon kay Vogel, ang kurba ng Treasury ay patuloy na papalatag —- na may ilang mga spread tulad ng isa sa pagitan ng 3-
TMUBMUSD03Y,
2.848%
at 10-taong mga rate
TMUBMUSD10Y,
2.906%
potensyal na pagbaligtad ng hanggang 20 hanggang 30 na batayan na puntos sa isang punto.

Depende sa kung paano gumaganap ang mga pandaigdigang geopolitical na kondisyon ngayong taglagas, "maaari tayong tumitingin sa isang kapaligiran na madaling magtatagal hanggang 2023, na ang patakaran ng Fed ay nakatago hanggang sa unang kalahati ng 2024."

Basahin: Ang mga wild swings sa stocks at bonds ay nag-aalok ng lasa ng mas maraming volatility na darating dahil sa panganib na patuloy na tumataas ang inflation ng US

Nakikita ng Petrosinelli ng InspereX ang isang pagkakataon na ang 10-taong rate ay maaaring lumipat patungo sa 4%, mula sa antas ng Miyerkules na humigit-kumulang 2.9%, sa ikalawa o ikatlong quarter —- kumakagat sa mga tech na stock —- habang ang Treasury curve ay muling bumabaligtad. Bilang ng afternoon trading, ang mga yield ng Treasury ay malawak na mas mababa habang ang mga mamumuhunan ay dumagsa sa mga bono ng gobyerno, na pinaliit ang pagkalat sa pagitan ng 2- at 10-taon na mga rate sa 23 na batayan na puntos sa isang nakababahalang signal tungkol sa pananaw.

Walgreens Boots Alliance Inc.
wba,
-8.39%,
Ang Coca-Cola Co.
KO,
-6.96%,
at Walmart Inc.
WMT,
-6.79%
ay kabilang sa pinakamalaking natalo ng Dow, habang ang mga bahagi ng retailer na Target Corp.
TGT,
-24.93%
bumagsak ng higit sa 25% noong Miyerkules matapos itong mag-ulat ng malaking pagkawala ng kita sa gitna ng lumalalim na malawakang pesimismo sa mga merkado.

"Medyo mas maasahin sa amin ang tungkol sa pagtaas ng inflation sa taglagas at wala kaming nakikitang pag-urong na nangyayari sa US," sabi ni Jay Hatfield, punong opisyal ng pamumuhunan ng Infrastructure Capital Advisors sa New York, isang tagapamahala ng mga exchange-traded na pondo at hedge fund na nangangasiwa sa humigit-kumulang $1.18 bilyon sa mga asset. Nakikita niya ang 10-taon na natitira sa paligid ng 3% at ang mga stock ay nananatiling nasa saklaw.

Ngunit sa isang non-base case scenario kung saan pinaghihinalaan ng mga merkado na ang Fed ay hindi epektibo —- na naglalagay siya ng 20% ​​hanggang 30% na posibilidad na magkatotoo -- ang 10-taong rate ay maaaring umakyat sa kasing taas ng 3.5% o 4% at “aming pagtatantya ng patas na halaga sa S&P 500
SPX,
-4.04%
ay bababa sa 3,500” mula sa kasalukuyang antas nito malapit sa 3,935 noong Miyerkules, sinabi ni Hatfield sa pamamagitan ng telepono.