Hindi, Hindi Makakakita si Credit Suisse ng 'Lehman-Style Explosion'—Here's Why

Ang mga alalahanin tungkol sa pinansiyal na kalusugan ng Swiss banking giant na Credit Suisse sa katapusan ng linggo ay humantong sa mga bagong pangamba sa merkado ng isa pang pagkawasak na katulad ng pagbagsak ng Lehman Brothers noong 2008. Maraming alingawngaw na ang posisyon ng kapital ng Credit Suisse ay nasa malaking panganib, na may mga pagbabahagi na bumagsak sa mga bagong mababang noong Lunes at ang halaga ng pagseguro sa bangko laban sa default ay lumundag sa pinakamataas na antas nito sa mahigit dalawang dekada.

Mga pagbabahagi ng Credit Suisse sa una tanked noong Lunes ng umaga, umabot sa bagong mababang $3.70 bawat bahagi, bago tumaas pabalik sa itaas ng $4 bawat bahagi sa bandang huli ng araw. Ang stock ay bumaba ng halos 60% sa taong ito, sa track para sa pinakamalaking taunang pagbaba nito sa kasaysayan ng kumpanya.

Ngunit sinasabi ng mga eksperto na hindi malamang na mabigo ang Credit Suisse kahit na ang credit default swaps (CDS) ng bangko, na nag-aalok ng proteksyon laban sa default, ay lumundag noong Lunes. Sa kabila ng mga bulong ng isa pang "sandali ng Lehman Brothers," gayunpaman, karamihan sa mga eksperto sa Wall Street ay kasalukuyang itinatakwil ang ideya ng isa pang uri ng Great Recession na sumabog na umuuga sa buong sistema ng pananalapi.

"Ang mundo ay nasa ibang lugar kumpara sa 2008, nang nagkaroon ng biglaang pagsasakatuparan ng malawakang pagkalugi sa buong sistema ng pananalapi," sabi ni James Angel, propesor sa pananalapi sa McDonough School of Business ng Georgetown University. Bagama't may mga "masakit na realisasyon" na nangyayari sa paligid ng mga merkado ngayon dahil sa isang nagbabantang pag-urong sa abot-tanaw, "walang malaking sistematikong isyu na nakakaapekto sa lahat tulad noong 2008," dagdag niya.

Higit pa rito, ang mga bangko ay nahaharap sa mas mahigpit na pangangasiwa ng regulasyon ngayon kaysa sa nangyari sa panahon ng Krisis sa Pinansyal, na may mahigpit na mga pagsubok sa stress upang matiyak na natutugunan nila ang mga kinakailangan sa kapital. Gayunpaman, ang mga spread ng CDS ng Credit Suisse ay sumasabog dahil ang merkado ay nasa "kaisipan ng ipis" ayon kay Angel, kung saan ang mga mamumuhunan ay naniniwala na kung mayroong isang bangko na may mga peligrosong antas ng kapital at marami pa.

Ang Credit Suisse ay nananatiling "nakulong sa isang pabilog na loop ng kapahamakan"—kung saan ang masamang balita ay nagpapadala lamang ng CDS na mas mataas at ang stock ay mas mababa sa kabila ng mga pagsisikap ng pamamahala na bawasan ang pagkabalisa sa merkado, sabi ng tagapagtatag ng Vital Knowledge na si Adam Crisafulli. "Ang mga mamumuhunan ay hindi dapat magmadali upang bumili ng mga bahagi ng Credit Suisse, ngunit lubos kaming nag-aalinlangan na ang ilang uri ng isang 'Lehman Moment' ay nalalapit na."

Ang pinakamasamang sitwasyon, ayon sa mga eksperto, ay kung ang Swiss banking giant ay kailangang mag-file para sa Chapter 11 bankruptcy. Ang ganitong kaganapan ay magkakaroon ng mga negatibong epekto sa iba pang bahagi ng sistema ng pananalapi dahil ang pagkakalantad ng katapat ay nagiging mas isang isyu. Matagal bago iyon, gayunpaman, ang bangko ay kailangang maabot ang isang punto kung saan hindi nito mapondohan ang mga ari-arian nito: Sa ilalim ng sitwasyong iyon, ang malaking tanong ay kung paano tutugon ang mga regulator, sabi ni Angel. Ang kumpanya ay malamang na mapipilitang mag-recapitalize-pagtaas ng pera sa isang diluted rate, o higit pa sa pamamagitan ng paghiram sa pamamagitan ng isang pasilidad sa pagpapahiram ng diskwento ng sentral na bangko.

Noong nakaraan, sinubukan ng mga nababagabag na institusyong pampinansyal na ayusin ang mga ratio ng kapital sa pamamagitan ng pagbebenta ng mga asset o pagkumpleto ng isang deal o pagsama-sama sa ibang institusyon. Ang huling paraan mula sa mga regulator upang maiwasan ang pagkabangkarote ay isang solusyong inhinyero ng gobyerno na katulad noong 2008, nang ang Swiss central bank ay pumasok kasama ang emergency na pagpopondo para sa mga tulad ng UBS (Credit Suisse na itinaas sa labas ng kapital noong panahong iyon).

Gayunpaman, ang isang "estilo ng Lehman na pagsabog" ay nananatiling hindi malamang, sabi ni Angel, dahil ang sitwasyon ni Credit Suisse ay lumilitaw na mas partikular sa kumpanya, kung saan ang bangko ay nagkamali sa mga iskandalo sa mga nakaraang taon at ngayon ay nagbabayad ng presyo para dito.

Inihalintulad ng mga analyst ng KBW ang kasalukuyang sitwasyon ng Credit Suisse sa Deutsche Bank noong 2016, nang ang bangko ay nahaharap sa mga katulad na alalahanin tungkol sa pagkatubig. Ang Deutsche Bank ay nahaharap sa isang pederal na pagsisiyasat na may kaugnayan sa mortgage-backed securities noong panahong iyon, ang credit default swaps ay tumaas, ang rating ng utang ng bangko ay ibinaba at ang ilang mga kliyente ay tumigil sa pakikipagnegosyo sa kompanya. Ang mga presyon sa kalaunan ay humina, gayunpaman, dahil ang bangko ay umabot sa isang mas maliit na bayad sa pag-areglo kaysa sa inaasahan at nakataas ng halos $8 bilyon sa bagong kapital.

Sinabi ng CEO ng Credit Suisse na si Ulrich Körner sa isang memo noong katapusan ng linggo na ang bangko ay nasa "kritikal na sandali" sa mga pagsusumikap sa muling pagsasaayos nito, kahit na hinimok niya ang mga empleyado na huwag malito ang "pang-araw-araw na pagganap ng presyo ng stock ng kumpanya sa malakas na base ng kapital. at posisyon ng pagkatubig ng bangko.” Tinalakay ng firm ang pagbebenta ng asset bilang bahagi ng estratehikong pag-aayos nito, na may naka-iskedyul na update sa negosyo kasama ng paglabas ng mga kita sa ikatlong quarter nito noong Oktubre 27.

Ang parehong mga analyst sa Deutsche Bank at KBW ay tinantya kamakailan na ang mga plano sa muling pagsasaayos ng Credit Suisse ay nagkakahalaga ng humigit-kumulang $4 bilyon.

Ang pag-hover malapit sa pinakamababa, ang mga bahagi ng Credit Suisse ay isa na ngayong "buy for the brave," CitigroupC
Ang mga analyst na pinamumunuan ni Andrew Coombs ay sumulat sa isang tala noong Lunes. Mayroong "makabuluhang panganib sa pagpapatupad" mula sa bagong estratehikong plano ng kumpanya at ang mga merkado ay nagpepresyo na ngayon sa kung ano ang malamang na maging isang "mataas" na dilutive na pagtaas ng kapital, sinabi ng mga analyst, kahit na hindi sila naniniwala na ito ay isa pang "2008" na sandali. Ang mga analyst ng JPMorgan ay parehong nakipagtalo sa isang tala noong Lunes na ang Credit Suisse ay mayroon pa ring "malusog" na kapital at pagkatubig, batay sa mga resulta sa pananalapi mula sa pinakahuling quarter.