Nokia Corporation at Dycom Industries

March Performance Recap

Hindi maganda ang performance ng The Most Attractive Stocks (-4.1%) sa S&P 500 (+5.0%) mula Marso 3, 2022 hanggang Abril 4, 2022 ng 9.1%. Ang pinakamahusay na gumaganap na malalaking cap stock ay nakakuha ng 21% at ang pinakamahusay na gumaganap na small cap stock ay tumaas ng 23%. Sa pangkalahatan, 6 sa 20 Pinaka-Kaakit-akit na mga stock ay nalampasan ang pagganap ng S&P 500.

Ang Pinaka Mapanganib na Stocks (+1.8%) ay lumampas sa S&P 500 (+5.0%) bilang isang maikling portfolio mula Marso 3, 2022 hanggang Abril 4, 2022 ng 3.2%. Bumaba ng 11% ang pinakamahusay na gumaganap na malalaking cap short stock, at ang pinakamahusay na gumaganap na small cap short stock ay bumaba ng 13%. Sa pangkalahatan, 12 sa 19 Pinaka-Mapanganib na mga stock ay nalampasan ang S&P 500 bilang shorts.

Ang Pinaka kaakit-akit / Pinaka-Mapanganib na Mga Modelong Portuges na hindi gumanap bilang isang pantay na may timbang na mahaba / maikling portfolio ng 3.0%.

Ang Pinaka Kaakit-akit na mga stock ay nagbabahagi ng mataas at tumataas na return on invested capital (ROIC) at mababang presyo sa economic book value ratio. Karamihan sa mga Mapanganib na stock ay may mapanlinlang na mga kita at mahabang panahon ng pagpapahalaga sa paglago na ipinahiwatig ng kanilang mga paghahalaga sa merkado.

Pinaka-kaakit-akit na Stocks Feature para sa Abril: Nokia Corporation

Ang Nokia Corporation (NOK) ay ang itinatampok na stock mula sa April's Most Attractive Stocks Model Portfolio.

Ang Nokia ay lumaki ang kita ng 5% na pinagsama-sama taun-taon at ang net operating profit after-tax (NOPAT) ng 12% na pinagsama-sama taun-taon mula noong 2013. Kamakailan lamang, ang NOPAT margin ng kumpanya ay tumaas mula 4% noong 2018 hanggang 7% noong 2021, habang ang namuhunan na kapital ay tumaas mula 1.2 hanggang 1.6 sa parehong panahon. Ang tumataas na mga margin ng NOPAT at mga puhunan na capital turn ay nagdulot ng ROIC ng Nokia mula 4% noong 2018 hanggang 11% noong 2021.

Larawan 1: Kita at NOPAT Mula noong 2013

Ang Nokia ay Undervalued

Sa kasalukuyang presyo nito na $5/share, ang NOK ay may price-to-economic book value (PEBV) ratio na 0.6. Ang ratio na ito ay nangangahulugan na inaasahan ng merkado ang NOPAT ng Nokia na permanenteng bababa ng 40%. Ang pag-asa na ito ay tila sobrang pessimistic para sa isang kumpanya na lumago ang NOPAT ng 6% na pinagsama taun-taon mula noong 2015.

Kahit na ang NOPAT margin ng Nokia ay bumaba sa 6% (katumbas ng tatlong taong average, kumpara sa 7% noong 2021) at ang NOPAT ng kumpanya ay bumaba ng mas mababa sa 1% na pinagsama-sama taun-taon para sa susunod na dekada, ang stock ay nagkakahalaga ng ~$7/share ngayon – isang 40% upside. Tingnan ang matematika sa likod ng reverse DCF na senaryo na ito. Kung ang Nokia ay lumago nang higit pa ayon sa mga makasaysayang antas, ang stock ay may mas mataas na pagtaas.

Ang Mga Detalye ng Kritikal na Natagpuan sa Pansiyal na Pag-file ng Teknolohiya ng Robo-Analyst ng My Firm

Nasa ibaba ang mga detalye sa mga pagsasaayos na ginagawa ko batay sa mga natuklasan ng Robo-Analyst sa 20-F ng Nokia:

Pahayag ng Kita: Gumawa ako ng $1.8 bilyon sa mga pagsasaayos, na may netong epekto ng pag-alis ng $105 milyon sa kita na hindi nagpapatakbo (<1% ng kita).

Balanse Sheet: Gumawa ako ng $27.8 bilyon sa mga pagsasaayos upang kalkulahin ang namuhunan na kapital na may netong pagbaba na $14.6 bilyon. Isa sa mga pinakakilalang pagsasaayos ay $5.2 bilyon sa iba pang komprehensibong kita. Kinakatawan ng pagsasaayos na ito ang 17% ng mga naiulat na net asset.

Pagpapahalaga: Gumawa ako ng $21.8 bilyon ng mga pagsasaayos na may netong epekto ng pagtaas ng halaga ng shareholder ng $8.2 bilyon. Bukod sa kabuuang utang, ang isa sa mga pinakakilalang pagsasaayos sa halaga ng shareholder ay $10.1 bilyon sa sobrang cash. Ang pagsasaayos na ito ay kumakatawan sa 34% ng market cap ng Nokia.

Tampok ng Pinaka Mapanganib na Stocks: Dycom Industries, Inc.

Ang Dycom Industries, Inc. (DY) ay ang itinatampok na stock mula sa April's Most Dangerous Stocks Model Portfolio.

Ang mga kita sa ekonomiya ng Dycom, ang tunay na daloy ng salapi ng negosyo, ay bumaba mula $15 milyon noong piskal na 2016 (FYE ay 1/29/22) hanggang -$93 milyon noong piskal na 2022. Ang NOPAT margin ng kumpanya ay bumagsak mula 6% hanggang 2%, habang ang mga namuhunan na kapital ay bumaba mula 1.6 hanggang 1.5 sa parehong panahon. Ang pagbagsak ng mga margin ng NOPAT at ang mga namuhunan na kapital ay nagdulot ng ROIC ng Dycom mula 9% noong piskal na 2016 hanggang 3% noong piskal na 2022.

Figure 2: Mga Kita sa Ekonomiya Mula noong Piskal 2016

Nagbibigay ang Dycom ng Mababang Panganib/Reward

Sa kabila ng mga mahihirap na batayan nito, ang Dycom ay napresyuhan para sa makabuluhang paglago ng kita, at naniniwala ako na ang stock ay overvalued.

Upang bigyang-katwiran ang kasalukuyang presyo nito na $95/bahagi, dapat pagbutihin ng Dycom ang NOPAT margin nito sa 4% (10-taong average, kumpara sa 2% sa piskal na 2022) at palaguin ang kita ng 11% na pinagsama-sama taun-taon para sa susunod na dekada. Tingnan ang matematika sa likod ng reverse DCF na senaryo na ito. Sa sitwasyong ito, pinalaki ng Dycom ang NOPAT ng 18% na pinagsama taun-taon sa susunod na sampung taon. Dahil ang NOPAT ng Dycom ay bumagsak ng 16% na pinagsama-sama taun-taon sa nakalipas na limang taon, sa tingin ko ang mga inaasahan na ito ay labis na maasahin sa mabuti.

Kahit na makakamit ng Dycom ang isang NOPAT margin na 3% (tatlong taong mataas) at mapalago ang kita ng 8% na pinagsama-sama taun-taon para sa susunod na dekada, ang stock ay nagkakahalaga lamang ng $42/share ngayon – isang 55% downside sa kasalukuyang presyo ng stock. Tingnan ang matematika sa likod ng reverse DCF na senaryo na ito. Kung ang kita ng Dycom ay lumago sa mas mabagal na rate, ang stock ay may higit pang downside.

Ipinapalagay din ng bawat isa sa mga sitwasyong ito na ang Dycom ay maaaring magpalago ng kita, NOPAT, at FCF nang hindi nagtataas ng working capital o fixed asset. Ang pagpapalagay na ito ay hindi malamang ngunit nagbibigay-daan sa akin na lumikha ng tunay na pinakamahuhusay na sitwasyon na nagpapakita kung gaano kataas ang mga inaasahan na naka-embed sa kasalukuyang pagpapahalaga.

Ang Mga Detalye ng Kritikal na Natagpuan sa Pansiyal na Pag-file ng Teknolohiya ng Robo-Analyst ng My Firm

Nasa ibaba ang mga detalye sa mga pagsasaayos na ginagawa ko batay sa mga natuklasan ng Robo-Analyst sa 10-K ng Dycom:

Pahayag ng Kita: Gumawa ako ng $56 milyon sa mga pagsasaayos, na may netong epekto ng pag-alis ng $16 milyon sa mga hindi pang-operating na gastos (<1% ng kita).

Balanse Sheet: Gumawa ako ng $588 milyon sa mga pagsasaayos upang kalkulahin ang namuhunan na kapital na may netong pagtaas na $257 milyon. Ang isa sa mga pinakakilalang pagsasaayos ay $226 milyon sa mga asset write-down. Kinakatawan ng pagsasaayos na ito ang 13% ng mga iniulat na net asset.

Pagpapahalaga: Gumawa ako ng $1.1 bilyon sa mga pagsasaayos, na may netong pagbaba sa halaga ng shareholder na $816 milyon. Bukod sa kabuuang utang, ang pinakakilalang pagsasaayos sa halaga ng shareholder ay $154 milyon sa sobrang cash. Ang pagsasaayos na ito ay kumakatawan sa 6% ng market cap ng Dycom.

Pagbubunyag: Si David Trainer, Kyle Guske II, at Matt Shuler ay walang natatanggap na kabayaran upang isulat ang tungkol sa anumang tiyak na stock, style, o tema.