'Ang mga lumang gawi ay namamatay nang husto': Ang mga mangangalakal ay muling tumingin sa 5%-plus na rate ng interes ng US sa Marso

 "Ang mga lumang gawi ay namamatay nang husto," sabi ni Rob Daly, direktor ng fixed income sa Glenmede Investment Management sa Philadelphia, na nangangasiwa ng $4.5 bilyon ng fixed-income asset. "Minsan ang merkado ay tumatagal ng mahabang oras upang mag-adjust sa isang bagong katotohanan at tayo ay nasa bagong realidad na ito ng isang mas mataas na inflationary na kapaligiran - hindi kasing taas noon, ngunit hindi rin 2% - at isang mas mataas na antas ng interes na rehimen nang walang piskal o monetary backstop na mayroon tayo noon.”

"Ang merkado ay gumising," lalo na pagkatapos ng mga minuto ng pagpupulong sa Disyembre ng Fed, kamakailang mga puna ng mga gumagawa ng patakaran, at patuloy na malakas na data ng paggawa, sinabi ni Daly sa pamamagitan ng telepono noong Huwebes. "Ang Fed ay may mas maraming kahoy na tadtarin at ang mga namumuhunan ay nasasanay na sa katotohanan na kailangan nilang patuloy na batten down ang mga hatches at maging maingat."

Ang pag-asam ng isang 5% na rate ng fed-funds ay umiral mula noong Setyembre at Oktubre, nang ang Deutsche Bank
db,
-2.72%
at Barclays
BARC,
-0.15%
bawat isa ay tinawag ang posibilidad. Gayunpaman, noong Nobyembre, pinutol ni Fed Chairman Jerome Powell ang Treasury martsa ng bill market patungo sa 5%, sa pagsasabi na ang bilis ng mga pagtaas ng rate ay maaaring magsimulang bumagal sa susunod na buwan.

Samantala, ang mga mangangalakal ng fed funds futures ay nag-aalinlangan sa pagpepresyo sa isang 5%-plus na senaryo noong Marso: Isang araw lamang ang nakalipas, ang posibilidad na iyon ay nakita sa humigit-kumulang 25%, pababa mula sa 41% noong Disyembre 5, ayon sa CME FedWatch Tool. Muli nilang tinasa ang kanilang mga inaasahan noong Huwebes, gayunpaman, pagkatapos ng Pangulo ng Fed ng Kansas City Esther George sinabi sa CNBC na nakakakita siya ng mga rate sa itaas ng 5% sa loob ng ilang panahon, na nag-udyok sa mga mangangalakal na itaas ang mga logro pabalik sa kasing taas ng 41% bago umatras sa 33% sa hapon. Ang mga pahayag ni George ay sinundan ni St. Louis Fed President James Bullard, na nagsabing ang mga rate ng interes ay hindi pa sapat na paghihigpit, ngunit darating doon sa taong ito.

Ang naantalang reaksyon sa pag-asam ng isang 5%-plus na rate ng interes sa US sa lalong madaling panahon ay nagmumungkahi na ang mas malawak na merkado sa pananalapi ay overdue para sa isa pang malaking muling pagsasaayos. Ang bawat leg na mas mataas sa rate ng fed-funds ay nagdulot ng mga selloff sa mga stock at bono, kung saan ang parehong mga klase ng asset ay magtatapos sa 2022 sa kanilang pinakamasamang pinagsamang kabuuang kita mula noong 1872, ayon kay Jim Reid, pinuno ng thematic research ng Deutsche Bank.

Basahin: Ang 2022 ay ang 'pinakamalaking outlier na taon' sa kasaysayan ng mga merkado habang ang mga stock at mga bono ay parehong bumagsak, sabi ng Deutsche Bank

Kapansin-pansin, ang pasulong o ipinahiwatig na mga rate ay tumuturo pa rin sa potensyal para sa mga pagbawas sa mga rate sa pagtatapos ng taon, ayon sa Glenmede's Daly. Iyan ang kaso, kahit na ang mga minuto ng pinakahuling pagpupulong ng Fed noong Disyembre ay partikular na binanggit na ang "maling pang-unawa" ng merkado tungkol sa kung paano dapat tumugon ang mga gumagawa ng patakaran ay nagpapalubha sa mga pagsisikap ng sentral na bangko na mapababa ang inflation.

Ang mga minuto ay nagpahiwatig din na ang "walang kalahok" sa Federal Open Market Committee ay umaasa na magiging angkop na simulan ang pagbabawas ng mga rate sa 2023 - isang "demonstrative" na pahayag na gagawing kaugnay sa paraan na dati nang inilarawan ng sentral na bangko ang pananaw nito sa mga rate, sabi ni Greg Faranello, pinuno ng mga rate ng US sa AmeriVet Securities sa New York. 

Ang mga mangangalakal ay nagpepresyo sa humigit-kumulang 50 na batayan ng mga pagbawas sa rate, simula sa bandang Nobyembre, noong Huwebes — isang pagdiskonekta sa mga gumagawa ng patakaran na may kinalaman sa "kung gaano kabilis sa palagay ng merkado na ang Fed ay magsisimulang magpababa ng mga rate sa sandaling makarating sila sa terminal na rate, ” sabi ni Faranello sa pamamagitan ng telepono. "Sinasabi ng merkado na ang ekonomiya ay gugulong at ang Fed ay maglalaro at babaan ang mga rate. Hindi ako sumasang-ayon sa sitwasyong iyon at pinaghihinalaan ko ang tanging paraan ng pagbabalik ng presyo sa merkado sa pamamagitan ng data sa paglipas ng panahon.

Noong Huwebes, ang karamihan sa mga ani ng Treasury ay natapos ang sesyon sa New York nang mas mataas, na pinangungunahan ng sensitibo sa patakaran na 2-taong rate
TMUBMUSD02Y,
4.479%,
na tumaas sa limang linggong mataas na 4.45%. Ang pagtaas ng panandaliang mga rate ay lumampas sa 10-taong ani
TMUBMUSD10Y,
3.737%,
higit pang binabaligtad ang kurba ng Treasury sa isang nakababahalang senyales tungkol sa pang-ekonomiyang pananaw. Lahat ng tatlong pangunahing US stock index
SPX,
-1.16%
 
DJIA,
-1.02%
natapos, pinalo ng mga komento ng hawkish Fed at malakas na data ng trabaho.