Kalahati Lamang ng Wall Street ang Hindi Sumasang-ayon sa Federal Reserve

Ang Federal Reserve's kasalukuyan Ang patakaran sa pagtaas ng interes ay nakatuon sa pagsakop sa masyadong mataas na inflation. Wall Street's hinaharap Inaasahan ng pagsusuri ang tagumpay ng Fed, sa gayon ay gumagawa ng mas mababa, matatag na inflation at mga rate ng interes. Samakatuwid, walang maliwanag na hindi pagkakasundo sa pagitan ng Fed at Wall Street.

So, bakit may mga ulat na hindi magkasundo ang dalawa? Dahil mayroong dalawang panig ng pananaw ng Wall Street. Sumasang-ayon ang kalahati at hindi sumasang-ayon ang kalahati.

Dalawang kalahati ng Wall Street

Una ay ang mga propesyonal na partikular na nakatutok sa mga rate ng interes at inflation: bankers, bond analyst at bond fund manager. Ang mga ito ay mas malapit na nakahanay sa pag-iisip at pagkilos ng Fed, partikular na isinasaalang-alang ang mga panganib ng pagiging mali tungkol sa inflation. (Tandaan, ang fixed-income securities ay nasa awa ng inflation at interest rate moves. Ang mababaw o katamtamang recession ay hindi gaanong nababahala at maaari pa ngang tanggapin.)

Pangalawa ay ang mga propesyonal lalo na nakatutok sa ekonomiya at paglago ng negosyo: investment bankers, equity analyst at equity fund manager. Ang kanilang pokus ay sa mga panganib ng Fed na pumipiga nang napakahirap at nagdudulot ng pag-urong. (Tandaan, kung saan ang mga equities ay nababahala, ang inflation ay kadalasang kasama ng paglago. Samakatuwid, ang mga propesyonal na ito ay maayos na may matatag, katamtamang inflation kaysa sa panganib ng recession upang maibalik ang inflation sa 2%.)

Ang paghahati ay makikita sa dalawang artikulo sa Biyernes (Ene. 13) na ito sa Ang Wall Street Journal, bagama't ang mga termino, "mga tagapamahala ng pera" at "mga mamumuhunan," ay inilapat sa magkabilang panig ng Wall Street.

Unang pahina: "Mga Market, Fed Split sa Mga Pagtataya sa Rate"

"Maraming mga tagapamahala ng pera ang hinuhulaan na ang inflation ay tumaas, at ang mga presyur sa presyo ay bababa nang napakabilis na ang Fed ay bawiin ang ilan sa mga pagtaas ng interes nito sa pagtatapos ng taon, tulad ng nangyari noong 2019 pitong buwan lamang pagkatapos ng huling pagtaas nito.

"Iba ang mensahe ng mga opisyal ng Fed: Magiiba ang pagkakataong ito dahil mas mataas ang inflation."

Sa seksyong "Narinig sa Kalye": "Sa Inflation, Labanan ng mga Mamumuhunan ang Fed"

“Kaya, iniisip ng mga mamumuhunan na mabilis na bababa ang inflation—na ang mga gumagawa ng patakaran ay magtataas ng mga rate nang mas mababa kaysa sa iniisip nila at sa katunayan ay magbabawas ng mga rate sa pagtatapos ng taon. Ang mga gumagawa ng patakaran ay malamang na nag-aalala na ang optimismo ng mga namumuhunan sa mga rate ay maaaring tumagas sa ekonomiya, na ginagawang mas matagal ang laban sa inflation.

Talaga bang inaasahan ng Wall Street ang 2% inflation? Hindi

Ang pagpepresyo sa futures ay kasalukuyang nagpapakita ng mga inaasahan ng pagbaba ng mga rate ng interes simula sa katapusan ng taon. Gayunpaman, ang mga pangmatagalang rate ng interes ay mas mataas sa antas ng 2%. Ang isang mahusay na paraan upang makita kung ano ang nahuhulaan ng Wall Street ay upang suriin ang zero-coupon bond yield curve. Kung walang mga pagbabayad ng interes, ang bawat bono ay nakakaipon ng rate ng interes nito sa loob ng termino nito. Sa pamamagitan ng pagsusuri sa compound rate para sa dalawang magkaibang termino, maaari naming kalkulahin ang rate ng interes para sa isang agwat sa hinaharap.

Ipinapakita ng talahanayan sa ibaba ang Disyembre 31, 2022, zero-coupon bond yield para sa bawat taon, 1 hanggang 10 (2023-2032), kasama ang pagitan (hinaharap na taon) na mga ani. Tandaan ang apat na item tungkol sa mga yield ng pagitan (huling column):

• Ang mga ani para sa mga taon 1 at 2 (2023-2024) ay nasa kasalukuyang pinakamataas na limitasyon ng Federal Funds ng Fed na 4.5%
• Ang ani para sa taong 3 (2025) ay medyo mataas pa rin sa 3.9%
• Ang mga ani para sa mga taon 4 at 5 (2026-2027) ay bumaba sa 3.6%, pagkatapos ay 3.5% (ang mababa)
• Ang mga ani para sa mga taon 6 hanggang 10 (2028-2032) ay nagpapakita ng isang normal, tumataas na pattern ng curve ng ani mula 3.5% hanggang 4.1%

Kaya, kahit na ang mga rate ng interes ay tinanggihan kamakailan, ang ani ng bawat taon sa hinaharap ay napresyo nang higit sa 2%. Sa madaling salita, ang panig ng fixed-income ng Wall Street ay kasama ang mga panganib ng Fed na hindi magtagumpay nang mabilis o ganap - iyon ay, isinasaalang-alang nila ang isang kumpletong larawan ng mga posibleng resulta, hindi lamang ang pinaka-malamang na isa.

Mula sa unang artikulo ng WSJ, sa itaas:

“'Upang maging tapat sa iyo, hindi ko lubos na alam kung bakit napaka-optimistiko ng mga merkado tungkol sa inflation,' sabi ni San Francisco Fed President Mary Daly pagkatapos ng pulong ng Fed noong nakaraang buwan. 'Sa tingin ko ang mga ito ay napresyuhan para sa pagiging perpekto,' sabi niya.

“Ang mga opisyal ng Fed, sabi ni Ms. Daly, 'huwag magkaroon ng karangyaan sa pagpepresyo para sa pagiging perpekto…. Kailangan nating isipin kung ano ang mga panganib sa inflation.'”

Ang bottom line: Huwag tumaya sa isang resulta

Ang bilang at laki ng mga kawalan ng katiyakan at mga panganib sa mga merkado ngayon ay abnormal na mataas. Nangangahulugan iyon na ang pagtukoy kung paano mamuhunan ay partikular na hindi sigurado at mapanganib. Para sa mga stock, ito ay mapaghamong ngayon dahil ang panig ng equity ng Wall Street ay nakatuon sa malapit na pagtatapos ng laro ng Fed, kapag bumalik ang kaligayahan at paglago.

Nagbabala ang Fed na hindi sila gaanong kumpiyansa, kaya asahan ang mas mataas na mga rate ng interes na may hindi tiyak na epekto. Bukod dito, pangunahing gumagana ang Fed mula sa mga naobserbahang resulta sa halip na isang paboritong hula. Bukod pa rito, ang panganib na maging mali at kailangang magsimulang muli, sa Fed, ay hindi katanggap-tanggap.

Kaya, habang ang "paghihintay hanggang sa tumira ang alikabok" ay karaniwang isang pagkawalang diskarte sa pamumuhunan, mukhang angkop sa pagkakataong ito. Ang posibilidad na lalong bumagal ang paglago at magdulot ng mga nabawasang kita at sapat na mataas ang mga kita upang magkaroon ng kahit kaunting pera para sa mga darating na pagkakataon. Ditto para sa mga pangmatagalang bono. Bakit i-lock ang mga yield ngayon kapag ang Federal Reserve ay nagsasalita tungkol sa higit pang pagtaas ng rate?

Ang pagiging optimistiko sa lalong madaling panahon ay maaaring magbunga ng kalungkutan, pagdududa at panghihinayang - mga emosyon na nagpapahirap sa pagpapasya kung ano ang susunod na gagawin.