Hindi Dapat Sipain ng OPEC+ ang Russia Mula sa Grupo

Ang posibilidad na hilingin sa Russia na umalis sa OPEC+, pormal o de facto, ay nagpapaalala sa akin ng isang lumang cartoon kung saan ang ilang miyembro ng OPEC ay pinagbantaan ng pagpapatalsik at tumugon nang masaya, "Nangako ka?" Ang katotohanan ay umiiral ang grupo upang hikayatin (ang magalang na parirala) ang mga eksporter na maghari sa produksyon sa tuwing humihina ang mga presyo. Kapansin-pansin na ang lahat ng makabuluhang pagtaas ng presyo sa nakaraan ay naganap dahil sa mga panlabas na kaganapan tulad ng Iranian Revolution o Arab Spring, hindi ang mga miyembro na nagpapasya na gusto nila ng mas mataas na presyo. (Ibinubukod ko ang mga pagkakataon kung saan kumilos sila upang tulungan ang mga presyo na mabawi pagkatapos ng pagbagsak, tulad noong 1999.)

Ang merkado ng langis at ang papel ng OPEC dito ay mga klasikong halimbawa ng problema sa free-rider, na ang lahat ng mga producer ay nakikinabang sa mga aksyon ng grupo, na nagdadala ng buong pasanin. Ang organisasyon ay natural na nahirapan sa pagsunod dahil ang pagdaraya ay karaniwang nagbubunga: walang pormal na parusa para sa hindi pagsunod at ang pagbagsak ng presyo ay ang tanging mekanismo ng pagpapatupad na magagamit. Hindi ito ang opsyong nuklear ngunit ang mga miyembro—at lalo na ang mga Saudi, na natigil sa tungkulin ng enforcer—ay nag-aatubili na gamitin ito. Wala silang katumbas sa paghingi ng Texas Railroad Commission sa Texas Rangers.

Ang katwiran para sa pag-alis ng Russia mula sa organisasyon ay umiikot sa patuloy na mga parusang pang-ekonomiya na nagpapahirap na matugunan ang quota nito. Noong Abril, pinaniniwalaang bumaba ng 1 mb/d ang produksyon ng langis ng Russia, at iminungkahi ng mga projection na ang pagkawala ay maaaring umabot sa 3 mb/d ng mga benta sa mga susunod na buwan. Ang inaasam-asam ay nagpadala na ng mga presyo na tumataas, sa bawat hakbang ng sanggol patungo sa mga parusa sa Europa sa mga pagbili ng langis ay nagdaragdag ng ilang dolyar bawat bariles, kung sa loob lamang ng ilang araw.

Sa ngayon, ang ibang mga miyembro ng OPEC+ ay tumanggi na itaas ang produksyon nang higit sa kanilang mga quota para sa layuning mabawi ang mga nawawalang suplay ng langis sa Russia, bahagyang dahil ang mga pagkalugi ay malamang na pansamantala habang ang mga producer ng langis ng bansang iyon ay nakahanap ng mga bagong customer, at bahagyang dahil sa pag-aalala na sila maaaring gusto ng tulong mula sa Russia sa mga hinaharap na panahon ng kahinaan ng merkado.

Gaano kahalaga ang Russia sa OPEC+? Sa unang bahagi ng 2020, nag-ambag ang Russia ng 2.5 mb/d ng pagbawas sa pagsusumikap sa pagpapatatag ng merkado ng grupo, isang halagang nalampasan lang ng Saudi Arabia. Sa Azerbaijan at Kazakhstan, na walang alinlangan na labis na naimpluwensyahan ng paglahok ng Russia, binubuo nila ang 1/3 ng pagbawas. Sa pagbabalik-tanaw, napatunayang masyadong malubha ang mga quota, na nagpapadala sa presyo ng Brent hanggang $100 bago magsimula ang pagsalakay. Gayunpaman, malinaw na ang Russia ay, kung hindi ang linchpin, isang pangunahing balwarte ng mga pagsisikap ng grupo.

Hindi na kailangang sabihin, ang isa pang demand downturn sa pagkakasunud-sunod ng covid pandemic ay lilitaw na hindi malamang sa susunod na dekada, ngunit ang Russia at ang hinalinhan nitong Unyong Sobyet ay madalas na tumulong sa mga pagsisikap sa pagpapapanatag ng OPEC, kahit na may iba't ibang antas ng pagsunod. Gayunpaman, kung isasaalang-alang ang pagbawas ng suplay ng Russia noong Disyembre 2016, ang huling kasunduan sa quota bago ang pandemya, ay 300 tb/d lamang, iyon ay isang halaga na madaling mapunan ng mga producer ng Middle East.

Gayunpaman, ang contagion ay hindi lamang para sa mga virus. Sa pandemya na kasunduan sa OPEC+, higit sa 1 mb/d ng pagbawas ay nagmula sa iba pang mga hindi miyembro ng OPEC at karamihan sa mga iyon ay malamang na hindi maisasagawa nang walang paglahok ng Russia. Kung titingnan muli ang 2016, ang mga hindi miyembro ng OPEC bukod sa Russia ay nag-alok lamang ng 260 tb/d ng mga pagbawas, isang medyo maliit na halaga ngunit hindi bababa sa sikolohikal na suporta sa mga pagsisikap ng OPEC.

At ayon sa kasaysayan, kahit na ang mga producer ng OPEC ay kinuha ang kanilang mga pahiwatig mula sa pagsunod ng ibang mga miyembro tulad noong huling bahagi ng 1990s, nang ang produksiyon ng Venezuelan ay malayo sa quota at sa una ay hindi sila nakaranas ng parusa. Bilang tugon, hinayaan ng halos lahat ng iba pang miyembro ang kanilang produksyon na lumampas sa quota, gaya ng ipinapakita ng figure sa ibaba. Ang trend ay malinaw na nakakaalarma sa mga Saudi, na iginiit na taasan ang mga quota upang payagan silang tumugma sa mga patakaran sa produksyon ng iba nang hindi nilalabag ang kanilang sariling quota. (Sa kasong ito, ang asawa ni Caesar ay promiscuous, ngunit pinili ni Caesar na maging higit sa hinala.)

Ang isyu para sa mga miyembro ng OPEC+ ay nagiging isa sa kung mapapanatili nila o hindi ang Russia na sapat na masaya upang lumahok sa mga pagsisikap sa pagpapatatag ng merkado sa hinaharap, na malamang na kailanganin kapag natapos na ang digmaan at lalo na kung ang Iran at/o Venezuela ay makatakas sa mga epekto ng mga parusa. Ang simpleng pag-alis ng Russia mula sa grupo ngayon, gayunpaman magalang na ginawa, ay magiging mas mahirap makuha ang kooperasyon sa hinaharap, na lumilikha ng mas maraming pagbabago sa presyo at pagtaas ng dalas at kalubhaan ng mga digmaan sa presyo.

Ang isang posibleng solusyon ay ang magtakda ng sapat na mataas na mga quota ng OPEC+ na maaaring itaas ng ibang mga miyembro ang produksyon upang mabawi ang pagkawala ng supply ng Russia, habang pinapanatili ang tagal ng kasunduan na maikli, hindi hihigit sa tatlong buwan, upang ang pagbabalik ng supply ng Russia ay makita ang binawasan ang mga antas ng quota ng mga grupo upang mabawi. Ito ang magiging kabaligtaran ng kasunduan noong 1998, kung saan ang quota ng mga grupo ay nadagdagan kahit na ang karamihan sa mga miyembro ay gumagawa na ng flat out, ngunit ang pagtaas ng Saudi ay maaaring tanggapin. Itakda ang quota ng grupo na katumbas ng inaasahang demand, kasama ang dami ng produksyon na mas mababa sa quota ng Angola, Nigeria, at iba pa, pati na rin ang inaasahang mas mababang supply ng langis sa Russia. Maaaring hindi masaya ang Russian dito, na mas pinipili ang mga premium na presyo sa panahon ng digmaan para sa madalas na diskuwento sa mga benta ng langis, ngunit maaari itong patunayan ang isang katanggap-tanggap na kompromiso.

Ang OPEC+ ay maaaring nag-aalala na ang supply ng Russia ay makakabawi nang mas mabilis kaysa sa inaasahan o na ang isang pag-urong ay magbabawas ng pangangailangan sa mundo, na iniiwan ang kanilang mga quota na napakataas na ang mga pandaigdigang imbentaryo ay magsisimulang muling itayo. Ngunit dahil sa kung gaano kababa ang mga ito sa kasalukuyan, ilang buwan ng kahit na 2 mb/d na pagbuo ng imbentaryo ay hindi babalik ang mga presyo sa ibaba $60, kung saan sila ay bago nagsimula ang pandemya. At ipinakita ng grupo na maaari silang kumilos kaagad kapag kinakailangan ang sitwasyon, kaya ang panganib ng pag-udyok ng isang bagong pagbagsak ng presyo ay tila medyo mababa. Na hindi ibig sabihin na ang mga miyembro ng OPEC+ ay sasang-ayon sa pagtatasa na iyon, at, gaya ng dati, mas madaling gumawa ng wala.