Opinyon: Anuman sa 15 kumpanyang ito na nawawalan ng pera ay maaaring maging pinakamalaking 'unicorn' na pagkabigo sa stock market kailanman

Bago ang 2015, ang pinakamalaking pagkabangkarote (sa pamamagitan ng pagpopondo) ay Solyndra ($1.2 bilyon), Abound Solar ($614 milyon), at Better Place ($675 milyon). Nakakuha ng maraming publisidad ang WebVan nang makatanggap ito ng $275 milyon sa venture capital funding at nabigo noong 2001 pagkatapos ng tatlong taong operasyon. Higit pang mga kamakailan, nakatanggap si Theranos ng $500 milyon sa venture capital na pagpopondo at isang mahusay na na-publicized na sakuna, kasama sina CEO Elizabeth Holmes at president Ramesh "Sunny" Balwani na parehong hinatulan ng maraming bilang ng pandaraya.

Ang mga pagkabigo na iyon ay malaki, ngunit ang pinagsama-samang pagkalugi ng maraming mga startup na hindi pa nabangkarote ay mas malaki ang mga order ng magnitude. Ipinapakita ng talahanayan sa ibaba ang mga pondong nalikom ng 15 pinakamalaking nalulugi na mga startup sa US Sa kabuuan ay nakalikom sila ng $93.8 bilyon sa mga pondo sa pagsisimula at nawalan ng $135.1 bilyon.

Isa lamang sa 15 kumpanyang ito ang nagkaroon ng kumikitang quarter — Nagkaroon ang Airbnb ng $378 milyon na kita sa $2.1 bilyon na kita sa ikalawang quarter ng 2022. Ang lahat ng iba pang mga startup sa talahanayan ay may kamakailang mga pagkalugi na lumampas sa 10% ng kita at karamihan lumampas sa 30%.

Anumang umaasa na mga argumento na ang kakayahang kumita ay nasa paligid lamang ng sulok na guwang kapag ang bawat kumpanya ay hindi bababa sa siyam na taong gulang at dalawa ay higit sa 20 taong gulang. Sa ilang mga punto, sasabihin ng mga mamumuhunan, "Sapat na" at mapagtanto na ito ay isang sunk-cost fallacy na magtapon ng magandang pera pagkatapos ng masama.

Mga startup na may $3 bilyon o higit pa sa pinagsama-samang pagkalugi

kompanya	Itinatag	Nakalap na Pondo	Pinagsama-samang Pagkalugi
Uber Technologies Uber, + 5.52%	2009	$ 25.2 bilyon	$ 31.7 bilyon
Nagtatrabaho kami KAMI, -0.99%	2010	$ 21.9 bilyon	$ 20.7 bilyon
Kalusugan ng Teladoc TDOC, + 1.15%	2002	$ 0.17 bilyon	$ 11.2 bilyon
Rivian Automotive RIVN, + 3.46%	2009	$ 10.7 bilyon	$ 11.1 bilyon
Masapak SNAP, -2.12%	2011	$ 4.9 bilyon	$ 9.1 bilyon
Lyft LYFT, + 1.36%	2012	$ 4.9 bilyon	$ 8.9 bilyon
Airbnb ABNB, + 4.33%	2008	$ 6.0 bilyon	$ 6.0 bilyon
Palantir Technologies PLTR, + 2.01%	2003	$ 3.0 bilyon	$ 5.8 bilyon
Gingko Bioworks DNA, + 2.68%	2009	$ 0.8 bilyon	$ 4.8 bilyon
Pintuan ng Dash DASH, + 3.96%	2013	$ 2.5 bilyon	$ 4.6 bilyon
Mag-imbita NVTA, + 0.57%	2010	$ 2.0 bilyon	$ 4.4 bilyon
Nutanix NTNX, + 2.16%	2009	$ 1.1 bilyon	$ 4.3 bilyon
RobinHood Markets HOOD, + 3.55%	2013	$ 6.2 bilyon	$ 4.2 bilyon
Bloom Energy MAGING, + 5.71%	2001	$ 0.83 bilyon	$ 3.3 bilyon
Wayfair W, + 0.56%	2002	$ 1.7 bilyon	$ 3.0 bilyon
total		$ 93.8 bilyon	$ 135.1 bilyon

Labing-isa sa 15 mga kumpanya sa talahanayan ay nakalikom ng mas maraming pera kaysa sa nakolekta ng anumang bangkarota na startup. Ang dalawang pinakamalaking talunan sa ngayon ay ang Uber at WeWork Sa ngayon, ang Uber ay may pinagsama-samang pagkalugi na $31.7 bilyon at WeWork $20.7 bilyon, na walang katapusan. Bumaba ng humigit-kumulang 35% ang presyo ng stock ng Uber mula sa pinakamataas na 52-linggo nito. Bumaba ng 71% ang WeWork at opisyal na ngayong isang penny stock.

Ang mga pagkalugi ay kailangang tustusan at lalong nagiging mahirap para sa mga kumpanyang ito na gawin ito. Karamihan sa mga tinatawag na unicorn startup na ito ay nakakita ng kanilang mga presyo ng pagbabahagi na bumagsak ng higit sa 50% sa nakaraang taon, at marami sa mga stock na ito ay bumaba ng higit sa 90%. Ang WeWork ay hindi lamang ang unicorn na nagiging isang penny stock.

Ang mga pagbaba ng presyo ng stock na ito ay lalong magpapahirap at magastos na mag-isyu ng mas maraming stock upang makalikom ng mga pondo upang masakop ang patuloy na pagkalugi. Samantala, ang pagtaas ng mga rate ng interes ay tumataas ang gastos ng pagseserbisyo sa umiiral na utang at ginagawa itong mahirap at mahal na mag-isyu ng mas maraming utang.

Maraming mga unicorn ang tiyak na malapit nang malugi o mabibili sa mga presyo ng sunog. Ang pagkabigo ng Uber o WeWork ay magiging 10 beses na mas malaki kaysa sa mga naunang tala para sa nawalang venture-capital na pagpopondo. Ang isang alon ng mga pagkabigo ng unicorn ay magpapadala ng mga panginginig sa pamamagitan ng mga pamilihan sa pananalapi, ngunit hindi malamang na ang pederal na pamahalaan ay gagamit ng isang "masyadong-masyadong-fail" na dahilan upang mamagitan.

Bagama't ang mga startup sa talahanayan ay mga kumpanya sa US, ang mga unicorn startup sa ibang mga bansa ay may mga katulad na problema: Mga European startup (Delivery Hero
DHER,
-4.35%,
Deliveroo
ROO,
-0.64%,
at Matalino
MATALINO,
+ 0.76%
); mga Intsik (Didi
DIY,
-1.60%,
kuaishou
1024,
+ 0.73%,
Billi Billi , at Pinduoduo
PDD,
+ 3.02%
); Mga Indian (Ola, Paytm, at Zomato
543320,
+ 2.13%
), at ang mga Singaporean (Grab at SEA ) ay mayroon ding multi-bilyong dolyar na pinagsama-samang pagkalugi. 

Ang mga bagong rekord sa mga kumpanya ng unicorn ay malamang na malapit nang maitakda sa buong mundo — ngunit hindi sila magiging kasing benign ng mga rekord para sa pagpupuno ng kandila, pag-ikot ng basketball, at pag-burping.

Si Jeffrey Lee Funk ay isang independiyenteng consultant sa teknolohiya at isang dating propesor sa unibersidad na nakatuon sa ekonomiya ng mga bagong teknolohiya. Si Gary Smith ay ang Fletcher Jones Professor ng Economics sa Pomona College. Siya ang may-akda ng "Ang Money Machine: Ang Nakakagulat na Kapangyarihan ng Pamumuhunan sa Halaga” (AMACOM 2017), may-akda ng “Ang AI Delusion,“(Oxford, 2018), at co-author (kasama si Jay Cordes) ng “Ang 9 Pitfalls ng Data Science” (Oxford 2019).

Higit pa: Ang humihigpit na pagpisil sa mga kita ng korporasyon ay ang pinakamalaking panganib sa stock market ngayon

Plus: Ang mga matinong stock investor ay naglalagay ng kanilang pera sa tunay na kita ng isang kumpanya — hindi sa mga huwad na propeta ng Wall Street