Opinyon: Gumagana ba ang mga tabletas ng lason? Ipinapaliwanag ng isang eksperto sa pananalapi ang tool na anti-takeover na inaasahan ng Twitter na maiiwasan ang Elon Musk

Ang mga kumpanya ay may iba't ibang mga hakbang sa kanilang arsenal upang maiwasan ang mga hindi gustong pagsulong. Ang isa sa mga pinakaepektibong hakbang sa antitakeover ay ang plano ng mga karapatan ng shareholder, na mas angkop din na kilala bilang isang "pill ng lason." Ito ay idinisenyo upang harangan ang isang mamumuhunan mula sa pag-iipon ng isang mayoryang stake sa isang kumpanya.

kaba nagpatibay ng isang tabletang lason plano sa Abril 15, makalipas ang ilang sandali Inihayag ni Musk ang kanyang alok sa pagkuha sa isang Securities and Exchange filing.

Ako ay isang iskolar ng corporate finance. Hayaan akong ipaliwanag kung bakit naging epektibo ang mga tabletang lason sa pag-iwas sa mga hindi hinihinging alok, kahit hanggang ngayon.

Ano ang poison pill?

Mga tabletas ng lason ay binuo noong unang bahagi ng 1980s bilang isang taktika sa pagtatanggol laban sa mga corporate raider upang epektibong lason ang kanilang mga pagsisikap sa pagkuha—parang nagpapaalala sa mga tabletang pagpapakamatay na nilalamon daw ng mga espiya kung mahuli.

Maraming mga mga variant ng poison pill, ngunit sa pangkalahatan ay pinapataas nila ang bilang ng mga bahagi, na pagkatapos ay nagpapalabnaw sa stake ng bidder at nagdudulot sa kanila ng malaking pagkalugi sa pananalapi.

Sabihin nating ang isang kumpanya ay may 1,000 shares outstanding na nagkakahalaga ng $10 bawat isa, na nangangahulugang ang kumpanya ay may market value na $10,000. Ang isang aktibistang mamumuhunan ay bumibili ng 100 shares sa halagang $1,000 at nag-iipon ng malaking 10% stake sa kumpanya. Ngunit kung ang kumpanya ay may lason na tableta na na-trigger kapag ang sinumang kaaway na bidder ay nagmamay-ari ng 10% ng stock nito, lahat ng iba pang mga shareholder ay biglang magkakaroon ng pagkakataon na bumili ng karagdagang mga bahagi sa isang may diskwentong presyo-sabihin, kalahati ng presyo sa merkado. Ito ay may epekto ng mabilis na pagpapalabnaw sa orihinal na stake ng aktibistang mamumuhunan at ginagawang mas mababa ang halaga nito kaysa dati.

Pinagtibay ng Twitter ang isang katulad na panukala. Kung ang sinumang shareholder ay makaipon ng 15% na stake sa kumpanya sa isang pagbili na hindi inaprubahan ng board of directors, ang ibang mga shareholder ay magkakaroon ng karapatang bumili ng karagdagang mga share sa isang diskwento, na nagpapalabnaw sa 9.2% na stake na binili ng Musk kamakailan.

Ang mga tabletas ng lason ay kapaki-pakinabang sa bahagi dahil maaari itong gamitin nang mabilis, ngunit kadalasan ay may mga petsa ng pag-expire ang mga ito. Ang poison pill na pinagtibay ng Twitter, halimbawa, ay mag-e-expire sa isang taon.

Isang matagumpay na taktika

Maraming kilalang kumpanya tulad ng Papa John's
PZZA,
+ 3.65%,
 Netflix
NFLX,
+ 3.18%,
 JCPenney at Avis Budget Group
Kotse,
+ 7.08%
 gumamit ng mga tabletas ng lason upang matagumpay na palayasin ang mga pagalit na pagkuha. At halos 100 kumpanya ang pinagtibay mga tabletas ng lason sa 2020 dahil nag-aalala sila na ang kanilang pagtaas ng presyo ng stock, sanhi ng pandemya market swoon, gagawin silang mahina sa mga pagalit na pagkuha.

Walang sinuman ay kailanman nag-trigger—o nilamon—isang lason na tableta na idinisenyo upang palayasin ang isang hindi hinihinging alok ng pagkuha, na nagpapakita kung gaano kabisa ang mga naturang hakbang sa pagpigil sa mga pagtatangka sa pagkuha.

Ang mga uri ng antitakeover na hakbang na ito ay karaniwang kinasusuklaman bilang a mahinang kasanayan sa pamamahala ng korporasyon na maaaring makapinsala sa halaga at pagganap ng isang kumpanya. Maaari silang makita bilang mga hadlang sa kakayahan ng mga shareholder at tagalabas na subaybayan ang pamamahala, at higit pa tungkol sa pagprotekta sa board at pamamahala kaysa sa pag-akit ng mas mapagbigay na mga alok mula sa mga potensyal na mamimili.

Gayunpaman, maaaring makinabang ang mga shareholder mula sa mga tabletang lason kung hahantong sila sa mas mataas na bid para sa kumpanya, halimbawa. Maaaring nangyayari na ito sa Twitter bilang isa pang bidder—isang $103 bilyong pribadong equity firm—maaaring lumitaw.

Ang isang lason na tableta ay hindi palya, gayunpaman. Ang isang bidder na nahaharap sa isang tabletang may lason ay maaaring subukang makipagtalo na ang lupon ay hindi kumikilos para sa pinakamahusay na interes ng mga shareholder at direktang umapela sa kanila sa pamamagitan ng alinman sa malambot na Alok—pagbili ng mga bahagi nang direkta mula sa iba pang mga shareholder sa isang premium sa isang pampublikong bid—o a paligsahan ng proxy, na kinabibilangan ng pagkumbinsi ng sapat na mga kapwa shareholder na sumali sa isang boto upang patalsikin ang ilan o lahat ng umiiral na lupon.

And judgement by his tweets to his 82 milyong tagasunod sa Twitter, Na parang ang ginagawa ni Musk.

Tuugi Chuluun ay isang associate professor of finance sa Loyola University Maryland.

Higit pa sa pagalit na bid ni Musk

Jack Dorsey: Ang Twitter board ay 'patuloy na naging dysfunction ng kumpanya'

Inaasahan ng Twitter na tumanggi kay Elon Musk dahil ang may-ari ng Yahoo na si Apollo ay nagpapakita ng interes: ulat

Barron ng: Hindi Aalis si Elon Musk kung Tatanggihan Siya ng Twitter. Narito ang Maaaring Ibayad Niya